HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【婴儿弹跳希望成为青少年挤压】

还记得场外的钱吗？共同基金手握现金是近期新高，非常保守。



Levkovich 指数几乎跌至恐慌水平。彭博社的约翰·奥瑟斯写道：“目前的水平意味着未来 12 个月有 95% 的可能性获得正回报”。



CTA 继续以“空头伽马”方式交易均值回归市场，在低点推动动能空头，并在高点追逐动能多头。野村证券的 McElligott 写道：“全球股票期货，几乎完全是美国和欧洲股票期货 - 以及更多接近 Estoxx、ES、NQ 和 RTY 的“买入触发”，现在的 CTA 趋势“买入覆盖”流动 +$31B WoW”。

买入级别：SPX 4107、纳斯达克 12729、罗素 1900。这些策略不关心“感觉”，必须执行。第二张图表显示了 CTA 股票总敞口。这可以增长更多...



不要忘记成交量驱动策略需要购买东西，因为 1 到 3 个月的实际成交量之间的价差会进一步扩大。这些玩家最近购买了，但根据 McElligott 的说法，“今天 1.0% 的 SPX 变化将相当于今天预期的进一步购买约 +7.4B 美元，因为实际成交量继续大大低于隐含成交量”。DB 补充了一些色彩：“波动率控制基金的股票配置适度增加至 52%，但与历史标准（第 11 个百分位）相比仍然相当低。如果波动性从目前的高位消退，配置可以进一步增加”。



第三季度美国活动数据的激增令人意外



为何情绪如此悲观？也许这种“反弹”实际上会变成“挤压”。


更大的图景（当我们等待 SPX 4400 时）

提醒 Stifel 的 Bannister 的大局观：

1. 美联储逆风，但我们认为通胀将在 22 年第 4 季度出现且不会出现衰退的观点支持股票

2.美联储对通胀的关注意味着投资者现在担心经济衰退；我们认为在 23 年第三季度之前不会出现衰退

3. 最佳标准普尔 500 (SPX) 方向指标和最大上行空间的决定因素是 SPX/商品

4. 这只是 2021-31 年的宏观交易十年，标普 500 指数在长期熊市中广泛波动

他的主要观点基本上是通胀出人意料的下行，并且“......我们认为支持 美联储年底暂停，到 2022 年底，标准普尔 500 指数将支持 4,400 点，由“大型科技公司”牵头”。

在 9 月 6 日，最近的低点，我们指出了市场已经变得多么超卖。我们写道：“市场超卖的情况与我们在 6 月中旬看到的情况相似……” 自那时以来，RSI 迅速走高。现在我们还没有超买，但请密切关注。

纳斯达克和10年均继续走高。纳斯达克与 10 年（倒置）之间的差距在这里变得相当大。密切关注这一点，因为人群追逐科技多头，纳斯达克交易价格从周三低点上涨 6.5%

李闲闲

【 在 CPI 之前引发规模很大的害怕错过买入和杠杆押注】

股市连续第4天走高，但今天 VIX（异常地）与股指一起上涨。这些是随着期权交易者追逐市场走高而进行的大型杠杆多头押注的明显痕迹。

正如彭博社报道的那样，在上周高盛交易部门的报告称，在明天的CPI数据公布之前，他们看到了一年来最大的名义多头买入。

Susquehanna Financial Group 的策略师克里斯托弗·雅各布森在一份报告中写道，“有几个例子表明，投资者转向股市进一步上涨势头，无论是直接看跌期权还是下行看跌期权销售。”

“他们肯定会受到那些看低风险敞口的上行呼吁减持投资者的推动。”

Susquehanna 指出，一位交易员为 30,000 个看涨期权支付了 53 美分，押注 iShares Russell 2000 ETF 将在月底上涨至 199 美元。另一个涉及为大约 15,000 次与 SPDR S&P Biotech ETF（股票代码 XBI）相关的看涨期权支付约 2.65 美元，11 月到期执行价格为 100 美元。

Piper Sandler 的期权主管 Danny Kirsch 注意到，在最初的反弹期间，衍生品交易量相当大。

一位交易员为 9,000 次标准普尔 500 指数看涨期权支付了 90 美元（成本约为 8,000 万美元），押注标准普尔 500 指数将在 12 月反弹至 4,300 点。

总而言之，我们今天看到看跌期权比率大跌：



“压涨头寸非常大，” Kirsch 说。“也许有人投资不足，或者只是看涨，希望参与年终反弹。”

我们确实注意到，在今天的挤压和明天的风险事件(CPI报告)之前，标准普尔 Delta 已经转入正值区域。但正如我们所指出的，从空头到多头的 CTA 触发器是下一轮从显着的负三角洲低点挤压走高所需的弹药。


✍️ 今天VIX也升，说明不少人下注CPI报告不是引起市场大跌就是大升，波动率会大升。另外周五期权到期日，波动率也会上升。

李闲闲

【罕见的历史照片 15 】

牛仔们在德克萨斯州塔斯科萨的一家酒馆里饮酒



很难找到像这样一幅描绘牛仔在酒吧里的画面。当你看到这些牛仔时，你会注意到的一件事是它们与你在电视上看到的不同。这些人戴的帽子不是很时髦，而是高大的帽子，可以提供通风以保持头部凉爽。

