美元先跌后涨 继续区间波动

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中银调研：美元先跌后涨 继续区间波动

    上周美元汇率在大量美国经济数据的影响下，先跌后涨。尽管在前几个交易日出现下跌，但是周五在就业数据的带动下上升明显。不过就全周来看，波动性仍然较低，美元指数也在一个区间内波动。商品价格则有着明显的上升，黄金价格则继续向上突破，但是没能守住跌幅，周末回落到650美元/盎司之下，石油价格则接近60美元/桶水平。

    上周市场的整体气氛并不利美元，好坏参半的经济数据，以及市场对美国良好数据的漠视以及利空数据的强烈反应显示了这点。但是在本周之后，市场心态或许将进行调整，尤其是FED会议之后以及美元汇率在周末的表现可能使美元在未来的走势出现明朗化。

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从经济数据方面看，1月份消费信心上升到近5年最高水平的110.3，主要受到对就业情况的良好预期的提振。而4季度的GDP初值达到了3.5%，显示出美国经济仍然保持较好的趋势，在一定程度上打消了市场对美国经济极度看坏的预期。但是1月份的芝加哥采购经理人指数却下降48.8，这是该指数从2003年4月来首次下跌到荣衰分界的50水平之下，1月份ISM制造业也同样再次回落到50之下。这些情况显示出美国经济中的制造业部分仍然在疲弱之中。FED在上周二召开货币政策会议，并维持利率水平不变。而在会后声明中，FED表示，尽管当前看到了经济转好的迹象，但是仍然需要继续观察至少2个的数据来验证经济是否真的转好。FED对经济较为保守的评论也给美元带来压力，但是却给市场更多信号显示出FED在年内减息的可能逐渐降低，12月份PCE数据并未出现明显的下降，仍然在2%之上，这也表明了减息可能不会很快到来，并可能再次将加息的可能摆上桌面。

    而在上周最后一个交易日中，美元汇率出现了明显的波动，这也显示出市场对做空美元的信心出现摇摆。尤其是在周五公布的1月份非农就业以及失业率数据公布后，更是提高了美元波幅。从去年至今，非农就业数据对市场的影响变得越来越难以预测，经常做出的各种修正也使数据失去了准确性和可信度。尽管1月份的数据仅为增长11.1万人，远低于市场所预期的15万，但是对去年11月和12月的数据再次向上修正了8.1万人。但是其它数据的表现又不足以使市场大规模看好美元，1月份失业率小幅上升到4.6%，温和的工资增长水平佐证了FED需要观察更多数据的原因。

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而从欧洲情况来看，欧元区1月份就业状况持续好转，无论是整体水平，还是区内最大经济体德国的失业率都出现了明显的下降。德国12月份零售销售数据也有所改善，这些都显示出经济的良好表现。但是通胀压力却表现温和，显示整个欧元区的通胀压力仍然不高，ECB强硬的姿态更大程度上仍然是为了抑制过多的流动性。
英国经济数据则继续给英镑提供支撑，并维持了英镑近期的强势。尽管最新公布的房屋价格指数增速放缓，但是建筑业部分的PMI指数继续上升，抵消了房屋市场不良数据的影响，并且1月份消费信心也出现改善。在下周，英国央行将再次召开利率会议，而在1月份的意外加息后，本次会议更可能的是维持不变，因为从1月份的加息至今，经济面并没有出现更多支持加息的数据。

        日本经济则继续保持原有的发展，就业市场仍然保持良好，失业率微幅上升，但是仍然保持在近年低点附近，工作与申请者比率上升到1.08。但是家庭支出与零售销售仍然疲弱，显示出经济仍然受到内需不足的拖累。而日元汇率也因此维持在120水平之上。但是随着下周G7会议的召开，会议前日元汇率将出现更多的反复，而如果日元汇率问题能在会议上提及，则日元或将出现上升，并引起套利交易的规模平仓。

        商品价格在上周出现明显上升，油价接近60美元/桶，而金价则一度触及660美元/盎司，在周五美元上升后，收于650美元/盎司之下。而从本周来看，在市场心态调整之后，尤其是在欧洲以及英国央行利率会议之后，美元汇率可能出现上升，这将给金价带来压力，而油价则在接近60美元/桶后，或许会面临小幅调整。