如何用ETF自己打造退休金“超级组合”？

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澳洲金融时报：如何用ETF自己打造退休金“超级组合”

如果能用ETF，复制大型退休金基金成功的投资“蓝图”，会怎样？我们来试了一下。

对很多人来说，“自管退休金”（SMSF）这个词本身就有点矛盾。很多人是在理财顾问帮助下设立SMSF，然后把钱投进“托管投资账户”（managed account）,也就是按你的风险承受能力预先配好的组合。

或者，他们用机器人投顾公司，为自己的SMSF挑选一篮子现成组合。

看起来，他们的退休金不再放在行业基金或零售基金里，但实际上，真正在“自我管理”的部分并不多。不过，还有另一条路：

真正自己管理退休金。

当然，这会比“一次配置、之后不管”的组合花更多时间，但真正自己管理也有一些好处，比如有机会降低成本，因为你不用付理财建议费和投资管理费。不过，你的行政成本会增加，因为必须支付审计费用。

如果你决定亲自掌舵投资选择，下一个大问题就是：

那要买什么？

虽然大型退休金基金在某些方面确实有不少问题（例如，有的客服体验真的很糟），但有一点他们整体做得还不错：长期投资回报通常不差。

如果想模仿“大型退休金”的做法，有一个既能分散风险、又不至于太复杂的办法，就是多用ETF这类产品。

销售ETF的Betashares首席执行官维诺库尔（Alex Vynokur）说：“澳洲的ETF种类越来越多，现在投资者可以用成本较低、操作方便的‘积木’，搭出一个结构稳健的组合，方式跟一些最大型的退休金基金有点类似。”

大型退休金是怎么投资的？

退休金研究机构Chant West给出了一个“平均资产配置”参考，说明大型退休金会如何根据组合风险属性（保守型、平衡型、成长型和高成长型）来分配资产。

在每个风险类别中，成长资产与防御性资产的大致比例是：


1.        Conservative：35%成长资产，65%防御资产

2.        Balanced：55%成长资产，45%防御资产

3.        Growth：74%成长资产，26%防御资产

4.        High growth：88%成长资产，12%防御资产。


Chant West把澳洲 shares、international shares、listed real assets和private equity归为“成长资产”，把fixed interest和cash归为“防御性资产”。

它指出，unlisted property、unlisted infrastructure以及“private debt/hedge funds/other”这一组资产，具体是成长还是防御，要看底层投资是什么，可以一部分是成长，一部分算防御。

不过，大型退休金的投资通常被称为“贴近基准”（benchmark aware），也就是会尽量跟自己投资范围内各类资产的基准表现差不多。这是为了不要偏离太多，因为它们每年要接受APRA的年度业绩测试，都是跟这些基准对比的。

维诺库尔说：“这些基准通常是大家熟悉的指数，对想要模仿退休金投资策略的SMSF投资者来说，是一个不错的起点和参考。”

不过，对SMSF投资者来说，选择不完全盯着这些基准，有时也有好处。

维诺库尔说：“SMSF相对大型退休金来说，一个优势是可以更灵活，根据自己的投资目标做调整。”

“这可能包括：加大配置那些高收益资产的ETF，适度使用杠杆，少量配置一些主题类ETF，或者持有黄金、数字资产等其它资产。”

除了要决定你的SMSF要不要“贴近基准”，接下来更具体的问题是：到底挑哪些ETF？这又回到你的风险承受能力，以及距离开始动用退休金还有多少时间。

一般来说，离退休越久，你可以承担的风险越高，因为有足够时间弥补短期的回撤。

看到这里，你可能已经发现一个问题：想用ETF在SMSF里复制大型退休金的投资策略，存在结构性限制,ETF非常适合覆盖上市资产，但大型退休金投资的所有资产类别里，有一大块是private（也叫unlisted）市场，目前并没有对应的ETF。我们稍后再谈这一块，先看在ETF范围内，你能做些什么。