此外，所有骑手在骑马时都穿着护腿以保护他们的腿。虽然很多人认为牛仔应该长得像Clint Eastwood and Lee Van Cleef，但这张照片清晰地描绘了典型的真实牛仔。

李闲闲

【美国通胀出现见顶迹象】

即将在本周二公布的美国8月CPI数据备受市场关注，目前已有若干迹象表明，高热通胀显露出见顶迹象。

一方面，包括汽油、机票、酒店住宿、房租、二手车、服装等多个领域的通胀出现下降或缓和。另一方面，消费者对美国未来几年通货膨胀的预期急剧下降。

按照市场预期，一旦美国通胀见顶，美联储的激进前进步伐或将有所放缓。而现在的问题是，美国股市会因此受到提振吗？

目前仍尚未可知，因为要考虑到企业盈利状况也或将受到负面影响。

媒体称，金融数据提供商FactSet的高级收益分析师John Butters表示，自6月30日以来，分析师已将美国第三季度收益增长预期下调5.5个百分点，刷新2020年二季度以来的最大降幅。

并且公司对经济前景的预期也愈发悲观。在上季度的财报电话会中，在标普500指数中共有240家公司提及了经济衰退，据FactSet统计这是2010年以来最多的一次。

根据FactSet上周五的数据显示，标普500指数成分股公司预计三季度盈利将增长3.7%，创下2020年三季度以来最慢的增长速度。

正如华尔街大空头、摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson在8月初表示，美股市场只看到通胀见顶对加息的影响，却低估了其中风险，通胀下降会对企业盈利产生负经营杠杆效应。之后Wilson又在9月初提及，由于美股上市公司的营业利润率趋势不及预期，并且这种负面趋势或将继续下去，预计美股将在年内跌至新低。

虽然部分投资者认为，近期美股市场之所以能够企稳，部分原因是市场预计上市公司能在今年剩下时间中实现适度的盈利增长，并且就业和消费者支出等数据也释放出经济强劲的信号。

但是仍有不少反对声音警告称，数据或将在未来数月出现恶化，最近美股的涨幅颇为脆弱。他们担心，随着美联储不断收紧货币政策，原本能够通过涨价来抵御成本上涨的公司最终也难以承压。

投资机构Brandywine Global的投资组合经理Anujeet Sareen表示：

如果企业收入正在下降，但劳动力、材料和其他方面的成本仍具有挑战性，那么收益确实将遭受不利影响。

和上述看法有所不同的是，瑞士信贷对接下来的美股走势表达了乐观预期。

该机构首席美国股票策略师Jonathan Golub预计，通胀将在未来12-18个月内“崩溃”，美联储将在未来4-6个月内被迫停止加息，之后美股会“起飞”：

市场认为到明年一季度，如果事态继续沿着恢复正常的下行路径前进，美联储要么会暂停紧缩，要么会发出暂停紧缩的信号......如果他们确实这样做，那么股市就会走在前面，真的要起飞了。

Golub还补充道：

目前美股市场上的估值介于合理和廉价之间，这意味着市盈率还有更多上涨空间。

Golub预计标普500指数将在今年年底达到4300点，即较周一收盘价上涨约5%。

李闲闲

【预览“关键” 8月CPI报告】

在明天的 CPI 数据公布之前，华尔街的观点存在分歧，他们认为8月的通胀数据已经完全计入价格，不会对股票或美联储产生影响，直到幅度接近美联储的2% 的目标，美联储才会放松。 那些与美联储最近评论相呼应的人认为，CPI 对美联储即将做出的利率决定至关重要，尽管在两周内加息75个基点的可能性刚刚超过 90%。

前者包括高盛交易员马特·弗勒里，他引用了布拉德上周的评论，即良好的 CPI 报告不应影响9月美联储的电话会议，并指出“他完全正确，我们的定价已经达到75个基点，与CPI没关系。

尽管市场或美联储将如何对CPI做出反应可能存在分歧，但似乎一致认为8月份的通胀数据将下行（略微或很多），市场现在确信通胀峰值已经过去。

摩根大通的预测，CPI 同比预期为 8.1%或以下，我们可能会看到强劲反弹：

Andrew Tyler：我们已经看到新的空头增加，一些子行业的空头回到了年初至今的高点。如果这个市场继续走高，挤压是否会让我们回到 4300 的水平进入财报季？如果是这样，它将从周二的 CPI 开始，会看到股市非常强劲的一天。

Mike Feroli： “我们估计 8 月份消费者价格指数 (CPI) 基本保持不变。有了这个温和的标题，我们认为一年前的通胀率将从 7 月的 8.5% 降至 8 月的 8.1%。我们预计 7 月至 8 月报告主要细节的月度变化非常相似，能源价格的下跌被食品和核心价格的上涨所抵消。我们预测 8 月份能源 CPI 下降 5.6%，食品 CPI 上涨 0.9%，核心指数上涨 0.33%。如果我们的预测是正确的，核心 CPI 的同比涨幅应该会从 7 月份的 5.9% 回升至 6.1%。”

如果这些预期发生大失误，CPI得到超过 8.5%的意外读数，市场可以预见地会受到锤击。

至于美联储，除非出现重大意外，否则CPI的报告预计不会改变美联储的前景，直到价格上涨幅度进一步放缓并接近美联储 2% 的目标。圣路易斯联储的詹姆斯布拉德告诉我们，尽管 CPI 报告“不错”，但本月仍有 75 个基点，和市场共识一致。

