HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【罐子已经被踢到了路的尽头】

作者：Omid Malekan

市场就像孩子。他们只能通过犯错误和承担后果来艰难地学习最重要的课程。

我最早的记忆之一是与父亲和姐姐一起参观当地的公园。这个公园有一个装满鱼的大喷泉，我姐姐爬上去仔细观察，而我爸爸一再警告她要小心。她不听，摔倒了，爸爸只好把她拉了出来。水很冷，她在发抖。

多年后，我父亲告诉我们，他故意在她摔倒之前抑制住她的冲动，尽管他确信她会。他想让她学到重要的一课，听她父母的话，小心水。他甚至让她在冰冷的水中多呆一会儿，以确保课程坚持下去。

我分享这个故事是一个关于管理经济和金融体系的正确方法的寓言。优秀的政策制定者知道（任何年龄的）经济主体都像孩子一样。如果你阻止他们承受他们自己决定的后果——无论这些后果可能多么痛苦——那么他们将永远学不会。投资者、银行家和借款人总是在探索他们可以逃脱的界限。把他们从愚蠢的冒险中拯救出来，他们会变得更愚蠢。

我们都遇到过从未受到父母惩罚或允许失败的孩子。他们长大后成为悲惨的成年人，从一场惨败跌跌撞撞，最终失控。这就是当今全球金融体系的状况。

几十年来，央行行长和其他政府官员一直在帮助市场参与者摆脱自己愚蠢行为的后果。1987年的崩盘、长期资本、2008年的金融危机、欧洲债务危机以及无数其他本应导致主要参与者因做出错误决定而受到惩罚的宏观经济事件却没有。取而代之的是降低利率，印钞票，引入刺激措施，并且不允许无视父母警告的孩子跌倒。事后他们受到严厉警告，但没有被淋湿的孩子不听。

这一切都是打着保护普通人的幌子。政府官员告诉我们，让华尔街倒下，大街就会遭殃。这一直是一个可疑的说法，但几乎每个国家的政治光谱双方都接受了它的某个版本，金融体系变得越来越脆弱。

然后是COVID，任何自律的伪装都消失了。救助坏演员现在是一种美德，无论他们应得的多么少。因此，美联储支持垃圾债券市场，然后发表了关于保护医护人员的演讲。最令人震惊的干预最终都结束了，但先例已经确定：孩子们越接近边缘，政府就越会试图拯救他们。一个重要的市场重启机会就这样失去了，罐子被踢得更远了。

所有这些刺激措施——其规模和种类在现代历史上都是前所未有的——导致了创纪录的通货膨胀。与之前的干预措施不同，其负面后果以经济不平等等更隐含的方式感受到，这一事件的负面后果是头版新闻。人们讨厌通货膨胀，因此政府别无选择，只能做出回应，取消数十年的宽松货币政策并提高利率。市场并没有很好地接受它，货币暴跌，借贷成本飙升，全球经济开始摇摇欲坠。

政策制定者现在陷入困境。什么都不做，通货膨胀会肆虐，或者做某事，重要的市场可能会崩溃。众所周知的罐头已经走到了尽头。

本周在英国发生的事情——一个崩溃的债券市场迫使英格兰银行扭转局面——仅仅是个开始。你不能在不引起发脾气的情况下突然切断一个你多年来一直宠坏的孩子。这不是人们的工作方式，当然也不是市场的运作方式。建立在廉价货币基础上的全球经济即将以前所未有的方式受到考验。

有多少以廉价债务为股票回购融资的上市公司现在不得不扭转这一进程？随着借贷成本的上升，有多少赤字政府能够勒紧裤腰带？有多少中间派政府能够在食品、燃料和借贷成本飙升的同时生存下来？当抵押贷款利率接近8%时，有多少房地产交易仍然可行？哪家对冲基金要炸了？

只有时间会证明一切，但你必须自己保护自己。


✍️ 每当市场出现麻烦时，人们都只有一个想法，美联储出手救助，所有的反弹都建立在这个也是唯一的期望上。现在环境不同了，高通胀使美联储改变了立场，按正确做法是美联储现在不但不会救市场，而且希望市场跌得更深些。所以这次，很可能救自己只能是自己。。。

shenjeff

樓主公佈的信息，質與量都讓我要消化很久，謝謝

李闲闲

【"被迫卖掉一切" —— 英国养老基金仍在清算资产，寻求救助】

在实际利率和名义利率的极端变化的推动下，英国养老基金被追缴不断增加的保证金。

正如BondVigilantes.com所指出的，在资产市场的流动性（买卖价差）极其脆弱的情况下，他们正在寻找流动性（现金）来满足这些要求。这种动态的另一个层面是，养老基金也是回购市场上金边债券的重要提供者（他们将金边债券回购出去以资助杠杆投资），我们现在看到了一些压力，因为这些金边债券要么从回购计划中撤出（出售，如昨天出售给英国央行），要么回购出去以筹集现金来资助上述保证金要求。

随着季度末的到来，非银行市场参与者对银行资产负债表的需求不断增加，以及流动性 "拥有者 "对抵押品的现金需求不断增加，时机再糟糕不过了。

虽然英格兰银行周三介入购买金边债券，稳定了市场，但《金融时报》报道说，养老基金正在继续出售资产以满足现金需求。" Jupiter的基金经理Ariel Bezalel说："那里有很多痛苦，有很多被迫出售的情况。被催缴保证金的人不得不卖掉他们能卖的东西，而不是他们想卖的。"

他说，英国央行的干预措施帮助降低了较长期限债券的收益率，但其他资产仍然 "面临压力"，因为养老金计划 "不得不清算票据"。他补充说。"我们看到真正优质的投资级债券即将上市，像希思罗机场、约翰-刘易斯、盖特威克机场、英国电信这样的名字--基本面坚实--来筹集现金。"

XPS养老金集团的合伙人Simeon Willis说。"养老金计划正在出售股票和公司债券，用这些资产来增加他们的对冲。可能有成百上千的计划已经减少或取消了他们的对冲。这意味着他们的资金状况现在比一周前要脆弱得多。"

为了给抵押贷款提供资金，一些养老金计划已经采取了向支持其计划的雇主索取现金的做法。据一位熟悉此事的人士称，外包集团Serco在养老金受托人提出要求后提供了6千万英镑，这对一个资金充足的企业计划来说是非常不寻常的举动。天空新闻首先报道了此举。

虽然一些计划继续急于筹集现金为其衍生品头寸提供资金，但其他计划的头寸已被包括贝莱德在内的LDI经理人终止，使他们面临利率和通货膨胀的进一步波动的风险。

与这次清算有关的是，本周英国更多混乱的幕后细节正在被曝光，英国《金融时报》报道说，在英国养老基金面临危机的时候，贝莱德公司基本上 "勒索 "了英国政府进行干预。

贝莱德在养老金计划和银行之间进行衍生品交易，旨在对冲利率和通货膨胀的不利影响。该公司告诉其客户，它将不再要求额外的抵押品，而是清算所持资产以满足由于英国资产价格的极端波动而飙升的保证金要求。

在周三上午发出的一份备忘录中，贝莱德告诉使用其负债驱动型投资策略的客户，它将冻结 "更有可能被耗尽资产的基金"，并将资产转移到现金。

下图显示，最近几天，可用的金边债券抵押品的整体市场价值急剧下降。



贝莱德 "在另行通知之前不会进行任何进一步的资本重组活动"，这封发给LDI客户的电子邮件被《金融时报》看到，是在上午11点左右发出的，当时英格兰银行宣布紧急干预以稳定金边债券市场。

受托人公司Dalriada的专业受托人David Fogarty说。"如果你的抵押品用完了，他们会说，'我们会平仓'，而不会再去向基金要更多的钱。这是在保护他们的头寸免受传染，但不是在保护他们的养老基金。”

这种清算会导致金边债券价格进一步恶性螺旋式暴跌，就像摩根大通在2019年与美联储和 "非QE "救助回购市场一样，贝莱德行使了其 "TBTF看跌期权 "，迫使英格兰银行重新规范金边债券市场。

总而言之，正如BondVigilantes.com所指出的，对于一些英镑市场参与者来说存在着非常明显的抵押品压力，并对流动性的 "有和无 "进行了划分。迫切的问题（在我看来目前还没有明确的答案）是，随着各种参与者在这些前所未有的市场中寻求适当规模或进一步支撑其防御性现金股票，这是否会蔓延到更广泛的流动性崩溃中。

毋庸置疑的一点是，目前现金确实是王道。

李闲闲

【美国芝加哥采购经理人指数陷入“收缩”  自2020年6月以来最弱】

9月芝加哥PMI调查重新陷入收缩至45.7（预期为51.8），这是该调查自2020年6月以来的最低数据。



与上个月相比，基础成分均未上涨：

     ● 支付的价格以较慢的速度上升；预示着扩张

     ● 新订单以较快的速度下降；预示着收缩

     ● 就业率下降，且方向相反；预示着收缩

     ● 库存增长放缓；预示着扩张

     ● 供应商交付增长放缓；预示着扩张

     ● 产量下降，方向相反；标志着收缩

     ● 订单积压下降，方向反转；预示着收缩

把它添加到经济衰退的红旗列表中。。。

李闲闲

【美联储最喜欢的通胀指标激增，因为个人支出猛增】

尽管美国经济陷入衰退，全球市场动荡不安，但仍有希望通胀最终会缓和。

不久前，美国联邦经济局报告说，8月份个人收入和支出分别为0.3%和0.4%。前者符合预期（0.3%），略高于7月份的0.2%的增长；而后者支出，数据远高于0.2%的共识预测，并远远高于7月份的-0.2%的下降。

