HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

shenjeff

李闲闲 发表于 2022-10-11 20:52
【没有和解的可能：美国和中国正式陷入经济战争】

拜登政府周五公布了对中国技术出口的新限制，旨在削弱中 ...

我猜.............有些人還沒想到這個影響層面有多廣泛

水月境天

Vix 到了高位。

李闲闲

【向恐慌问好】

VIX 2/8个月的期货价差继续急剧走高，这个不明显的VIX指标基本上进入恐慌模式。



英国人回来了：英国央行的贝利发表了绝对疯狂的评论。英镑抛售，拖累世界。



贝利不能摆脱这个：英国30年期债券的1个月和10天的实际波动率。这可不是小盘股，让我们看看明天英国债券开始交易时情况如何。



关于宏观的一切：没有人关心单一股票，这都是关于指数对冲的。值得注意的是，尽管指数发生了这么多事，但对下跌保护的出价仍然低迷。

反复无常的痛苦：如果你放大看看我们2周前的交易情况，我们并没有移动多少，但短期的移动正在扼杀短线伽马交易商。只要看看过去两个交易日的SPX期货px动作。该图表显示了非常可能的 "买高卖低 "行为。所有这些交易都是在流动性稀缺的情况下以机械方式执行。



这个市场的支柱逐渐消失：科技股继续内爆，请注意相对于SPX的收益滞后，科技股的收益率问题最终赶上了现实。

技术恐惧是巨大的：苹果、亚马逊和谷歌的“VIX”均处于/接近近期新高。

李闲闲

【纽约联储1年期通胀预期下滑至12个月低点，家庭支出预期创历史新高】

随着通胀预期全面下滑，最好的例子是由于大宗商品价格急剧下跌（尽管最近欧佩克+之后石油价格飙升），2年盈亏平衡点的交易价格接近2年低点，最近甚至下跌低于美联储自己设定的2%的通胀目标。



不久前，纽约联储的最新消费者预期调查证实了我们已经知道的事情，即未来一年的通胀预期，那些最直接由天然气价格驱动的通胀预期，在9月延续了最近的急剧下降，从5.7%到5.4%，是2021年9月以来的最低水平 - 即使是更长期的3年通胀预期从2. 8%上升到2.9%，或者说大致是两年前的水平，以及过去十年的平均趋势（自今年年初以来，SCE每月的核心调查中包含了五年前的通胀预期中值，从2.0%上升到2.2%）。



但是，虽然近期通胀预期的持续下降将受到美联储的欢迎，因为长期预期仍然固定在离其长期平均水平不远处，但在家庭支出增长的预期中看到了一个更不祥的读数，从8月份的7.8%缩减到6.0%，是该系列在2013年6月开始以来最大的单月跌幅。



与一年前相比，人们对家庭当前财务状况的看法基本没有变化，但报告财务状况比一年前更差的家庭比例仍然接近其系列高点。9月份，对家庭财务状况的预期也基本没有变化。

另一个迹象表明，经济放缓正在蔓延至消费者层面，房价增长预期中值从2.09%降至2.0%，是2020年6月以来的最低值。根据纽约联储的说法，"这在受过大学教育并且家庭年收入超过10万美元的受访者中最为明显，但在各地理区域也很广泛。"

或许最值得注意的其他数据点是，约35.3%的消费者仍预计美国股票价格将在12个月内走高。他们是否正确将取决于美联储让经济崩溃的速度。

李闲闲

【美国零售需求下滑，跨太平洋航运价格暴跌 75%】

价格通胀的问题是，它往往使人无法跟踪消费者需求的真实健康状况。 例如，今年8月，沃尔玛报告了整体销售的跃升，但利润也下降了， 这怎么可能呢？ 大多数商品的通货膨胀率飙升意味着人们必须为他们通常购买的相同数量的东西支付更多的钱。 但是，沃尔玛也不得不面对更高的批发价格和客户购买量的下降，因为人们开始削减他们的零售预算。

换句话说，通货膨胀让人觉得销售额在增加，而实际上利润在急剧下降。

追踪实际零售业绩而不被价格通胀掩盖现实的另一种方法是检查运输量和运输费。 在夏天，美国的进口量开始断崖式下降，表明消费者的需求确实受到了通货膨胀的影响。 现在，跨太平洋的航运费也至少暴跌了75%。 航运公司报告说，在运往美国的货物中，空的货物集装箱正变得频繁，在两年的船只满载货物之后公司争相调整。

有一点需要注意的是，这个过程一直在进行，与美联储的加息计划关系不大。 这是一个独立的问题，直接与价格通胀联系在一起，美联储加息在处理这个问题上一直是无效的。

另一个需要解决的问题是价格仍然很高。 疲软的消费需求并没有像许多经济学家预期的那样将通胀拖回地面，这是滞胀环境而不是纯粹的通货紧缩的直接后果。 许多商品（尤其是必需品）的价格保持高位或继续攀升，而需求却在下降。 这是由于原材料、制造和工资方面的高成本转化为批发方面的高价格。 尽管需求下降，零售商也无法降低价格，因为利润率太低了。

数量和运费的巨大下降预示着美国经济的一个重要转变，并预示着即将发生的变化。 最重要的是这种下降表明，2020年和2021年直升飞机向公众投放的8万亿美元的新冠刺激资金现在已经消失，或者至少影响终于结束。 但是，这意味着什么呢？

首先，这意味着就业需求将爆炸性增长。 原来数以百万计的工人乐于失业、靠福利和他们的父母生活而不是参与经济活动，现在他们将寻找工作。 而且，目前有大量的空闲工作岗位可供他们填补。 这意味着在工作机会减少的情况下，就业人数将持续增长。  

然而，随着利润的下滑和需求的下降，美国将看到实际的工作岗位减少和大规模裁员。 滞胀将继续保持，直到失业率达到一个影响制造业和原材料成本的水平。，这可能需要一些时间。

关键是，经济不会在传统上接受的机制内运行。 我们不是在处理一个标准的通货膨胀危机或标准的通货紧缩危机。 两者都有起作用，而且这种不稳定性比1970年代滞胀期间所看到的要严重得多。

美国现在正进入需求内爆阶段，不可避免地会出现失业率上升。  

李闲闲

【信贷市场开始出现裂缝，三家公司暂停销售投资级债券】

由于美元飙升和收益率曲线反转加深，暗示美联储积极的紧缩政策可能会引发经济衰退，因此美国的金融条件今年已大幅收紧，并接近新冠疫情的高点。本周在关键的经济数据公布前，跨资产波动已经蔓延到信贷市场，并吓坏了美国公司债券市场的参与者。

彭博社称，对企业债券交易商的非正式调查显示，有三家希望向美国投资级一级市场出售债券的公司因金融条件收紧而被搁置。交易商不愿透露哪些公司被放鸽子，因为预计明天公布的美国生产者价格指数和第二天的消费者价格指数报告将引起市场波动性跳跃。一些公司在本周休市，等到下周的数据公布之后，等到下周在数据公布后才能更清楚地了解公司债券市场，这将是美联储下个月加息力度的重要指标。

相反，企业选择按兵不动，提高了本周销售量很少甚至没有的可能性。一夜之间，我们听说几个美国佬的发行人选择将他们的交易转移到下周，这是基于信贷市场的脆弱性和海外整体疲软的基调。

借款人对出售新债券感到紧张是可以理解的，因为全球经济面临如此多的不确定性，最明显的是央行试图抑制通货膨胀的货币政策收紧路径。

彭博社说："预计美国佬发行人本周将占据主导地位，但目前看来大多数潜在借款人都在远离一级市场。"

