软银股价从高点跌去40%，反映市场对其巨额OpenAI赌注的担忧

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彭博社：软银股价从高点跌去40%，反映市场对其巨额OpenAI赌注的担忧

随着市场对人工智能估值过高的担心不断升温，日本软银集团的股价持续承压，交易员越来越把软银视为未上市的OpenAI的“影子股票”。

这家日本科技投资巨头正站在全球AI抛售潮的风口上，市场担心在Alphabet推出Gemini 3.0后，OpenAI将面临更大压力。软银自10月下旬以来股价大跌约40%，蒸发超过16万亿日元（约为1020亿美元）市值；与此同时，创始人孙正义正准备进一步押注OpenAI及其背后的基础设施。

在全球AI投资热潮中，软银的上涨速度超过所有日本公司。

其持有的OpenAI股份带来146亿美元收益，帮助软银在本财年第二季度录得2.5万亿日元的惊人净利润，并有望创造年度高盈利纪录。

周三，软银宣布完成对美国芯片设计公司Ampere Computing LLC的65亿美元收购后，股价一度上涨8%。但软银仍需在12月向OpenAI支付225亿美元，这是其承诺给ChatGPT开发商的320亿美元投资的一部分，此外，还要为收购ABB公司机器人部门的54亿美元交易筹资。

但正是这些巨额曝光，使软银在OpenAI遇到任何困难时都将首当其冲。

市场对AI公司高昂估值的恐惧持续蔓延。本月早些时候，当被问到AI行业是否正在形成泡沫时，首席财务官后藤芳光，和孙正义一样经历过多轮科技泡沫，表示无法判断：“这种事只能事后才知道。”

彭博情报指出：软银的急跌说明其股价对OpenAI高度敏感，而不仅仅是整个AI市场的走弱。自谷歌推出Gemini 3.0并获得正面评价以来，软银股价已下跌24%，市场担心竞争加剧会压制OpenAI的增长预期。如果12月投资按计划完成，而OpenAI估值达到5000亿美元，软银的持股将超过其净资产价值的20%。这一预期曾推动其股价从8月升至10月，如今则出现反转。

孙正义的目标是让软银成为AI生态系统中的关键力量，而他相信OpenAI会是行业核心。他已出售软银持有的英伟达和甲骨文股份，用于“加码火力”，并大举投资AI芯片设计公司，相信未来设备必须具备节能AI能力。软银如今拥有Arm公司近90%的股份，Arm的架构是从手机到服务器等现代科技的基础。服务器处理器公司Ampere就是Arm的客户之一。

非对称顾问公司的日本策略师安瓦扎德（Amir Anvarzadeh）表示，软银此时押注芯片领域令人担忧，因为全球科技巨头都在自研AI芯片。他说：“除了软银对OpenAI的盲目重押，市场忽视了RISC-V在AI芯片核心设计中的快速渗透，连英伟达都在采用这种开源架构，它是Arm的竞争者。”

RISC-V在中国快速普及，因为中国担心未来会被限制使用西方技术。他说：“RISC-V可能会是下一个颠覆的芯片架构。”

随着市场轮动，日本其他AI概念股也可能受到冲击。例如，Meta据称将使用谷歌的Gemini AI芯片，引发外界担忧英伟达的业务，日本基板供应商Ibiden是英伟达的大客户，其股价本周已跌约4%。

另一边，凸版控股（Toppan Holdings）本周上涨约11%，部分原因是市场认为其服务博通（的业务占比高，而博通正在为谷歌设计AI芯片。

日系半导体设备厂商，如Advantest也可能受益，日生资产管理的山本真人（Maito Yamamoto）表示。

大和资产管理的首席策略师立部和德说：“AI概念股不分青红皂白的买入阶段已经结束，接下来将进入更严格的筛选期。”






来源：

https://www.bloomberg.com/news/a ... ?srnd=homepage-asia

By Mayumi Negishi and Kentaro Tsutsumi
November 26, 2025 at 6:13 PM GMT+11

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本文要点:

1. 软银因与OpenAI关联度高而遭抛售，市值蒸发超16万亿日元。

2. 孙正义持续加码AI及芯片布局，但需支付巨额投资款，资金压力大。

3. 市场担心OpenAI在Gemini 3.0竞争下失去领先，影响软银前景。

4. RISC-V崛起威胁Arm体系，引发软银芯片战略是否正确的讨论。

5. 日本AI概念股开始分化，行业进入“精挑细选”阶段而非盲目追涨。

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前沿科技无人区的投资，就像押宝创新药研发，不成功，便成仁。