这意味着当月个人储蓄率没有变化，并且保持在雷曼之后的历史低点之上。



即使如下图所示，疯狂的支出增长正在放缓



事实上在今天的报告中，PCE和核心PCE--美联储首选的通胀指标--都远远高于预期。例如，按年计算，整体PCE年率为6.2%，高于预期的6.0%（低于7月份的6.4%），而核心PCE年率为4.9%，也高于预期的4.7%，与7月份上调后的数据相比没有变化。

但PCE数据真正突出的地方是环比数据，核心数据为0.3%，远远高于上个月-0.1%的跌幅，也远远高于市场预期的0.1%，而标题数据为0.6%，意外地接近历史高点，并高于0.5%的预期数据。

不用说，这不是美联储希望看到的，因为这意味着更多的加息，更多的东西在市场上出现，结果即使10年期国债收益率跌至盘中低点，期货也出现了下意识的反应。美联储进一步收紧政策将导致不可避免的衰退。

这里是Academy Securities的Peter Tchir对PCE数字的看法：

彭博社的预期是PCE核心平减指数年率为4.7%，华尔街日报的Nick Timiraos（被许多人认为是美联储的非官方声音）引导的数字为4.8%。实际公布数字略高，为4.9%。但就像欧洲债券在欧元区CPI达到10%的高点后基本保持不变一样，国债在这里也保持坚挺--这说明很多东西已经被消化了。

本月的支出好于预期，但上个月的支出却有所下降--所以要慎重对待。

在核心数据方面，上个月的数据从0.1%降至0.0%，但同比数字被向上修正，这意味着他们在更早的月份发现了其他的修正数据（这表明这一数据是多么的 "准确"）。

在过去的两个月里，实际个人支出平均变化为0%--显示出消费者放缓的迹象？

请记住，这都是截至8月底的数据，当时10年期的平均利率为2.89%，而不是本月的3.5%（看看抵押贷款利率、信贷利差和汽车贷款水平，它们在9月份都变得更糟）。

标准普尔500指数在8月份平均为4158点，而9月份为3868点，所以任何 "财富效应 "都应该对数据造成影响。

我没有密切关注个别股票，但我去看了他们的收益电话会议记录。早在2021年夏天，库存就被多次提及，而在最近的电话会议上根本没有提到。

9月底的数据出来后，曼海姆二手车指数可能会显示价格同比下降。

我们得到了密歇根州的情绪数据，但如果通胀预期走高，那将令人惊讶。

AAII情绪调查仍然是3:1的熊市对牛市，CNN恐惧和贪婪指数接近极端恐惧，QQQ RSI，作为一个例子，处于超卖点，高看跌期权比率，我在这里增加风险--特别是美国股票风险。(在我看来，英镑和欧元已经脱离了本周早些时候的低点，这并没有什么影响）。

我绝不认为我们会软着陆，但太多基于美联储的负面情绪已经被消化，数据可能开始倾向于低于市场（和美联储）所关注的通胀水平。

我仍然相信，最终的低点将出现在真正的“避险”情景中，即债券上涨而股票下跌。

李闲闲

【“是的，市场绝对不好玩和丑陋”——摩根大通的交易员认为接下来会发生什么】

今天是2022年第三季度的最后一天，本季度到目前为止，标准普尔指数从历史高点下跌25%，从夏季反弹的峰值下跌15%，季度亏损也将达到3.8% - 连续第三个负季度 - 自2008年以来持续时间最长的一次。

“那我们从这里去哪里？” 这是摩根大通市场情报交易员安德鲁泰勒今天早上提出的问题，他引用了几位摩根大通策略师和交易员的话说。我们从 JPM 交易台开始：

Ronald Alder

是的，市场绝对是无趣和丑陋的。股票仍然受生态数据和债券市场的摆布。经济数据仍然稳健（PCE、就业等）。尽管是向后看与美联储的评论一致，目前还不允许市场具有建设性（即使数据指向较低的通货膨胀）。

昨天在TMT领域的长线买家（主要是大盘股）明显很少或更加被动，而在电信业等领域看到更多的防御性买盘。AAPL的下跌让每个人和每件事都变得有点不稳定。现在的销售情况是1.3:1，成交量在HSD%范围内下降。

现在还早寻找看涨理由，继续偏向于看跌。我仍然认为在3600-3700点之间风险回报是相当平衡的。

市场仍然非常不稳定，而且是宏观驱动的。ETF的交易量目前在30%左右（今天上午超过40%）。标普期货的流动性还可以，而国债（以及我在债券市场听到的）仍然很糟糕。MOVE指数的强势和VIX指数的持续水平导致了风险管理的挑战（这通常会导致去风险化）和广泛的挫败感。很难与美联储+热门的全球宏观数据对抗。

Brian Heavey

NKE：总体而言，业绩好坏参半。收入非常强劲（北美地区几乎是我们预期的两倍，为10% FXN，而标准是4.5%，欧洲、中东和非洲地区与标准一致，中国地区有连续的改善）。较高的税率对EPS造成了5美分的影响--因此收入和运营EPS优于预期。通用汽车下降了约220bps，这抵消了收入的增长，并与NKE一直在进行的库存清理行动有关（回顾老板一直在预览这一点，季节性库存已经被清理了）。我们将在电话会议上进行指导，这将是股票的主要驱动力（以及关于库存清理的信息）。

昨天的交易桌非常活跃，主要是LO需求的自由裁量权和供应的主食（即更多的 "风险 "的性质）。今天客户活动大幅减少，因为每天的波动性仍然令人瘫痪状态。

我认为KMX的失误程度表明，SPX的盈利估计仍有很大的下行空间。是的，我认为预期很低，但KMX体现了目前市场所面临的所有问题。消费者需求减弱，SG&A（主要是劳动力）增加，以及在快速变化的宏观环境下难以预测。这是继昨天VFC削减EPS之后，虽然VFC的很多问题是公司和品牌的具体问题，但这是另一个数据点，表明即使是牛市也坚持的SPX的230美元EPS估计可能太高。

今天也不全是坏事......我们终于看到DXY不再创出新高。我认为，如果我们能使美元进入下降趋势，它将为每股收益的估计提供一些缓解（特别是对外汇敏感的主要股票）。在过去几周的背景下，今天的走低并不重要，但在未来需要关注。

Stuart Humphrey

MU |，糟糕的季度盈利，更糟糕的指南。第四季度业绩为66.4亿美元，STe为67.3亿美元，JPM为65.6亿美元（我们在公布时降低了估计值），第一季度的指南远低于预期，因为第一季度的业绩为42.5亿美元，STe为57.1亿美元，远低于预期--GMs降至30%以下，可能削减利用率。双重订购和供应链正在放宽。如果不是因为定位和与去年相比削减50%的资本开支，该股可能会下跌更多。

然后我们转向摩根大通的策略师和经济学家：

Nikolaos Panigirtzoglou（战略家）

Nikolaos提醒我们，由于股票和债券同时下跌，今年非银行投资者的现金配置大幅上升，"高现金配置的背景可能为股票和债券提供支持，可能限制了从这里开始的任何进一步下行。" 摩根大通仍然认为，如果没有更好的CPI数据来提振市场情绪，熊市反弹将很难启动。随着我们更接近第三季度的收益，好于预期的收益和公司的前景也可能引发反弹，但保证金缩减和外汇风险仍然是最大的未知数。下面是他笔记中的更多项目符号如下：

在今年债券收益率空前上升之后，我们发现全球的非银行投资者已经消除了14年来的债券增持，并将其对债券的配置降低到目前只有17%，甚至低于雷曼危机前18%的平均水平。

我们认为这种低债券配置有两个主要含义。首先在未来，股票的持续牛市可能需要债券的牛市。其次多元资产投资者出售股票以抵消债券价格下跌带来的股票配置增长的压力已经减少。

在股票和债券配置之间的任何相互作用之外，我们认为高现金配置的背景为股票和债券提供了支持，可能限制了从这里开始的任何进一步下行。

英国央行暂时平息了对抵押品要求的担忧。

今年债券收益率的上升是历史性的。全球综合债券指数收益率在9个月内发生了250bp的YTD上升，代表了该指数历史上最陡峭和最大的上升，超过了1994年的债券收益率上升。更加史无前例的是全球综合债券指数在货币非对冲基础上的收益率下降。实际上，在短短九个月的时间里，以前超过十年的回报已经被取消了。

与之前的大规模债券抛售类似，今年的债券抛售是在流动性非常低的背景下发生的。在今年的大部分时间里，UST 的市场深度甚至低 2020年3月大流行危机高峰期的市场深度。

换句话说，在目前市场深度很低和利率波动性上升的情况下，两者之间的关系非常密切：随着利率波动性的上升，债券做市商从其做市角色中退了出来，提高了买卖价差，导致市场深度低，流动性低，这反过来又造成了更大的利率波动。

Michael Feroli（经济学家，讨论净贸易问题）

到目前为止，工厂部门在美元飙升的情况下保持了良好的状态。但这不太可能持续，因为滞后的汇率效应和欧洲经济衰退打击了出口商。我们预计净贸易将从23年的GDP增长中减去1%-pt多一点。

功夫电影的影迷会熟悉延迟死亡触感：一个致命的打击，其效果在时间流逝后才会实现。在各种货币传导渠道中，最接近的是汇率渠道。一些金融条件（如抵押贷款利率）在几个月内就会在经济中显现出来，而历史上，汇率变动的影响可能需要几个季度才能在进出口增长中显现出来。

在本报告中，我们将讨论这些滞后性--加上最近美元的强势--对明年贸易和制造业的前景意味着什么。在美元升值的基础上，美国最大的贸易伙伴之一--欧元区的经济衰退迫在眉睫。我们还讨论了为什么现在从美元到贸易的滞后期可能比往常更长，而且当美元的影响真的发生时，它们可能比往常更有力地冲击。总而言之，我们认为贸易可能会从明年的GDP增长中减去一个多百分点，24年还会有更多的阻力。

