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为什么美国的MAGA经济正在蓬勃发展？ [复制链接]

dootbear

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发表于 2025-5-17 09:28 |显示全部楼层

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经济学人：为什么美国的MAGA经济正在蓬勃发展？

全球最大的市场正分裂为两个。

想象一个完美的清晨，你醒来后，躺在MyPillow公司出品的床单上，这家公司由阴谋论者迈克·林德尔（Mike Lindell）创办。你喝着Black Rifle Coffee的咖啡，这家公司宣称“为热爱美国的人提供咖啡与文化”。你用Jeremy’s Razors剃须刀刮胡子（“为硬朗下巴打造……而不是为情绪”）。然后你吃着来自Good Ranchers的培根，这家公司承诺要“让美国家庭农场再次强大”。

接着你骑上哈雷·戴维森（Harley-Davidson）摩托车兜风。

更广义的MAGA宇宙已经超越了那些以夸张营销为特色的商品，涵盖了更多受到共和党人青睐的产品与雇主。每一次经济选择，都在构建一个更大的现实。根据我们的分析，美国正逐步分裂为两个不同的经济体与市场：

一个保守派的，另一个自由派的。

双方不仅在经济看法上存在分歧，也购买不同的商品，并越来越多地在不同的行业中工作。

不仅如此，MAGA经济的表现还出人意料地强劲。

美国自由派倾向于看不起那些面向保守派市场的公司。虽然这部分是因为他们本身就不喜欢对方阵营，但某些MAGA品牌确实看起来像骗局。例如特朗普总统推出的加密币在上市后短暂飙升，随后迅速崩盘，导致许多支持者“站岗”。他的品牌手表，包括“Fight Fight Fight”款，售价高达10万美元，评价也褒贬不一。

这种傲慢也反映出一种观念：即认为保守派经济是落后的。

2016年民主党总统候选人克林顿曾指出，她“赢得了那些代表美国三分之二GDP的地方，那些充满希望、多元、充满活力、不断前进的地方”。

2024年候选人贺锦丽也赢得了相似比例的美国GDP。当然，一些坚定的共和党选区早就已经很富裕了。在佛罗里达的朱庇特镇（Jupiter），人们的日常包括打高尔夫和穿白色卡其裤。但加州北部的尤巴市（Yuba City）或许更能代表MAGA世界：当地以农民为主，大多数人坚定支持特朗普，收入偏低，商店出售的是五金工具、枪支和快餐。白色卡其裤踪迹全无。

尽管如此，把共和党与落后划等号的想法与数据相悖。即使像尤巴市这样的地方，如今也比以往过得更好，而整个MAGA阵营实际上拥有巨大的经济能量。就算民主党控制着美国三分之二的GDP，剩下的共和党人仍掌握着约10万亿美元的经济体量，这已相当于世界第三大经济体。

任何看过《胜利之光》（Friday Night Lights）的人都知道，美国的各个角落都有大手笔的消费者。剧中人物加里蒂（Buddy Garrity），一位汽车经销商，就是典型的MAGA富人。他或许没有私人飞机，也不够“上流”去参加大都会晚宴（Met Gala），但他的银行账户余额可不薄。

MAGA经济与民主党经济之间日益扩大的差距，可以从“软数据”和“硬数据”中看到。民调显示，民主党人和共和党人如今活在各自的现实世界中。例如在总统选举前，有50%的民主党人认为经济在好转，而只有6%的共和党人这么认为。如今，这一比例变成了8%对49%。这种党派化现象愈发显著。看看两党对通胀预期的差距（见图2），就一目了然。

硬数据也讲述着同样的故事。根据埃萨德大学（Esade University）的舍恩穆勒（Verena Schoenmueller）及其合作者的一篇最新论文，不同政治倾向的居民在消费模式上越来越不同。特朗普2016年胜选后，自由派感受到身份认同的威胁，“可能通过更加支持自由派品牌”来补偿，比如买更多的Patagonia抓绒衣。特斯拉是展示党派偏好的最佳案例。投资银行TD Cowen预测，马斯克与特朗普结盟后，在民主党倾向的县，每年将少卖超10万辆车，但在共和党县的销量将增加两倍。