上市资产ETF

澳洲股票

如果要布局澳洲股市，本地有不少ETF可以提供良好敞口。

最受欢迎的之一是Vanguard的VAS，跟踪ASX300指数。Global X的A300同样跟踪ASX300。

如果想缩窄范围，只选跟踪ASX200指数的ETF，可以考虑iShares的IOZ、Betashares的A200或State Street的STW。

VanEck也有一只ETF跟踪澳洲最大、流动性最好的股票，不过它的MVW采用“等权重”，也就是说每家公司持仓一样多，而不是按市值大小决定权重。

国际股票

如果要布局国际市场，有多只ETF可选择，它们跟踪的指数各不相同。

例如，Vanguard的VGS、VanEck的QUAL和State Street的QMIX都跟踪不同版本的MSCI世界指数；而iShares的IOO和Global X的GARP则分别跟踪不同的S&P世界指数。

不管是哪一个指数，它们普遍都对美国市场权重大。

还有一个问题是：要不要把国际敞口做汇率对冲？你可以选择用美元买，或者用澳元买（若用澳元买，就要承受汇率波动对国际持仓的影响）。作为参考，大型退休金中，国际股票配置大约有70%是“不对冲”的。

Betashares的BGBL ETF跟踪Solactive GBS developed markets（除澳洲外）large and mid-cap指数，而它的HGBL则跟踪同一个指数，但做了汇率对冲。

上市房地产

“Listed real assets”大致包括上市房地产、基础设施以及自然资源类资产。

在ASX上，能为你提供全球或澳洲上市房地产敞口的ETF包括GLPR、SLF、DJRE和MVA；而iShares的GLIN和VanEck的IFRA则提供全球上市基础设施的敞口。

虽然大型退休金一般不会直接把投资分类到“贵金属”，自然资源类资产也可以包括黄金、白银等，你可以通过ETF来买。比如GOLD、NUGG和QUA可以提供实物黄金敞口，ETPMAG则投向实物白银。

固定收益

固定收益这块，你可以用不同类型的ETF来搭配，看你想要澳洲 bonds还是international bonds，以及是government bonds还是corporate bonds。

例如，要布局澳洲 bonds，可以选择Betashares的OZBD、Vanguard的VAF，或State Street的BOND,这些ETF都同时持有澳洲的政府债和企业债。其它选择包括Betashares的QPON（澳洲银行债）、Global X的BANK（澳洲银行信用债）、Vanguard的VACF（澳洲企业债）或VGB（澳洲政府债）。

如果想要国际债券敞口，不管是政府债还是企业债，也有很多选择。iShares的IAF同时持有澳洲和国际政府债；Betashares的WBND则投资全球政府债和企业债；Global X的USTB则持有美国国债。

现金

SMSF里的现金部分，可以简单地放在一个专用的高息储蓄账户里。另一种做法，是用ETF来持有“现金等价物”：例如iShares的核心现金ETF,BILL，跟踪ASX Bank Bill Index；Betashares的MMKT也做类似的事情。

Unlisted assets

Private（或unlisted）资产,例如private equity、unlisted property、unlisted infrastructure，以及private debt或对冲基金类敞口,在大型退休金组合中，占比大约在22%到26%之间，具体要看风险偏好。

晨星投资经理研究主管奥尔森（Matt Olsen）说，大型退休金偏爱unlisted资产，是因为它们能带来额外的分散效果，而且往往与公开市场的相关性较低。

他补充说，有些unlisted资产，特别是基础设施和商业地产，还能在一定程度上对冲通胀，因为它们的收入合同常常跟物价挂钩。

而且，由于unlisted资产通常风险更高一些，也有机会带来更高回报。

但也正因为这些资产“天然不上市”，ETF在这方面能帮你的有限，ETF可以持有从事这些业务的上市公司股票，但没法给你“直接敞口”。

P私募股权和debt

在只能通过ETF间接参与的前提下，一个private equity的选择是VanEck的全球私募股权ETF,GPEQ，这只基金投资于上市的private equity公司。VanEck还有一只全球私人信贷ETF，代码LEND，让投资者能持有全球规模最大的25家上市private credit公司。