就经济模型而言，贸易模型非常简单。出口需求取决于外国收入（GDP）和国内生产商品的相对价格，即实际汇率。进口需求同样是国内收入和实际汇率的函数。首先是外国收入，欧洲——包括欧元区和其他欧洲——约占出口的四分之一，似乎正走向衰退。

更一般地说，摩根大通对我们贸易伙伴明年的预测是全球衰退之外增长最慢的年份之一。

美国贸易表现的另一个主要驱动力是实际贸易加权美元。实际汇率权重是根据国家之间的价格水平差异调整的名义汇率权重。由于可以使用各种价格指数，因此存在各种实际汇率。自今年年初以来，摩根大通实际美元指数上涨了 13% 至 18%。取平均值，并使用我们估计的贸易弹性，随着时间的推移，这应该会使 GDP 水平降低 1.5% 以上，因为出口下降和更多的国内需求转向进口。

李闲闲

【市场表示，美联储看跌期权越来越近了】

股票中的深度价外保险的价格正在下降，意味着对崩盘保险的需求降低，这表明市场认为美联储的看跌期权越来越近。

一年来的一个难题是，尽管股市处于熊市，但VIX指数却相对较低。相对于隐含波动率，相对于长期波动率，VIX指数一直很低，与跨资产波动率相比仍然很低。但最值得注意的是，相对于价内（ATM）波动率，VIX指数一直很低，并继续下降。



这是由于进一步的价外（OTM）看跌期权的价格比价外较少的期权下跌得更多。我们可以通过查看80%和90%的价外看跌期权之间的波动率差异来了解这一点，并看到它一直在下降。

由于VIX是所有标普期权的加权平均数，离到期日大约1个月，并且有非零出价，这些较深的价外期权的价格较低，使VIX相对于价内波动率比其他情况下要低。

但看跌期权仍有需求。看跌/看多交易量比率一直在上升，表明投资者相对于看多期权而言正在购买更多的看跌期权。但看跌/看多价格比一直在下降，表明投资者为这些看跌期权支付的费用相对较少。因此，投资者没有为崩盘保险支付那么多钱，而是购买了不太划算的看跌期权。

美联储现在已经进入了加息周期，市场推断它认为美联储的看跌期权越来越近了。当然，目前的超卖条件表明短期反弹就在眼前。

但在流动性依然低迷的情况下，市场将很难创造新的高点。美联储看跌期权可能接近，但这并不意味着熊市已经结束。


✍️ 近期的模式是，市场认为美联储会XXX，美联储说不会XXX，反弹夭折。。。所以，市场认为并不重要，那只是宽松时代的旧思维。高通胀时期不会有美联储看跌期权。

李闲闲

【"你什么都不租，你将会很高兴"。由于 "经济状况 "崩溃，Rent-A-Center在撤消指导意见后崩溃了】

外面的情况有多糟？糟糕到美国人甚至连租都租不起。或者像拜登所说的那样，"近期历史上最强劲的经济复苏"。



除了之前讨论过的耐克公司的内爆，其股票被牛鞭效应击垮，因为美国消费者遇到了经济衰退的砖墙而库存飙升。此外，美国中部的一种主食正受到更大的打击：是的，Rent-A-Center是今天跌了20%



这是其有史以来最大的单日跌幅之一，这将股价推回到2020年4月的水平。

发生了什么？好吧，在这家租赁连锁店运营商对第三季度的每股收益预测远远低于分析师的估计后，股价暴跌，并以宏观经济逆风为由降低了第三季度的指引--这影响了零售流量和客户支付行为--最不妙的是，该公司没有重申其2022年的指引，促使经纪人削减其股票目标。

一些细节。

RCII预计第三季度每股收益为0.85-0.95美元，低于共识预期的1.16美元。其之前的展望是1.05-1.25美元。
第三季度收入预计为10亿至10.2亿美元，低于共识预期的10.3亿美元。其先前的预测是10亿至10.55亿美元。
哦，对了，首席财务官刚刚辞职。

RCII首席执行官Mitch Fadel在评论由需求崩溃导致的灾难性结果时说，"在过去几个月里，外部经济条件继续恶化......最近的通货膨胀条件对客户来说尤其具有挑战性。" 或者，再次像拜登所说的那样。"最近历史上最强劲的经济复苏"。

公司表示，它没有更新或重申其先前报告的2022年全年的综合指导，并将在预计于11月初发布的收益公告中提供2022年第四季度的最新情况。

"在过去几个月里，外部经济条件继续恶化，"法德尔先生说。"这对零售流量和客户支付行为都产生了影响，因此我们正在更新第三季度的指引，以反映这些趋势对我们业务的影响。"

意思是说，美国人甚至租也租不起东西了，更不用说买了。

和耐克的情况一样，卖方研究也感到震惊。

KeyBanc（增持，将目标价从41美元降至37美元）

分析师Bradley Thomas对RCII的近期挑战程度感到 "失望"，尽管他们确实与公司的一些渠道的弱点相一致。

虽然分析师继续看到近期的风险，但认为RCII的Acima部门可以从长期的长期增长趋势中受益。

Janney（买入，目标价从52美元降至44美元）

分析师John Rowan表示，鉴于RCII的管理层没有重申2022年的指引，清楚地表明当他们报告3Q22的EPS时将会削减。

虽然公告是 "令人失望的"，但该股的价值被低估了

接下来会发生什么？随着美联储和拜登政府将美国经济推向全面崩溃，那些因价格飙升而连租东西都租不起的中低端消费者将失去工作。

李闲闲

【是时候在10月吃食了吗？】

市场先生说

只有哈特奈特："我们是技术性的"4328做空"，直到万圣节......SPX 3333迫使 "政策恐慌"（11月16日G20），然后反弹。"大低点 "直到明年第一季度，当经济衰退/信贷冲击="美联储高峰"、"收益率高峰"、"美元高峰"。2023年的交易做空美元，做多新兴市场、小型股和周期股。"

买入水平

哈特内特完美地抓住了每一个动作。他关于超卖入市水平的推理基本上是在200天移动平均线以下约20%的位置买入：目前在3374。这在过去的一个世纪里都很有效（除了1931/37/74和2008年）。他补充说。"......怪物式的低估需要怪物式的信贷事件和衰退"。

放大1

每当你想做多头时，一定要放大并看看长期的LQD与SPX图表。当然，这两者之间有很大的差异，但不要忽视LQD



超过1/3的紧缩来自于外汇

年初至今总体金融状况收紧超过400个基点，其中130个基点来自外汇方面。

恐惧并不便宜

SPX指数1个月的隐含波动率与1个月的实际波动率相比有很大差距。隐含波动率相对昂贵，为覆盖性看涨期权等策略提供了良好的设置。

SPX指数--你吃食了吗？

哈特内特说，你应该在3600点附近啃食。请注意，SPX指数基本上是在200周移动平均线。在Covid崩溃期间，我们短暂地移动到它下面，但它在2018年底完美地保持着。也许现在是吃食的时候了.....



即将到期的看跌期权

Spotgamma就今天的到期日写道。"......其规模确实不大，但它是有意义的，因为其纯粹是看跌期权头寸。我们计算出在SPY/SPX/QQQ/NDX中大约1200亿美元的看跌期权delta到期。这是9月月度OPEX规模的1/2，12月OPEX规模的1/4（记住是12月到期！），这种看跌期权到期足以给股票带来冲击"。

纳斯达克和 BIG 200 移动平均线

我们谈论的是 200 周移动平均线。11k ish是一个巨大的水平。想象一下从这里反弹的痛苦？



糟糕的九月已经过去了，下次交易将是十月。




✍️  意思是10月见底，而且很有可能是在10月17日至10月21日期权到期日。因为10月到期的期权看跌期权占绝对多数，到期结算时会有压到性的买盘让股市上涨。不过还是要到10月14日检查10月到期期权的情况。

今天是股市季收宫、月收宫和周收宫三重收宫日，从技术交易来说，SPX的3460是第一个重点，3370点是今年最后的重点。

水月境天

逆向投资策略无论前面成功多次，但一次策略失灵，往往就是当市场出现投降式单边下跌致最后崩盘那一次，就会全功尽弃甚至搭上老本。2020年3月股市崩盘和石油价格崩盘就是最好的例子。当情绪低点不再出现反弹时，很可能就是市场下跌最猛的那一段，很多逆向投资者就输在那段意外的时段里。股市大作手杰西·利弗莫尔三次破产就是如此。

------不加杠杆不会破产。
老美真是变态啊。
英镑都0.95了。 惨。。

李闲闲

【这就是在特斯拉人工智能日揭开面纱的擎天柱机器人】



哈哈

李闲闲

【美联储在加息问题上 "开始分裂"，因为 "混乱的市场崩溃 "在即】

早在2018年初，大约在美联储自信可以在不发生意外的情况下加息到4%左右，并且资产负债表QT处于 "自动驾驶 "状态的时候，我们判断说，每一个美联储的紧缩周期都会导致危机。

几个月后，在12月下旬，当美联储惊慌失措并非常早地结束其紧缩周期时，证实了我们的判断。不久之后，它开始重启QE，随后是全球疫情封锁，流动性泛滥，其余的大家都知道。

到2022年年初，就在美联储掀起最新的紧缩运动时，我们再次提醒读者，"美联储的每一个紧缩周期都以灾难告终，然后美联储更多宽松政策"。

虽然这一警告（再次）被忽视了太久，自2021年8月以来，全球央行加息不下294次（与雷曼事件以来的1302次降息相比）。上周英国央行证实，这次不会有什么不同，它迅速结束了QT并重启QE（当然是 "暂时的"），以避免美国养老金体系的残酷崩溃（很奇怪的是养老金被允许使用保证金来对冲期限风险）。到目前为止，美联储已经表明它有信心不受有史以来最大的紧缩周期和全球流动性逆转的毁灭性后果影响