随着美联储驯服几十年来最严重的通货膨胀的政策目标，金融条件正在走高，并且尚未引发企业债务市场出现功能障碍的迹象。



美国高等级CDX是衡量信贷风险的一个关键指标，最近刚刚创下今年迄今的新高



然而，美联储的投资级公司债券市场困境指标（CMDI）正在出现压力的迹象



还记得摩根大通首席执行官杰米-戴蒙周一的预测吗：明年美国的经济衰退和信贷市场的 "恐慌"，可能导致股票价值再次下降20%。

迪蒙警告说："你可能会看到更多的裂痕，还有更多的恐慌，这就是信贷市场。

问题是，如果我们现在看到的是否是一些最初出现的裂缝……

李闲闲

【"我度过了艰难的一年"--Peloton联合创始人在股价暴跌时被高盛反复追缴保证金】

据《华尔街日报》援引一位熟悉此事的人士的话说，Peloton Interactive, Inc.的股价今年暴跌了75%，在动荡不安的同时，前首席执行官用他所属的股票借了大量钱，多次收到高盛的追加保证金通知。

联合创始人兼前首席执行官约翰-弗利被高盛要求为他在病毒大流行期间股价高涨时以其股票进行的个人贷款提供额外资金或抵押。自2020年12月达到160美元的峰值以来，股价已经暴跌了95%。

以下是弗利的一些销售情况，最值得一提的是，在高峰期卖出。



弗利告诉《华尔街日报》，从董事会辞职让他有能力抵押更多的Peloton股票——但他说辞职的背后并不是为了满足保证金要求。

"我从董事会辞职并不是因为我的资金不足，就我通过高盛承担的债务而言，是因为我看好Peloton，现在也是如此。它过去和现在都是一家伟大的公司。"

美国证券交易委员会的文件显示，弗利在2021年9月底质押了这部分股份的约20%，即约350万股Peloton股份。这些股票一年前价值3亿美元，现在价值约3000万美元。

知情人士说，弗利获得了私人融资以防止高盛出售股票。他拒绝回答他的股份有多少被质押，甚至拒绝回答他用所持股份借款多少的问题。

《华尔街日报》指出，他在这家将iPad安装在精美的健身车上的公司董事会席位是有限制的。

他在董事会的席位限制了他筹集额外资金的能力，因为大多数上市公司禁止董事和高管在某些交易时段出售他们的股票。此外，Peloton的政策规定董事或高管的保证金贷款质押率不得超过个人股票或归属期权价值的40%。

弗利于9月12日离开董事会，当时该公司股价跌至8.69美元，最终在10月初跌至6美元的价位，但此后反弹至9美元的价位。他去年是个十亿万级富翁，他的股份价值15亿美元，现在他的身价不到1亿美元。

               

“每个人都可以看到我度过了艰难的一年，”他说。“这不是一次有趣的个人资产负债表重置。”

李闲闲

【摩根大通表示，过热的CPI将使股票面临一天大跌5%的风险】

在上周的就业报告发布后，美联储似乎不再考虑鸽派立场，因此在周四公布的消费者价格指数之前，投机者面临的风险很高。根据摩根大通的交易部门的说法，任何高于8.3%的先前读数对股市来说都是大麻烦。

“这感觉就像又是-5%的一天，”由 Andrew Tyler 领导的团队周一在一份报告中写道，并指出标准普尔500指数在9月13日下跌了 4.3%，当时8月份的通胀数据比预期的要高。这种情况是最坏的情况，为寻求驾驭经济数据加剧的市场波动的客户提供粗略指南。

以 Mike Feroli 为首的摩根大通经济学家预计9月份的 CPI 将下降至8.1%，与彭博调查的预测中值一致。如果数据在8.1%至8.3%之间出现，该银行的销售交易团队将看到潜在的“买方罢工”，标准普尔500指数将下跌1.5% 至2%。

不出所料，通胀数据正在对股市产生巨大影响。包括 Anshul Gupta 和 Stefano Pascale 在内的巴克莱策略师将标准普尔500指数的表现与每月就业人数和季度国内生产总值等十大经济指标进行对比后发现，在过去十年中股票从未像现在这样对经济指标产生那么大的负面反应。

除了7月份的 CPI 报告外，每次数据发布时，标准普尔500指数都会下跌，因为消费者价格大多高于预期。

在最近的市场不安之后，即将发布的数据可能会确定美联储收紧政策的未来路径。上周标准普尔500指数创下了自2020年4月以来的最佳两天表现，此前制造业疲软引发了人们对美联储转向的猜测，但随着一份稳健的就业报告证实了认为美联储转向的想法是一厢情愿的，指数大跌。

“本周的 CPI 将是11月2日美联储会议的最重要催化剂，75个基点感觉已成定局，但接下来的两次会议缺乏共识，”摩根大通的泰勒写道，并称通胀走强将促使债券市场重新定价，从而增加12月再次大幅加息的可能性。  

另一方面，该团队表示，任何通胀走软都可能引发股市反弹，如果 CPI 低于7.9%，标准普尔500指数“最有可能”上涨2% 至3%。如果 CPI 回落幅度超过 7 月份的60个基点，则积极反应会更加明显。 “那时美联储暂停/调整政策的呼声可能会震耳欲聋，”该团队写道。

李闲闲

【金融危机时代的警告钟声在标准普尔500指数上响起】

作者：Ven Ram  Bloomberg Markets Live 记者兼评论员

金融危机前的警钟在华尔街再次响起：根据投资者可以购买最安全，收益率调整后美国股票股息是多年来最负的。

标准普尔500指数的股息收益率在按两年期国债利率调整后为负240个基点，这表明现在还没有一个有说服力的理由来投资股票。 这与2006年和2007年的情况极为相似，当时股票在第二年下滑了38%。



虽然我们可能很想把2008年的股票暴跌归咎于金融危机的影响，但历史表明，标准普尔指数的疲软表现并不是一次性的事件。股票在1992年和1994年至2001年期间也有过类似的价格，下表记录了股票和国债的后续回报情况。



最近的一项分析将股票视为评级较低的准债务证券，表明如果市场对美联储需要进一步收紧政策的评估正确，那么标准普尔500指数可能跌至2,934点，纳斯达克100指数跌至9,208点。

如果以前的紧缩周期历史可以作为参考的话，美联储平均只有在其通胀调整后的政策利率达到整整200个基点时才能停止加息，而现在的水平是负145个基点。

如果这一点再次被证明是正确的，尽管我们今年已经看到了相当大的24%的下跌，但股市可能还会下滑。

由于美联储的基准利率预计将攀升至多年未见的水平，股票投资者或许应该调整他们对回报的预期。对于习惯于在金融危机后的大好时光中获得丰厚回报的交易员来说，这可能是一个令人清醒的预言。

今年长期国债收益率的飙升，对投资者的股票风险溢价有深远的影响。在一个10年期收益率约为4%的世界里，标准普尔指数的估计收益率约为6%，这几乎没有什么值得称道的。

股票是否有可能摆脱历史的枷锁？这在很大程度上将取决于美联储设计经济软着陆的能力。具体来说，这将意味着目前市场对4.65%左右的终端利率的定价是正确的，这意味着通货膨胀将得到控制，从而避免了对更严格的联邦基金利率的需求。美国经济也需要避免衰退，股票才不会再次大幅下跌。

