中美贸易协议对市场意味着什么？

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华尔街日报：中美贸易协议对市场意味着什么？

这项协议的影响远超投资者原本的预期。

而且投资者更为欣喜的是，它显示出财政部长贝森特正在主导贸易政策。

市场在周一大幅上涨，并不仅仅是因为中美暂停了严厉的关税措施。

在双方启动新一轮贸易谈判的同时，暂时取消三位数的关税，消除了美国经济面临的直接“滞胀式”打击风险。

这是一条重大利好。

协议的内容远超投资者的预期，尤其是在上周五特朗普总统还曾表示，“80%的关税听起来不错”。但现在的协议把对中国商品加征的附加关税降至30%，其中包括双方互相降低至10%的基础关税，再加上美方为了推动中国加强打击芬太尼所保留的20%关税。

更重要的是，推动市场强劲反弹（标普期货上涨3.1%，金价下跌3.8%）的关键原因在于，财政部长贝森特似乎已经真正掌控了贸易政策。

简单来说，“大人回来了”。

中美双方达成协议，削减彼此征收的高额关税，标志着两国贸易关系的重大缓和。

《华尔街日报》的道格拉斯（Jason Douglas）解释了这对全球两大经济体意味着什么。  

我在上周五写道，过去一个月股市的上涨被美元大幅贬值所掩盖。

一个观察方式是：以黄金而不是美元衡量标普500指数的价值。

而周一早晨的行情改变了一切。

美元反弹、黄金大跌，反映出投资者对美国恢复信心。

如今，标普500指数所能“购买”的黄金量回到了4月2日“解放日”之前的水平，那天特朗普以“对等关税”震惊市场。

当然，也不要期望过高，关税不太可能回到特朗普上任前的水平。

贝森特主张将关税作为迫使他国做出让步的工具，特别是针对中国。但他并不追求特朗普那种“快进快出”的短期胜利，正如特朗普任期初对墨西哥和加拿大征税又取消的做法。

相反，贝森特追求的是对中国经济进行深层次改革，把中国从一个“重商主义出口国”转变为“内需驱动的消费国”，从而实现更加平衡的贸易。

这一点，即使中国共产党愿意接受，也极其困难。

但如果成功，如果像德国这样的出口型经济体也做出类似转变，那么美国的贸易逆差就可能得以改善，这种改善不是靠减少进口，而是靠增加出口实现的。

多年来，中国一直在说要提升消费在GDP中的占比，但进展甚微。德国也几乎没有推动私人消费的措施，但新上任的总理将会在军事与基础设施方面增加政府支出，短期内可能会带来一些帮助。

如果这些国家不再持续保持贸易顺差，美国也许就可以摆脱长期的贸易逆差，或至少缩小逆差规模。其代价是外国对美储蓄减少，因此美国人将不得不储蓄更多，不论是直接储蓄，还是通过缩小财政赤字来实现。

政府内部也存在不同声音，包括特朗普本人在内的一些人推动关税的原因，是为了增加财政收入、用于为减税买单，或者为了补偿美国提供军事力量和美元作为全球储备货币所承担的“公共品”角色。国会中的一些人则希望用关税来限制中国成为战略对手的能力。

至少，对于市场来说，美方使用关税来打开国外市场，要比仅仅因为特朗普是个“自封的关税爱好者”而随意加税要好得多。

投资者应当祈祷贝森特继续掌舵贸易政策。






来源：

https://www.wsj.com/economy/trad ... rtoppermiddle_pos_3

By
James Mackintosh
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May 12, 2025 7:24 am ET

dootbear

本文要点：  

1. 中美临时下调三位数关税，虽不等于全面取消，但极大缓解了对全球增长与美中贸易的冲击，市场情绪因此大幅改善。  

2. 财政部长贝森特被视为接管贸易政策的“理性人物”，取代了特朗普式的“即兴征税”，这提升了投资者对政策连续性与专业性的信心。
  
3. 协议内容不仅限于关税调整，美方将关税作为工具，推动中国从出口导向型经济转向消费驱动型经济，谋求更深层次的结构改革。  

4. 分析指出，如果中国与德国等国家减少贸易顺差，美国有望同步减少贸易逆差，但也需承担储蓄增加或减少财政赤字的代价。  

5. 虽然政府内部对加征关税的动机不同，但相比“关税本位主义”，市场更欢迎将关税用于打开外国市场并推动结构性谈判的策略。

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