最近的事件开始让一些高调的金融名人感到紧张，首先是穆罕默德-埃利安，他在周五公开同意我们的观点，说任何中央银行的转向之前都会发生 "经济事故"。

美国银行的信贷策略师警告说，“信贷压力接近临界水平，现在是强调风险管理的时候了”，并且除非美联储放慢加息步伐，否则一场“意外”可能迫在眉睫，它即将打破最重要的公司债券市场，即：

随着信贷压力接近临界水平，现在是把重点放在风险管理上的时候了。这意味着在即将召开的会议上放慢加息步伐，随后可能暂停，以便让经济充分适应所有已经实施的极端紧缩政策，但仍在通过金融系统的管道进行调整。如果不这样做，就会引起信贷市场功能紊乱的风险，如果发生这种情况，将很难控制和解决。

或者，也许我们错了，美联储终于意识到它的行动即将再次破坏经济和市场。这就是查理-加斯帕里诺在推特上说，根据几个大的投资者，"联邦储备官员越来越担心 "金融稳定"，而不是通货膨胀，因为更高的利率开始压垮债券。" 加斯帕里诺继续说，美联储越来越 "担心可能出现 的 "雷曼时刻"，因为债券和与之相关的衍生品崩溃。考虑到过去三年以超低利率发行的大量债务。一位美联储观察家告诉我，英国的干预不是 "一次性的"，同样的系统性风险也可能发生在这里，这可能会导致美联储暂停紧缩。"

虽然这听起来可能是 "大投资者 "的一厢情愿，但越来越明显的是美国银行的警告肯定开始引起美联储官员的共鸣。作为提醒，美国银行团队警告说，为了避免 "信贷市场功能紊乱"，美联储应该放慢 "在即将召开的会议上加息的步伐，以及随后可能的暂停，以使经济能够完全适应所有已经实施的极端紧缩政策。"

现在看来他们正在这样做，因为据彭博社报道，美联储官员“在平衡高通胀和金融市场不断上升的压力时，开始就加息速度发表不同看法。”

正如彭博社所阐述的，"美联储的目标范围现在是3%至3.25%，离达到预测的峰值只有几步之遥，官员们开始对他们需要达到目标的紧迫性发表不同的看法。像克利夫兰联储主席Loretta Mester这样的鹰派人士说，他们必须继续积极加息，以赢得对抗通胀的战斗，即使这导致了经济衰退。" 然而，副主席莱尔-布雷纳德(Lael Brainard)在继续强调收紧政策的必要性的同时，提出了一个稍显柔和的评估。布雷纳德周五的讲话--这是自上周官员们开会以来美联储董事会领导层的第一次讲话--表示政策在一段时间内将需要限制性，并避免过早退出的风险。

但与她的鹰派同事不同的是，"她对他们需要多快的速度注入了一丝谨慎，同时讨论了全球加息周期可能波及美国经济的若干方式。" 旧金山联储主席玛丽-戴利也强调了为冷却价格做得太多--以及太少--的代价。

正如彭博社所指出的那样，他们的评论为地区联储主席宣布坚定不移地压制通货膨胀的一致坚持注入了一丝变化。

可以肯定的是，经济的代价已经以资产价格下跌的形式传递出来，标准普尔500指数在9月暴跌9.3%，这是自2008年以来最糟糕的9月，因为市场现在已经从历史最高点损失了超过10万亿美元。

但是，正是难以捉摸的经济崩溃被视为任何美联储转向的绿灯--就在两天前，洛雷塔-梅斯特竟然说，甚至经济衰退也不会阻止美联储进一步加息。

梅斯特说经济衰退不会阻止美联储加息

这种观点似乎是非常天真，并忽视了数百万人失去工作将导致的政治后果（对民主党）。此外虽然债券和股票价值已经崩溃，但目前金融系统--至少在美国--似乎运作良好。

但是，如果博鳌亚洲论坛的战略团队是正确的，这将会以爆炸性的方式结束。事实上，甚至彭博社也提请注意我们昨晚的报道说， "美国银行说信贷压力处于 "边缘临界水平"，超过这个水平就会出现功能紊乱。这是美联储想要避免的，因为市场崩溃很难控制，而且会加速经济下滑。"

美联储官员之间越来越大的分歧显示在他们9月21日发布的预测中，显示8位官员估计他们将在今年结束时将利率保持在4%至4.25%的范围内，而9位官员则高出四分之一。他们对2024年的预测甚至更加离奇和毫无头绪。

布雷纳德讲话中出现的另一个新说法是，紧缩的全部程度需要时间才能在整个经济中广泛咬合，这是主张从现在开始保持一些耐心的另一种方式。

她在纽约联储主办的金融稳定会议上说："目前的不确定性很高，围绕本周期目标范围的适当目的地有一系列的估计，"。"审慎地并以依赖数据的方式进行，将使我们能够了解经济活动和通货膨胀是如何适应累积紧缩的。"

这与美联储的鹰派人士形成了鲜明的对比。事实上，梅斯特积极反对向下转变为更加审慎的政策，就像官员们在过去的紧缩周期中所做的那样，当时高度的不确定性导致央行每次将利率提高四分之一个点。梅斯特说，在通胀率过高，而通胀预期方向难以预测的时候，超调比欠调要好。

她在9月26日的一次演讲中说："文献中的一些结果表明，当政策制定者在其数据或模型中面临更多的不确定性时，他们在采取行动时应该更加谨慎，也就是说，在其反应中更加不动摇，"。"后来的研究表明，这通常不是真的。"

"对政策制定者来说，更积极地采取行动可能会更好，因为积极的、先发制人的行动可以防止最坏情况下的结果真正发生，"她补充说。

具有讽刺意味的是，就在她宣读这些话的时候，英国央行屈服了，转而回到了QE。

然而，尽管FOMC内部终于出现了关于以多快的速度加息到峰值的裂痕，但到目前为止，没有一个官员在谈论一旦达到峰值就迅速宽松的问题。劳动力市场很强劲，预测者估计9月份又增加了25万个工作岗位，而最新的通胀报告则令人沮丧。但预计所有这些都会改变，而且很快，因为正如彭博社总结的那样，"最终决定步伐的可能只是市场是否保持有序"。

这很重要，因为虽然美联储最喜欢的经济指标是向后看的，并且滞后6到9个月，但市场仍然预计到了关键的转折点，交易者也相应地进行了调整。

"他们已经做出决定，要更多而不是更少地收紧，这保证他们会过度收紧。我们将如何看到它？你将在金融条件中看到它，"前美联储工作人员，宏观政策视角的创始合伙人Julia Coronado说。

她补充说，"我不认为他们真正了解 "混乱的市场崩溃的风险。"当你说我们一心想成为道路上最快的汽车时，这就鼓励了很多定位是单向的。"

说到混乱的市场崩溃，不仅仅是信贷市场处于边缘状态，根据另一位前纽约联储工作人员，目前美国银行的利率策略师马克-卡巴纳，他在周五写了一份必须阅读的说明中他说，国债 "市场运作崩溃的风险越来越大，可能会看到长期限抛售+曲线陡峭化。美联储不太可能长期容忍美国国债市场功能的崩溃。如果美国国债市场不行，更广泛的市场可能也不行。"

在这里，看看创纪录的低流动性



以及美国国债市场的爆炸性波动，该市场已经超过了 2020 年的 covid 崩盘，并且即将超过雷曼兄弟的水平



表明美联储已经失去了对不再正常运作的国债市场的控制。美联储承认这一点需要多长时间，以及在投降之前它会承受多少额外的痛苦，这是一个不同的问题。



✍️     难道不可以“每一个美联储的紧缩周期目的就是导致危机？”

对周期理论来说，不导致危机，又如何会产生后来更大的增长？难道要象日本一样不死不活几十年，那对那些价值投资者和长期投资者是沉重的打击，日本股市价投和长期投资者早已消亡。

只有在大危机中产生的新周期才能更持久地向上发展，作为投资应该明白是个最基本的道理。危机就是把市场那些错误的人淘汰掉，留下坚持正确的人在危机后长期得利。2008年发生了危机，才使美国经济和股市有了个超级周期的发展。

总之，棋下到不能再滥时，别再浪费时间苦撑，坚持下去肯定也是满盘皆输，重置是最好的开始。。。

李闲闲

【本周标普500指数图表】



9月30日，是季度收宫日，是月度收宫日，也是周收宫日，在一技术分析上称为三重收宫日。

该技术分析发现，三重收宫日那天三个周期的动量都直指一个方向，往往走势会产生供振，升跌幅会很大。

在趋势形态上，三重收宫日的突破其正确的概率很大。象这次标普500指数的三重跌破前底，往往预示股市在年底的点位大概率低于现在的点位。至于中间的过程会如何，那要看月度和周如何运行了。

从期权市场来看，这星期10月21日到期的期权在价格附近的结构是这样的：

SPX，看涨期权未平仓合约是53,662；看跌期权未平仓合约是715,919；看跌/看涨比是 13.3 : 1

SPY，看涨期权未平仓合约是211,410；看跌期权未平仓合约是1,805,284；看跌/看涨比是 8.5 : 1

注意一张SPX期权市值要比一张SPY期权市值多约10倍。

这种非常悲观情绪在价格运行时期不同有不同的解读。以目前情况来看，市场很多人在赌单边下跌，是可能最危险的时段。

大崩盘会不会出现不知道，只知道崩盘的结果就是机会，最难掌握尺寸的就是崩盘到什么程度是进入的时候，这个只有少数资深的交易者才能掌握的。

shenjeff

李闲闲 发表于 2022-10-1 17:37
【这就是在特斯拉人工智能日揭开面纱的擎天柱机器人】

執著於人型机器人，有日本的味道

李闲闲

【形象化全球财富金字塔】

世界各地的贫富不平等程度令人震惊。

正如 Statista 的 Martin Armstrong 报告的那样，根据瑞士信贷的一份新报告，全球47.8%的家庭财富掌握在仅占世界人口1.2% 的人手中。

