关税引发的大跌让交易员担心后面还会更糟

dootbear

彭博社：关税引发的大跌让交易员担心后面还会更糟


比尔·哈尼施（Bill Harnisch）并非长期看空派。

他的基金自2020年以来因精心布局而大幅跑赢，仅今年的回报就相当于标普500回报的三倍。

但这位华尔街老将如今依旧紧张，就像本周尾声的市场交易情绪一样。

管理着27亿美元资产的Peconic Partners公司负责人哈尼施说，：“我们看着这波上涨，再看不确定性，我感觉自己像到了另一个星球。如果出现一个负面消息，天哪，市场可能会来一波大的下跌。这让我非常非常害怕。”

周五，六个月来在信用、加密与股票市场积累的涨势遭遇最大冲击。特朗普对中国的“巨额关税”威胁重挫高估值资产；这些标的因动量交易者的持续买入，早就没有了容错空间。

风险无处不在。特朗普的关税威胁突如其来，抹去一周涨幅、推高美债、并打压美元。持续的美国政府停摆既遮蔽了经济真实状况，也在伤害经济本身。而汽车零部件供应商First Brands的爆雷，更令信用市场震荡。

与此同时，人们对人工智能是否能配得上涌入的巨额资本、以及行业巨头彼此如何“互相输血”提出更多质疑。

新ETF以创纪录速度上市，把愈发复杂的策略带给散户。

一些几乎只有“买入并持有加密货币”这一策略的公司反而表现突出。

一种流行观点认为，金价周三突破每盎司4000美元，是“货币贬值交易”的一部分——投资者对美元失去信心。

但也完全可能是部分人选择回归这一原始避险资产，尤其本周黄金与美元同步走强：金价上涨3%，美元指数尽管周五回落，仍累计上涨1%。

让哈尼施格外不安的是，他所称的特朗普“关税大实验”。部分最严厉的措施虽然有所回撤，但其对经济的全面影响尚不明朗。与此同时，特朗普的不可预测性仍在——他周五通过社交媒体对中国放话，打乱了原本平静的一天。标普500与纳斯达克100创下自4月以来最差单日表现，周线均跌逾2%。

管理2.5亿美元、今年因持有黄金矿企而跑赢大盘的穆伦坎普说：“2008、2009年我害怕是因为已经发生的事。今天我害怕，是因为可能发生的事。”

穆伦坎普尤其担心高估值股票，尤其是与AI绑定的名字。他认为对于这项热门技术，“未来的现实很难匹配当前的预期”，而他并不孤单。

本周，国际货币基金组织把当下市场与互联网泡沫时代相提并论；英格兰银行也警告，拉伸的估值正在放大剧烈调整的风险。亿万富豪投资人达利欧（Ray Dalio）在一场会议上说，市场“感觉很泡沫”。

风险一角在周二显现：甲骨文公司（Oracle）自4月以来在AI热潮中股价几乎翻倍，但因其云业务利润率低于预期的报道，一度下跌7%。

持续到第二周的政府停摆扰乱了官方数据发布，令外界对美国经济健康状况的能见度更差。

同时，数百万联邦雇员可能领不到薪水，使停摆本身成为新的增长逆风。

与此同时，货币宽松的未来节奏仍不明朗。美联储上次会议纪要显示，多位决策者依然担心通胀。本周10年期美债收益率回落至约4.05%。

当然，多数投资者已在2020年代与焦虑为伴。过去五年屡屡“跨过雷区”——从疫情封锁到通胀到全球贸易战——而每次风险资产最终往往更高。

Truist Advisory Services的首席投资官勒纳（Keith Lerner）说：“到目前为止，盈利兑现了，这一直是这轮牛市的‘北极星’。如果泡沫正在形成，你必须小心不要过早变得过度悲观，因为最后一段涨势可能非常强。”

高估值股票与公司债可以更贵，散户推动的狂热尚未全面主导“聪明钱”阵营——这表明牛市可能还有空间。高盛集团主经纪商的数据显示，对冲基金净杠杆近几周一直徘徊在过去五年范围的中位附近。

2025年大部分时间里，Peconic的杠杆率低于历史均值。上月，哈尼施做空了包括Sprouts Farmers Market与麦当劳（McDonald’s）在内的消费相关股票，同时继续持有他认为即便经济衰退也能表现良好的标的。

受益于对昆塔服务公司（Quanta Services）与Dycom Industries等基础设施高信念配置，该基金截至周三年内上涨52%。

1968年在大通曼哈顿银行（Chase Manhattan Bank）入行的哈尼施说：“我有两家公司在任何经济环境下都能过得不错、还能产生大量自由现金流。我当然更喜欢牛市，因为对所有人都容易一点。但我不会指望明年还是牛市。”







来源：

https://www.bloomberg.com/news/a ... ?srnd=homepage-asia

By Lu Wang and Sam Potter
October 11, 2025 at 7:27 AM GMT+11

dootbear

本文要点:

1. 哈尼施基金自2020年涨580%仍谨慎,称单一负面消息或引发“大跌”,反映市场对关税与停摆的高度紧张。

2. 特朗普对华“巨额关税”威胁重创高估值资产,标普500与纳指100创4月来最差,动量交易脆弱性暴露。

3. 人工智能与加密资产被质疑估值过高与资金循环,新ETF激增,Oracle因利润率低于预期股价跳水。

4. 政府停摆扰乱经济数据并拖累增长,数百万联邦雇员或断薪;美联储仍忧通胀,10年期美债约4.05%。

5. IMF类比当下与科网泡沫,英银警告估值过高风险上升,达利欧称“感觉很泡沫”,回调隐患加大。

6. 机构杠杆整体中性,Peconic压低杠杆并做空部分消费股,加码基础设施标的,今年迄今收益达52%。

yuanlin1988

据说有个新开账户在消息房产半小时前全力做空，赚了1.2亿。搞不好又是川普家里人操纵市场割韭菜。

davidtsao15

yuanlin1988 发表于 2025-10-12 08:01
据说有个新开账户在消息房产半小时前全力做空，赚了1.2亿。搞不好又是川普家里人操纵市场割韭菜。 ...

