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模糊正确的谨慎乐观。我们上半年看空行业走势，基本得到验证；7月初转向谨慎乐观，结果证明，转向乐观是正确的，但偏于谨慎了。7月初以来农业指数大幅跑赢沪深300指数，相对收益13.4个百分点，基本挽回上半年的失地。
为何乐观？为何谨慎？；为何乐观：通胀仍有超预期概率；基本面具备弱周期特性；估值进入合理区间，重点公司业绩增长确定；；为何仅仅谨慎乐观：通胀总体预期前高后低；猪周期见顶预期影响相关行业估值；总体估值高，增长确定性低。
农业股渐入主流资产配置视野。农业指数政策效应减弱、相对收益波动加剧、与CPI关联度提高，表明随着一批优质、中大市值公司上市，农业指数质地改善，逐步摆脱边缘色彩，渐入主流资产配置视野。
本轮“猪周期”会走向何方。；供需：母猪存栏指数2月见底，总存栏指数6月见底，年底之前生猪出栏难以实质增加，供需缺口难以缩小；；价格：年底之前任何一次猪价回落都将是有限、短暂的，消费旺季到来之后猪价有望再创新高；；盈利：存栏总量、结构预示存栏回补速度慢偏，缺口持续时间长，养殖盈利从高点回落，将在盈利区间趋稳。
“后猪周期”的策略选择。；饲料：盈利稳定，景气更长。年底之前生猪供需缺口难以有效缩小，2012年猪饲料行业高景气或将贯穿全年；；种子/海产品：独立于猪周期，种子行业独立于经济周期；行业基本面向好，重点公司增长确定。
重点推荐：
子行业：饲料/种子/海产品；
个股：敦煌/大北农/海大/圣农/东方海洋/新希望 |
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发表于 2011-8-22 09:29