从这张信息图中可以看出，这6250万人 控制着惊人的221.7万亿美元

         

在这之下，6.27亿人拥有176.5万亿美元，占全球财富的38.1%，只占成年人口的11.8%。

金字塔的底部是最令人感慨的，它显示了28亿人（占世界人口的53.2%）如何分享5万亿美元的财富--这只是全球财富总额的1.1%。

李闲闲

【Deepfake的数字化布鲁斯威利斯重返电影屏幕】

布鲁斯-威利斯在被诊断为失语症后退出了演艺界，失语症会导致一个人与他人交流困难，但这位美国演员的 "数字孪生兄弟 "使用深度伪造技术将在未来的电影和广告中继续存在。

《每日电讯报》 报道，威利斯是 "第一个永久出售其数字双胞胎权利的好莱坞明星"。这位演员将通过一家名为Deekcake的公司授权其数字版权，该公司专门从事人工智能。

在Deepcake网站的一份声明中，威利斯说：

"我喜欢我的角色表现出来的精确度。这是我惯常的动作喜剧类型的一部微电影。对我来说，这是一个回到过去的好机会。

"随着现代科技的出现，即使我在另一个大陆，我也能够交流、工作和参与拍摄。这是一个非常新颖有趣的体验，我感谢我们整个团队"。

Deepcake的网站说，"我们制作了你无法分辨真假的数字孪生人"。他们补充说这项技术对电影业非常具有颠覆性。

我们创造了名人的数字双胞胎，而实际的制作过程不需要名人在舞台上的实际存在。Deepcake是唯一能够以4K质量制作数字双胞胎的团队，此外，我们可以超个性化您的品牌信息，并与A级名人一起上表演营销的舞台。

Engadget说，Deepcake的工程师通过训练其人工智能平台，研究演员在过去几部电影中的脸，包括《虎胆龙威》和《第五元素》，创造了这个数字替身。然后，人工智能将威利斯的脸嫁接到另一个演员身上。



威利斯的数字双胞胎已经出现在俄罗斯电信公司的广告中。



有人担心，deepfake 技术可能被用来通过数字技术造假人们从未说过或从未做过事情的镜头来传播错误信息。

李闲闲

【欧洲末日名单上的下一个：停电30分钟后，手机网络崩溃】

今年冬天，欧洲各地可能缺少的不仅仅是暖气，手机可能是下一个消失的对象。根据路透社最新的末日报告，如果断电或能源配给导致整个地区的部分移动网络瘫痪，今年冬天欧洲各地的移动电话可能会陷入黑暗。

虽然现在大家都知道，自从莫斯科暂停天然气供应以来，欧洲出现配给和电力短缺的可能性已经爆炸式增长，但在法国情况甚至更糟，因为几个核电站正在关闭维修。而最重要的是，电信行业官员告诉路透社，他们担心严冬将使欧洲的电信基础设施受到考验，迫使公司和政府试图减轻影响（即更多的救助要求）。

正如四位电信高管所言，问题在于目前许多欧洲国家没有足够的备用系统来处理大范围的断电问题，这提高了移动电话中断的可能性。意识到在短短几周内欧洲就可能没有手机，包括法国、瑞典和德国在内的国家正在努力确保通信能够继续，即使断电最终会耗尽安装在其领土上的数千个蜂窝天线上的备用电池。

唉，就像欧洲的其他事情一样，这太少了，太晚了，欧洲正面临着真正历史性的手机通讯停电，因为虽然欧洲有近50万个电信塔，但它们中的大多数的备用电池可以持续30分钟左右来运行移动天线。在那之后，它们就会变黑。

正在讨论的替代方案之一是将欧洲推回到共产主义时代的停电制度。熟悉此事的两位消息人士说，在法国，电力分销商Eenedis提出的一项计划包括在最坏情况下可停电两小时。

一般停电将只影响该国部分地区的轮流停电。消息人士说，医院、警察和政府等基本服务将不会受到影响。现在，手机似乎也被认为是必不可少的：法国电信联盟（FFT），一个代表Orange、Bouygues电信和Altice的SFR的游说团体，把焦点放在了Eenedis身上，因为它无法使天线免于停电。

Enedis表示，它能够隔离网络的某些部分，以供应优先客户，如医院、关键工业设施和军队，并由地方当局将电信运营商的基础设施添加到优先客户名单中。

"一位了解会谈情况的法国财政部官员说："也许到今年冬天我们会提高对此事的认识，但要把移动天线（从网络的其他部分）隔离出来并不容易。

一些熟悉此事的消息人士说，瑞典和德国的电信公司也向其政府提出了对潜在电力短缺的担忧。瑞典电信监管机构PTS正在与电信运营商和其他政府机构合作，以寻找解决方案，它说。这包括讨论如果出现电力配给会发生什么。PTS发言人说，PTS正在资助购买可移动的燃料站和连接到手机的移动基站，以应对更长时间的停电。

意大利电信游说团体的态度更加强硬，他们告诉路透社，希望移动网络被排除在任何断电或节能停电之外，并将向意大利的新政府提出这一问题。电信游说团体负责人Massimo Sarmi在接受采访时说，如果受到突然中断的影响，停电会增加电子元件故障的概率。

路透社消息称，在找到解决方案之前，为了节省电力，电信公司正在使用软件来优化流量，在不使用时让信号塔 "休眠"，并关闭不同的频段。电信运营商也在与各国政府合作，检查是否有计划维持关键服务。在德国，德国电信有33000个移动无线电塔，其移动应急电源系统只能同时支持其中的一小部分，该公司发言人说。

李闲闲

【防止市场继续崩！英国监管紧急召开投资者会议，财政大臣忙着向华尔街解释】

英国政府大规模减税计划犹如一枚深水炸弹，在英国引爆了一场“人造金融危机”。央行出手后，动荡暂时平息，但危机仍未解除。

据媒体报道，英国监管正忙着与投资者召开会议，以防止金融动荡再次爆发。英国财政大臣也忙于向华尔街银行和全球投资者解释减税计划。

当地时间周六，媒体报道称，监管养老金行业的英国监管机构正与资产管理公司举行每日会议，以避免在英国央行紧急干预结束后，债券市场再次爆发危机。

9月23日，英国政府公布大规模减税计划，令市场对英国资产的信心尽失，政府债券大幅下跌，导致大规模投资国债的英国养老金收到前所未有规模的追缴保证金的通知。

为了筹措现金，养老基金出售资产——包括英国国债和投资级公司债，导致债券价格进一步下跌，形成恶性循环。

周三，英国央行在英国财政部的支持下宣布购入债券，试图稳定市场，但是养老基金仍在继续出售手中的资产以获得现金。

英国央行的紧急干预计划只会持续两周。上述媒体报道称，监管机构担心，一旦英国央行在10月14日停止购买650亿英镑的债券，英国国债抛售可能会重新开始。

英国这场危机的导火索是英国政府9月23日推出的大规模减税计划。这项计划没有详细说明如何筹资，更让市场担忧的是，减税会增加财政赤字，加剧市场对英国“财政主导”（fiscal dominance）和通胀风险的担忧。

另据媒体报道，为了平息市场担忧，英国财政大臣夸西·夸滕(Kwasi Kwarteng)和他的顾问们也在本周的一系列电话和会议中，向华尔街银行和全球投资者解释他们的计划。

而这些机构高管则告诉英国官员，他们必须更好地与市场沟通，等上八周再提供经济计划的进一步细节是站不住脚的。

英国政府庞大的减税计划，令大西洋彼岸的美国都看不下去了。本周一，亚特兰大联储主席Raphael Bostic称，英国的减税计划“确实增加了不确定性，并确实让人们对英国经济产生质疑”。

IMF也毫不留情地“痛批”了英国减税计划，警告称“无针对性”的一揽子计划或将引发通胀飙升，呼吁夸滕“提供更有针对性的支持并重新评估”。

汇丰控股公司前副董事长、伦敦著名企业顾问Simon Robertson评论称，英国这次财政事件是一次“危险的惨败”：

我以前写过，特拉斯的经济政策是巫术经济学，我认为我已经被证明是正确的。

英国监管和财政大臣夸滕试图与投资者的沟通能有多大效果还未可知，但分析认为，市场能否重拾信心的关键在于英国首相特拉斯对于减税计划的态度，只有她对减税计划态度出现180度大转弯，才有可能避免市场重陷动荡。

李闲闲

【波士顿动力，什么是机器人】



和波士顿动力的机器人相比，特斯拉的机器人算什么机器人？



14最先进机器人

李闲闲

【"影响已经是灾难性的了"。对冲基金首席执行官说："这次崩溃，不要指望中央银行来拯救我们"】

作者：One River Asset Management 首席信息官 Eric Peters

同桌的朋友

"要怎样才能让美联储暂停？" 我问道。清晨，屏幕上光芒四射，即将到来的政策制定者恐慌的气味像新煮的咖啡一样飘过我们的交易大厅。我们正在讨论无情的美元强势，它意味着什么，它将导致什么。"在这个周期内很难回答，因为我真的不认为美元走强是专门因为美联储，至少不完全是，"我们的通胀策略投资组合经理林赛-波利蒂精彩地说。“这是量化宽松泡沫破裂的必然结果。美联储收紧政策当然是其中的一部分，但这并不是说当美联储暂停时，问题的根本原因都会消失。”

"关于市场崩溃，我学到的一件事是，让你陷入其中的东西不会让你摆脱它们。在上升过程中乘风破浪的人不会成为介入购买底部的人，"林赛继续说道。"这就是为什么，这一次我不会指望中央银行来拯救我们，"她说。"这其中的一些原因还在于在一个高债务、高通胀的世界里，美国只是一个更好的信用。在这场危机中，市场会去追逐主权信贷。记住，违约风险的定价是要把违约概率和恢复率结合起来。"