李闲闲

【美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，一场毫赌悲据收场】

美国劳工统计局周二公布的最新数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%；8月CPI环比上涨0.1%，高于市场预期的-0.1%，增速较前值的0%小幅回升。在剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI同比上涨6.3%，高于市场预期的6.1%，高于前值的5.9%；8月核心CPI环比上涨0.6%，高于市场预期以及前值的0.3%。

✍️  对于美联储加息，基调早已确定，无论这次通胀数据好于预期还是差于预期，下次加息75个基点。只是市场的很多交易员偏不信美联储，整天无谓地在议论下次加息多少。

今天美国8月CPI数据公布后市场本来不会下跌那么多，只是这几天在压注CPI数据好于预期，美联储会转向的资金太过庞大（在1262楼已说明），以致CPI数据公布后完全出乎他们意外后仓惶出逃，多头挤压多头造成市场大跌。

今天有趣的是在SPX9月16日到期有效期权上，多头大规模出逃，同是空头也大规模得利了结，这些都是机构所为。

而在SPY9月16日到期有效期权上，多头数量略有增加，大量的空头却趁大跌得利了结。

从期权情况来看，这次赌单边的资金很大，大手笔赌上升的占大多数，也有几大笔单边赌市场下跌的至少赚了一倍以上。

豪赌美联储不会坚持打压通胀而且很快会转向的那些大资金这次输得很彻底，至少本金输了80%以上。

豪赌的结果就是市场大跌，标普500指数大跌4.32%，纳指大跌5.48%。

自从美联储开始用紧缩政策来治理通胀以来，美联储的决心至今没转向过，只是市场总是在猜测美联储会转向，并且一次次下注和美联储对赌，而结果是一次比一次输得惨。这次估计不会是最后一次，和美联储对赌的赌局不久还会上演。毕竟在几十年宽松环境下养成的根深蒂固的思维不可能受几次打击就会改变的。

一个观点已从朦胧的迷雾中越来越走向我们，身影越来越清晰，就是经济崩溃的越早越快，股市下跌越快越猛，才可以期待不是市场一遍遍幻想而是真正的美联储真转向，想见彩虹必需先经历暴雨。

通胀——紧缩——，这不是乌鸦的叫声，是百灵鸟的叫声在提醒人们。。。

李闲闲

【美国8月电费同比涨幅创41年新高，住房成本环比增速31年最快】

根据美国劳工统计局9月13日周二公布的数据，美国消费者8月的电费同比增长15.8%，创下1981年以来的最大同比增幅。

据美国劳工部的数据，美国租金通胀在8月份加速，住房成本环比上涨0.7%，创下1991年以来最大环比涨幅，这成为美国8月整体通胀维持高位的重要因素。

分析师称，随着更多租约到期并体现更高的市场价格，未来几个月租金还有更多上行空间。美国租金价格去年大涨，虽然之后涨幅趋缓，但长期租户依然尚未体验到房东要价的大幅上涨。住房成本是美国CPI的最大组成部分，权重约三分之一。住房成本的上升，往往成为长期通胀最重要推手的原因之一，这一指标也往往会主导美联储官员在决定加息路径时所依赖的“潜在通胀”指标。

李闲闲

【美国30年来全国铁路职工首次可能在周五罢工  商品供应链担忧再起】

美国或于本周五迎来30年来首次全国性铁路罢工，这可能加剧当地供应链短缺及能源危机。

美国货运铁路运营商周一已经停止接收危险和其他安全敏感材料，为周五可能的大罢工提前做准备。与铁路运营商谈判的两大工会（BLET、SMART）已明确表态，除非在合同中加入更多改善生活质量的待遇条款，否则将进行罢工。两大工会会员约占全美11.5万铁路工人的一半（6万）。

外界预计，如果两大工会选择罢工，将使全美近30%的货运铁路系统陷入停顿，超过7000列火车将被闲置，每天的经济产出损失将高达20亿美元。

一场全国性的铁路罢工恐造成严重的冲击，加剧全美供应链和能源危机。

在供应链方面，全美大约40%的长途贸易是通过铁路运输的，比任何其他运输方式都多。任何持续的铁路罢工都会让正在缓慢复苏的供应链陷入瘫痪。

美国商会认为，全国性铁路工人罢工将是一场经济灾难。为了避免对经济造成灾难性后果，工会应该与各公司达成协议，无限期地“冻结”局势，或者国会应该进行干预，强制解决冲突。

国会上一次干预铁路罢工还是在1992年。当时铁路机械师工会就新的劳动合同与CSX发生争执，在为期两天的罢工关闭全美铁路货运服务后，国会介入强制复工，阻止了危机进一步持续。

李闲闲

【亚洲新兴市场外汇储备正急剧枯竭，为2008年来最低水平】

据渣打银行的数据显示，外汇储备指标——即一个国家可以用其外汇储备为进口提供资金的月数，在除中国以外的亚洲新兴市场已降至约7个月，为2008年全球金融危机以来的最低水平。

该指标在今年年初约为10个月，2020年8月时曾高达16个月，这表明亚洲新兴国家捍卫本国货币的“弹药”储备正在逐渐枯竭。根据渣打银行的数据，目前外汇储备约可满足印度九个月的进口需求，印尼为六个月，菲律宾约为八个月，韩国为七个月。