总而言之，虽然股票的修正似乎很残酷，但可能还有更多的东西要发生。正如摩根大通公司的杰米-戴蒙所说，标准普尔500指数的下跌 "可能还有一段路要走，可能再轻松下跌 20%”。

李闲闲

【FOMC会议纪要显示鹰派美联储警告 "做得太少的成本大于做得太多的成本"】

简而言之，FOMC会议纪要证实了过去一周左右美联储的鹰派言论，美联储将推高利率，直到有事情发生。

Mohamed El-Erian是这样看待会议记录的。"文本和预期的一样，在通胀与增长/就业方面有点鹰派，只是顺便提到了流动性状况"。

自9月21日美联储加息75基点以来，股票和债券成了棒打小海豹，而美元反弹，黄金持平。

自上次FOMC会议以来，国债收益率在整个曲线上上升了33-38基点，与目前巨大的倒挂相比，几乎没有任何平缓或陡峭的变化。

也许更值得注意的是，市场对美联储利率轨迹的预期已经明显转向了鹰派。最终利率预期较高，随后的降息预期较低（这正是美联储想要的）。

最后，金融条件已大幅收紧（再次如美联储所愿），现在是自COVID封锁危机低谷以来的 "最紧"（之前是2016年1月以来最紧）。

因此，鉴于美联储似乎正在以其方式对待市场预期，我们预计今天的会议纪要不会有任何重大的叙述性惊喜，交易员们将关注任何暗示利率应该在终端保持多长时间的评论，以及什么条件会导致这种暂停或甚至未来降息。

值得注意的是，最近美联储措辞的基调表明，在通胀率自信地回落到2%之前会有更多的加息。鉴于美联储官员们致力于降低通胀，这在短期内推迟了转向的想法。

李闲闲

【这是自格林斯潘推出“美联储看跌期权”以来，对“逢低买入者”最糟糕的时期】

自1987年以来，"逢低买入 "一直是美国股市的一个传统。第一场真正的现代全球金融危机在当年秋天爆发，1987年10月19日，成为被称为 "黑色星期一 "的臭名昭著的一天。它引发了市场困境的连锁反应，使全球股票交易所在几小时内暴跌。美国道琼斯工业平均指数（DJIA）在一个交易时段内下跌22.6%。这一损失仍然是历史上最大的单日股市跌幅，标志着美国自大萧条以来最急剧的市场下滑。

就在这时，1987年10月20日，时任美联储主席的艾伦-格林斯潘站了出来，他的一句话将影响交易者几十年的行动。美联储主席艾伦-格林斯潘说

"美联储根据其作为国家中央银行的职责，今天确认其准备充当流动性的来源来支持经济和金融体系"。

在这之前，市场被视为一种风险更大的冒险。1987年发生的事件所留下的巨大遗产植根于美联储的行动和迅速的反应，即中央银行将支持市场。

随着时间的推移，在过去十年或更长时间里，美联储看跌期权支持逢低买入者，并使得当前估值与基本面之间的巨大脱钩成为可能。



“逢低买入”成了一句口头禅



然而，正如彭博社的Elena Pipina所报道的那样，自1月份以来采用“逢低买入”的策略全都是失败的，股市的持续下跌压制了任何乐观的冲动。

在目前的环境中，试图抓住底部的危险变得特别痛苦。

巴克莱银行(Barclays Plc)汇编的数据显示，依赖股市从下跌中反弹能力的逢低买入策略正在经历自1991年以来的最差表现。

要实现有意义的转机可能需要相信央行的鹰派态度已经达到顶峰，这种思路被一些人认为是一厢情愿。

"Leuthold Group的首席投资官Doug Ramsey说："就心理学而言，你可以指出所有这些情绪调查，这些调查几乎从第一次下跌开始就被淘汰了。

"我们已经经历了四到五个周期，人们正在寻找新的和想象中的方法来检测广度推力。"

事实上，正如Bespoke指出的那样，自5个交易日的一周开始以来，唯一出现较高比例的下跌日的年份是1974年。

我们提出这个问题的原因很简单，明天的CPI数据很可能被说成是下一个 "逢低买入 "的机会。

然而，虽然历史是并不完全是一个可靠的指南，但之前的通货膨胀日会议对股票多头来说是艰难的。在今年的九次事件中，标准普尔500指数有七次下跌。

市场一致预期9月份的通胀率将比一年前增长8.1%。根据摩根大通的交易台，任何高于前值8.3%的数据都可能使股市面临快速暴跌5%的风险。

正如SpotGamma所指出的，由于10月的月度到期期权增量相当大，有足够的动力将CPI的反应扩大到5%的大反弹，或者将我们推到低至3500 。这里的关键见解是这个CPI触发器将引发10月到期期权的多头方向性趋势。

回顾一下，在大型负伽马制度下头条新闻更重要。在这种情况下，算法会引发最初的反应，并由期权对冲流量加强。

10月期权到期之后，我们将迎来另一个催化剂窗口，包括各种全球央行会议、FOMC和美国中期选举。因此，我们认为CPI反应的持续时间相当有限（即到10月期权到期）。

李闲闲

【CPI 预览：交易台上另一个市场怪物】

本周，也是本月最重要的一天终于来了。强于预期的就业报告和强于预期的PPI报告都打击了股票，使其在连续6天下跌至2022年的新低点后，我们终于将迎来9月的CPI报告。正如我们之前报道的那样，这个数字可能使股票飙升3%或暴跌超过5%。有一件事是肯定的：如果我们按照最近的历史先例，预计明天会有很多红色数字。

对于那些错过我们的市场矩阵的人来说，这里是由摩根大通的安德鲁-泰勒提供的：

CPI数据高于8.3%，这将是另一个下跌5%的日子。9月13日的CPI数据，当低的数字是一个失误，但却得到了一个反超预期的数字（8.3%对预期8.1%，之前8.5%）引发了SPX指数4.3%下跌。

CPI公布数字在8.1%至8.3%之间也是一个负面的结果，SPX下跌1.5%至下跌2%，可能没有买方特征。摩根大通认为，这里更值得关注的是，债券市场重新定价，增加了12月加息75基点的可能性。

CPI指数为7.9%至8.0%之间，这可能足以导致反弹，也许反弹0.75%至1%。目前，彭博社的混合经济预测显示2022年第四季度CPI平均为7.2%，这意味着如果我们本周看到CPI公布8.0%，那么接下来本季两个公布数据平均需要6.9%。

CPI指数低于7.9%，如果这实现了，摩根大通认为SPX很可能反弹2%到反弹3%的。那么市场要求美联储暂停/调整政策的呼声可能会变得震耳欲聋。

李闲闲

【美国9月进口下挫，遭遇2020年疫情封锁以来最大跌幅】

首先是现货运输价格从历史最高点回落，然后是关于亚洲预订量暴跌和大量零售订单取消的报告。现在，所有这一切终于在美国的港口显现出来。

根据汇总美国海关数据的笛卡尔公司的数据，9月份美国所有港口的进港量总计为2,215,731个二十英尺当量单位，同比下降11%，比8月下降12.4%。

上个月的进口低于2020年9月的水平，尽管仍比2019年9月（COVID之前）增长9%。根据笛卡尔的数据，今年9月的进口量与5月相比下降了15.5%，5月的进口量创下历史新高。

