FTX 挤兑案例值得写进所有货币银行学的教科书

f221644

这是推特一个宏观分析师@ch376364150写的
1/先看一下挤兑爆发之前FTX的资产负债表状况，资产端有大约 240 亿美元市值的总资产。

60 亿的流动性资产，包括各类稳定币、货币存款等；

150 亿的各种加密资产，被 标记为“不那么流动的资产”，包括 60 亿的它自己发行的 FTT，22 亿 SOL，54 亿的 SRM；

32 亿的非流动性资产，主要是各类风险投资。

2.2/
资产负债表上的这些代币实际上是FTX和Alameda的合并报表（FTX向alameda提供了大约80亿贷款）。

负债端， FTX 有大约 140 亿美元的负债，包括至少 50 亿的美元负债，以及大量 BTC、ETH 负债。

这时，FTX 的净资本（总资产减负债）大约为 100 亿美元。

3.换句话说，在出事之前，FTX 的杠杆率仅为 1.4 倍，SBF 在上周六时还确实是个百亿身价的富豪。

SBF 估计 FTX 平日里每天的资金提取平均为 2.5 亿美元/日。因此即便没有新增资金流入，SBF 预计其 60 亿的流动性资产也能对抗大约 24 天的提款需求（类似于传统银行业中的“流动性覆盖倍数”概念）。

4.这将给 FTX 充足时间将持有的各种代币变现，或从其他地方寻找资金。

但周日开启的挤兑超出了 SBF 的想象。

SBF 在该文件中表示，周日（11月6号）FTX 遭遇了平日 25 倍的提款需求，短短几天内资金净流出量达到了 50 亿美元，其中包括至少 20000 枚 BTC 以及大量稳定币。

5.挤兑的结果是：FTX 流动性资产的总额由 60 亿下降到仅 10 亿。

这时，FTX 的 10 亿流动性储备面对每日 50 亿的流出压力（当然不可能持续这么多），覆盖倍数将从 24 倍（60/2.5）下降到了 0.2 倍（10/50）。

换句话说，它如果不暂停取现，就只能存活几个小时了。

6.伴随流动性蒸发的还有 FTX 相关资产价格的暴跌。

不清楚 FTX 自己在二级市场上抛售了多少资产，但 FTT、SRM、SOL 价格在上周以来分别下跌了约 90%、60%、60%。这导致 FTX 持有的不那么流动的资产总市值大幅缩水 2/3，由 150 亿跌至 50 亿美元。

7.在遭遇挤兑和资产减值后，FTX 在破产前的情况是：资产端只剩 10 亿流动性资产，50 亿代币和账面价值 30 亿但实际价值很可能很低的非流动性资产，而负债端仍然有约 90 亿美元价值的负债，其中 50 亿是美元计价。

FTX 在这个时候已经不仅仅是流动性危机了，而是偿付危机，它已经资不抵债了。

8.FTX在短短几天内崩溃简直是教科书般的银行挤兑案例，它呈现了银行特别是投资银行挤兑的几乎所有特征：

（1）本身实施大量的风险转化，流动性转化功能，将客户资金用作高风险和低流动性资产投资。

（2）对挤兑压力的估计完全不足，使得看似充裕的流动性储备在短短一两天内耗尽。


9/
需要指出，加密资产领域的挤兑因为完全链上进行，因此压力远超传统银行体系。在传统商业银行领域，一个月存款净流出 10% 已经是很严重的危机。

雷曼破产前一个周其流动性储备骤降 400 亿美元，占其总资产的约 8%。

而 FTX 的案例来看，加密资产交易所的单日资金净流出量就可能高达总负债的 1/3。
10/
这是极其恐怖的流动性压力，可以说任何一家采用了部分流动性储备的金融机构都不可能幸免，更别说风格激进的 FTX。

11.11/
（3）资产端以市值法计价，非常容易陷入挤兑-抛售-资产价格下跌-股权下降-挤兑加剧的死亡螺旋。FTX更野蛮的地方在于自己持有了大量自己的股票，相当于银行自己买自己的股票、自己注资自己。

