美元危机将如何爆发？

dootbear

经济学人：美元危机将如何爆发？

如果投资者持续抛售美国资产，全球经济将面临可怕命运。

美元本应是安全的象征，但近期却成了恐惧的来源。自1月中旬达到峰值以来，美元兑一篮子主要货币下跌超过9%，其中两成的跌幅发生在4月1日之后。尽管10年期美债收益率上涨了0.2个百分点，美元却继续走软，这一“收益上升+币值下跌”的组合释放出警讯：

投资者即便在回报提升的情况下仍选择逃离，说明他们认为美国的风险在上升。

坊间盛传，海外大型资产管理公司正大量抛售美元资产。

数十年来，投资者依赖美国资产的稳定性，使其成为全球金融体系的支柱。27万亿美元规模的美债市场造就了“避风港”地位；美元在商品、贸易、衍生品等领域主导一切。

该体系由美联储的低通胀承诺和美国稳健的治理结构支撑，后者一直让外国资金安全有保障。

然而，仅仅几周内，美国总统特朗普就将这些“铁律”转变为令人焦虑的未知数。

这场危机的根源来自白宫。

特朗普鲁莽的贸易战使关税大约提高了十倍，带来了严重的不确定性。

美国曾是全球经济的典范，如今却面临衰退威胁，关税破坏了供应链、推高通胀并伤害消费者。

与此同时，美国本已糟糕的财政状况正变得更加不堪。

净债务已达GDP的100%，过去一年的财政赤字高达7%，在经济未陷入危机的情况下如此之高实属罕见。

国会如今却还想延续并扩大特朗普第一任期的减税政策。4月10日，国会通过的预算提案可能在未来十年新增5.8万亿美元赤字，这比特朗普首任期减税总额、新冠疫情期间的支出和拜登的财政刺激计划加起来还多。这将使未来几年美国债务与GDP之比的上升速度翻倍。

更危险的是，市场开始怀疑特朗普是否有能力稳定执政。他在关税问题上的做法混乱而不连贯：

政策公布草率、反复推迟、豁免混乱，令整个政策制定过程沦为笑柄。

部门性关税和“走走停停”的豁免刺激了游说行为。

几十年来，美国一直小心维护“强势美元”形象，而如今白宫内部一些顾问却将美元储备货币的地位视为一种“负担”，甚至表示有必要“强制”分担责任。

这无疑让美联储承受更大压力。特朗普施压要求降息。虽然法院可能会阻止他随意罢免美联储理事，但2026年他仍有机会任命一位“听话”的新主席。与此同时，总统的其它行为，如将非法移民驱逐至萨尔瓦多、打压不配合的律所，也让人担心外国债权人的权利未来是否会受损。

上述种种行为，已让美国资产出现“风险溢价”。令人震惊的是，债市危机如今已不难想象。外国投资者持有8.5万亿美元美国国债，占总量近三分之一，其中一半以上为私人投资者，无法靠外交或关税施压来“稳住”。美国明年需再融资9万亿美元债务。一旦美债需求下滑，利率将快速影响联邦预算，而由于当前债务规模庞大、到期时间短，预算对利率极度敏感。

若出现此类危机，国会该如何应对？金融危机和疫情期间，国会采取了果断支出措施。但这一次，美国可能不得不快速削减社会福利、提高税收。考虑到当前国会和白宫的政治格局，政府可能要等市场带来“真正的痛”之后，才会达成妥协。

若美国拖延不决，冲击将从美债蔓延至整个金融体系，带来违约、对冲基金爆雷等局面，这种场景原本只在新兴市场才会出现。

美联储也将陷入艰难抉择：

是否要买入资产来“稳船”？但若这样做，会被视为在为一个“信用堪忧”的政府印钞，尤其在高通胀背景下，这极其危险。它能否在紧急救助与货币融资之间找到平衡？

若不救特朗普，它是否还能向缺乏流动性的外国央行提供美元流动性援助，如历次危机中那样？这也是未知。

货币的价值取决于背后的政府。若美国政治体制继续无视财政赤字、走向混乱与歧视性政策，那么我们可能会迎来一场几十年一遇的剧烈动荡，将全球金融体系推入未知境地。无论最终局势如何发展，美元的地位下降都将是美国的巨大损失。

确实，部分出口商会受益于美元走弱，但美元主导地位为所有人降低了融资成本，从首次购房者到大型蓝筹公司皆如此。

谁在咬喂食之手  

全球也会受害，因为目前美元无可替代：

其它选项都不够格。

欧元背后有大经济体支撑，但欧元区安全资产不足；瑞士虽安全，但规模太小；日本经济体量够大，却自身债务累累；黄金与加密货币则缺乏国家背书。当投资者在各种资产间徘徊时，寻找“避风港”的过程本身可能引发泡沫与崩盘。