9月的313,311个标准箱与8月相比，是笛卡尔记录的自2020年2月的364,454个标准箱与前一个月相比的最大幅度的月度下降，当时中国当局首次封锁武汉。

笛卡尔系统集团的行业和服务执行副总裁克里斯-琼斯(Chris Jones)周一在接受美国托运人采访时说："我们在这里进行了一次相当大的修正。

这通常是一年中进口季节性下降的时候--但幅度不会这么大。"有一个拐点，而且是一个大拐点，"他说。"在某些方面，这与其他年份（COVID前）并不一致，只是更严重。"

琼斯补充说，如果通常的季节性模式从这里开始成立，进口 "应该在今年剩下的时间里放缓"。

总的来说，"消费并没有像人们想象的那样放缓，"他继续说。进口商 "不得不做赌注。由于供应链延迟交货时间越长，这些赌注就越不准确"。因此，他说，"我们将看到一些情况下库存太多，而另一些情况是你无法得到足够的存货。"

李闲闲

【欧佩克削减全球石油需求预测，为减产提供理由】

正如预期的那样，欧佩克大幅下调了对全球需求和本季度原油产量的预测，为上周宣布的减产提供了理由，这在拜登政府中引起了震动。

在其最新的月度报告中，欧佩克将其对2022年全球石油需求增长的估计修正了46万桶/日，理由是中国的Covid锁定，发达经济体的经济放缓以及各地的通胀压力。欧佩克现在认为今年的世界石油需求增长了260万桶/日，平均为9970万桶/日。卡特尔还在第四季度将其要求的产量削减了44万桶/日。

同样，欧佩克也将其2023年的石油需求增长预测削减了36万桶/日，预计明年的增长为230万桶/日。欧佩克说，"鉴于围绕全球经济前景的不确定性和与大流行病有关的因素，需求增长将受到不利因素的影响。

"全球经济增长已经进入了一个充满不确定性和宏观经济状况恶化的时期，其中包括高通胀水平、主要央行收紧货币政策、利率上升和持续存在的供应链问题等挑战"，产油国卡特尔补充说。

"欧佩克设在维也纳的研究部门在报告中说："随着全球经济增长放缓，风险偏向于下行。再加上 "中国和其他地方可能重新出现Covid限制"，石油市场可能会错过典型的季节性消费增长，它为其减产提供了理由。

另外，根据该报告，欧佩克13个成员国的产量在9月份每天增加了14.6万桶，达到每天2977万桶，因为它们执行了今年夏天拜登访问王国后宣布的象征性加息。尽管如此，大多数成员国仍大大低于其生产目标，因为它们正在与投资不足和运营中断作斗争。

对消费的降级，很可能只是为了在白宫的强烈反应下为减产寻找理由，这让人进一步了解沙特阿拉伯及其盟友在10月5日达成的每天200万桶的大幅减产的动机，此举引起了美国总统拜登和其他美国官员的猛烈批评。

尽管俄罗斯和所有OPEC+坚持认为减产是基于技术性的市场评估，目的是为了 "稳定"，但许多分析家以及白宫认为此举是一种政治行为。

在今天的报告中，欧佩克引用了更强大的经济逆风来证明其下调全球石油需求增长预测的合理性。

卡特尔说："展望未来，尽管取暖用油需求通常会出现季节性增长，但不确定性加剧、经济增长放缓以及中国和其他地区可能重新出现的COVID限制带来的挑战，预计将影响2022年和2023年的石油需求。欧佩克还指出，上周欧佩克+决定从其目标产量水平上削减200万桶/日是一个先发制人的积极举措，"为市场提供可持续稳定的持续和不懈努力。"

沙特能源部长阿卜杜勒-阿齐兹-本-萨勒曼王子上周为欧佩克减产援引了 "各种错综复杂的不确定性"，因为一些机构下调了他们对经济增长的预测。然而正如《华尔街日报》的报道，最终这只是为了冷落拜登政府，藐视其威胁，在全球舞台上对其进行羞辱。

国际货币基金组织周二警告说，目前最严重的动荡 "还没有到来"。油价在第三季度下滑了23%，创两年多来最大跌幅，使欧佩克国家的收入面临风险。

尽管如此，欧佩克的需求修正仍被联盟宣布的减产规模所掩盖。即使只是部分实施，它也将使欧佩克的产量大大低于该组织认为第四季度需要供应的每天 2943 万桶原油的平均水平。

美国总统拜登抨击了沙特的决定，称其为俄罗斯增加了石油收入，而莫斯科正对乌克兰发动战争。他说，美国需要重新评估其与沙特的关系，但没有具体说明具体措施。

李闲闲

【飙升的CPI和极端的预先定位引发了整个市场的巨大波动】

CPI（食品和住房成本飙升）狠狠地打击了市场，但预先定位引发了各地的大规模反转。



今天的开局不错，英国的一系列头条新闻称特拉斯将放弃减税。随着英国央行接受的报价升至 50 亿美元以上，金边债券和联储债券收益率暴跌。

随后，高于预期的 CPI 导致加息预期飙升至 4.90% 以上的新高（2023年3月的终端利率）。与此同时，对降息的预期也温和飙升。



11月加息100个基点的可能性也猛增。



东部时间下午2点钟左右，摩根大通首席执行官杰米-戴蒙说，他 "不认为会有软着陆，"并补充说，他的 "直觉告诉他，美联储利率将高于4-4.5%"

另外，我们还知道指数看跌期权的5天滚动平均名义价值为每天1万亿美元，根据高盛的说法，这是一个新纪录！

果然看到惨淡的罐头市场开盘后出现大规模的空头挤压。



"情绪已经完全炸开了锅。是的，CPI可能会来的很热，可能会导致更多的卖盘，至少在最初，但每个人都已经为此做好了准备。"

因此，在美国现金开盘时，CPI 数据使市场下跌3.5-4%被暴力逆转，扯回了5-6%的幅度。

能源和金融股是当天表现最好的股票（后者明天将开始财报季）。值得注意的是，金融股较开盘低点上涨了近 7%。

标准普尔指数从 200 周移动平均线反弹。



标准普尔指数从 COVID 后大跌的50%回撤中完美反弹。



"我们从这个支撑位上反弹，这就变成了自我实现，"F.L.Putnam投资管理公司的首席市场策略师和投资组合经理Ellen Hazen说。

"市场上有如此多的不确定性，如此多的数据点相互矛盾，市场对任何最新的数据点都会做出反应。"

道指从CPI暴跌的低点反弹超过1500点。

30年期国债收益率自2011年8月以来首次短暂突破4.00%，但随后遭到激进的买盘回落。



最后，我们担心今天的歇斯底里可能是下一个主要痛苦交易的开始，因为季节性的波动对多头有利。



由于预期如此极端，谁知道呢。但有一点，如果市场像6月那样，美联储将以迅雷不及掩耳之势来确保金融条件不会太过宽松，所以要小心你所希望的。

李闲闲

【美银给客户带来坏消息：我们距离市场底部还有很长的路要走】

在今天市场大逆转的两天前，美国银行的量化团队发表了一份有趣的报告，其中美国银行的策略师Jill Carey Hall写道，最近的客户流量 "表明投资者认为市场可能已经见底"。

她为什么会做出这样的观察？正如她所解释的，"上周，标普500指数从近期低点反弹了1.5%，客户是美国股票的大净买家（61亿美元，是我们数据历史上自08年以来第三大流入量，也是连续第五周的流入量）。" 从细节上看，美国银行的客户同时买入个股票和ETF（4月以来最大的个股票流入），并同时买入大盘股和中盘股，同时连续第二周卖出小盘股。