"主权国家代表了最终的无抵押资产，"林赛说。"它们不像公司，你可以在破产时拿走飞机或工厂，你不能出现在一个国家的财政部并扣押国家资产。对于主权国家，你不可能轻易计算出回收率，所以这一切都与违约概率有关。对于那些债务以他们可以创造的货币计价国家，违约通常被认为是非常遥远的。因为这与支付能力无关，他们总是有钱支付，而是关于支付意愿。”

"一个国家不会印钱来偿还债务的唯一原因是，通过印钱使货币贬值的社会和政治成本变得比拖欠债务的成本更大。美元很强，在某种程度上，它是一种很好的储备货币，因为美国在经济上是世界上对货币最不敏感的经济体。美国是终极的大型封闭经济体"。根据世界银行的开放度数据——衡量一个经济体对贸易的依赖程度——美国处于最极端的位置。

"美国生产大量的粮食和能源，并拥有多样化的国内服务和制造业经济。美国人甚至很少注意到大的货币波动，它对通货膨胀的影响很小"。相比之下，英国的开放程度大大高于美国，它在食品和能源等必需品方面对世界其他国家的依赖程度更高。"相比之下，普通英国人非常了解英镑的疲软，货币波动更直接地对通货膨胀的影响。英国决定支付债权人的货币疲软成本高于违约成本的那一点比美国更接近。"

"人们现在有一种诱惑，想知道美联储什么时候会转向，让这些问题都消失，"林赛说。"但重要的是，首先要理解央行行长为什么首先实施量化宽松政策。中央银行只能直接控制名义利率，但影响经济的是实际利率。当通胀率下降时，如果中央银行不能比通胀率下降更快降息，那么尽管他们降息实际利率仍会上升。更高的实际利率甚至更不利于通货膨胀，中央银行有可能在一种通货紧缩的螺旋中失去控制。"

"负的名义利率是不正常的。它们是市场功能严重失调的标志。除非在胁迫下，没有长期投资者会购买它们，因为他们保证会亏钱。但是，这种对通货紧缩螺旋的恐惧导致中央银行采取负收益率，尽管它们造成了市场问题。有人担心购买的规模，担心他们会造成过多的通货膨胀。央行合理化地认为，他们知道如何对抗通货膨胀，如果时机到来，他们会这样做。我认为他们严重低估了他们所创造的市场扭曲的程度。"

"中央银行家们收紧的时刻已经到来，解除他们的市场扭曲，而影响已经是灾难性的，"林赛说。年初至今，美国债券和股票市场的市值缩水已超过57万亿美元。"而中央银行还没有完成紧缩。通货膨胀改变了计算方式，许多中央银行不再有返回量化宽松的选择。记住，他们不能控制实际利率。因此，他们每天都在等待对抗通货膨胀，实际利率仍然过低，货币贬值造成更多的通货膨胀把实际利率推得更低，这就变成了一个通货膨胀的周期。"

趣闻轶事。

我们的通货膨胀策略投资组合经理林赛-波利蒂说："在我的职业生涯中，我已经看到了一些泡沫"。"她继续说："我认为如果你以前没有见过，很容易错过的是估值在顶峰时的合理性，"从来都不只是投机者在抬高价格，总有一个完整的学术结构来证明估值是合理的。

   ● 道琼斯指数36,000点是在互联网泡沫破灭前几个月的数。"

   ● AIG断言，他们无法想象在贝尔斯登破产前几个月在CDS上损失一美元。

"我这么说并不是要挑剔谁而是要指出大多数聪明人很少看到泡沫的到来。"  这一切都很有道理直到它没有。

而且很多人直到它泡沫结束也没有意识到他们正在经历一个泡沫破裂过程。泡沫破灭不仅仅是虚增的价格下跌，而是人们认识到的整个思维方式是错误的。

"量化宽松，就像之前许多荒谬的估值理由一样是一个泡沫。而我们现在所经历的是一个泡沫破灭过程。" 一个30多万亿美元的泡沫，到目前为止是历史上最大的泡沫。

"重要的是要记住，泡沫的破灭需要很长的时间才能发挥作用。在这个过程的不同阶段，它可能会感到快速和混乱，但事实并非如此。看看2008年。每个人都认为2008年9月15日雷曼的破产是那场危机的主要催化剂，但标准普尔500指数在之前的11月已经达到了顶峰。从雷曼破产前的星期五到该月末，标准普尔指数只下降了7%。真正的疲软是在10月，11月出现了局部低点。"

最后的底部直到第二年的3月才出现。"泡沫在雷曼兄弟之前就已经破灭了。" 这只是一个大型的宣泄事件，吸引了我们的注意力点燃了我们的想象力。"即使在那之后，市场也花了几个月的时间才见底。市场不会瞬间清除失衡。所以我们应该为马拉松做准备，而不是冲刺。"

李闲闲

【人工智能机器人专家对特斯拉 Optimus 人形机器人的反应揭晓】

上周五，特斯拉举行了备受期待的 "人工智能日"，会上展示了一个机电驱动的自主双足人形机器人（也称为 "擎天柱"）。

首席执行官埃隆-马斯克说，特斯拉的目标是能够大批量制造一个 "功能极其强大 "的机器人，价格在2万美元左右。他说，这种机器人的成本将低于一辆汽车，其制造能力可以生产数百万个单位。

在揭开机器人的面纱之前，马斯克承认，去年在宣传机器人的想法时，该公司什么都没做。

"我确实想就我们的擎天柱机器人设定一些期望。如你所知，去年它只是一个穿着机器人衣服的人。但是，我们已经走了很长的路，与之相比，它将会非常令人印象深刻。"

当到了大展身手的时候，这是一个与特斯拉以前的揭秘一样的揭秘，如Cybertruck：笨重、半成品、定价乐观，而且尚未向公众提供，几乎没有关于何时开始批量生产的线索。

事实上，这很容易让人联想到完全自动驾驶——除了一些特斯拉车主已经为这项服务掏出了1万美元。

不管怎么说，演示包括一个机器人，它的 "内部器官 "暴露在外，僵硬地走在舞台上，慢慢地向人群挥手。然后另一个机器人被推了出来，被一个似乎是底座的支架撑起。它挥舞着手臂和腿，而人群（据说大部分是特斯拉员工）匆忙地拍照。

而这就是 "大揭秘"。

擎天柱的能力似乎比现代汽车公司的波士顿动力公司要落后好几年。

看看2018年Honda Asimo 机器人



随后，视频显示特斯拉的机器人完成了搬运箱子、给植物浇水等任务，并在似乎是一条装配线上工作--但没有发生此类任务的现场演示。

马斯克在发布会后又说，机器人能做的事情比它在周五展示的要多得多，但它很脆弱，"我们只是不想让它摔倒。"

演讲几乎受到了专家和记者的普遍批评，尽管该公司确实从其在社交媒体上的崇拜者支持者那里得到了很多赞誉。

"经过大量的炒作，昨晚在特斯拉的2022年人工智能日上，特斯拉机器人的原型确实被揭开了。而事实证明，炒作只是炒作，"IEEE Spectrum说。

即使在活动之前，媒体也持怀疑态度。上周五，AutoEvolution写了一篇文章，名为。"特斯拉似乎一直相信它的客户像鱼一样容易上当受骗"。

Mashable称这些机器人是 "僵硬的 "和 "蹒跚的"。

正如AP/DW指出的那样，人工智能研究员Filip Piekniewski在Twitter上称这些机器人是 "完全一个彻头彻尾的骗局"。

"非凡的主张需要非凡的证据。他们所展示的是一个蹩脚的机器人演示，他们吹嘘'解决'了该领域每个人多年前就已经'解决'的问题，却没有提到在解决无人解决的问题方面的任何实际进展，"他继续说。

"感觉非常101。这些都不是最先进的，"机器人专家Cynthia Yeung在推特上说。 “聘请一些博士并参加特斯拉的一些机器人技术会议。”

美国非营利性创业孵化器Mass Robotics的执行董事Tom Ryden告诉DW：  “当你试图开发一种既实惠​​又实用的机器人时，人形的形状和大小不一定是最好的方法。 "

"他们从了解人形机器人的运作方式中获得了很多的学习。但就直接拥有一个人形机器人作为产品而言，我不确定这很快就会出现，"Ryden说。

Twitter 上的其他观众……对表演并不感到兴奋。

毫无疑问，像 Adam Jonas 和 Dan Ives 这样的卖方阿谀奉承者正在尽职尽责地在他们的 DCF 模型中使用“一百万个机器人”，并想办法将周一的价格目标提高一倍，但整体表现似乎对马斯克或特斯拉没有任何有利影响。

对马斯克来说，好消息是现在他可以度过了人工智能日，也许在今后一段时间内不会再谈论机器人了。事实上，现在可能已经到了考虑公司将为2023年人工智能日提供什么的时候了——毕竟，现在距离人工智能日只有364天了 嘿——也许人们会忘记这件事! 你知道，就像Roadster 2.0一样!

