CMC Markets专栏: 上周市场回顾,本周大事展望 18/1-24/1

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基于中国经济增长放缓, 需求继续弱势下行影响, 全球股市2016年第二周继续跌势, 各大股指均破位下跌. 美国标普指数500下破1900整数关口, 跌幅2.17%至1880.33; 道琼斯指数跌破16000点, 下跌2.19%, 收盘15988.08. 欧洲斯托克指数50跌破3000整数关口, 收盘2952.48, 跌幅2.67%; 英国富实指数100收跌1.83%, 收盘5804.10; 德指30下跌3.09%, 收盘9545.27; 香港恒生指数跌破20000整数关口, 收盘19520.77; 澳指200下跌1.96%至4892.80.

数据来源：彭博社

投资者仍旧延续”避险”性交易, 经过双向波动后, 欧元, 日元, 黄金仍有延续涨势的迹象. 欧元/美元收盘1.0918；美元/日元收盘116.96； 黄金收盘1088.37；
原油价格继续破位下滑， 美国西得克萨斯原油期货价格跌破30美元， 收盘29.42美元/桶， 跌幅11.28%；英国布伦特原油跌至低于西得克萨斯原油价格至28.94美元/桶；
美国10年期国债收益率由2.12%下跌至2.03%； 德国10年期国债收益率由0.51%上涨至0.54%。

上周大事：
中国央行在香港离岸市场购买人民币以抑制离岸人民币近日的大幅贬值, 周一、周二离岸人民币对美元连续两日上涨, 涨幅达0.7%.  自前周最高6.7618下跌至昨日收盘6.5796，央行的措施使得昨日离岸人民币与在岸人民币的价差缩小至约50点，是去年11月份以来首次缩小至100点以内。但随后再次回撤近500点， 上周收盘6.5981；

澳大利亚12月份就业人数表现好于预期， 录得增加1000人口， 远好于预期值的下降1.1万人口，是也许保持在5.8%， 好于预期值5.9%。 但就业数据的良好表现并没有使得澳币上涨，由于受整体国际形势影响， 澳币继续下行，澳币/美元上周跌破0.69， 收盘0.6860；

中国12月份贸易平衡账好于预期， 录得贸易盈余3820亿元， 好于预期3390亿元；12月份人民币核算的出口增长回升至年度2.3%， 远好于11月份数据下跌 3.7%。  以美元核算的12月份出口量下跌1.4%， 远好于预期的下跌8.0%。 中国的利好数据并未鼓励投资者继续买涨股市，中国沪指上周险守2900点，上周再次下跌8.96%；

周末，西方国家解除了对伊朗长达十余年的经济制裁，伊朗石油部长宣称将扩大石油产量，可能将给国际油价继续施压。纽约商品交易所的西得克萨斯原油期货价格跌破30美元关口， 创2003年12月份以来新低。油价2016年伊始跌幅已达20%;

美联储成员对于加息进程表示有所担忧， 主要出于国际油价继续下滑影响通胀率考虑。在上周五美联储成员詹姆斯.布拉德讲话中示意“低通胀率预期将使得真实的通胀率水平更低，美联储恢复其通胀率目标有很大难度”。美联储计划将在2016年逐步提高联邦基准利率至1.25%-1.50%。 由于近期股市与原油价格大幅下跌影响， 对美联储顺利实现加息的可能性由去年12月份的51%下跌至28%。

本周大事：

周二：中国2015年第四季度GDP-
                 中国GDP数据将对全球股市与投资信息产生直观重要的影响，在目前国
            际经济形势下，由于中国经济增长放缓与人民币贬值， 原油价格及其他大
            宗商品价格持续受到大幅打压。中国是否能在本年度再次实现7%的增长率
           将是市场重要关注的焦点。2015年第三季度GDP录得6.9%， 首次低于7%。
           本次GDP增长的预期为6.9%。

              中国工业生产变化
              中国固定资产投资
              中国国家统计局新闻发布会   
         
         瑞士12月份生产价格指数
英国12月份消费价格指数
英国12月份零售价格指数

德国ZEW经济敏感度调查
加拿大海外债券购买量
全球乳制品拍卖     
新西兰2015年第四季度消费价格指数
澳大利亚西太平洋银行消费者敏感度调查
英国11月份平均工资水平
英国12月份就业数据变化 –
     英镑已经跌至历史低位， 是否能够底部反弹？ 近期数据将会英镑走势产
生影响