分析人士指出，随着美联储激进的紧缩政策刺激更多资金回流美国，亚洲新兴经济体央行年内一直依赖外汇储备来保护本国货币免受美元升值的影响。汇市干预行动放缓的任何迹象，都可能进一步加剧亚洲货币的贬值，许多亚洲货币汇率最近已陆续触及了纪录或多年低点。

渣打银行驻新加坡的东盟和南亚外汇研究主管Divya Devesh上周表示：“形势恶化表明，未来各国央行为支持本币而进行的干预可能会更加有限。总体而言，我们预计各国央行的外汇政策将变得不再那么具有支持性。以目前的烧钱速度来看，泰国仍然令人担忧，菲律宾、印度、印度尼西亚也是如此，甚至此前情况相对较好的马来西亚也变得更为危险了。美元走强、经济衰退风险以及因外源性价格冲击而加剧的通货膨胀，这些因素的共同作用意味着，亚洲新兴市场央行不能想当然地认为最严重的风险已经过去。”

李闲闲

【罕见的历史照片 16 】

1935 年，英国伯明翰小女孩拥抱克鲁夫茨犬展冠军



猎犬，例如这张照片中的六次冠军 Leo，经常被有用的服务所雇用，以定位丢失或失踪的个人和其他感兴趣的人。猎犬非常适合这项工作，因为它们具有追踪的内在动力，甚至对小事也有敏锐的感觉。

自中世纪以来，人类就一直在使用猎犬寻找人。猎犬被认为是那些在比利时圣休伯特修道院饲养和饲养的狗的后裔。在这张 1935 年的照片中，Leo 似乎非常可爱，他喜欢接受人类朋友的拥抱。

shenjeff

難道一切在為SOFR做舖陳???

李闲闲

【美国8月PPI同比回落至8.7%，核心PPI高于预期】

9月14日周三，美国劳工部发布的数据显示，美国8月PPI（生产者价格指数）同比增长8.7%，低于预期的8.8%和上月的9.8%；环比下降0.1%，与预期持平，高于上月的-0.4%。



剔除波动较大的食品和能源，美国8月核心PPI同比上升7.3%，较前值7.6%回落，但高于预期的7.1%；核心PPI环比上升0.4%，高于预期和前值的0.3%。



美国8月PPI显示商品成本在下降，但服务成本在上升。

李闲闲

【欧洲天然气危机导致化肥减产  可能演变成全球粮食危机】

天然气对于粮食生产所必须的氮磷钾肥必不可少，大约占到化肥生产总成本的70%。而化肥目前在全球40%—60%的粮食生产中发挥着重要作用。经过几十年对化肥的自由使用，全球农业土壤中的营养物质已被破坏性地消耗掉了。如果没有化肥的帮助，这些已严重退化的土壤产能将大大下降，且产出粮食的营养成分也将更低。

农业界近几个月一直在发出警告：伴随着俄乌冲击升级、天然气价格飙涨，欧洲化肥行业已处于崩溃状态。天然气价格飙涨已导致欧洲化肥产能减少70%。欧洲化肥生产商CRU集团抱怨，在天然气价格飙涨后，公司每生产一吨氨气就会损失约2000美元。

与此同时，欧洲各国政府同时不能强制要求企业生产化肥。化肥行业专家John Harpole指出，在冬季来临之际，居民的取暖已成为欧洲国家更加急迫的问题：部分国家不得不在未来粮食生产和供暖之间做出选择，他们将选择供暖。

而在本地化肥产量减少之后，欧洲当地农民会更加依赖氨进口，用以生产氮肥。而这可能会在全球其他地区造成连锁反应。其他地区农民只能被迫减少化肥使用量，尤其是那些农业较为脆弱的地区。

按照国际化肥协会（IFA）的说法，全球农民或将在下一季将化肥使用量减少约7%，刷新2008年以来的最高水平。这将产生连锁反应，造成全球粮食市场出现紧张局面。

李闲闲

【美国铁路公司在“潜在灾难性”铁路罢工前取消所有长途列车】

周三下午，美国铁路公司表示将从9月15日星期四开始取消所有长途列车，“以避免在途中可能出现的乘客中断”，因为白宫领导的货运铁路公司和工会之间的谈判继续进行，以避免周五铁路系统关闭。  

“这样的中断可能会严重影响城际客运铁路服务，因为美国铁路公司在东北走廊以外的所有 21,000 英里的路线上几乎都在货运铁路拥有、维护和调度的轨道上运营，”该公司在周三的一份声明中表示，并补充说它已经开始分阶段调整，其中“包括取消所有长途列车，随后可能会对大多数国家支持的路线产生影响”。“如果未能达成谈判解决方案，有必要进行调整，以确保火车能够在货运铁路服务中断之前到达终点站”。

如果在周五的最后期限之前无法达成协议，大约125,000名货运铁路工人可能会下岗，罢工可能使这个世界最大经济体每天损失超过 20 亿美元。这次停运将是自1992年以来最大规模的停运，它将扰乱铁路运输的各种货物——从食品到金属和汽车零部件——并威胁到数千名通勤者的出行，同时导致通胀进一步飙升。

