特朗普、贸易与科技：或许是时候调整你的投资组合了

dootbear

澳洲金融时报：特朗普、贸易与科技：或许是时候调整你的投资组合了

现代投资的好处在于，如果你对某个主题有强烈兴趣，就能找到对应的ETF，投入一笔不大的赌注。

美国总统特朗普反复无常的关税声明，正威胁着一场时有时无的贸易战，这可能影响美国的通胀、利率和经济增长。

因此，紧张的投资者一直在思考，自己究竟该在美国股市持有多少敞口，尤其是在其它地区表现良好的情况下。

反直觉的是，尽管南美和亚洲国家可能会因美国高额关税而受到重大打击，但过去一年表现最好的却是新兴市场。向美国出口大量商品的欧洲在上个财年也表现较好。即使是连续两年盈利负增长的澳洲股市，自去年12月底以来也略微跑赢美国股市。

如果投资者有一个灵验的水晶球，过去几个月通过削减美国敞口、转向欧洲和新兴市场，可能会取得不错的回报。这种在不同地区之间增配或减配的过程，就是所谓的战略资产配置的一部分。

一个构建良好且多元化的投资组合，通常会有基于风险偏好并反映长期观点的战略资产配置，决定不同资产类别和地区的配置比例。除非风险偏好改变，这一配置长期不会变化，并会像“真北”一样，引导投资组合的长期方向。

但有时会出现一些情况，让某个地区比另一个更有吸引力，此时投资者可能会进行战术性资产配置，向有望跑赢的地区倾斜。

战术性调整可能基于对某个地区将跑赢的预期，或某个行业或主题具备强劲增长前景。科技和人工智能就是当下的例子。接下来就是寻找合适的方式，把这一观点反映到投资组合中。

那么，现在是否是根据地区优势进行战术性配置的时机？目前，摩根士丹利资本国际（MSCI）世界指数中，美国公司的权重为64%，略低于上世纪70年代初的峰值。欧洲的权重已降至15%，远低于上世纪90年代末35%的峰值；日本的权重仅为5%，而在80年代末曾超过40%。

这意味着，如果投资组合仅按各国权重配置，就会有三分之二投资于美国股票。自年初以来，关于美国“例外论”是否结束的争论不断。支持者指出，美国经济增长放缓、美元走弱，以及特朗普的贸易战可能成为继英国脱欧以来最大的“自摆乌龙”。

不过，也有理由维持对美国的高配。驱动市场的是盈利增长，今年7月标普500指数中超过80%的公司超预期完成季度盈利，是自2021年以来最高水平，促使分析师将2026年的盈利增长预期上调至约20%。此外，尽管经济数据显示增长放缓，但由于“大而美的法案”带来的财政刺激，经济学家预计美国将避免衰退。

投资者应考虑为这种盈利增长预期所支付的价格。最基本的相对估值指标是市盈率（PE）。美国市场市盈率为22.4，新兴市场为13.2，便宜逾40%，但盈利增长预期仅14%。

简单的PE折价并未反映美国市场更高的盈利增长。另一种衡量为盈利增长支付价格的方法是计算市盈率与盈利增长的比值，即PEG比率，1被视为合理估值。按此计算，澳洲的PEG高达2.7，极为昂贵；新兴市场的PEG为1.1，是最便宜的。

如果你强烈看好某个地区显著优于另一个地区，不必大幅调整。找到投资于该地区的ETF，投入少量资金即可，无需重注。对专业投资者来说，权重调整3%-4%就是大动作。

另一种战术性倾斜是增加AI主题的权重。策略师、基金经理甚至CEO普遍认同，AI热潮才刚开始。一位管理全球增长型基金的经理最近赴美，与英伟达和微软会面后表示，这才是“第一局”。

需要考虑的是，是投资生产硬件（如芯片）的公司，还是满足预期用电需求增长的公司，抑或是AI应用公司。投资方式包括专注特定行业或主题的ETF，例如机器人、网络安全、电子竞技或科技类ETF。

也可以选择纳斯达克ETF，其投资对象限定为美国公司，但它们是全球最具主导地位的科技企业。选择范围非常广。

无论是地域倾斜还是AI主题，相关ETF都可作为核心投资组合的“卫星”配置，这样投资组合不会偏离“真北”太远。

一如既往，有很多需要考虑的，这正印证了沃伦·巴菲特（Warren Buffett）那句著名箴言：

投资很简单，但不容易。





来源：

https://www.afr.com/wealth/perso ... lio-20250725-p5mhsq

James WeirContributor
Aug 11, 2025 – 11.04am

dootbear

本文要点:

1. 特朗普关税政策引发贸易战担忧，促使投资者考虑调整美国股市敞口，转向欧洲和新兴市场。

2. 战略资产配置长期不变，但可根据市场环境进行战术性倾斜，科技与AI是当前热门主题。

3. MSCI世界指数中美股权重达64%，欧洲和日本大幅下降，引发对美“例外论”终结的争论。

4. 美股盈利增长预期高达20%，但估值昂贵；新兴市场更便宜，但增长预期较低。

5. AI投资机会可通过ETF实现，包括硬件、能源和应用领域，作为核心组合的“卫星”配置。

wxm611

“4. 美股盈利增长预期高达20%，但估值昂贵；新兴市场更便宜，但增长预期较低。” 感觉在说：悉尼house增长预期 7年翻一倍，但价格昂贵；墨尔本公寓更便宜、但增长预期较低。

cathyqk

wxm611 发表于 2025-8-12 07:56
“4. 美股盈利增长预期高达20%，但估值昂贵；新兴市场更便宜，但增长预期较低。” 感觉在说：悉尼house增长 ...

悉尼HOUSE过去12个月表现凄惨。

abcd12345

cathyqk 发表于 2025-8-12 08:15
悉尼HOUSE过去12个月表现凄惨。

但Killara的house去年一年就涨了22% 尽管基数400万
其它地区也有涨幅。少数地区有跌
悉尼五年house也是平均涨幅不错

cathyqk

abcd12345 发表于 2025-8-12 08:28
但Killara的house去年一年就涨了22% 尽管基数400万
其它地区也有涨幅。少数地区有跌
悉尼五年house也是平 ...

22%和布里斯班的一线区相比要被笑掉大牙的。

wxm611

cathyqk 发表于 2025-8-12 08:15
悉尼HOUSE过去12个月表现凄惨。

买悉尼house压根儿就不该看12个月的走势。 至少5年看起～ 注重短线的不要买房产。