周四：加拿大11月份制造业销售情况
            美国12月份建筑许可
            美国12月份消费价格指数
            美国12月份核心消费价格指数
             加拿大央行货币政策报告
            加拿大官方利率会议内容
    加拿大银行官方利率
    美国原油库存量
    加拿大央行新闻发布会

周五：欧洲最小投标利率
            欧洲央行新闻发布会
            美国费城1月份制造业指数
            美国过申请救济金人数
            法国1月份制造业PMI（闪估）
           法国服务业PMI（闪估）
           德国1月份制造业PMI（闪估）
           德国服务业PMI（闪估）
           欧洲1月份制造业PMI（闪估）
           欧洲服务业PMI（闪估）-
        欧洲一系列的制造业经济数据将是对欧洲经济近期复苏进程的指标， 欧元近期
有底部反弹迹象，加之投资“避险”偏好升温，可能有继续上涨的潜在趋势
          英国12月份零售数据
         加拿大12月份核心消费价格指数
          加拿大12月份核心零售数据

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在投资者瞩目于中国股市和人民币走势之时,  不要忽视欧洲市场可能酝酿着再扩宽松而引发欧元的再次大跌. 油价低走而继续拉低通胀率将使欧央行扩大宽松的重要因素.

欧央行近期对于通胀率的预期为本年度实现1%增长, 2017年实现1.6%的增长. 而国际油价新年伊始便一路狂跌,  看似难以短期收闸止跌, 28美元也难以支持. 这可能会使欧央行出于通胀率目标考虑而在再扩货币宽松.  欧元区去年12月份的通胀率水平仅为0.2%, 低于预期水平. 一些专家预测其通胀率水平在本年度上半年可能降到负增长. 据彭博社数据统计, 多于60%的经济学家预计欧洲将在本年度再次扩大货币宽松政策, 12月份只有40%的经济学家有所预期.  欧洲央行近两期的货币政策会议将分别于本月21日(周四)与3月10日举行, 如果本月油价无好转之机, 则很可能会在3月份的会议上欧央行将再扩宽松. 这意味着欧元可能会再度出现大跌之势.

经济学家对于欧央行再度宽松的预期统计


数据来源: 彭博社

欧洲央行的量化宽松始于去年3月份, 开始实行每月600亿国债的资产购买计划一直到2016年9月份, 这将意味着将有1.1万亿欧元注入到欧洲市场中. 当月欧元对美元大跌至12年新低至1.46附近.  在12月份的会议上, 行长德拉吉宣布欧央行将延长资产购买计划的时间至2017年年底, 并将存款利率由-0.2%下调至-0.3%. 并将资产购买项目的到期本金在投资. 但由于宽松扩大力度未达市场预期, 欧元当日反弹400余点.


近期, 由于中国股市大幅震荡下滑与人民币大幅贬值问题, 伊朗被解除经济制裁后加大原油产量使得油价被继续打压, 引发全球市场股市纷纷跳水, 避险成为近期交易员的主导思路. 欧元作为避险之选货币而出现低位反弹, 但欧元对美元始终无法突破重要的阻力位置1.1关口. 但欧元也许在全球经济的连锁反应下并不是长期避险之用的依托者, 如果欧洲再度扩大宽松, 欧元有可能会再度下滑甚至跌破前低, 向与美元平价的方向趋进.

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欧洲股市随全球股市新年伊始便呈现连跌趋势,  一方面是由于中国股市大幅下跌而引发的卖空”避险”情绪所致; 二是由于原油价格的再度重磅下跌.  欧洲央行将在周四举行货币政策会议, 一些分析人士认为本次会议欧央行对于其是否会再次扩大宽松不会有明确的表态, 但由于欧元区通胀率的极度不乐观, 行长德拉吉迟早会再大刀阔斧的”宽松”. 虽说对于欧洲经济总体持有悲观态度的人士居多, 但”宽松”预期可能会给股市带来利好的短期助力.

从技术图形来看, 欧洲股市可能短期反弹仍旧有望. 从德国指数30(DAX)为例, 技术形态上, 出现短期支持的潜在形态, 德指有可能由此小幅反弹, 上方的潜在阻力位置在9700附近, 如果能够突破此位置则可能再次试探10000附近. 但长期反弹的机会很小, 1000点关口可能会是空头再次进场的位置, 下方潜在空头目标将可能为8350附近.