李闲闲

【摩根大通的Delta-One服务台在挖市场底部，这些是他们所发现的】

摩根大通的Delta-One交易员在上周末，大约在其交易员投降的时候，发表了一份 "挖掘底部 "的说明。根据该说明，一些指标已经开始为底部定价，而其他指标，正如人们所预期的那样，没有。

首先关注前者，该行的Delta-1交易员Manish Sinha和Andrew Lu写道：

1）技术面，市场广度和动量信号

    ●  广度的定义是指SPX指数成分股在200D移动平均线以上交易的百分比。

    ● 动量的定义是SPX指数成分股中交易量高于70RSI的百分比与交易量低于30RSI的百分比。

通常情况下，市场接近短期底部的信号是当广度低于20，动量低于-20%。在信号出现后，广度和动量都会出现恢复，这进一步增强了短期内的回升。

在短期内，市场往往在活跃的信号期内见底。虽然信号通常持续不到10天，但在更极端的情况下它持续的时间更长。

例子。2002年科技泡沫，2008年雷曼破产，以及2020年COVID大流行。

我们在2022年9月23日星期五收盘时看到了这个信号。

2）纯粹基于股票因素的情绪信号

摩根士丹利构建了一个长线定制的风险增加因子（长Beta值、剩余波动率和杠杆）与短线风险关闭因子（规模、盈利能力和盈利质量）。

看一下Risk-on/Risk-off PAIR的3个月滚动回报Z-score，就可以知道整体市场风险与防御性情绪。通常情况下，市场会在交易流的极端防御性期间见底。

目前的数值处于中性水平，暗示市场可能还没有过度防御，这在过去的极端抛售事件中经常显示。

3）股票估值

到目前为止，市场的调整一直是利率在起作用。SPX收益率超过10年收益率仍远低于其过去10年的平均水平。

高收益利差已经达到了过去收益放缓时期的水平。需要更大的股票利差将使人们更有信心找到一个更明确的市场底部。


✍️ 短期内要三个因素都指示触底，只有崩盘才可能。

李闲闲

【美国能源账单将在今年冬天飙升】

     ● 全球能源危机可能最终会降临到美国。

     ● 随着欧洲争相获得液化天然气供应，美国公司也在竞相伸出援手。

     ● 随着越来越多的美国液化天然气流入欧洲，美国今年冬天可能面临增加的电费。

国内石油产量仍比 Covid-19 大流行导致产量暴跌之前创下的月度记录水平低近100万桶/日。2019年11月，石油产量创下历史新高，达到1300万桶/日。历史最高水平也在2019年，当时美国的平均产量为1230万桶/日。

目前美国石油产量为1210万桶/日，而今年迄今为止的平均产量为1190万桶/日。这将成为美国有史以来第二高的石油年产量。

由于Covid，天然气产量经历了类似的暴跌，但产量一直在反弹。

2019年12月，每月天然气产量达到3.008万亿立方英尺 (Tcf) 的历史新高（来源）。随着大流行开始影响市场，月产量随后降至 2.7 Tcf 以下，但产量稳步回升。

此前2019年12月的天然气产量记录与2021年12月基本持平，但今年的平均月产量已超过所有其他年份。事实上，2021 年的平均月产量为 2.85 Tcf，超过了之前的2019年平均月产量 2.82 Tcf 的记录。然而，到2022年上半年的月平均值甚至更高，为2.89 Tcf。

我最近在纽约布法罗的 WBEN 电台接受采访时提出了这一点。主持人想知道为什么——随着天然气产量创下历史新高——取暖费预计会在整个冬季飙升到整个东北部？

这是因为天然气需求也处于历史最高水平。

根据2022年BP统计回顾，去年全球天然气需求创下历史新高，比2019年创下的纪录高出3.3%。需求增加的主要原因是燃煤电厂改用天然气。

但过去十年的另一项发展改变了美国天然气市场的动态。

曾经有一段时间，世界其他地区发生的事情并没有对美国天然气市场产生太大影响。我们消费了我们生产的东西，并进口了一些。由于美国市场基本上与世界其他地区隔绝，可能会出现大的价格错位。日本和欧洲的天然气价格经常是美国的几倍。

但随着美国天然气产量的增加，公司开始建造液化天然气 (LNG) 接收站。过去十年，美国成为全球增长最快的液化天然气出口国，并有望在今年成为全球最大的液化天然气出口国。

这意味着全球液化天然气市场现在影响美国的天然气价格，欧洲的需求已经颠覆了这个市场。

俄罗斯是欧洲主要的天然气供应国，但由于俄罗斯入侵乌克兰，这些天然气出口量急剧下降。

因此，欧洲正在努力确保冬季的天然气供应。

美国公司正在尽可能多地向欧洲出口液化天然气，这对美国价格的影响是十年前所不及的。

这是美国人今年冬天面临高额取暖费用的重要原因。

李闲闲

【瑞士信贷流动性的问题】

本周末，已经有关于周一美联储紧急会议的讨论，以及有关瑞士信贷流动性的问题在社交媒体上流传开来。

市场猜测最可能濒临破产的一间大型投行是瑞士信贷，由于受一系列危机影响，瑞信股价今年以来已经下跌超过60%。

据媒体周日报道，为了安抚投资者，瑞信高管向大客户、交易对手和投资者重申了其坚实的流动性和资本状况。瑞信首席执行官 Ulrich Körner 在备忘录中向员工表示，该行拥有接近1000亿美元的资本缓冲，并预计在今年剩余时间里，其最高质量的普通股权一级资本比率（CET1）将继续保持在13%-14%。

瑞信将于10月27日公布最新战略，概述投行业务计划，目前正处于一个关键时刻。Körner 称，不要将其股价表现与资本实力和流动性混为一谈。

媒体看到的数据显示，截至6月底，瑞信的高质量流动资产约为2380亿美元。一位知情人士称，从那以后，这一数字一直没有发生实质性变化。根据瑞信第二季度的财报，截至6月底，其杠杆风险敞口约为8730亿美元。

投资者对瑞信经营健康状况的担忧主要集中在其杠杆融资投资组合上。瑞信称，截至6月30日，其杠杆融资投资组合总额为59亿美元。投资者的另一个关注领域是其证券化产品部门，该部门在抵押贷款债券和资产融资方面的总敞口约为750亿美元。

标普全球市场情报公司的数据显示，瑞信的五年期信用违约掉期指数（CDS）在上周五直线飙升超过250个基点，为至少10年来的最高水平。衍生品交易员们正在疯狂对冲该行的违约风险。


✍️  现在越来越多的人在敲打美联储，说美联储加息太过激了，目的就是要逼美联储转向。问题在于，如果市场不发生崩盘，怎能在最短时间里让经济重置，开启下一个轻松健康的新的经济增长周期？难道还要把那些在市场里犯了大错的和经济体里那些靠超低成本债务活着的企业救活，拖着这些庞大的经济累赘前行？

李闲闲

【手术后的“缓解之窗”打开？】

随着现货市场开盘，美国股市今早飙升，上涨势头强劲。值得注意的是，这不是“经典”的空头挤压，因为市场上“做空最多”的股票并没有看到它们挤空势头被点燃。

虽然从根本上说，我们看到市场对美联储利率轨迹的看法发生了鸽派转变，但从技术上讲，今天的上升的罪魁祸首可能与我们上周暗示的有关：“当最近购买的创纪录的看跌期权被套牢时，Delta的地狱就开始了。”

正如 SpotGamma 今天早上所解释的那样，根据Delta/Gamma Tilt等指标，周五的看跌头寸非常重，市场收于支撑位。此外，各种隐含波动率读数（例如：VIX >33）表明对看跌期权的需求很高。

此外，高看跌期权价格可以说减少了对看跌期权的需求。周五的到期现在减轻了这种压力。

大量看跌头寸的到期可能是短期内市场反弹的转折点 。

出于这个原因，我们一直建议交易者关注看涨头寸，以从本周的反弹中受益。这次反弹的动力将来自空头 delta 回补（交易商现在需要对冲的看跌期权减少）和隐含波动率的下降。在 3800 (Vol Trigger) 之前，没有任何重要的阻力点。

如果市场在这里开始反弹，它会迫使交易商形成一个空头 delta 回补（即期货购买）的反馈循环，因为看跌期权会迅速贬值。回想一下，如果市场走高（delta）和隐含波动率下降（vega），价值就会下降。

再往前看一点，我们似乎在周五（就业人数）和 10/13 CPI 之前没有主要的市场数据点。这可能会打开“缓解”窗口，直到交易者转向下一个催化剂。

虽然SpotGamma现在为反弹分配了优势，但我们完全尊重该市场的波动性，并注意到我们的主要支撑位现在下跌至 350SPY/3500SPX（上周为 3600）。

这是一个有风险的市场，错误的代价很高。因此，我们建议看涨固定风险的头寸。

如果SPX跌破3600，则边缘将回到熊市。


✍️  在技术交易规则里，对于反弹的交易有规则，就是在熊市反弹，只参于第一次和第二次反弹，因为一般前二次的反弹属于抵抗性反弹，反弹幅度比较大。二次反弹以后，熊市的共识已建立，以后的反弹属于技术性或情绪性反弹的多，从K线看大阳的多，但总体反弹幅度小，时间短，更要命的是投降性的单边下跌到崩盘都发生在熊市二次反弹后。

虽然说凡事都有个意外，但要成为股市里的5%，必需永远按规则做，坚持做正确的事，别被那小概率的盈利所诱惑。

就象一个40年经验的老兵所说，坚持在上升趋势只在逢低做多不摸顶，在下跌趋势逢高做空不摸底，绝对会成为那股市的5%。道理很简单，但在一辈子的交易中面对时不时出现的错误诱惑，坚持做正确的事很难很难，这就是95%的人被淘汰的根本原因。

我们知道近期市场处于严重超卖状态，情绪点也处于很低情况，这些意味着大市有强烈反弹意愿，或说反弹条件成立反弹随时出现。但是，除了股评人士会说“反弹如期而至”，对真正知道市场状况的人来说反弹在何时出现没人能回答。而在实际交易中知道反弹会出现却不知何时出现，正确的做法就是了结手里的空单或不再做空，而不是去抓反弹。

一个从技术上说已严重超卖，或情绪点已处于很低情况，因为很少有人再抛售或做空，下跌空间就不会多，市场需要释放超卖和情绪低点的压力，让反弹弹出进一步做空的空间。逢高做空是当前的交易模式，直到看到趋势下压线被突破，才转向逢低做多模式。

可以看出，近期坏消息太多强度太大，市场对美联储“转向”的希望死灰复燃可能是触动因素。今天看到SPX和SPY 10月到期价格附近的期权，看涨期权分别增加了1倍和67%；而看空期权分别增加5%和下跌12%。市场从几乎没人做多到开始有人做多，这对等待逢高做空的人来说是好事。

shenjeff

今日大概有相關瑞士信貸及Lael Brainard談話的解析吧

ctsnzakl12@gmai

李闲闲 发表于 2022-10-3 16:49
【瑞士信贷流动性的问题】

本周末，已经有关于周一美联储紧急会议的讨论，以及有关瑞士信贷流动性的问题在 ...

