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金融时报社论：美国乐观财报季教训：Q2业绩难测关税耐力
第二季度的财报表现并不能完全反映美国应对关税冲击的真实能力。
从本季财报的亮点来看，美国企业状况良好，标普500指数的大多数公司已经公布第二季度业绩。
根据FactSet的数据，81%的公司营收超出分析师预期，该指数有望连续第三个季度实现两位数的年度盈利增长。
这一韧性令人印象深刻。尽管美国总统特朗普的“对等”关税大部分要到8月7日才正式生效，但第二季度内，围绕经济前景的不确定性，以及对汽车、钢铁和铝的关税，已经抑制了国内外的商业活动。
根据美国银行的研究，欧洲斯托克600指数的公司，预计第二季度几乎没有任何年度盈利增长。
那么，美国强劲业绩的原因是什么呢？首先，德意志银行估计，直接受关税影响的行业在标普500盈利中所占比例不到17%。即便如此，第二季度的财报显示，许多受影响的企业仍通过多种缓解策略保护利润率，包括削减成本、增加库存、提价和寻找替代供应商。
这些应对措施减少了价格上涨和裁员在国内供应链乃至整个经济中的传导效应。
其次，硅谷和华尔街的大型公司在第二季度支撑了整体盈利和需求。信息技术板块约占标普500市值的三分之一，本季度实现了超过20%的年度盈利增长，主要受人工智能业务推动，而这部分目前大体上未受特朗普关税影响。
Alphabet、Meta和微软的第二季度营收和净利润均大幅增长。大型银行的交易业务因市场波动获益，也成为盈利韧性的另一来源。
不过，美国经济的部分领域已出现压力。材料、工业和消费板块的年度盈利增长乏力。通用汽车上季度因关税增加了11亿美元成本，耐克预计今年因进口关税成本将增加约10亿美元。标普500以外的小企业也受到冲击。
与白宫的说法相反，进口商显然面临更高成本：今年7月，美国海关关税收入达到280亿美元，创下历史新高。
未来几个月，痛苦可能加剧。特朗普的“对等”进口关税大部分上周才实施。部分企业或许希望建立一个基准关税水平能减少持续谈判带来的不确定性，但许多协议仍在敲定中，总统有重新开启谈判的惯例，白宫也在考虑进一步的行业专项关税。本周一，与中国的谈判还被延长了90天。
关税的影响可能扩展到直接受影响行业之外。随着预防性库存的消耗殆尽，企业将不得不将更多成本转嫁给供应商和客户。
高盛的模型显示，未来几个月进口关税负担将更多转嫁给消费者，这可能损害更多企业，包括银行业。
届时，大型科技公司将不得不在美国经济中承担更多支撑作用。
第二季度的财报无疑提醒人们，美国企业具备韧性。
但董事会、投资者和白宫都应谨慎，不要过于乐观。
若想判断美国经济在未来季度中能否承受关税冲击，这一季的财报或许更多是噪音而非信号。
来源：
https://www.ft.com/content/a0307321-0180-4704-b4c2-5152ecef4097
The editorial board
PublishedAugust 13 2025 |
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说说山药的发芽－－给发山药的同志们！！ (2013-11-6) HALAN 
发表于 2025-8-15 07:13
发表于 2025-8-15 08:58