白宫周二宣布了应急计划，美国劳工部长马蒂沃尔什将于周三上午在华盛顿会见铁路和工会代表。


✍️ 高通胀的可怕之处就是造成严重的社会问题，最后摧毁一切经济成果。

李闲闲

【死猫反弹通过晚间的恐慌购买找到了额外的生命】

在昨天的大屠杀之后，隔夜反弹有一些希望，但卖家向每一次死猫反弹施压，PPI直到最后几分钟才有足够的动力引发算法的恐慌性买盘（或制造伽马挤压）。

在欧洲股市开盘时，我们看到了一个大的买盘（但这一现象在美国早盘时逐渐消失）。然后我们看到在PPI和美国股市开盘后出现了一些混乱的交易，这提振了股票（纳斯达克在欧洲收盘前后上涨了1%），但下午所有这些都走了样，标普、道指和罗素2000指数都翻了红。然后，在当天还剩15分钟的时候出现了恐慌性的买盘抬高了标普和小盘股（纳斯达克指数领先），而道指拼命地坚持不变。

在我们离开股票市场之前，昨天有一件事引起了很多人的注意，那就是VIX。昨天是历史上第一次标普指数抛售超过-4%，而VIX指数收于30以下。

然而，我们怀疑VIX没有大幅飙升是由于在CPI公布前的24-36小时内发生了大量的看涨期权买盘（这推动了VIX与股票一起上涨）。因此，当出乎意料的崩盘发生时，那些激进的看涨期权买家变成了卖家，为隐含波动率提供了一些向下的压力。

在市场方面，对9月加息100bps的预期小幅下滑（目前为26%），而11月加息75bps的几率上升至70%（12月加息50bps的几率也为50%）。

总体而言，市场定价美联储 "紧缩 "。但我们注意到，虽然美联储的最终利率已经飙升，但认为美联储将在不久之后削减利率的信念也在飙升--估计是面对他们诱发的经济衰退。

今天美国国债收益率涨跌互现——在经历了昨天的大屠杀之后——长期收益率下跌了近 3 个基点（消除了昨天的飙升），而短期收益率进一步上涨。所有这些都将收益率曲线拉平至自 2000 年以来的最大倒挂。

美元从昨天的飙升中小幅回落，黄金延续昨天的跌势——跌回 1700 美元下方。这次我们会再次反弹吗？

WTI 原油盘中上涨至 90 美元，随后回落。

最后，正如Charlie McElligott之前说的那样，"实际利率 "的冲动性飙升意味着 "资本成本 "的变化率冲击，这有可能通过对企业和消费者的惩罚性借贷成本而使美国经济刹车，这将蔓延到对商品和服务的需求减少。

所有这些都意味着股票面临着双重打压（来自更高的利率）和更低的收益（来自经济放缓）。


✍️ 很多人还是没有放弃经济衰退比通胀更重要的观点，没放弃美联储不久会屈服于经济衰退压力而不顾高通胀事实从紧缩转向宽松的观点。所以市场很可能处于抵抗性的下跌趋势，直到这些人最终投降市场进行单边大跌结束这轮熊市。

李闲闲

【摩根大通不认同市场“狂热鹰派”预期，称加息100bps的几率 "不到三分之一"】

昨天野村证券--相当故意地--第二次成为第一家要求加息100个基点的银行时引起了交易员的骚动（第一次是错误的）。再加上美联储喉舌Nick Timiraos的一篇文章，短暂地将100bps的加息概率推高到了接近50%的水平。然而，今天摩根大通的首席经济学家迈克尔-费罗利刚刚发表了一份说明，他说，"100bp移动的几率--尽管肯定不是零但低于1/3"。

我们认为比我们预期的75bp更大的行动是合理的，尽管我们在之前的会议上也看到了这种情况，无论出于什么原因，FOMC选择在一系列较小的行动中达到他们的目的。由于这一决定是在今年早些时候做出的，好的司机不会在接近目的地时提高速度。

当然，这个目的地是一个移动的目标，但现在比6月时更远--当时他们选择了目前的75bp节奏--意味着委员会的最终资金利率预期大于5.0%，我们对此表示怀疑。

然而，比我们得到75bps或100bps更重要的是，美联储的新最终利率将是多少，因为它在估值模型中权重要大得多。在昨天的CPI之后，许多人现在预计稳定利率将是4.50%-4.75%左右。

这就把我们带到了话题的重点，根据Feroli的说法，这将与下周加息的规模和声明前瞻性指引产生有趣的互动。相对于6月份做出的最后一组经济预测，今年的GDP前景低于他们的预测中值，失业率持续上升，整体PCE通胀率正在降低，甚至在昨天之后，核心PCE通胀率前景可能会降低一些。

他说，从表面上看，这并不意味着要对22年底的点进行实质性的上调，而且 "即使考虑到这一点，可能也很难将6月份的3.5%（范围的上限）的中值点提高到4.0%以上。"

最后是实际的声明很重要，因为FOMC委员会认为它--而不是点--是他们的主要沟通工具。在最近的声明中，最关键的一句话是 "在目标范围内持续增加将是适当的"。随着FOMC越来越接近他们的预期最终利率，Feroli预测，这种语言将需要软化一些，也许 "可能是适当的"。尽管如此，由于美联储不想发出鸽派信号，这应该与在一段时间内将有必要采取限制性政策立场的语言结合起来。