• 客户购买了各种风格和规模的ETF，以大盘和价值型ETF为首。价值型ETF流量是2017年以来在我们数据记录中是第四大流量，也是第连续九周流入。
  
• 客户购买了11个行业中的6个行业的ETF，其中能源行业为首（自7月底以来最大流入量），材料和金融类ETF的资金流出量最大。
  

与前几周客户群流量相互抵消不同，这次所有客户群（对冲基金、机构、私人客户）都是净买家，由机构客户为首（一个月内首次流入，也是2020年12月以来最大流入）。

同时，正如我们几周来一直警告的那样，股票回购已放缓至涓涓细流（最大停止窗口是上周五），并在未来四周后开始回升，预计万圣节将是大多数回购再次进入市场的日子。

今天股市从2022年的低点上演了强有力的反转，并在强劲的推力下爆炸性地走高。许多人说这是市场底部的迹象，许多人想知道——美国银行的客户认为我们终于见底了，这是否正确？

根据该银行本身说法，答案是，在市场见底之前，我们还有很长的路要走。

正如美国银行首席量化师萨维塔-苏布拉马尼亚(Savita Subramanian)所写的那样，有两个原因说明现在宣布见底还为时过早。第一个理由来自于该银行的制度指标，即：

我们的美国政体指标在9月份连续第14个月下降，仍然处于周期后期，但更接近于衰退（从8月份的0.5下降到0.4）。从历史上看，周期晚期阶段（即从+0.5水平到负值区域）持续了约4个月，这意味着目前的周期晚期可能会持续到年底。在我们1990年以来的历史中，一旦政权指标在周期晚期下降到0.5水平以下，它就不可避免地进入下一个阶段，即衰退。



然而，这不仅仅是宏观制度指标，因为美国银行的牛市路标，由历史上预示市场底部的10个指标合成，继续表明市场尚未见底的风险。事实上，在这10个指标中，只有20%在9月被触发，低于一个月前的40%，当时失业率和ISM都下降了（不再被触发）。正如美国银行所指出的，"之前的市场底部恰好有80%以上被触发"，所以我们还有很长的路要走。



总的来说，今天的反弹只是最近一次壮观的熊市反弹，是空头挤压、技术面、定位和一点图表技术的结合。

对于真正的底部，市场需要的是美联储的转向，在通胀放缓之前不会发生这种情况。这种情况在很长一段时间内都不会发生，因为剩下的大部分通胀都是供应驱动的，美联储无法控制。或者，当市场或经济出现大危机时，美联储可能转向。我们押注后者。

李闲闲

【美国核心 CPI 飙升至 40 年高位，食品和住房成本飙升】

这是引起今天市场巨大振荡的报告。

虽然本周市场的波动主要集中在英国养老基金和预算以及系统性风险上，但今天早上的美国公布的 CPI 数据可能将决定下一个阶段，市场预期核心通胀将加速，消费价格的整体增长将小幅放缓。

对于充满希望的多头来说，结果令人失望的是整体和核心CPI的数据比预期要高。

总体CPI月率上升0.4%（两倍于预期），同比上涨8.2%（高于 8.1% 的预期）：



核心CPI连续28个月上涨，同比飙升至+6.6%，1982年8月以来的最高水平：



值得注意的是，核心CPI的预测范围在+0.3%和+0.5%之间，非常狭窄。

两个词，"不是过渡性的”。

李闲闲

【美联储知道该怎么做，但前面的路很艰难】

高通货膨胀已经骚扰了世界一年多了。令人不安的是尽管金融市场大幅回落，但在积极加息的背景下，最新的经济数据显示经济衰退并非迫在眉睫，尤其是非农就业率和失业率都仍然非常健康。

这意味着加息不会很快结束。此外，美联储很有可能在利率方面做得过头，因为政策效果有1.5至2年的滞后期，这意味着直到2023年秋季才会实现。

因此，美联储是否再次误判了中期（未来1.5至2年）的通胀前景是问题的关键。鉴于政策效果存在时间滞后，原则上通胀应该已经见顶。通胀应该很快回落，因为广义货币（M2）增长从2021年4月开始急剧放缓已经超过1.5年了。然而，这种领先和滞后关系的不确定性很高，所以很难准确预测通胀何时下降。此外，通货膨胀的预期下降速度与M2的下降速度并不紧密相关。

到目前为止，通胀率并没有从其峰值放缓多少。如附图所示，以油价同比变化为代表的能源通胀率已经从270%下滑到12%。此外，核心通货膨胀，无论是用消费者价格指数（CPI）还是个人消费支出（PCE）衡量，都没有什么动静。



这种情况提供了两种可能性：

• 通胀更多的是由需求方驱动，而不是由供应方驱动，因此，即使商品通缩发生，也不会推动核心通胀下降。
  
• 通胀预期可能会失去控制。
  

考虑到这么短的数据，哪个因素在起作用，在多大程度上起作用不容易确定。然而，无论哪种情况，都需要收紧货币。

虽然紧缩政策在解决供应瓶颈方面没有用，但它肯定会阻碍需求，因为机会成本很重要。如果利率足够高，人们倾向于储蓄，获得利息以部分弥补货币购买力的下降——持有他们的钱而不是立即消费。而当人们知道美联储行动坚定时，他们对通货膨胀的预期就会缓解。因此，紧缩政策可以同时解决需求和通货膨胀。

看来这一次美联储最终认识到了通货膨胀的根源。然而，支付3%至4%的利率不能弥补5%至8%的购买力损失。即使核心通胀率会向4%至5%靠拢，但低于该利率的政策利率不能被视为严重收紧。而不这样做，劳动力和其他市场就不会降温，正如最新的就业数字，包括工资通胀，证实了这一点。

尽管美联储现在知道正确的路径，但行动太晚已经带来了另一种风险：长期高通胀可能导致通胀预期持续居高不下。当这种情况发生时，需要长期的紧缩政策来改变方向。

从加息周期开始到现在只有7个月的时间，市场已觉得难以忍受要死要活的，可以想象前面的路。。。

李闲闲

【投资者该了解事情到底有多糟】

作者：Sagarika Jaisinghani，彭博收益观察记者兼分析师

美国的通货膨胀率达到了40年来的最高水平，欧洲正在经历能源危机，主要经济体正接近衰退。对收益的影响即将暴露无遗。

分析师们将在未来几周仔细研究业绩和电话会议，以了解企业计划如何应对投入和劳动力成本上升带来的利润压力。飙升的利率和中国的Covid限制也在增加人们的忧虑，他们还没有足够快地削减盈利预期。

"AJ Bell的分析师丹妮-休森(Danni Hewson)说："没有人指望迄今为止的利润警告会是故事的终结。

德意志银行(Deutsche Bank AG)策略师表示，自7月以来，分析师对美国盈利的下调是有史以来最严重的。摩根士丹利(Morgan Staney)的Michael J. Wilson警告说，预期仍然太高。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)策略师上个月下调了对欧洲盈利的预测，采取了与共识相反的观点，后者仍预计2023年将出现增长。

盛宝银行(Saxo Bank A/S)股票策略主管Peter Garnry说："预期过于观，没有考虑到利润率的压力"。"我们的猜测是，收益将比预期要弱，工资压力将使分析师感到意外，而许多公司可能由于缺乏可见性而跳过他们的前景。"

在彭博社的MLIV Pulse调查中，超过60%的受访者认为，继今年标普500指数下跌25%之后，财报季将推动美股进一步走低，而提及通货膨胀和经济衰退预计将主导财报和电话会议。

