先有TACO，如今交易员热议TUNA

dootbear

澳洲金融时报：先有TACO，如今交易员热议TUNA：资金开始看向美国以外

先是TINA（There Is No Alternative），然后是TACO（Trump Always Chickens Out）。本周，交易员嘴里最常挂着的新缩写是TUNA（Trump Usually Negates Announcements）。起因是美国总统特朗普在格陵兰问题上，收回了加征关税的威胁。

不过，基金经理们说，地缘政治的动荡并没有让他们决定“卖出美国”。

真正推动资金往别处走的，是美国以外市场出现了更有吸引力的投资机会，再加上市场对美国国内政策的一些担忧。

施罗德多元资产澳洲主管马林斯（Sebastian Mullins）说：“这不太像是因为特朗普，你就必须‘卖出美国’，把资产撤离美国。更像是美国以外国家的估值更便宜，复苏和盈利更好，经济前景也出现了更积极的变化。”

Betashares高级投资策略师卡梅伦·格里森（Cameron Gleeson）也赞同。他周五说：“如果全球增长前景稳健、U美元更疲软，投资者可以考虑US以外的发达市场和新兴市场股票，同时也可以为全球股票做汇率对冲。”

本周美国股市和债市出现大幅抛售，美元也走弱，引发市场对“卖出美国”交易的担忧。这让人想起特朗普在4月宣布大范围关税后，市场曾出现过类似的情绪。

但随后，特朗普又从“对不支持他购买格陵兰的欧洲国家提高关税”的威胁中退了下来，美股市因此反弹。同时，美国商务部把年度经济增速上修到4.4%，也给股市添了一把火。

马林斯说，“TACO交易还在继续”，但想做对，不能只靠盲目相信市场一定会反弹。

他说：“我们更愿意钻到细节里，看实际影响。”他以格陵兰为例解释：“你得去想，他到底想要什么？他担心俄罗斯。他想要更多基地。他可能还想要矿产权益。那周他要去达沃斯。典型的特朗普就是先说一堆狠话，最后又带着一个所谓的‘协议’离场。”

Antipodes投资组合经理米切尔（Jacob Mitchell）说，市场已经被“训练”得很习惯：默认地缘政治威胁最后都会降温。

但他认为，美国冒出来的更大风险是“监管不确定性”和“财政刺激的边界”。

他说：“我觉得我们正在进入这届总统任期的另一个阶段。”

“生活成本肯定是焦点，这也反映在美国最近一些州选举的结果里。未来12个月，随着中期选举临近，这会变得更重要。”

“在你给企业盈利做估值倍数时，必须把这种不确定性当成更高的风险溢价放进去。”

米切尔对“财政刺激边界”的担心，来自全球政府支出高企带来的债券波动加剧，而这可能外溢到股市。“民粹式加码正在碰到天花板，这也会明显影响估值倍数。”他说。

马林斯也同意：“如果股票估值很贵，债券收益率一上升，就会伤到股票。”

目前，市场对“TUNA交易”的押注越来越多。美国三大股指隔夜都收高。丹麦退休储蓄管理巨头AkademikerPension抛售了一亿美元美国国债（约合1.46亿澳元），在投资者眼里更像是一种象征动作。

而且，正如马林斯指出的那样，一些人担心欧洲政府会抛售更大规模的美国国债来报复，但这种威胁其实并不实在。他说：“你算一算，ECB真正能卖的，大概也就相当于未偿债务的1%左右，市场一天就能消化掉。所以通常没有听上去那么可怕。”







来源：


https://www.afr.com/markets/equi ... -us-20260122-p5nw8k

Grace LaganMarkets reporter
Jan 23, 2026 – 5.00pm

dootbear

本文要点:

1. 市场热词从TINA、TACO变成TUNA，因特朗普在格陵兰关税威胁上又退回去。

2. 资金外流不等于“卖出美国”，更多是美国以外市场估值更划算、盈利与前景更亮眼。

3. 本周美股美债与美元下跌一度引发“卖出美国”担忧，但特朗普让步叠加增速上修带来反弹。

4. 投资人更担心美国国内的监管不确定与财政刺激边界，可能压低企业估值倍数并冲击股市。

5. 丹麦机构抛售美国国债被视为象征；但欧洲抛债反制空间有限，ECB可卖规模或很快被吸收。

weaknet

TUNA (Trump Usually Negates Announcements)
加拿大总理这回的表现真不错，80多年最坚实的盟友、美国回到美洲大本营最大的邻居、贸易联系最紧密的国家、五眼联盟最亲密的兄弟，自己对抗美国就得了，还在国际舞台带头反美，勾起了欧洲的动静，川普必须灭之，这回再TACO脸上无光。

looflirpa

Trump Usually Negates Announcements？
本来不是7000亿买格陵兰吗？现在基本达到目的还是零元购，更像是Trump Uses Negotiation Artfully

dootbear

looflirpa 发表于 2026-1-25 12:53
Trump Usually Negates Announcements？
本来不是7000亿买格陵兰吗？现在基本达到目的还是零元购，更像是Tr ...

你确定7千亿？

不是7 or 70亿美金？