反对明年宽松预期不仅仅是调整预测的问题，而是对长期利率施加更多的影响：与许多市场参与者提出的“长期低位”策略基本相反。

在这方面，Feroli总结说，"下周加息100bp可能只会鼓励那些在美联储2022年底加速加息后认为明年会放宽政策的人。”

当然，JPM的说明似乎具有挑衅性，直到人们检查目前的市场定价，发现STIR交易员目前对下周加息100bps的概率只有24%，低于JPM的 "三分之一"。

李闲闲

【美国抵押贷款利率自 2008 年以来首次突破 6%】

抵押银行家协会 (MBA) 周三的数据显示，美国最受欢迎的住房贷款的平均利率自 2008 年以来首次升至 6% 以上，现在是一年前水平的两倍多。




✍️ 澳洲的固定房贷利息很快又会上升，因为澳洲银行很大比例的用于房贷资金来自于海外，利息随海外市场利息浮动。

李闲闲

【罕见的历史照片 17 】

1910年在伦敦的欧洲皇室，九位欧洲在位君主合影。



在1910年爱德华七世国王的葬礼期间，九位在位君主在场。谢天谢地，有人认为这是一个绝佳的拍照机会，并为这张历史照片收集了君主，这可能是现存所有九位国王的唯一的一张照片。

后排从左至右：挪威国王哈康七世、保加利亚沙皇斐迪南、葡萄牙和阿尔加维国王曼努埃尔二世、德国和普鲁士国王威廉二世、希腊国王乔治一世和比利时国王阿尔贝一世。

前排低位，从左到右依次是西班牙国王阿方索十三世、英国国王乔治五世和丹麦国王弗雷德里克八世。

李闲闲

【美8 月核心零售销售令人失望，7 月下调】

虽然普遍预期 8 月份整体零售额下降 0.1%，但美国银行更为乐观（由于通货膨胀 - 请记住零售额数据是“名义上的”而非“真实的”）

美国银行在整体零售销售数据是环比增长 0.3%——但我们注意到7 月份被下调至下降 0.4%（初始数据不变）。

但核心（除汽车外）环比下跌0.3%（与 unch 的预期相反），除汽车和天然气外，也令人失望（环比 +0.3% 与 +0.5% 环比）。

与去年同期相比，整体零售额和核心零售额增长均放缓。

所有这些数字都需要根据通胀进行调整——这在 8 月份出人意料地上升——这表明在数量上存在需求压力。

加油站的销售额环比下降 4.2%（由于价格下降），但汽车和零部件经销商的销售额环比增长 2.8%。

在线销售自3月以来首次下降。

最后，反馈到GDP非常令人失望。与预期的0.5%的月度增长相比，9月份的数据没有变化。

李闲闲

【非季节性调整后的初请失业金人数跌至 53 年低点】

就连奥巴马的前首席经济学家也警告说，随着美联储努力压制通货膨胀，失业情况将变得很糟糕。可以预见，市场正在寻找这种情况开始发生的早期迹象。但他们不会从今天的首次申请失业救济金数据中得到答案，该数据不仅没有弱于预期，而是妥妥地高于预期，而且未经调整的申请失业救济人数绝对令人震惊，从17.2万滑落到只有15.6万，是有记录以来的最低水平！

事实从数据上来看，第二季度的就业恐慌似乎已经结束，因为上周首次申请失业救济金的美国人数量下降到只有213K，持续申请人数持平于140.3万。



最后，对许多人来说更令人震惊的是——在创纪录的低消费情绪、广泛的裁员和现在的股市暴跌中——上周未经季节性调整的失业救济人数暴跌至 1969 年以来的最低水平！

这对于希望鲍威尔转向的多头来说不是好消息，因为这表明劳动力市场从未如此缺劳力。

李闲闲

【美国8月工业生产下滑】

美国8月份工业生产下降，环比下降 0.2%（预期为 0.0%），7 月份也向下修正。8 月是自 2021 年 9 月以来的最大环比跌幅

这是4个月来的第 3 个月下跌，因为公用事业在8月下跌2.3%（在7月下跌 1.2% 之后）。

制造业在8月份实现了小幅月度增长。

8月份产能利用率 80.2%从小幅下降至 80.0%。

这不完全是一个健康的经济复苏的画面。

李闲闲

【全球大范围的稻米短缺的阶段正在形成】

这本不应该发生。 几个月来，我一直在写一篇又一篇关于迅速增长的全球粮食危机文章。但尽管干旱正在破坏地球上的许多其他农作物，我认为2023年将有大量的稻米。 不幸的是，我错了。 正如你将在下面看到的，世界上一些最大的稻米生产国受到了非常严重的打击，今年的稻米产量将远远低于预期。 当然，稻米是贫穷国家依赖的主要主食之一，因此这真的是一个大问题。 如果在2023年出现严重的稻米短缺，这将对我们所有人产生巨大影响。