美元体系虽非完美，却是支撑当今全球化经济的地基。若投资者开始怀疑美国信用，这一地基也将面临崩塌风险。




来源：

https://www.economist.com/leader ... _source=parsely-api

Apr 16th 2025

dootbear

本文要点：

1. 自特朗普上台以来，美元大幅贬值引发市场恐慌，而投资者在美债收益率上涨的同时仍大规模抛售美元资产，说明他们认为美国的系统性风险正在上升。

2. 特朗普的关税战和持续扩张的赤字支出加剧了经济不确定性，美国债务水平已接近GDP的100%，国会近期还批准未来十年新增5.8万亿美元的赤字。

3. 白宫对政策的执行混乱无序，关税政策反复修改、豁免不透明，令市场质疑特朗普的执政能力，也破坏了美国长期坚持的“强势美元”承诺。

4. 美国资产开始出现风险溢价，外国私人投资者持有近半数美债，若信心动摇、需求下滑，美国必须再融资的9万亿美元国债可能遭遇危机。

5. 若爆发债市危机，美联储将面临两难：一方面需稳定市场，另一方面又不能过度“印钱”支持一个财政失控的政府，政策空间有限。

6. 如果美国政体继续无视财政纪律并走向治理混乱，全球金融体系将面临数十年来最严重的冲击，而美元霸主地位的丧失将是美国自己造成的悲剧。

dinglongdong

真正成了trouble maker!

jameskg

美元回归初心不是坏事。所谓美元霸权有如鸦片，玩金融就可以获得财富谁还有心思干活。
回归美元的基本功能，交易货币，帮金融属性退退火也不错。
这次是金融端和生产端的财富重新分配

老衲

据说大统领这次的底线是美元贬值20%。所以一切都才开始。

blahblah

文中居然没有提到人民币

泥巴潭#2

美元取代英镑成为全球硬通货花了50年，任何一种基础货币的取代都是漫长痛苦的过程。

人民币有机会，但还为时过早，目前人民币在国际的流通好像才不到3%，美元有50%，这个变化过程将是decades, not years。并且也需要中国一直保持平稳增长的经济和政治环境才行。

我的预计是，美元作为基准货币崩溃之后——这只是时间问题——世界会形成多种货币的复合形式，区域性的以某种主要货币进行流通，欧元，美元，人民币。各个小国大概啥都要储备点了，并且随时变换。

澳洲对中国出售的矿产，已经部分接受人民币直接交易了，减少美元的中间交易。
有时候真的是运气比努力更重要。澳洲对中国是顺差，而人民币在亚洲区的流通量是最大的，通过与亚洲诸国的交易，澳洲拿了人民币不愁花不出去。

jameskg

几十年的贸易逆差，各国的政府，财主，国王拿到手之后最后全堆在美国的金融市场，玩钱生钱的游戏

朝花夕拾杯中酒

对澳洲金融机构会有什么影响？

春暖花开2020

看来现在是现金为王的时期了？

letsgo

自从美元与黄金解除锚定,每一届政府都慢慢地超发美元。

现在已经积重难返

xq052b

泥巴潭#2 发表于 2025-4-19 10:07
美元取代英镑成为全球硬通货花了50年，任何一种基础货币的取代都是漫长痛苦的过程。

人民币有机会，但还为 ...

东大对绝大部份国家是顺差，外面哪里来这么的RMB给你啊

一句话，是世界选择了美元（之前的英磅），而不是反过来

zg431193

让金本位回归也许是一个方案，虽然这个方案过于保守，但总比没有好，这是为啥各国央妈大举买入的原因之一，如果下一个全球货币要进入角色，那么必然经历一段锚定黄金的过渡期，为了提供足够流动性，各主要贸易市场需要各自建立黄金周转中心，数字货币将实现实时交易，数字货币锚定的黄金将作为大宗定期交割期货，以实现各国贸易营收平衡。

朝花夕拾杯中酒

zg431193 发表于 2025-4-19 17:56
让金本位回归也许是一个方案，虽然这个方案过于保守，但总比没有好，这是为啥各国央妈大举买入的原因之一， ...

金砖国家结算系统？

明月星光

都改储备比特币

zg431193

朝花夕拾杯中酒 发表于 2025-4-19 19:34
金砖国家结算系统？

现在是两个敌对方各有方案，美国是收编比特币，准备用美元锚定能源用比特币作为数字货币，中国是准备数字人民币锚定战略金属配合部分黄金和能源。

自游自在

数字货币时代到来了

pzh

朝花夕拾杯中酒 发表于 2025-4-19 19:34
金砖国家结算系统？

忘了它吧，只要里面有3哥，可能都能整成不可能

泥巴潭#2

xq052b 发表于 2025-4-19 17:20
东大对绝大部份国家是顺差，外面哪里来这么的RMB给你啊

一句话，是世界选择了美元（之前的英磅），而不 ...

你看清楚我的贴子再回复：
澳洲对中国是顺差，等于澳洲可以收到正数人民币；
东南亚很多国家接受人民币（人民币有流通性），所以澳洲拿在手的人民币可以花出去，不会烂在手里成废纸。

你说外面哪来的人民币给你，这是风牛马不相及。我提到哪个外面要给澳洲人民币了？我说花钱啊哥们，你看不懂？

世界选择了美元，与美元取代了英镑有逻辑冲突吗？你的杠点在哪里？

朝花夕拾杯中酒

zg431193 发表于 2025-4-19 20:08
现在是两个敌对方各有方案，美国是收编比特币，准备用美元锚定能源用比特币作为数字货币，中国是准备数字 ...

比特币上窜下跳，不稳定

hotbread

人民币欢迎您