（4）消息流传的极快，叠加市场情绪非常脆弱，加速了巨人的轰然倒塌。

SBF在这份文档中有句总结写的蛮好。

There were many things I wish I could do differently than I did but the largest are presented by these two things: the poorly labeled internal bank-related account, and the size of customer withdrawals during a run on the bank。

likespring

joeli2017

刀口舔血，敢这么玩就是赌徒心理。

winsion

下一个会是谁？机会在哪里？

ANDERXON007

Fried has been fired


据说自己抽走了二十亿


虚拟币，都是特么骗子，经不起赵公子的一哆嗦

liberaloz

SBF似乎已经失踪了？

shiaojin

分析了半天没get到重点，出问题的核心是：深度介入市场。
雷曼是内部监管出问题，FTX是直接违法操作，包括操纵价格，虚拟平台等。

Chounoki

本质上说，政府允许（默许）某公司自己发行加密币，却不用经过任何审查，也不用持有任何资产抵押就很离谱

允许公司或个人自己发行加密币，和允许公司或个人自己印钞本质上没区别

就算是发行股票，都要层层审查资本核算，来证明你公司确实持有对应金额的资产才行，发行加密币却什么都不用，呵呵

棉花糖糖糖

自己发的币算在资产里60亿。赵老板说你这资产不值钱，就不值钱咯

Jack1688

winsion 发表于 2022-11-15 13:59
下一个会是谁？机会在哪里？

下一个会是:
1. facebook or
2. twitter      or
3. alibabe    or
4. intel

go downunder.

sky20000

留个偷钱的后门，明抢

Purplelight

一声叹息.

去年还问过孩子为什么大家都去他的平台. 不过孩子说他是个非常聪明的人，生活中人也不错.

fademark

shiaojin 发表于 2022-11-15 22:43
分析了半天没get到重点，出问题的核心是：深度介入市场。
雷曼是内部监管出问题，FTX是直接违法操作，包括 ...

就是违法操作，私自转移ftx的资金去自己的投资公司。

winsion

Jack1688 发表于 2022-11-16 00:44
下一个会是:
1. facebook or
2. twitter      or

我是想问下一个倒下的加密货币

Jack1688

winsion 发表于 2022-11-16 22:16
我是想问下一个倒下的加密货币

下一个倒下的加密货币tycoons:

1. Changpeng Zhao,  Binance,  got issue with Singapore SEC
2. Michael Saylor,  MicroStrategy, got crashed as BTC price crashed.
3. Winklevoss Brother, Gemini, Nifty Gateway, lost business.
4. Mathew Roszak,  Bloq
5. Tim Draper, asset seem sized by US agent.
6. Barry Silbert,  DCG, CoinDesk.
7. Brian Armstrong,  Coinbase.

superdigua

不仅仅是加密币。

大萧条如果来临，所有资产，包括黄金现金股票债券房地产，统统都会价格大跌。

区别在于，银行有央行注资（潜在）承诺，而央行有无限印钞能力。

土耳其就是一个很好的例子。

FTX 没有央行无限注资承诺。

mileswu2000

学习了

littlemooo

感谢分享

ANDERXON007

呵呵


好一个纸上富贵，敢情自己大部分得资产来自自己发行得虚拟币。


这种境况还不见好就收，偷偷地不停地把它们变现，等到一分钱都不值得时候，就啥币都没用了。


现在得问题是，下一个到谁？


严重看好比特币，六万九得时候看好它，两万得时候看好它，一万六得时候还是看好它


预计会下穿一万，中期目标五千，长远目标是零。


不能寄希望于萨尔瓦多

miles

主要是虚拟币体系经不起挤兑，一下子就能清零，本质上来说，没有政权背书的货币，都是哄人的

f221644

ANDERXON007 发表于 2022-11-22 12:10
呵呵

sbf是把交易所用户的资产挪用了。

ANDERXON007

f221644 发表于 2022-11-22 14:23
sbf是把交易所用户的资产挪用了。

没细看他怎么挪用的


如果他把资金挪出去，然后变着法子买自己手上的币，把资产替换成虚拟币，实现套现操作。


谁又能管得着？


所以，有个视频说得好，缺乏监管。所有虚拟币都需要监管。


所以

f221644

ANDERXON007 发表于 2022-11-22 14:50
没细看他怎么挪用的

2021年10月21日，FTX交易所宣布完成B-1 系列融资后，公司估值从180 亿美元提高至250 亿美元，而他的投资者包括管理资金1,200 亿美元的加拿大安大略省养老基金、新加坡主权财富基金淡马锡、红杉资本、贝莱德、Ribbit Capital、Tiger Global等国际知名机构。