对，但是那就意味全体国家全世界人民都会有短暂的剧痛，正所谓长痛不如短痛

李闲闲

【自雷曼破产以来，美国房价以最快的速度下跌】

美国房产市场终于开始松动了，在凯斯-席勒（Case Shiller）报告房价首次出现月度负增长后不到一周，今天Black Knight 公司证实，美国住房市场已经变得非常难看，出现了全球金融危机以来最大的两个月跌幅。

根据抵押贷款数据供应商周一的报告，8月份的房屋价格中位数比上个月下降了0.98%，此前7月份下降了1.05%。



这两个时期标志着自2009年1月以来的最大月度跌幅。事实上，按照目前的下降速度，我们可能很快就会看到房价下跌的记录，超过全球金融危机期间创下的最大历史下滑。

报告指出，2022年7月和8月是自2009年1月以来最大的单月价格跌幅，也是有记录以来的八个最大跌幅。

"Graboske说："Black Knight 8月份的HPI标志着在全国范围内连续第二个月的价格回落，现在中位数的房屋价格比6月份的峰值下降2%。"只比7月份修订后的1.05%的月度跌幅稍好，8月份的房价又下降了0.98%。其中任何一个都是自2009年1月以来最大的单月价格跌幅，它们共同代表了在两年多的破纪录增长之后连续两个月的大幅回落。唯一比我们在7月和8月看到的单月价格跌幅高的月份是在2008年冬天，雷曼兄弟破产随后的金融危机之后。

该报告还指出，现在的房价月度跌幅与大萧条时期的跌幅不相上下，问题是这种情况会持续多久，以及房价将下跌多远。

另外，8月份的报告还发现，在5月至7月大幅上涨之后，8月份的待售库存水平停滞不前，增长速度仅为近几个月的1/10，因为卖家似乎从市场上退了一步，也许是在等待经济衰退到来时抵押贷款利率的暴跌。

全国库存赤字相对稳定在-44%，与疫情前的水平相比，市场仍然缺少60多万套房源。就其本身而言，Black Knight 认为，卖家很可能受到需求和价格下降的阻碍，同时在利率急剧上升的环境下，越来越不愿意放弃历史上低利率的抵押贷款。

也就是说，和凯斯-席勒的情况一样，虽然价格在逐月下降，但仍然大大高于一年前，当时购买狂潮刚刚开始。8月，房价与一年前相比是12.1%，如果从今年夏天早些时候创下的20%的年同比变化来看，是大幅下降的。

该公司表示，8月调整幅度最大的是加州的圣何塞，从2022年的峰值下降了13%，其次是旧金山，几乎为11%，西雅图为9.9%。

然而，随着房价下跌，在最能负担得起的住房市场名单中并没有什么意外，那些走在街上几乎肯定会受到枪击的城市——占据主导地位：圣路易斯、底特律和堪萨斯城。

或者，虽然价格可能已经下降，但最难以负担的三个都市区仍留在西海岸：萨克拉门托、西雅图和里弗赛德。

李闲闲

【美国9月ISM制造业指数创近两年半新低，大幅不及预期】

10月3日周一公布的美国9月ISM制造业指数显示，该指数降至50.9，创2020年5月份以来新低，更加接近完全停滞。和8月的数据相比，该指数下降1.9个百分点，也低于市场普遍预期的52.4。

衡量美国制造业PMI的另一个指数标普全球美国制造业PMI指数则从8月的51.5小幅反弹至52.0。主要是由于产出和新订单的增长，以及成本压力的下降。

ISM制造业数据令市场失望、美债市场疲软以及瑞士信贷危机持续增加了美联储最终不得不在动荡中调整政策的可能性。周一，标准普尔500指数跳涨，反映出华尔街降低了对美联储收紧政策的预期，再次押注最快会在2023年5月降息。十年期美国国债收益率今年首次下跌多达26个基点，也是过去10年中的第二次。

ISM制造业新订单和就业大幅下降

值得注意的是，ISM制造业指数的一个分项，新订单指数环比下降4.2个百分点至47.1，降至新冠疫情爆发初期的水平，并跌入收缩区间，显示出美国制造业需求迅速减弱。

从ISM的数据来看，消费者在商品上的支出正在回落，这显示出，企业对设备的投资保持不变，但随着美联储提高利率以对抗通胀，消费者对经济增长的担忧正在加剧。

为生产过程中使用的材料支付的价格连续第六个月回落。价格指数为51.7，是2020年6月以来的最低点，逊于上个月的52.5，可能反映了石油、金属和其他大宗商品价格因全球衰退担忧而回落。 ISM出口订单指数创两年多来最大降幅。

除了订单下降外，ISM的综合指标还受到工厂就业和供应商交付指标下降的推动。就业疲软表现出五个月来第四次收缩，这可能是劳动力市场仍然紧张和需求放缓的共同结果。

随着消费者将更多的可自由支配收入从商品转向服务，制造商正在寻找资金来处理积压的订单。 ISM积压指标降至2020年以来的最低水平。这缓解了供应链的压力，ISM供应商交付指数下降就是明证。发货时间延长了，速度是自2019年12月（新冠疫情之前）以来最慢的。

更糟糕的是，ISM数据显示新订单相对于库存再次暴跌。

9月的数据还显示出，ISM就业人数创下了新冠疫情以来的最大降幅，也是过去十年中第二大月度降幅。

标普全球美国9月制造业PMI：国内市场有所改善，成本大幅下降

关于标普全球美国9月制造业PMI数据，标普全球市场信息首席商业经济学家Chris Williamson认为：

随着美国制造商报告订单量在四个月内首次恢复增长，以及就业增长有所改善，9月份的调查带来了商业环境再次开始改善的好消息。然而，即使有最新的改善，近几个月的疲软数据仍表明制造业在第三季度拖累经济，如果要对美国GDP做出任何有意义的积极贡献，要等到在今年剩下的时间里才能得到确认。

最亮眼的分项数据来自美国国内市场和消费品生产商，最值得注意的是，商业设备的生产商在美国国内市场的销售有所改善。然而，由于国外经济增长放缓和美元走强，所有制造商都报告了进一步的出口损失。

虽然强势美元抑制了出口，但通过降低进口成本可以看到美元走强的有利影响。随着供应链延迟在9月份也再次大幅缓解，运输成本下降，企业成本的上行压力已大幅缓和，这将降低商品价格对消费者的影响。

李闲闲

【彼得雷乌斯：如果普京在乌克兰使用核武器，美国将带领北约“消灭所有俄罗斯常规力量”】

退休将军、前中央情报局局长大卫彼得雷乌斯说，他相信，如果俄罗斯总统普京对乌克兰使用核武器，美国将迅速介入以“消灭”俄罗斯军队。他还强调，华盛顿将在北约的集体反应中发挥带头作用。

这位著名的退役陆军上将在周日接受美国广播公司“本周”采访时发表了美国对这种情况进行如此重大干预的预测，并解释说西方必须认真对待克里姆林宫最新的核言论，而这就是白豪斯对莫斯科“灾难性后果”的最新警告。

“那会发生什么？” 节目联合主播乔纳森卡尔质疑前中央情报局局长。“好吧，再一次，我故意不和杰克谈这个。我的意思是，只是给你一个假设，我们会通过领导北约做出回应，集体努力消灭我们能看到的每一个俄罗斯常规部队以及黑海的每一艘船，”彼得雷乌斯回应道。

但就在这时，卡尔提出了这样一种可能的情况，即俄罗斯的核交战产生的辐射尘直接影响到东欧大部分地区，到达附近的北约国家。

“是的。也许你可以提出这种情况。另一种情况是，这太可怕了，必须有回应，不能没有回应。但它不会扩大，它不会——它不是核对核”彼得雷乌斯解释道。那时他明确表示，如果形势需要，华盛顿必须准备好核升级："你不希望在这里陷入核升级，但你必须表明，这在任何情况下都是不能接受的，"彼得雷乌斯说。

虽然这位前陆军高级将领当然不是从政府内部或以现役政府官员的身份发言，但他的观点肯定总体上反映了外交政策和军事机构的观点。

彼得雷乌斯接着解释了他的观点，即普京对周围的欧洲国家和乌克兰的西方支持者也毫无顾忌。"好吧，他正试图以任何他能做到的方式来表现出威胁，威胁，试图让欧洲崩溃。他认为如果愿意的话，他可以战胜欧洲，”他继续道。

观看下面的完整采访：



"而且，你知道，俄国人已经战胜了拿破仑和纳粹等等。但我不认为他会战胜欧洲。欧洲将有一个艰难的冬天，天然气的供应量将大大减少，但他们会挺过去的，我不认为他们会在支持乌克兰的问题上产生破裂。" 他解释了东部战场局势，如果俄罗斯军队继续被逼到墙角，这会让普京更加难以预测和危险。

彼得雷乌斯说："他正在失败，他所面临的战争现实我认为是不可逆转的，"他补充说，"无论怎样动员，无论怎样的吞并，甚至含蓄的核威胁，都不能真正使他摆脱目前的困境。"

最近几周，包括普京本人在内的克里姆林宫官员越来越多地发表威胁言论，暗示或暗示如果越过红线，在乌克兰未来可能会诉诸战术核武器。然而，也没有观察到俄罗斯核力量的姿态或运动发生变化。美国情报部门表示，它加强了监视和监测，但这也没有导致美国核态势发生任何变化。