官方数据也显示，消费者口味正在沿着党派划分。对比蓝州纽约与红州怀俄明：自1990年代以来，蓝州人越来越多地花钱在“蓝色商品与服务”上，而红州人则消费更多“红色产品”。纽约人沉迷餐厅，花费也大幅增加。他们在公共交通上的支出也大幅上升。而“平等之州”怀俄明的人们则越来越多地把钱花在保守人群偏爱的领域，比如汽车配件和养老院。

变化不仅出现在消费上。MAGA经济与自由派经济在整体行为上也越来越不同。在新冠疫情第一波中，两派地区反应截然不同。红州居民对病毒没那么恐惧，经济活动下滑幅度是蓝州的一半。这种差异是长期趋势的结果。自2008年前后起，民主党与共和党选区GDP增长率的差距显著扩大，并一直维持在约原来的两倍。在过去，如果一个红州地区经济表现好，你基本可以肯定某个蓝州地区也在繁荣。但现在不再是这样。

这两个经济体的分裂，部分源于产业结构的改变。我们分析了各县的就业和薪资数据。随着时间推移，2024年投票支持民主党的地方越来越集中于知识密集型经济活动。1993年时，共和党县中信息产业（如软件等）对员工薪酬的贡献比例与全国平均相当。如今，这一比例比平均水平低了30%，而制造业的依赖则在上升。总体而言，两大经济体在就业模式上的差异（以“区位商”衡量产业分布差异）达到了20%。

Buddy Garrity变多了

尽管如此，如今的“巴迪·加里蒂”们越来越多。2024年，报告年收入超过一百万美元的美国人中，有47%居住在特朗普赢下的州，而2014年这一比例为43%。低收入群体的收入也在增长。人口增长势头强劲。而MAGA经济中还有很多自由派少有接触的大型企业。尤巴市是WinCo超市的所在地，它看起来像山寨版的Costco，还有Boot Barn，卖的是牛仔靴。

Fox News的观众群体普遍收入较低，但过去一年该公司股价却大涨。

意式连锁餐厅Olive Garden也是一个例子。根据2023-24年YouGov调查，它是共和党人相较民主党人第二偏爱的就餐选择，仅次于Cracker Barrel，这家店以南方美食与木质摇椅著称。尽管Olive Garden的意大利面可能不是“现做的”（fatta in casa），但仍然很受欢迎。其母公司达顿餐饮集团（Darden）的股价在过去五年几乎翻了三倍。

这些趋势遍布全美。我们与基金经理Kai Wu合作，从Sparkline Capital整理出30家被共和党或民主党选民偏好的上市公司名单，基于多项调查数据得出。这个过程不免存在误差，没有哪项调查能涵盖所有企业。最终，共和党偏好的公司包括John Deere、Fox和哈雷·戴维森，而民主党偏好的则是Etsy、Lululemon、Lyft等。近期市场波动对共和党篮子打击较大，但在过去十年，其股东回报（含股息）仍大幅跑赢自由派篮子。

为什么MAGA企业似乎表现更好？也许是因为它们避免了“姿态政治”（virtue-signalling）。

Point Bridge America First是一只ETF，代码为MAGA，只投资支持共和党的公司。而“民主党大盘核心基金”（DEMZ）则投资于向民主党捐赠较多的公司。自2020年底以来，MAGA基金表现远超DEMZ。高盛银行还创建了一个“可能受益于关键共和党政策”的股票指数，其中包括石油公司。在过去十年，这些股票的表现也轻松跑赢大盘。

MAGA经济的未来仍不确定。特朗普的关税政策将提高进口零部件的成本，从而损害制造业。

哈雷·戴维森也可能成为外国政治报复的软目标。

但另一方面，佛罗里达和德克萨斯等共和党州仍在吸引国内人口迁入。

在当地消费者信心强劲的情况下，预计MAGA地区的消费表现将优于民主党地区。它的繁荣，并不靠MyPillow一家公司支撑。