随着包括摩根大通和花旗集团在内的华尔街银行财报将在周五拉开序幕，以下是市场参与者在这个财报季关注的五件事：

1） 通胀影响

迄今为止，利润率在很大程度上是有弹性的，尽管策略师们预计这种情况不会持续下去，但因为价格上涨破坏了消费者需求并推高了投入成本。

福特汽车公司(Ford Motor Co.)已经指出，第三季度供应商的额外成本超过10亿美元。瑞银集团(UBS Group AG)的分析师警告说，明年美国和欧洲汽车行业的利润可能会下滑50%。摩根士丹利的策略师表示，零售商、芯片制造商和IT硬件公司的成本也面临风险。

根据Abrdn的投资总监James Athey的说法，股票还没有定价。他说，不仅12个月的远期收益预期 "太高了"，股市也没有考虑到通货膨胀对增长和金融稳定的风险。

2）美元

美元的无情升值可能会压制拥有大量国际业务的美国公司盈利。据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的策略师称，大约30%的美国企业收入来自于海外。他们指出，从历史上看美元走强与销售业绩下降有关。

从国际角度来看，虽然美元上涨对欧洲和英国的进口商来说是个问题，但出口商却从欧元和英镑的疲软中受益。法国制药巨头赛诺菲公司上个月表示，它预计本季度对货币的积极影响约为 10%。

3）衰退的幽灵

策略师们说，在增长放缓之际积极的货币政策紧缩增加了经济收缩的可能性，但盈利估计还没有反映出这种风险。据Sanford C. Bernstein的Sarah McCarthy和Mark Diver称，根据过去经济衰退的平均峰值到谷底的跌幅（不包括金融危机和大流行病），欧洲盈利预测需要再下降7%。

公司已经开始承认增长前景黯淡，联邦快递公司上个月在撤回其全年预测时提到了 "明显恶化 "的宏观经济形势。德意志银行策略师表示，美国大型成长股和科技股，以及与经济相关的周期性行业，"可能会令人失望，因为估计没有完全反映出宏观放缓的情况。"

4）能源影响

据彭博情报显示，尽管油价疲软，但美国能源行业第三季度的盈利预计将同比翻一番，再次成为标准普尔500指数中涨幅度最大的板块。

但是在欧洲，正在努力应对严重的能源危机。壳牌公司本月发布的一份弱于预期的报告为面临天然气价格飙升压力的行业敲响了警钟。

Hargreaves Lansdown 的分析师 Sophie Lund-Yates 表示，更高的能源成本也对非必需消费品公司造成了影响。

5）中国封锁

随着中国坚持其零疫情战略，依赖中国供应链的美国和欧洲公司预计将再次受到广泛封锁的影响。LVMH 和 Kering SA 等奢侈品制造商在该地区的风险尤其大。

影响中国工厂的措施也会对其他地方产生连锁反应，因为它们影响了零部件和原材料的供应——最新的经济数据显示，中国9月份的服务业活动在四个月内首次出现收缩。

李闲闲

【9 月美国实际零售额再次下滑】

美国9月份的零售销售预计环比增长0.2%，但却令人失望地没有变化。按年计算，零售销售（名义）增长8.2%，是4月以来最弱的。

其中汽车销量下降，食品和饮料上升，加油站下降，杂项商店零售商严重下降。商店零售商的销售额月度下降2.5%，是2021年5月以来的最大月度跌幅。

最后我们提醒读者，零售额数据是名义上的，即没有经过通货膨胀调整。虽然我们很清楚用总体CPI调整总体零售额并不是苹果与苹果之间的关系，但这是一个很好的粗略指南，可以了解真正的情况。

这意味着 9 月份的“真实”零售额过去5个月里连续第4个月下降。

这是政客的“强劲的消费”？

李闲闲

【密歇根大学通胀预期在10月份出人意料地上升】

在10月份的初步数据中，预计密歇根大学的总体情绪会非常温和地上升，确实如此，59.8的数据超出了预期（预期为58.8）。然而，这是由当前状况的跳升抵消了未来预期下降所导致。

全球价格、经济和金融市场的未来轨迹的持续不确定性表明，对消费者来说，未来的道路是艰难的。

然而，大多数投资者关注的是通胀预期，它出乎意料地飙升。

预期年前通胀率的中位数上升到5.1%。上个月，长期通胀预期自2021年7月以来首次跌破2.9-3.1%的狭窄范围，但自那以后，预期又回到了2.9%的范围。在经历了3个月对未来一年油价涨幅最小的预期后，10月份短期和长期的预期都出现了反弹：



不要忘记，通胀预期在未来几个月可能仍然相对不稳定，因为消费者对这些预期的不确定性仍然很高，而且在全球通胀压力持续的情况下不太可能减弱。

购房条件骤降至新的周期低点（40年低点）：



最后，我们注意到对美联储的信心下降（尤其是今年的独立人士和民主党人）。根据通常假设，对美联储的高度信任将与国民经济更有利的前景相关联，消费者的观点表明，可能存在阻碍经济前景的不利因素。

李闲闲

【"这不是一个正常的市场"。大规模的空头回补创造了一个底部，但却是一个脆弱的底部】

作者：Simon White，彭博市场直播记者兼评论员

昨天，股票和债券的大量空头引发了一次仓位回补，导致股票价格飙升，收益率下降。然而，虽然这可能是股票的一个短期底部，但它不太可能是长期底部。

一位资深交易员朋友向我描述说，这是 "自闪电崩盘以来最疯狂的60分钟，是一次反向的闪电崩盘"，这是空头回补反弹。市场不仅非常看空股票，也非常看空债券。根据CoT的数据，美国股票和国债的净空头规模与2004年一样大。



当周四的通胀数据强于预期时，股票和债券都下滑了。由于大家对两者都很看空，一个空头回补引起了另一个空头回补。

在标普期货开始反弹之前，10年期收益率开始下降。CTAs和宏观基金可能是罪魁祸首。我们可以推断出他们可能的仓位，看起来他们同时做空了股票和债券。在过去15年里这种情况非常罕见，但现在更有可能发生这种情况，因为通货膨胀导致股票和债券的交易具有更大的正相关性。

因此，债券的空头回补可能导致这些基金开始购买股票。不仅市场非常看空股指期货，最近几天还出现了买入看涨期权的情况。这是今年一般模式的一部分，即看涨期权的波动性相对于看跌期权的波动性一直在上升，导致看跌期权的偏离度非常低。

空头回补，以及期权交易商疯狂地通过在市场上涨时买入来对冲他们已经卖出的看涨期权，这些因素结合在一起，导致了股票价格几乎垂直上升。

不过，这并不是一个运作良好的市场。虽然昨天可能标志着一个短期底部，但它并不具有长期底部的几个通常特征。

CTAs和其他赚快钱交易商可能已经做空，但真正的场外资金仍然非常多。正如伯恩斯坦研究公司的下图所示，在整个2021年，流入美国股票的大量资金并没有平仓。



这是一个很大的悬而未决的问题，在金融条件仍然紧张，并且随着QT步伐的加快会变得更加紧张的情况下，这将是盘旋在市场上的一把达摩克利斯之剑。

李闲闲

【小摩CEO杰米戴蒙：在上个月英国政府债券崩盘后，投资者应该期待更多的爆炸性事件。】

这场动荡是在英国金边债券的价值因财政减税公告而暴跌后引发的，迫使该国中央银行采取一系列干预措施来支撑其市场。这避免了使用杠杆来榨取回报的养老基金灾难。

戴蒙周五在讨论第三季度业绩的电话会议上对分析师说：“看到其中一些养老金计划有这么大杠杆作用，我感到很惊讶。 我的职业经验告诉，当你遇到像我们现在正在经历的事情时，还会有其他惊喜。”