      而他本人也成为了2021年《Forbes》发布的美国400大富豪榜，年仅29岁的他，财富净值225亿美元，成为30岁以下最富有的年轻人！

2022年，加密货币冬天来临了，这一年，市场从最高点跌了70%了！

      如果踏踏实实只做交易所，SBF绝对不可能积累这么多财富，大涨时手里拿的大量代币，就是财富密码，但暴跌之中，手里仍然持有的巨额代币，却是埋下的爆雷，一旦出了流动性问题，就会被引爆。与此同时，SBF是交易员出身，风险偏好程度极高，信奉“富贵险中求”，常年还高杠杆运行资金，离出问题就差引线和点火了。

先是引线出来现了。

      2022年11月2日，加密货币新闻网站CoinDesk表示，FTX公司资产负债表中，FTT为其最大单一资产，约持有1.4亿枚，与FTT相关资产为58亿美元，占其净资产的88%，同时1.4亿枚占FTT两亿枚流通量的70%，可能会出现流动性问题，消息一出瞬间引爆币圈。

      谁来点火呢？加密交易所老大CZ及时赶到了。

      11月6日币安创始人兼CEO长鹏（CZ）在推特上发文表示，担心FTT会发生Luna那样瞬间崩溃的状况，未来几个月内将抛售账面上所有的FTT。此言一出，引起市场剧烈反应，但仍未崩盘。

但由于FTX公司本身的财务流动性，无力在抛售时花掉几亿美元接盘FTT，同时今年5月份LUNA从80一周之内跌到零的惨痛经历，让投资人风声鹤唳，于是当CZ抛售时，市场引发恐慌性连锁效应，FTT被主力控盘，但市场上几乎无接盘人，于是3天之内，从22一口气跌到3块，而由于FXT公司要抛售其它资产去接FTT，一步带崩了整个加密市场。

ANDERXON007

f221644 发表于 2022-11-22 15:01
2021年10月21日，FTX交易所宣布完成B-1 系列融资后，公司估值从180 亿美元提高至250 亿美元，而他的投资 ...

养老金竟然参与虚拟币交易？


就算只投交易平台也是风险太高，


里面竟然还有淡马锡，怪不得朋友说，这个基金从来不公布财务状况，拿着新加坡人得钱冒风险。其中最近最著名得要算Optus

liangyu42087

Chounoki 发表于 2022-11-15 22:58
本质上说，政府允许（默许）某公司自己发行加密币，却不用经过任何审查，也不用持有任何资产抵押就很离谱

...

我说句公道话，政府很难介入....

加密币虽然有“币”字，但本质上根本不是货币。。。。。 你可以想象成一种积分、代金劵或者商品都可以。


可以想象，政府如果要介入加密币的市场，这个官司有的打了。

f221644

ANDERXON007 发表于 2022-11-22 15:19
养老金竟然参与虚拟币交易？

红杉资本、贝莱德、Ribbit Capital、Tiger Global都是知名机构

liangyu42087

ANDERXON007 发表于 2022-11-22 13:10
呵呵

FTX确实是自己作死。。

按理说FTX好好管理，慢慢发展是稳赚不赔的。

你一个交易所，玩的是抽水。。。不管币是跌是赚你都抽你的水！！！可你不好好做庄，非要下场亲自去赌。。。

liberaloz

liangyu42087 发表于 2022-11-22 16:57
FTX确实是自己作死。。

按理说FTX好好管理，慢慢发展是稳赚不赔的。

和管理者很有关系，有些底线不能破的，一旦破了就万劫不复

Chounoki

liangyu42087 发表于 2022-11-22 16:52
我说句公道话，政府很难介入....
加密币虽然有“币”字，但本质上根本不是货币。。。。。 你可以想象成 ...

完全不一样，积分、代金券、甚至礼品卡等等都有明确说明不能兑换回法定货币

加密币没有消费价值，唯一作用就是兑换成法定货币，就是货币的一种

如果有政府不介入仅仅是因为那些政府太落后，在那些政府里压根就没有人懂加密币这种东西，丈二和尚摸不着头脑而已

英明的政府早就看透了加密币的本质，已经早早将所有加密币列入非法了

Chounoki

用小脚趾想想就知道，背后没有相对应的本金支持就随意发行的 ，承诺可以随时和法定货币兑换的任何 XX 币，全部都是非法

要不我直接发行个“大头币”，发行量 1000 亿（当然我是没有 1000 亿的本金的，反正也没人审查），你们拿澳元来买，以后可以兑换回澳元，那不是开玩笑么

等你们买完，我空手套白狼1000亿到手，然后你们要兑换回澳元，我直接破产跑路，爽歪歪，合法么？难道这是完全合法的生意？