德国指数30的日线图中有潜在的下降楔形形成, 目前在黄金分割延展线61.8%回荡线附近受到支持, 也是日线图保利加通道下轨的位置, 此处的技术形态支持较强, 可能短期会有反弹的机会, 短期的目标有可能在9700附近, 如果能够上破则有可能再次试探10000点整数位置.

另外在随机指标快速随机与动量指针中也有在超卖区域反转的迹象. 有可能是技术型交易者作为多头的参考指标.

长期周线图上看, 德指仍然有可能继续延下行趋势线运行,目前并没有明显的反转迹象出现, 随周线图在上周收似止跌锤的形态,但即便反弹也可能是暂时, 在趋势线处受阻仍旧可能继续呈下行趋势, 如果下破, 则下方的潜在空头目标可能在黄金分割延展线100.0%处, 8350附近.

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昨日全球乳制品拍卖价格较前次再跌1.4%, 为新年以来的第二次下跌, 乳制品平均价格跌至2405美元/公吨, 较两周前的拍卖价格2458美元再次下跌58美元. 新西兰AgriHQ对于2015-2016年奶制品收购价格的预期下降17纽分至4.43纽币/千克。 新西兰恒天然乳业的现行奶制品收购价格为4.46纽分/千克。 奶制品价格的再次滑落对恒天然乳业奶品价格造成压力。

纽币昨日并没有乳制品价格下跌而下滑，截至新西兰时间上午9点27分， 纽币对美元昨日上涨39点至0.6492。

乳制品价格的下跌的主要原因在于美元的持续走强与主要进口国家如中国及其他亚洲国家货币的贬值所致， 乳制品主要进口国货币贬值对于进口商品价格施加压力， 使得需求相对于生产薄弱。同时，由于欧洲地区乳品产量的增加，抢占部分市场给价格再度施压。

全球乳制品拍卖价格指数走势

数据来源：Globaldairytrade


数据来源：Globaldairytrade

AgriHQ乳品农场收购价格走势


本次拍卖价格中，凝乳酶干酪素的价格呈现最大跌幅达-7.8%至4405美元/公吨， 黄油价格下跌5.9%至3162美元/公吨，切达乳酪敬爱个下跌3.4%至2867美元/公吨；全脂奶粉价格小幅下跌0.5%至2188美元/公吨，同时脱脂奶粉价格下跌3.2%至1835美元/公吨。据新西兰商品交易所（NZX）乳制品期货价格之前的预期， 全脂奶粉与脱脂奶粉价格都有所下跌。
在本次拍卖中价格有所上涨的是无水乳脂肪与酪乳粉，分别上涨2.4%与2.7%。本次拍卖共有616名合格竞拍者， 115名胜出，拍卖共11次。

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伊朗被解除经济制裁后似乎原油又加快了跌速，加之中国目前的股市震荡使得许多投资者可能认为原油短期反弹无望。但这也许未必，无论是对冲基金还是炒盘投机者的多头们有可能在等待一个好的区间入场，那么近期原油可能会给市场一个机会。

从技术图表出可以读出，这个近期潜在的支持价格可能是在27美元左右，潜在的上行目标可能为32.50美元，然后是36与39美元。



如上方技术图表所示， 日线图中西德克萨斯原油在下降通道中运行已久，目前在通道底部附近，并且也是宝利加通道下轨附近位置，这里有潜在的反弹机会。如果通过月线图使用黄金分割延展线来看， 下方100.0%回荡线附近可能是近期的潜在反弹价格27美元附近。由于基本面没有助长原油的绝对里有，此反弹可能暂时为短期反弹， 目标首看宝利加通道中轨32.50附近，只由顺利上破，才有机会打开进一步的上行空间， 上方潜在的目标可能在36美元，然后是39美元。

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昨日， 香港股市、汇市再度破位下跌， 均跌至历史低位，同时债券收益率屡创新高， 短期与长期债券均呈持续下滑走势。港币对美元汇率一度跌破7.82， 床8年以来低位。 恒生指数再次破位下滑，跌破19000点整数关口， 下跌3.82%至收盘18886.30点， 创2012年6月份以来新低；香港H股跌至 2009年3月份以来新低， 下跌4.33%至8015.44。同时，香港银行间隔夜拆息利率飙升这7年来高位。

