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彭博社：微软暴跌拖累美股：AI烧钱引发担忧，金油剧烈波动
股市被一波科技股抛售吓了一跳。大型科技公司并没有放慢在人工智能上的砸钱速度，但市场越来越怀疑：
这么多资本开支，需求到底能不能撑得住。
大宗商品也出现大幅波动：黄金从高位跳水，原油却猛涨。比特币跌破8.5万美元。
美股从接近历史高位回落，标普500下跌约1%，纳指100跌1.5%。微软暴跌12%，是2020年以来最大单日跌幅，投资者担心它的AI投入可能要很久才能见到回报。
Meta给出的前景还算稳，多少缓解了市场对它烧钱的担心。
苹果将在周四晚些时候发布业绩。对经济更敏感的股票，比如小盘股，表现反而相对更好。
华尔街也在准备一波“借钱潮”来给AI项目融资，这可能把2月份公司债发行推到历史新高，同时市场也不断有人提醒别太乐观。IBM在公布不错的业绩后，正在发行美元和欧元债券。
过去三年，“科技七巨头”几乎一直是推高大盘的主力。但到2025年底，风向开始变了，因为华尔街对这些公司砸下的数千亿美元AI投资、以及何时能赚回钱，越来越没耐心。
Miller Tabak的马利（Matt Maley）说，投资者在卖出，很可能是因为他们意识到，AI这条主线赚的钱可能不像半年前想的那么多。AI交易太拥挤了，大家在重新估值，并在组合里下调大科技的权重。
美联储宣布利率不变后的第二天，经济数据总体平淡。10年期美债收益率下跌2个基点到4.23%。美元几乎没动，但仍可能录得自6月以来最差的单月表现。
特朗普表示他会在“下周”公布新的美联储主席提名人，并再次强调他希望新领导层能降息。
黄金先是上涨，甚至一度创下每盎司5500美元以上的新高，但随后掉头下跌。
布伦特原油则在特朗普警告伊朗“要么达成核协议，要么面临军事打击”后，涨到每桶71美元以上。
22V Research的德布舍尔（Dennis DeBusschere）说，AI主题以及未来谁能从AI资本开支中受益，仍是影响市场风格和大盘结构判断的最大因素。宏观环境支持收益扩散，但真正主导收益的，还是AI相关主题。
在最新一轮“砸钱”里，Meta表示今年资本开支可能翻倍，最高到1350亿美元，几乎是把筹码全押在AI上。
特斯拉今年计划投入200亿美元，用于AI、自动驾驶和机器人等方向，比华尔街预期几乎翻倍，还会再向马斯克的xAI初创公司投入20亿美元。
与此同时，微软的支出冲到历史新高，但云业务销售增速放缓，这触发了投资者担忧：AI投入变现可能比预期更慢。
在分析师电话会上，微软CEO纳德拉说，已有企业为M365 Copilot付费的订阅数量达到1500万份，这款面向办公人群的AI工具正在微软庞大的企业客户里加速普及。
瑞银全球财富管理的霍夫曼-布查迪（Ulrike Hoffmann-Burchardi）表示，除了云收入增长这种指标外，现在也越来越能看到AI带来的效率提升。她认为，像过去任何一次创新周期一样，市场表现可能会从“卖铲子的人”慢慢转向“真正用AI的人”。能用AI把业务做得更好、带来实际财务收益的公司，最终会受益更明显。
她还说，AI受益面可能会继续扩散，不只是在模型和应用层面，也会扩展到金融、医疗等其它行业。因此她仍相信，未来几年AI创新会继续带动股市回报，投资者也应该在产业链上分散布局，而不是只盯着少数大科技。
虽然有人警告AI泡沫正在形成，但黑石集团总裁格雷（Jon Gray）更关注那种“行业一夜变天”的风险。他拿90年代互联网让黄页行业迅速衰落来打比方，说他们现在做任何投资项目，备忘录前两页都会写：AI风险是什么？
资深投资策略师格兰瑟姆（Jeremy Grantham）也认为，现在的AI热潮很像典型的科技泡沫：它包着一层真正会改变世界的创新，所以既有巨大希望，也有真实危险。他说，历史规律是：伟大的技术创新往往会带来巨大的泡沫。AI可能是过去100年里最“震撼眼球”的创新之一，规模也许能比肩19世纪铁路。它出现类似的泡沫模式，并不奇怪。
格兰瑟姆警告，一旦投资者信心到顶，“AI泡沫泄气”可能让经济明显绊一跤：利润下滑，估值大幅压缩。他还提到，AI在2022年底像多级火箭一样反转了当时正在形成的熊市，把投机情绪重新点燃，但也让估值进一步偏离长期常态。
要想从科技股轮动到别处，市场需要足够强的盈利预测来撑住逻辑。交易员正在质疑AI交易能不能持续，促使资金管理人把仓位从长期赢家中分散出去。
彭博行业研究的数据显示，这一组公司第四季度利润预计增长20%，但这会是自2023年初以来最慢的速度。
同时，股市长期大涨已经把“很高的利润期待”写进了股价里，所以只要业绩稍微不及预期，投资者就会重罚。财报后的平均股价波动（相对基准指数）已经变成负0.5个百分点，这是两年来首次出现负值。
Ameriprise的萨格林本（Anthony Saglimbene）认为，年初投资者更愿意把部分资金从AI交易中调出来，这是合理的，并转向那些更贴近“真实经济”的资产类别、行业与公司，比如小盘股、非科技周期股。
他还说，除非“七巨头”的财报大幅改变盈利前景（他认为不会），那这种年初偏好可能会延续：小盘股和非科技周期股可能继续相对更强，因为投资者希望有更广的盈利贡献来源，而不是只靠少数巨头撑指数。
Piper Sandler的约翰逊（Craig Johnson）表示，连续三年两位数回报后，股市韧性惊人。但他对2026年的判断是“小写b的牛市”：
会有一阵一阵的波动、激烈的板块轮动、市盈率收缩，以及小中盘股跑赢。他们仍维持标普年底目标7150点，意味着温和的个位数上涨，但真正机会在选股，而不是追指数。
来源：
https://www.bloomberg.com/news/a ... ?srnd=homepage-asia
By Rita Nazareth
January 29, 2026 at 9:19 AM GMT+11
Updated on January 30, 2026 at 5:02 AM GMT+11 |
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