世界各地都感受到了美联储在美国抑制高通胀的行动。美元的历史性升值压低了海外货币和主权债务，并使其他国家的通胀斗争复杂化。

戴蒙表示，隐藏在英国养老基金等意想不到地方的杠杆将继续放松。

“有人会越位，”戴蒙说。“我们没有看到任何看起来系统性的东西，但某些信贷组合存在杠杆作用，某些公司存在杠杆作用，所以你可能会看到其中的一些人越位。”

戴蒙补充说，尽管美国银行体系“异常强劲”，这主要归功于2008年金融危机后的改革，但只要美联储提高利率并缩减其庞大的资产负债表，市场将继续波动。

在过去十年中，由于银行被迫持有更多资本来交易资产，使得它们在动荡时期的活跃度大大降低，因此市场变得更加脆弱。

戴蒙说，新兴市场或高杠杆的对冲基金可能会出现不幸。

分析师和投资者称，美联储在提高利率时有可能破坏市场稳定。然而，中央银行别无选择，因为它认为通货膨胀是更有害的威胁。

李闲闲

【高盛交易员：市场正处于范式更迭和周期转换的边缘 】

高盛交易员兼董事总经理Bobby Molavi周二在一篇文章中说：“目前的情况感觉相当不稳定。我们似乎在同时应对国家、政治、社会和经济方面的风险和压力。”

流动性出现了又消失了，上周整体指数有两次3%以上的波动，但“戏剧性”的是，周五的点位与周一基本没有不同。正如一位客户所说，这是一种“什么都没干”的痛苦。和很多人交谈后得出的总体观点是，市盈率仍然过高，收益还有进一步下降的空间，而股票的持有量仍然很高。

好消息现在绝对是坏消息，周五的非农就业数据反映出，任何积极的指标都被解读为美联储在加息和减缓需求方面还有更多工作要做的信号。话虽如此，我们得到的信号却是好消息和坏消息并存。

就业可能强劲，抵押贷款还款额高企且不断上升，能源价格可能保持高位，但在其他地方，我们又看到了多种通缩的迹象——职位空缺数量减少、二手车价格降温、集装箱海运运费从峰值大幅下降、零售商的库存水平远远超过了销售量的增长。

在一个世界无风险利率比近代史上任何时候都上升得更快的环境中，游戏几乎没法玩了。

追溯1900年以来122年的数据，今年截至第三季度末，美国60/40投资组合下跌了21%，是有记录以来第二糟糕的一年。

股票方面，标普500年初至今下跌了24%，是有记录以来第四糟糕的一年，比这更糟糕的年份只有1931年/大萧条、1974年/大滞胀、2002年/互联网泡沫崩盘。

债券方面，今年截至第三季度末，10年期美国国债下跌了17%，是有记录以来最糟糕的一年，1987年是第二糟糕的一年，当年下跌幅度为10%。

有明确的信号表明，流动性的撤出和向中性的转变正在对市场产生意想不到的影响。过去十年的“长期低利率”时代显然已经结束，但与此同时，代价如何的问题依然存在。

杠杆和负债的实际问题比我们愿意承认的多得多。在房地产市场，房企和消费者一起挣扎应对更高的还款额。在能源市场，公司寻求管理其合同与成本基础，以及基础商品的大幅波动。

二十年前，非银行金融机构持有51万亿美元的金融资产，而银行持有58万亿美元；根据最新数据，非银机构的持有规模已增至227万亿美元，超过了银行持有的180万亿美元。非银机构包括资产管理公司、养老基金和保险公司。

与2008/2009年不同，杠杆存在于金融生态系统的不同部分。归根结底，在这样的时代，流动性是关键。虽然这成为一个主题已经有一段时间了，但我认为它现在正在走向台前和中央。

所有信号都表明，流动性正在从系统中撤出，这需要加以监测。我总是问自己，与CTA做市商gamma空头仓位相比，目前谁是边际买家。最大的希望是私人股本和潜在的战略并购，这种希望一直存在但还不足以补偿。

我们发现自己身处一个全球价值3.4万亿美元流动性不足的市场，涵盖增长、基础设施、并购、不动产和杠杆收购领域。回顾以往的不确定时期，2016年的流动性数据约为8000亿美元，2008年约为7000亿美元，2001年约为3000亿美元。

细分产品市场在发生演变。多年前我记得一位销售人员说，天空英国付费电视和网络服务不是一种可选消费产品，它实际上是一种必需消费品。一旦消费者被这种娱乐基础设施所吸引，他们如果要削减消费，在削减这种娱乐消费之前，他们会首先削减很多其他的消费。

上周，当我看到美国健身器材和媒体公司Pelotons最新一轮裁员和重组的消息时，我再次思考了这个问题。我觉得令人担忧的是，我们正处于（或已经处于）范式更迭和周期转换的边缘。我的观点是，在2020/2021年被视为正常的情况，将在2023/2024年不再正常。

边际可自由支配的美元将转移到不同的地方，消费者的行为将发生变化，而结果是，来自杠杆充足和注重“体验”的时代的所有最近的建模都可能发生变化。

我在上周的二手车数据中看到了一个明确的信号，即汽车（尤其是豪华车）正成为一种越来越可自由支配的项目，在与客户(和朋友)关于度假和旅行的谈话中，人们转而将“少即是多”、“离家近”作为首选。

看看消费者现在在找什么样的乐子将是一件有趣的事情。他们会选择地面电视或香草天空，取代拥有超过5个流媒体频道；会选择出去在当地小酒馆喝上几杯，取代在时髦的鸡尾酒会上喝23英镑的烟熏月桂叶马提尼。

目前的情况感觉相当不稳定。我们似乎在同时应对国家、政治、社会和经济方面的风险和压力。我们已经讨论了乌克兰冲突导致的粮食危机以及他们生产的许多主要主食的供应短缺，但这只是一个角度。气候变化正在影响我们的生态系统，无论是洪水、干旱、火灾，还是更简单的我们种植粮食的环境。

我们看到，由于这些变化，不同食品类型的收成正在全球范围内受到影响，加利福尼亚州大米短缺，爱荷华州玉米短缺，欧洲谷物短缺，英国水果短缺。从短期来看，这会加重通胀压力，但从长期来看，更令人担忧。

首先，这种通货膨胀和气候影响对我们的粮食供应造成了尚未感受到的后果。欧洲农民正面临肥料短缺，因为氨和氮肥现在稀缺或价格过高。

其次，这次经历会带来哪些创新。电气化和可再生能源可能在一定程度上有助于减少我们对化石燃料的依赖，但我们也会看到优化创新将使用传感器、软件和替代饲料来优化作物。

再看欧洲，如果你问我的话，这是一个非常棘手的问题。该地区各国央行不得不应对通胀，但可以说，它们已经大大落后于曲线。而应对通胀的时机建立在北方和南方以及富人和穷人之间存在严重分歧的起点上。

该地区严重缺乏增长，但同样缺乏冒险鼓励增长的空间（参见英国）。最重要的是，我们即将进入冬季，停电的可能性越来越大，企业不得不进行合理化调整，转移或关闭生产。很难看到这一切会增加该地区的投资（在微观层面的企业叙事中看到了这种迹象）。