印度刚刚发布的公告现在应该是全球的头版新闻。

印度通常占全球稻米出货量的40%以上，但现在他们对今年未来的所有出口都实施了严格限制。

印度周四禁止出口碎米，并对各种等级的稻米出口征收 20% 的关税，因为世界上最大的谷物出口国在低于平均水平的季风降雨减少种植后试图增加供应并稳定当地价格。

印度向150多个国家出口稻米，其出货量的任何减少都会增加食品价格上行压力，由于干旱、热浪和俄罗斯入侵乌克兰，食品价格已经上涨。

你听懂最后一句话了吗？

150个不同的国家依赖印度的稻米。那么他们去哪里买稻米呢？

通常情况下，印度出口的稻米比接下来的四个最大出口国的总和还要多。

2021年，印度稻米出口量达到创纪录的2150万吨，超过了世界上接下来的四大粮食出口国泰国、越南、巴基斯坦和美国的总出口量。

欧洲当然不会弥补差距。

意大利是欧盟最大的稻米生产国，  由于欧洲目前正在经历无休止的干旱，预计今年该国的稻米产量将下降约 30% 。

不利的天气已经对稻米行业造成了严重影响。据估计，农民预计今年将损失约30%的产量，该行业已因干旱损失约30亿美元。许多受灾最严重的田地都位于伦巴第和皮埃蒙特地区，这两个地区共同生产了意大利约90%的稻米。

美国的大米产量也将大幅下降。

加利福尼亚州通常生产约 20% 的美国稻米，但今年农业用水严重缺乏使  该州的稻米种植者变得异常困难。

萨克拉门托以北60英里科卢萨县的稻农获得了他们有权获得的18%的联邦供水，远远低于正常水平，而且对于许多人来说根本无法种植作物。

加州水稻委员会首席执行官蒂姆约翰逊说：“即使在干旱的情况下，稻农也能够获得他们有权获得的相当高比例的水。” “现在他们正在经历前所未有的干旱。”

我们所看到的确实是前所未有的。

我知道这可能令人难以置信，但据报道到 2022 年，“加州承诺种植水稻的550,000英亩土地中约有300,000英亩将没有收成”。

新的卫星图像显示，由于供水减少，人们担心会出现“迷你沙坑”，因此加州的大片稻田已经荒芜而没有收成。

加利福尼亚稻米之都科卢萨的第三代稻农库尔特·里希特告诉旧金山纪事报 ，谷物田间的田地已经变成了“荒地”。

美国农业部的一份报告显示，在加州承诺种植水稻的550,000英亩土地中，约有300,000英亩将没有收成。这可能会推高全国的寿司价格，因为该州生产的大部分大米都是为此而生产的。

当然，许多其他作物也受到了极其严重的打击。

加利福尼亚通常生产我们大约三分之一的蔬菜和大约三分之二的水果和坚果，而今年的产量不足已经开始出现在我们商店的货架上。

美国西部的高温正在打击农产品行业，损害农作物，减少出货量，并减少超市货架上的绿叶蔬菜和水果。

一位加州种植者说，由于高温加剧了作物病害，他的一些生菜叶子在田间变成褐色并融化。在宾夕法尼亚州，一家零售商表示，其商店一周没有草莓可售。一位纽约经销商用蜜瓜代替了已经变得稀缺的西瓜。

超市表示，他们正在减少因天气原因导致变色、擦伤或烧伤的产品的货架空间。商店正在降低劣质商品的价格以避免陷入困境，并且越来越多地从加拿大、佛罗里达、新泽西和俄亥俄州而不是加利福尼亚州接收产品，而加利福尼亚州长期以来一直是美国杂货店的首选来源。

这场危机只会在未来几个月内变得更糟。

很长一段时间以来，我一直在鼓励我的读者 做好准备 ，我希望你已经接受了这个建议。

在全球范围内，今年的农业生产将远低于最初的预测。例如，看看西班牙橄榄油生产的情况。

7 月，法国、西班牙、意大利和葡萄牙部分地区的气温打破了最高40摄氏度的记录。根据欧洲干旱观测站的数据，到8月初，酷热和降雨不足已将欧盟近三分之二的土地推入干旱状态。

橄榄油生产商受到重创。商品数据公司 Mintec 的油籽和谷物定价分析师凯尔·霍兰德（Kyle Holland）预计，从10月开始，西班牙的橄榄油收成将“大幅减少” 33% 至 38%。

根据国际橄榄理事会的数据，西班牙是世界上最大的橄榄油生产国，去年占全球供应量的五分之二以上。希腊、意大利和葡萄牙也是主要生产国。

我们没有人遇到过这样的事情。

未来几个月没收获的食物在2023年不会出现在我们的商店货架上。

食品价格将上涨到绝对荒谬的水平，联合国首脑已经警告明年将出现“多起饥荒”。

这不是演习。粮食短缺真的要来了，我们的世界将以不可预测的方式发生变化。

水月境天

也许大饥荒是最后大萧条的结局。。

李闲闲

【苹果取代特斯拉 成华尔街最大的做空目标】

据金融分析公司S3 Partners当地时间9月14日发布数据，截至9月13日，苹果的空头头寸为184亿美元，超过特斯拉的空头头寸174亿美元，时隔864天重夺“华尔街头号做空目标”宝座。

具体来看，有1.286亿股苹果股票被做空，空头权益占流通股比例为0.70%；有5730万股特斯拉股票被做空，空头权益占流通股比例为2.19%。

美联储加息预期不断提升的背景下，华尔街空头正将目光瞄向美股大型科技股。数据显示，华尔街前五大做空目标分别是苹果、特斯拉、微软、亚马逊和VISA，而谷歌母公司Alphabet紧随其后。