港币对美元走势

数据来源：彭博社

香港恒生指数走势


数据来源：彭博社

汇市、股市、债市全跌

港币对美元1月份以来暴跌近700点，跌幅达6.82%；香港恒生指数50只成份股中有49只下跌，仅一只上涨；港币1个月的香港银行间拆息利率（Hibor）创三年新高达0.31%；3个月期Hibor达0.55047%。香港10年期政府债券收益率上涨至1.792%；香港5年期政府债券收益率涨至1.204%。
港币的大幅贬值已经达到98金融危机之时的水平，近日香港股市、汇市市场避险情绪高涨，出现双市下滑的强烈熊市中。 面对空头来袭，香港金融管理局表示将采取措施进行强硬回击。

香港恒生指数与港币走势对照

数据来源：彭博社

为何“熊”来的如此之急？

基本面上的直接原因由于近期对于中国人民币贬值的预期强烈，投资者对于人民币与美元的货币挂钩汇率产生怀疑， 加之近日股市的震荡使得港币及港币资产遭到抛售。而根本上在慢慢驱使这场卖空的局面， 不往太远里说，是自从美联储2014年宣称将逐步退出“货币的量化宽松”开始，从那时起市场就已经慢慢进入了“熊”的酝酿时期。当时美元开始一路低位反弹进入了美元强势之路，而当美联储真正结束了资产购买与提高利率后， 使得负债国家，尤其是中国与新兴市场国家在债务压力与货币贬值压力下，便开始了大量资本外流的状况。而在此时，中国被批准加入储备货币，使得人民币自由兑换的预期加强，导致人民币自去年年8月份开始的大幅贬值，资本外逃情况愈演愈烈， 中国股市出现巨幅震荡，进而使得香港市场在完全暴露在国际金融市场之下而直接受到冲击。

情绪面来讲，常常是当“熊”来的时候都是让人措手不及的，而“牛”反而经常是慢牛。因为空头来袭之时，容易引起市场恐慌情绪的蔓延，使得避险情绪升温的情况下“根空”者无理智式抛售。而当价格跌到普遍意义上的“止损”点后，便会导致进一步的大幅下滑。 这边产生了恶化的连锁反应。

“空头反击战”正在上演

香港金融管理局表示其将全力回击空头市场，保证港币不倒。如果港币跌至7.85的水平，其将抛售美元。据统计目前香港拥有3500亿美元的外汇储备，是1998年时的4倍，当时是借助中国央行的援手而度过危机。
中国央行为刺激经济回稳股市近日实行措施放出大量流动资金，1月20日，人民银行以利率招标方式放出1500亿人民币的流动资金，中标利率2.25%。自今年1月15日至今，通过MLF、SLO等工具共释放出8700亿元资金。中国央行的举措可能在2016年春节时期有效的促进市场流动性而短期内回稳经济，稳定市场投资情绪。
但在国际形势压力之下，也许只是短期内解决问题的途径，资本加速外流与货币贬值压力在今年仍旧是任重道远。香港在面临美国加息与中国股市的双面压力下可能会在熊市中再走一程。

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如昨日所提及原油的潜在反弹机会，市场的多头们也许也在拭目以待一些股市反转的时机，在昨日港股再度大幅抛空后，是否意味着真正的“熊”到来了，“熊”是来了没错。但熊来了多久与何时会走，是我们需要关心的问题。

从各大股市的高点看来，“熊”是去年5月份至8月份之间的时间到来的，是美联储声明要加息的时候慢慢来到，如果你认为“熊”刚刚到来，便反应过迟了，可能当你反应过来的时候“熊”就会走了。我们可以从技术图表中寻找一些线索，看看是不是市场会给出些潜在的时机。

以美国股市最为典型的标准普尔指数500来看，昨日的大跌然后迅速反转的行情，也许意味着一些多头在逐步入场。因为现在的位置是过去几次测试都没有下破的潜在支持位置，从CMC Markets现金产品的盘面上来看，这个位置在1800整数位置附近 。昨日最低探过1811附近，然后迅速反弹60余点，目前运行于1874附近。 如果短期反弹成功，则潜在的反弹目标可能在1930，然后是1980与2000左右。



日线图中，标普指数运行于保利加通道下轨附近并能看出明显受到支持反弹，如今在1875-黄金分割回荡线23.6%附近，  突破的可能性比较大，则上方的潜在目标可能守看在1900整数位置，如果能够顺利突破，则可能继续其上行行情，日线图中给出的信号，可能在保利加通道中轨附近1980，然后是月线图中黄金分割延展线回荡线附近2000整数关口。