A股周四高开诱多，然后就有大资金一路出逃，天龙人手眼通天，散户高位接盘

ctsnzakl12@gmai

岂不是天龙人的间谍特疯发消息影响A股
外国势力介入又一明显的例子

yxfc2003

尽管吃饱，每次都涨得更高！

idlepoison

TACO

Trump always chicken out

limuc1

yuanlin1988 发表于 2025-10-12 07:01
据说有个新开账户在消息房产半小时前全力做空，赚了1.2亿。搞不好又是川普家里人操纵市场割韭菜。 ...

去中心化，特朗普家就是中心，

ymdkl

美股没有泡沫，美国国运已来

凯瑟琳琳

美国市场的问题从来不是“要不要看空”，而是还能涨多久。

连最谨慎的老派基金经理，今年回报都能跑出标普500的三倍——这种资本效率，放眼全球没人能复制。

即便特朗普的关税消息引发短线震荡，美债、美元、黄金仍同步走强，说明全球资金依旧只信美国体系。AI板块高估值也好，泡沫也罢，钱从未离开——因为美国有完整的金融制度、透明监管和最强的创新生态。

在美国，风险意味着机会。在中国，风险意味着崩盘。

这就是美国现代文明的成熟市场与中国落后幼稚的口号经济的差距。

crystalsea

Cathrine 无法复制的高度

cpfly

凯瑟琳琳 发表于 2025-10-12 10:06
美国市场的问题从来不是“要不要看空”，而是还能涨多久。

连最谨慎的老派基金经理，今年回报都能跑出标普 ...

回头看看 01互联网泡沫 和 08金融危机，当时倒下的 并没有看到机会。 比如 雷曼兄弟。

nvy

cpfly 发表于 2025-10-12 11:25
回头看看 01互联网泡沫 和 08金融危机，当时倒下的 并没有看到机会。 比如 雷曼兄弟。 ...

现在的泡沫更大，另外，现在的中国不会再救美国。

nvy

凯瑟琳琳 发表于 2025-10-12 10:06
美国市场的问题从来不是“要不要看空”，而是还能涨多久。

连最谨慎的老派基金经理，今年回报都能跑出标普 ...

你去买进啊，不要只说不做。

凯瑟琳琳

cpfly 发表于 2025-10-12 11:25
回头看看 01互联网泡沫 和 08金融危机，当时倒下的 并没有看到机会。 比如 雷曼兄弟。 ...

对美股长牛没有影响

liujieiverson

美股是长牛的，大跌就可以分批买进便宜货，回看过去都是这样。所以美国人都买美股不买房子

cpfly

凯瑟琳琳 发表于 2025-10-12 12:15
对美股长牛没有影响

送一句话，“雪崩时，没有一片雪花是无辜的。”

alven

美股是黄金坑，而A股是万人坑，拭目以待

pcpop

倒车接人了，也就折腾半个月

红红dance舞鞋

cpfly 发表于 2025-10-12 11:25
回头看看 01互联网泡沫 和 08金融危机，当时倒下的 并没有看到机会。 比如 雷曼兄弟。 ...

看不见人家就是看不见。特佩服张嘴就来，不懂装懂的。

hikeman

cpfly 发表于 2025-10-12 11:25
回头看看 01互联网泡沫 和 08金融危机，当时倒下的 并没有看到机会。 比如 雷曼兄弟。 ...

美国股市的确有起伏，是不行，但长期和整体看，到底好不好？全靠同行的衬托。

cpfly

hikeman 发表于 2025-10-12 21:03
美国股市的确有起伏，是不行，但长期和整体看，到底好不好？全靠同行的衬托。

...

选时间段是个 技术活，即说明不了什么问题，也显得反驳的很无力。

举例：

上证综指 从 1990年12月19日开始，100点，到现在3897.03，约39倍。
标普500  从1990年12月12日开始，330.20点，到现在6552.51，约19.84倍。

civ

太给力了。养老金又缩水了。

hikeman

cpfly 发表于 2025-10-12 22:20
选时间段是个 技术活，即说明不了什么问题，也显得反驳的很无力。

举例：

2001和2008，是你选的，所以拉出来给你看而已，并没有反驳。

cpfly

hikeman 发表于 2025-10-12 22:54
2001和2008，是你选的，所以拉出来给你看而已，并没有反驳。

如果认真看了我的留言，应该能理解，举例是为了说明 风险并不等于机会，倒闭的 风险 无法看到 东山再起的 机会。

另外，选取的股市指数也需要审慎，中国不止上证综指，美国也不止标普500；
还有，数据中，能看出来上证是缓慢涨的，标普每次都被打回原形，还更低；
最后，拿着历史的低点和现在的泡沫来对比 完全没有任何意义，谁知道下次 崩盘会下探到什么地步。