时寒冰：疯狂降息1.08个百分点的思考

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疯狂降息1.08个百分点的思考
作者：时寒冰


下午4点多，报社突然一阵骚动，原来，央行降息，并且，如此疯狂：从2008年
11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期
限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。
此次1.08个百分点的降幅为1997年10月以来的存贷款利率最大降幅。
令人吃惊的是，活期存款利率从0.72腰斩，直接降到0.36！活期存款利率本来就非
常低，中国银行享受着世界上最大的存贷差收益，这成为低效率的银行发展的一个
强有力的基础。这次降息，将进一步使广大储户受损，央行之意是迫使民间储蓄去
投资和消费，但在社会保障机制没有建立和完善的情况下，在投资机会非常少的情
况下（别忘了现在是金融危机时代），此举难以奏效，并且充满风险。而且，在目
前的形势下，由于不确定性风险大，非对称降息有可能加剧银行业的存款定期化倾
向，增加商业银行的利息支出，进而对业绩造成负面影响。
疯狂降息背后显出的是难以遏制的焦躁和不安。刚刚和一位朋友通电话，该地的银
行被上面硬性要求在2009年投放贷款金额要达到往年的5倍！许多银行发愁，在难
以找到合适的项目的情况下，如何完成任务。金融危机期间，机会收缩而风险加
大，并非大肆放贷的机会。这种逆势的要求令人不安。从长远角度来看，贷款规模
的无序扩大，有可能为呆坏账埋下隐患，银行不良贷款数量和比例可能同步上升。
而笔者一位在有关部门工作的朋友告诉我，现在，上面要求加快项目审批进度，无
论其他部门是否已经审批都必须尽快放行。此举意在急救经济，但如此急功近
利，恐怕会加大不确定性风险，一些形象工程和权钱交易现象可能趁机混迹其
中，使这场轰轰烈烈的救市行为演变成少数人牟利的盛宴。
由于贷款投放主要源于银行，意味着风险将由银行扛着，而除农行外的所有大型国
有银行都已经上市，这也意味着，风险将分散给无数股东承担。这次降息有利于降
低企业成本。但是，整体而言，这次降息的幅度之大，也从一个侧面表明中国经济
下滑速度太快，形势之严峻。由于欧盟、美国、日本的经济数据恶化，而这三大经
济体是我国最大的三个贸易伙伴，他们经济状况的恶化将减少我国的对外出口，如
果外部需求降低，在内部需求短时间内不能拉动的情况下，投资的过快增长很容易
导致产品过剩，价格下跌，给生产企业带来更大的被动。
同时，目前，次债危机正在步入新一轮恶化周期当中，花旗银行虽然因得到政府的
救助而起死回生，但并非每一个金融机构都能如此幸运，美国处于四面灭火而水源
不足的状态中，前景堪忧。从经济学的发展规律来看，当金融危机发生时，投资机
会会被压缩，收益也会大大降低。因此，我们在降低利率，降低企业投资成本的同
时，必须提高资金的使用效率，使有限的资金真正能够用到刀刃上。
在上半年6.7万家企业倒闭的情况下，央行不调整货币政策，现在急功近利地玩命
般的降息，不仅容易导致股市的大起大落，更容易导致宏观经济的大起大落。此前
股市的暴涨暴跌，即是有关部门在股市上涨时疯狂放行新股所致，以至于超出了市
场的承受力，最终，使中国股市坠入深渊。对经济的这种运动式调控，可能重蹈股
市的覆辙。至少，对这种危险性应该抱以足够的警惕。
刺激经济需要资金，而查数据得知，地方财政和中央财政已经连续20多年处于赤字
状态，根本无法支撑起庞大的救市计划。而地方政府与有关部门已经公布的刺激经
济发展的方案，累加起来已经远远超过18万亿元！地方和有关部门在上项目方面的
狂热，竟然已疯狂到如此地步！刺激经济发展，绝不能演变成一种大跃进。大跃进
给这个民族带来的痛苦和伤害，仍在许多人沉重的记忆中隐隐作痛。
必须要正视一个问题：在金融危机时候，如此大规模的逆势之举，是否符合经济发
展规律？倘若大量低效的项目开工，而后续资金跟不上，经济发展将被引入死胡
同。现在，最重要的是提供资金的利用效率，而不是滥用有限的资金。如果因为急
功近利导致大量半拉子工程大量出现，将是一个个沉重的拖累——无论对于中国经济
还是民生，都是如此。我们这个民族，能够承受多少这样的失误？
11月24日凌晨，我在《不要以抄底的心态去投资》中推断：“有一点是肯定
的：ZF的态度非常明确，稳住市场，人造反弹，暗渡陈仓，发新股，融资，救经
济。”但欲速则不达，以目前这种运动式的操作来看，过于短期的行为反而会葬送
未来的潜在力量。
由于资金捉襟见肘，只能通过发钞，发债，通过迫使银行放贷，通过迫使民众释放
储蓄来完成了。甚至，打土豪的办法也用上了：证监会经调查认定汪建中、北京首
放有关行为违反了证券法关于禁止操作证券市场的规定，决定没收汪建中违法所得
逾1.25亿元，并处以等额罚款；中国首富黄光裕被查，我推测，也必然会有上亿元
的罚款。
其实，要这样弄钱不如反腐败。建议借鉴一下这则新闻透出的信息：深圳市龙岗区
舞王俱乐部“9·20”火灾调查日前有了最新进展，国务院“9·20”事故调查组的调查人
员在深圳龙岗区公安分局副局长陈旭明家中搜出的现金约1000多万元，另有其个人
帐户下的房产、存款及股票总值约2亿元。更令人咋舌的是，这个副局长官职，也
是花2000万元买回来的。
一个公安分局的副局长，竟然有现金约1000多万元，另有其个人帐户下的房产、存
款及股票总值约2亿元（如果股票不缩水这一数字还可能更惊人）。如果抓1万个这
样的贪官，就能解决2万多亿的资金！如果抓10万个这样的贪官，就能解决20多万
亿的资金！中国经济马上就能再腾飞好几次！中国的社会保障机制马上就能建立并
完善起来。如果找拯救中国经济的捷径，这个捷径副作用最小，效果更明显。
在次债危机步入新一轮恶化周期的情况下，中国不应该打肿脸充胖子去当世界的救
世主，而应该把心沉下来，冷静下来，做好自己的事情，建立和完善社会保障机
制，增加民众收入，压缩政府开支，从长远的角度来解决内需拉动问题，而不是把
所有的希望都寄托在大规模的政府投资上面。为这片苦难的土地祈祷！
草于2008年11月26日

黄泥蟹

看懂了
同意
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annyshi

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上书房行走

美好的愿望~
ding