但始终要关注1800整数关口是否会被下破，如果下破则可能打开进一步的下行空间。

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格林威治时间21日下午2点30分（北京时间晚9点30分），欧洲央行进行本年度第一次议息会议，在新闻发布会中，欧洲央行将现行的货币政策保持不变。同时，行长德拉吉对于欧洲目前经济形势表示不乐观，示意在3月份的会议中会根据形势调整货币政策，由于在发言中德拉吉的言辞明显鸽派，暗示欧洲很有可能再度扩大其宽松政策。欧元在会议中大幅下滑而后迅速反弹，欧元/美元最低跌至1.0778附近，后反弹近100点，截至北京时间22日凌晨3点42分，欧元对美元汇率为1.0875。

欧元在会议中迅速下跌后反弹


德拉吉表示2016年经济下行压力加大

德拉吉表示欧洲的经济形势在2016年开端的经济下行压力加大，主要基于新兴市场的大幅震荡与地缘政治因素的影响，使得经济发展存在很大的不确定性。欧洲12月份的通货膨胀率仅为0.2%， 低于预期水平，主要受原油价格持续下滑与食品及服务价格的下滑影响， 目前对于2016年整体的通胀率水平与其低于2015年12月份。他明确指出，欧洲央行将在3月初根据各项经济数据和现实情况对于货币政策做出调整与部署，时间跨度将包括2018在内。

整体发言中，德拉吉的表态极显鸽派，在短期内经济现状没有大的改善的情况下，欧洲央行很可能会继续扩大其货币宽松政策。他指出，对于在3月份的货币政策的修正将“没有限制”，“如果我们没有准备对于货币政策进行回顾，可能会给欧洲央行的信用带来不利”。欧洲央行现行的货币基本政策为再融资利率为0.05%，借款利息为0.30%，存款利息为-0.30%，并且对于每月600亿国债购买的项目持续期限为2017年3月份。

原油与全球股市呈现反弹

另外，昨日原油价格终于在持续一周下滑后出现反弹，美国商品交易所3月份原油期货价格由最低27.87美元反弹1.25至29.60美元；全球股市在前日破位下滑后均出现反弹，截至北京时间凌晨4点21份，美国标普指数上涨0.52%至1867.10， 德国指数30上涨1.94%至9574.16，澳指200上涨0.46%至4864。这也许与欧洲央行决议并无直接关系，但欧洲扩大宽松的预期仍然是对欧洲股市直接利好因素。

而原油与股市的反弹可能主要是由于长期投资者的低位买涨，也可以认为是技术型反弹，投机交易者在技术支持位置抛空单、进多单所致。 另一方面可能是由于中国股市有所回稳， 主要借助于中国政府出手救市。但昨日中国股市再呈跌势，可能短期内仍就难以恢复。

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纽币虽说本周有明显反弹走势，但需要注意的是不可轻易跟涨，无论从技术图型还是基本面上，并没有助长纽币的绝对因素。纽币仍然弱势，潜在的下行趋势仍然强烈。

基本面上，由于乳品价格持续下滑，2016年开年不利，两次乳品拍卖价格连跌。加之中国经济处在风险时期，对投资信心的消极影响可能将导致商品货币的继续走低。新西兰央行将在28日在此举行议息会议，市场对于此次官方利率的预期是保持在2.5%不变，但有可能在本次会议中会有较为鸽派的言论导致市场对于新西兰经济前景预期不佳。

技术形态上，纽币对美元上方的阻力很强， 能够上破的机会很小。很可能会在反弹后，再次冲低。短期反弹的潜在目标可能在0.6600附近，这里也将是潜在空头再次入场的位置，下方潜在的空头目标收看前低附近0.6240，如果再度突破下行，则长期空头有可能在0.5980左右的位置。



从上方技术图表中可以看到纽币/美元的轴线图双顶的形态较为明显，颈线位置在0.6600附近（同时示保利加通道中轨附近的位置）。目前的反弹形态有可能反弹至颈线位置0.6600后再次受阻下行，市场的空头可能会对这个位置试目以待，再次进场做跌纽币。则下放潜在的目标将可能在保利加通道下轨附近的0.6240左右，也是周线图前低附近。

而月线图中更加体现出纽币上方阻力之强，尤其是连续4个月没有突破0.6900的阻力位置，本月目前的较长的阴柱表明空头能量仍然较强，如果用黄金分割延展线来看，则纽币对美元的下放长期目标有可能在0.5980附近。