受政府停摆影响的报告显示：美国核心CPI降至四年来最低

dootbear

彭博社：受政府停摆影响的报告显示：美国核心CPI降至四年来最低

受政府停摆影响的数据报告显示，美国11月的潜在通胀以2021年初以来最慢的年增速上升，结果比市场预期更好，但这份报告也因为数据缺口而变得更难解读。

美国劳工统计局（BLS）周四公布的数据显示，剔除波动较大的食品和能源后的核心消费者价格指数（core CPI），11月同比上升2.6%。整体CPI在11月同比上升2.7%。

史上持续时间最长的政府停摆，导致BLS无法收集到10月大量价格数据。这不仅限制了机构判断更广义通胀指标的环比变化能力，一些经济学家还认为，它也可能影响了11月同比数据的计算结果。

尽管要打很多“补丁”和“备注”，这份报告仍带来一点希望：今年以来通胀一直卡在一个窄区间，现在压力可能正在缓慢回落。BLS表示，截至11月的两个月里，核心CPI只上升了0.2%，主要因为酒店住宿、休闲娱乐和服装成本下降；但家居用品和个人护理产品价格在上升。

不过，多位经济学家指出，关键的住房相关类别在两个月内几乎没有变化，而这些项目又是CPI里占比最大的部分之一，因此让人怀疑计算是否被数据问题扭曲。

凯投宏观（Capital Economics）北美首席经济学家保罗·阿什沃思说，这可能确实反映了通胀压力真实回落，但这种“突然刹车”很不寻常，尤其是像住房租金这类更顽固的服务项，除非经济正走向衰退。

他还说，关键在于要等下个月公布12月数据，才能验证这到底只是统计噪音，还是通胀真的在降温。

BLS没有立即回应置评请求。

彭博经济学怎么说……

彭博经济学认为，这份报告要谨慎看待，但里面可能确实有“通胀放缓”的真实信号，因此1月降息的概率上升。他们预计，美联储会在2026年累计降息100个基点。

目前还不清楚，这份CPI报告会不会改变美联储官员对明年利率路径的看法，官员们在利率方向上仍有分歧。上周，美联储连续第三次会议降息，目的是防止劳动力市场出现更令人担忧的恶化。

数据公布后，标普500指数高开；美国国债收益率维持在较低水平；美元下跌。投资者预期美联储明年至少会降息两次。

在公布利率决定后的讲话中，美联储主席鲍威尔表示，由于创纪录的政府停摆在11月12日才结束，CPI数据“可能被扭曲”。

BLS称，数据收集是在停摆结束两天后才开始的，而正常情况下，他们会在整个月里持续抽样采价。为尽量补齐数据，机构批准了额外的采集工时。一些经济学家指出，采集延迟可能让样本偏向月末，从而影响结果，因为黑色星期五前后折扣较多。

富国银行经济学家在报告中说，几乎所有类别都出现了普遍放缓，这反而让他们更怀疑：停摆造成的数据干扰带来了统计问题。他们指出，采价直到11月下半月才开始，可能让样本偏差比预期更大。

剔除食品和能源的大宗商品后，商品价格同比上升1.4%，低于8月和9月的1.5%。

BLS利用第三方来源收集的数据，仍能给部分类别提供月度价格变化，包括新车、二手车和汽油。

新车价格环比上升0.2%，此前一个月为上升0.1%；二手车价格的涨幅则放缓。鲍威尔说，如果没有新的重大关税宣布，他预计商品相关通胀会在第一季度见顶。

住房成本

剔除能源后的服务价格同比上升3%。机票和酒店住宿价格同比下降。另一个美联储密切关注的服务业指标（剔除住房和能源成本）在11月同比上升2.7%，同样是2021年以来最小的年增幅。

近几年推动通胀的重要因素之一，是住房成本，而住房也是服务类里最大的类别。住房价格同比上升3%，这是四年多来最小的涨幅。

CPI的采价很大一部分依赖实地走访全国各地的零售店和服务场所，收集数千种商品与服务的价格，约占样本的60%。其它价格则通过电话、网络和第三方来源收集。BLS表示，完全由“非调查数据”构成的指数数量“非常有限”。

消费支出是美国经济的主要引擎。周四发布的另一份报告把通胀数据与近期工资数据合在一起，显示实际平均小时收入同比上升0.8%。

另外一些数据还显示，美国失业救济申请人数在前一周大幅上升后出现回落，这也凸显每年这个时段的数据波动会比较明显。





来源：

https://www.bloomberg.com/news/a ... ?srnd=homepage-asia

December 19, 2025 at 12:33 AM GMT+11
Updated on December 19, 2025 at 2:07 AM GMT+11

dootbear

本文要点:

1. 受政府停摆干扰，美国11月核心CPI同比2.6%，为2021年初以来最低年增速。

2. 停摆致10月采价缺口，环比判断受限，部分经济学家认为也扭曲了11月同比结果。

3. BLS称两个月核心仅涨0.2%，酒店、娱乐、服装下跌拖累，但家居与个护仍在上涨。

4. 住房相关分项两个月几乎不动，因占比很大引发质疑；专家称除非衰退，否则罕见骤降。

5. 市场押注明年至少两次降息；鲍威尔称数据或被扭曲，需等下月12月数据确认真降温。

mazda333

不太可信，等看下个月发布的数据吧

Me!Bourne

酒店、娱乐、服装是美国经济下行的先行指标

当消费者开始削减开支时，首先砍的就是旅行，娱乐，和服装。下一步就是日常开销。而住房，车是刚需。

看衰美国经济，不过不用急于抛售长期投资，这种渐续的缓慢衰退，在很大程度上避免了突发事件引起的雷暴，也容易恢复。再看几个月不迟。长期衰退的话，不会就此打住。

Me!Bourne

值得注意的是，消费者减少消费，是因为收入减少，而收入减少的原因，可能是工资，也可能是工资以外的现金流。裁人是可怕的，没有停止或缓和的迹象。这才是大家要敏感的，非农就业数据。

amyo(∩_∩)o

各国统计局分分立功

挑灯亮剑

要不是看过老美数据各种修正，我还真信了。

zhongbingo

证明政府太花钱， 是通胀的来源

sky20000

政府停摆不过是伟大领袖为中期选举下的赌注，所有民调烂透了，通胀压不下来，炒作非法移民，运送非法移民成了唯一的选项，征用美联航送非法移民，不过节，就是要拉高国内警报，把国内的执法行动升级为战争，伟大领袖把自己的无能包装成强大，动用国家力量打破一切规则，民主党也是无能，这时侯还在扯程序政义，MAGA 一定为伟在领袖欢呼，可笑的是这手法红色中共用滥了……

linkjl

Really? Seriously?

爱你一万年

土澳通胀啥时才能下来啊

wtttt

有没有懂的大神讲讲，为啥美国欧洲cpi控制住了，澳洲英国不行。加拿大新西兰这种已经玩脱了的不考虑了。

kolinxu

看来以后压通胀，又多了一个办法