对于大多数英国家庭来说，偿还抵押贷款的成本占每周收入的比例大幅飙升，我们已经谈到了这个问题。值得研究的是，大幅提高基准利率对更广泛的“不牢固”的欧共体的影响。

由于欧洲各国（尤其是外围国家）普遍采用浮动利率，最近75个基点的加息已经传递到了已经习惯了超低融资水平的终端消费者身上。

李闲闲

【全球最大学术基金自2016年以来首次出现亏损】

美国有线电视新闻网

哈佛大学的捐赠基金在2022财年损失了23亿美元，将损失归咎于全球市场低迷以及该大学对气候目标的承诺。

根据周四发布的大学年度财务报告，这是该基金自2016年以来的首次负回报。该捐赠基金由14,000多个作为单一实体投资的个人基金组成，由一家名为哈佛管理公司 (Harvard Management Company) 或 HMC 的大学拥有的投资公司管理。

在截至6月30日的哈佛最近一个财年中，HMC 的投资损失了1.8%，使捐赠基金的总价值降至509亿美元。

在周四的一封信中，HMC 首席执行官 NP “Narv” Narvekar 表示，“该基金最显着的影响是全球股市在上半年的表现不佳”。

在此期间，标准普尔500指数和纳斯达克指数分别下跌11%和23%，受到对通胀上升和利率上升的担忧的打击。

HMC 表示，另一个因素是该大学对气候目标的承诺。

“许多机构投资者通过股票或商品期货向传统能源领域倾斜，大大增加了他们的总回报，”Narvekar 写道。“鉴于大学致力于应对气候变化的影响，HMC 没有参与这些回报。”

今年早些时候，由于俄罗斯在乌克兰的战争将全球油价推至多年高位，能源股大幅上涨。即使自那时以来油价下跌，标准普尔500指数能源板块今年仍上涨了 50% 以上。

此次亏损是在世界上最大的学术捐赠基金基金迎来标志性的一年之后。到2021财年，它的价值增加了​​100亿多美元，达到532亿美元——这是捐赠基金历史上最大的一笔。

HMC 注意到2021财年至2022财年回报之间的差异，但表示需要关注长期回报。

“我们仍然相信，我们已经采取的步骤——以及仍在进行中的步骤——构建一个服务于大学长期利益的投资组合，将使哈佛能够在未来几代人中维持和增加对学生、教师和研究的关键支持。 ”纳尔维卡说。

哈佛大学表示，该捐赠基金几乎支持大学工作的方方面面，包括财政援助、保护，以及人员配备和研究经费。该基金在2022财年为大学的预算贡献了超过21亿美元，占其年度营业收入的三分之一以上。

李闲闲

【押注有史以来最大金融危机：某些交易员开始为未来市场极端波动投下大赌注】

不到一个月前，我们注意到一位交易员建立了一个特别 "可怕 "的头寸，押注金融市场发生重大危机，促使美联储在2024年中期之前全部返回到零利率政策。

从那时起，这个赌注的规模已经增加：



在上周混乱的头条新闻和市场变动中，我们看到了对一场非常严重的危机发生的进一步押注——甚至更快。

彭博社报道说，周五下午1点后不久，一位交易员利用期权下了一个赌注，到明年4月 VIX 可能会从目前的32左右跃升至100。

该交易员似乎通过一系列大宗交易买入了7万份看涨期权合约，总共花费了400万美元。

WallachBeth Capital的交易主管Michael Beth说："如果波动性急剧增加，像我们今天看到的交易一样，买入深度虚值 VIX 看涨期权的人很可能希望获得巨额回报。这意味着交易员看到了更多的波动性，并预期倾斜度会陡然增加。"

至少可以说，这个赌注是一个极端的赌注，VIX比大金融危机的危机峰值和COVID锁定的危机峰值高10-15：



正如一位资深的波动交易员所指出的，虽然 "这不是我们最近看到的第一个极端的OTM波动押注，这是押注于市场遭受有史以来最严重的危机。"

值得注意的是，在100以上的VIX看涨期权的未平仓合约是相当大的，而且还在增长（一直到150）。

有趣的是，在周五的股票市场暴跌中，VIX实际上下降了。

最后，我们想知道，耶伦是否仍然相信在我们的有生之年不会有另一场金融危机发生？

李闲闲

李闲闲 发表于 2022-10-16 08:12
【押注有史以来最大金融危机：某些交易员开始为未来市场极端波动投下大赌注】

不到一个月前，我们注意到一 ...

在我的印象中，10年里很多次发生这种大额期权押注市场大波动的赌注。看了一下上周五的VIX期权，明年4月到期合约交易了7万零30份合约，那天价格范围是0.57到0.62。这很象那位50仙押注大波动的交易员风格。

但是买入远期VIX用来保护整个组合很常见，《黑天鹅》作者塔勒布就常用这方法。

明年4月到期行权价100的VIX期权上星期五收盘价0.62，一手合约62元。如果这合约在到期前真的成功的话（VIX大于100），有几十到几百倍的增益。

李闲闲

【华尔街最精准分析师 Hartnett ：“美联储恐慌即将来临，但还不是时候” 】

"美联储的恐慌总是熊市大底的必要条件，也往往是充分条件。它正在到来，但宏观/市场的痛苦还不够。”

大底需要更多的事情发生，“拼图”有几个缺失的部分。哈奈特写道：

缺少的指标是零售或机构股票流动没有投降。在大低点，每个人都期望美联储会降息，但今天的情况并非如此。市场如此超卖，投资者如此兑现短期反弹，最终低点还没有看到。"

哈奈特表示，美联储投降观察表显示，主要压力只在波动性方面。我们需要更多的东西变得更加紧张，以便看到投降水平。看下图：



图上显示美联储投降的条件，8个条件现在只2个条件已满足。

李闲闲

【观察：飞行泪滴形的空中出租车首次公开亮相】

在迪拜世界贸易中心举行的GITEX全球技术展开幕日期间，一架中国制造的空中出租车在阿拉伯联合酋长国进行了首次公开试飞。

据路透社报道，小鹏公司的X2垂直起降（eVTOL）于周三在迪拜的天空中成功进行了90秒示范飞行。据悉，该飞机飞行的是一个空的驾驶舱。

"这是实现梦想的第一步，"迪拜工商会执行董事Omar Alkhan说，并补充说，他预计很快会有更多像这样的eVTOLs进行测试。



小鹏公司总裁顾宏地在一份新闻稿中写道，在迪拜测试eVTOL的主要原因是它是一个'创新之城'。今天的飞行是小鹏公司探索未来机动性的重要一步。

小鹏公司的水滴形设计空中出租车被认为是第五代机型，但该公司目前正在开发第六代版本：



小鹏表示，双座的X2将在2024年上市，价格应该在15.7万美元左右。

民用空中机动性的未来正在迅速到来，尽管各国及其各自的飞行监管机构有很多规划，以确保天空在本十年末为eVTOLs做好准备。

我们已经指出，世界各地的城市正在开始研究新的基础设施，以便有朝一日能够支持eVTOL飞机的起降。

如果你不想等待未来，瑞典的Jetson公司已经在销售个人eVTOLs，然而必须要预订，要到2024年才会有。

lampyre

李闲闲 发表于 2022-10-16 09:42
【观察：飞行泪滴形的空中出租车首次公开亮相】

在迪拜世界贸易中心举行的GITEX全球技术展开幕日期间，一 ...

Australia’s First Air Taxi Vertiport Unveiled

https://www.theurbandeveloper.co ... t-unveiled-victoria

墨爾本也快了