有关连通AH股的比较问题

vmaya

以前好象有人问过关于连通AH股的比较问题，当时好象只知道之间有差异，但是不能准确说出，看这篇应该是相当比较准确回答了。

中国联通发行的联通A股，实际上是将其持有的香港“联通红筹”股，拆分成若干股，再用“联通A”的名字卖给 内地股民。股权计算虽复杂，但简易方法就可以得出结果：从网上查联通公布的2006年业绩得知，2006 年香港联通业绩为0.486港币/股，联通A股业绩为0.172人民币/股。按1港币=0.98人民币 计 算，1股香港联通=2.769联通A股（0.486*0.98/0.172）；或者1联通A股=0. 3 61 1股香港联通（1/2.769）。1/2.769 这个比例大体上是对的。但问题是对于现在是 不 适用 的。 原因是去年联通红筹卖给SKT 1 0亿美元的可转股债券。因现股价远高于去年卖可转股 债 券是 的股价，所以红筹股要承受24亿元的公允损失（ 当SKT行权时会拿到比10亿美元高的多得股票价 值，假设现 在的股价趋势延续）。由于A股相当于红筹的股 权投资（间接持有红筹联通大约6 0% 的股权 ），所以24亿的公允损失与A股无关（A股只关心总利润，24 亿的公允损失并非利润损失而只是淡化红筹股 的价格(SKT 行权时），相当于低价配股给SKT）。总之，0 6 年0 762 的每股 利润是0。 296（不 是0.486），静态市盈率是45，而A股每股利润是0. 17 2，静态市盈率是35多。如 果参照 0762，600 050 的股价应时7.6 元左右 .采用 同样的市 盈率来算就可 以对照： 香港 联通和美国上市 的每股价钱基本一致。P/E 为43. 5；A 股以2 0 06的0.17 2收 益算，那么A股应该价值7 .482元人民币；如果以2007年Q 1的收益乘以4倍则 每股收益 0.2 21；用香港联通的市盈率来算，那么A股的价钱为10元。因为CDMA1X 热销，估计2007年的每股收 益大于 0.221元，加上大家炒股，通话量明显增加，运营商的成本并 未因此增加，所以二者合起来。可能 每股收益到0. 29元，所以A股在12元多比较合理。（需要确认CDMA的收益是在香港联通还是在A股联 通，以上假设为共有）如果A股联通股价在10～15～18元，可以是美国人和香港人都接受的理性价钱。

1010

如果以上分析合理的话, 在香港卖空联通,将港币转成人民币,再买联通A股, 应该可以得到低风险免费收益.

vmaya

从理论，许多AH股都是可以两地套利的，但是实际无法两地对冲交割，所以才有两地的差价产生。

黑山老妖

原帖由 realsta 于 2007-10-10 11:07 发表
从理论，许多AH股都是可以两地套利的，但是实际无法两地对冲交割，所以才有两地的差价产生。

还有汇率风险。