State Street则指出，private equity的回报与加杠杆的小盘股回报高度相关，所以它的SSO ETF（跟踪S&P/ASX Small Ordinaries Index），可以在某种程度上充当private equity敞口的“替代品”。

在ETF之外，还有一些专门做private equity和private debt的管理型基金，有些在ASX上市，向散户投资者开放。

Unlisted infrastructure和property

奥尔森表示，你可以通过加大对上市基础设施和上市房地产ETF（前面提过的那些）的配置，来覆盖unlisted infrastructure和property的大部分功能；与此同时，还有一些零售管理型基金，可以让SMSF投资者参与private infrastructure和private real estate投资。

当然，SMSF也可以直接买unlisted property，比如用退休金直接购买一套投资房。但在澳洲房价较高的情况下，如果用SMSF直接买房，很可能导致账户里没多少钱可以投向其它资产，组合变得非常不够分散。

其它需要考虑的事情

奥尔森补充说，如果你考虑把钱投进unlisted资产基金，尤其在没有理财顾问帮忙的情况下，一定要自己先做足功课，多看看研究和评级机构对这些基金的意见。

还要考虑费用可能更高的问题，因为大型退休金基金体量大，在投unlisted资产时通常能谈到更优惠的费用。

所以，你在上市资产这边用低成本ETF省下的费用，有一部分可能会被unlisted资产那边较高的管理费和业绩费用吃掉。

奥尔森说，unlisted资产的流动性通常比上市资产差，因此你要认真考虑，自己愿意让多少SMSF资产长期锁在不那么好卖出的投资里。

他说：“SMSF要认真思考自己的流动性结构和流动性风险，以及能接受多大比例的不流动资产。一个粗略的参考范围，也许是10%到20%之间。”

最终，奥尔森认为，对于一个SMSF来说，是否一定要配unlisted资产并不是“必选项”。但跟所有投资一样，SMSF不能设置好就放着不管，需要定期再平衡，既要根据不同资产类别的表现调整，也要随着年龄增长、风险偏好的变化做相应调整。






来源：

https://www.afr.com/wealth/perso ... tfs-20250723-p5mh93

Michelle BowesWealth reporter
Nov 13, 2025 – 11.05am

dootbear

本文要点:

1. 个人如果愿意花时间研究，可以用多只低成本ETF，把SMSF打造成类似大型退休金组合的“超级投资组合”，自己掌控资产配置。

2. 大型退休金通常按保守、平衡、成长、高成长等风险级别在成长与防御资产间分配比例，投资多以“贴近基准”为主，以通过APRA的业绩测试。

3. 对SMSF投资者而言，ETF可覆盖澳洲 shares、international shares、listed real assets、fixed interest和cash等上市资产，是搭建核心组合的主要工具。

4. Private equity、unlisted property和unlisted infrastructure等unlisted资产能带来分散和潜在高回报，但流动性差、费用高，只能通过专门基金或少量相关ETF间接参与。

5. 在国际投资上，投资者需要决定是否做汇率对冲；参考大型退休金约七成国际股票不对冲，长期投资者可适度承受汇率波动。

6. 若通过SMSF直接买property，受澳洲高房价影响，可能导致资产过度集中在单一房产，降低组合多元化能力，风险反而上升。

7. 投资unlisted资产前要仔细研究产品评级和收费结构，大型退休金有议价优势，个人通过基金参与时，管理费和业绩费可能部分吃掉ETF节省下来的成本。

8. SMSF并不必然需要配置unlisted资产，但无论是否持有，都要定期审视资产表现和自身年龄、风险偏好，主动再平衡，而不是“一次配置永久放着”。

yswysbw

版主现在的兴趣点由天文转为理财

violots

pan123au

1,super 放在super 基金的高增长，每年几乎保证 8-10%增长

2， 如果自己有这个能力掌握SMSF，那么就花精力去买ETF。

我严重怀疑，基金公司也是用他们的 ETF 去管理super，如果答案是Yes， 个人认为还是把super给基金公司管理比较好。