李闲闲

【罕见的历史照片 18 】

著名小说家、散文家、讲师和幽默家马克吐温 (1909)



马克吐温在密西西比河畔长大，他的青春期和成年早期在河船上工作，在那里他写了几部小说。甚至他的笔名马克吐温也来源于一个河边短语，指的是两英尺或更深的河流深度。他甚至选择密西西比河作为他最著名的文学杰作《哈克贝利·费恩历险记》的背景。

马克吐温是一位作家、散文家、讲师和幽默家，以《汤姆·索亚历险记》、 《国王作家法庭上的康涅狄格州洋基队》和《卡拉维拉斯县著名的跳蛙》等作品而闻名。他也是一名喜剧演员和演说家。马克吐温出生于 1835 年，距离哈雷彗星到来仅几个月，他喜欢开玩笑说他是带着彗星进来的，也会带着它出去的。他的生命于1910年结束，也就是彗星出现的第二天。

水月境天

李闲闲 发表于 2022-9-16 09:08
【苹果取代特斯拉 成华尔街最大的做空目标】

据金融分析公司S3 Partners当地时间9月14日发布数据，截至9月 ...

等苹果跌到位了。
我觉得熊市就可能结束了。
借用下面的话
Investors will no doubt be hoping that this dispute doesn’t impact the partnership. But time will tell if it does.

李闲闲

【锂价格创下新纪录，电动汽车可负担性担忧加剧】

虽然加州在 2035 年之前禁止销售新的燃油汽车，而且拜登政府公布了9亿美元的新资金用于建设电动汽车充电站，但不断上涨的锂价可能使电动汽车革命脱轨。

进步的观点是，电动汽车将拯救地球免于着火，因为绿色汽车将消除化石燃料汽车的有害碳排放。尽管电动汽车的广泛推广取决于可负担性，但电动汽车比燃油汽车的要贵得多。

彭博社报道，电动汽车电池中的关键金属碳酸锂本周在中国创下历史新高。每吨价格跃升至 500,500 元（71,315 美元），是去年的三倍多。  

全球锂价飙升，增加了电动车电池的成本。特斯拉今年夏天多次提高汽车价格是因为电池成本上升。

全球电动车需求的稳步增长，加上最近四川省的电力紧张，该地区的锂产量占中国产量的20%，导致产量中断，供应紧张，阻碍了本已紧张的全球市场。

研究公司Rystad Energy表示，今年冬天，当供暖需求激增时，中国可能会出现第二次能源危机。"这可能会导致新的电力短缺，并打击锂的运营，"它预计锂的价格将在今年余下的时间里保持高位。

世界第二大锂生产商 Quimica & Minera de Chile SA，周四警告投资者未来几年将有一个 "非常紧张的市场"，并预计价格会上涨。

由于与电池生产相关的高成本，让大众能够负担得起电动汽车的期望是一个遥不可及的梦想。

电动车电池中至少有一半包括锂、镍、锰和钴，这四种金属在过去一年中已经飙升。此外，我们不要忘记，中国控制着世界上的稀土矿物贸易。

锂的价格和其他用于电动车电池的关键金属价格飙升是一个重要的问题，由于可负担性的问题，可能会使电动车革命脱轨。

李闲闲

【联邦快递的麻烦是全球流动性紧张的明显症状】

联邦快递宣布将撤回其盈利预测只是美国和全球经济放缓的另一个迹象。

快递公司是经济前景的风向标，对全球货币状况高度敏感。这种情况尚未改善，而世界各地的中央银行仍将重点放在消除高通胀上，这表明联邦快递未来表现将更加不佳。

更高的利率正在全面推高借贷利率，而银行正在收紧贷款标准，信贷利差正在扩大。抵押贷款利率也在快速上升，这对消费造成了压力，周四公布的8月份整体零售销售报告远低于预期。

收入是目前对标准普尔回报做出积极贡献的唯一基本面支撑，在这样的环境下将受到压力，使股票处于更脆弱的基础上，并且容易出现更高的波动性，尤其是当 gamma 为负值时。

李闲闲

【密歇根大学通胀预期在9月下滑】

虽然密歇根大学的消费者信心调查传统上包含数十个关键数据点，但自从杰伊鲍威尔特别提到它以来，通胀预期的调查观点一直是所有算法首先关注的地方。

自鲍威尔强调以来，短期预期已经下跌，预计今天将进一步下降（从 4.8% 降至 4.6%），而这正是发生的情况（中期 5-10 年通胀预期从 2.9% 降至 2.8%）。



然而，正如 UMich 所指出的，这些改善是否会持续尚不清楚，因为消费者继续对未来的价格轨迹表现出很大的不确定性。短期通胀的不确定性达到了 1982 年的最高水平，而长期通胀的不确定性本月从 3.9 上升至 4.5，远高于去年 9 月的 3.4。

除此之外，预计9月份整体情绪指数的初步数据将继续较上月温和反弹，但确实反弹，但涨幅低于预期（从 58.2 至 59.5，低于预期的 60.0）。

正如密西根大学指出的那样，一年的经济前景继续从夏季早些时候的极低读数上升，但这些收益在很大程度上被长期前景的温和下降所抵消。该指数的个人理财成分以及耐用品的购买条件与上个月保持相似，相对较低。

在8月份情绪显着改善后，消费者对经济轨迹显示出不确定性。