HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【联合国粮食官员：化肥负担能力危机可能使全球粮食产量减少 40%】

俄罗斯入侵乌克兰六个多月后，全球肥料供应紧缺威胁着地球的粮食供应，因为在下一个种植季节之前肥料价格对一些农民来说太高了。

这是联合国粮食及农业组织 (FAO) 首席经济学家马克西莫·托雷罗 (Maximo Torero) 的观点，他告诉彭博电视台，化肥价格上涨可能会使下一个种植季节全球粮食产量减少 40% 以上。

将乌克兰战争造成的食品供应链中断和全球范围内因极端天气造成的农作物歉收相结合——通过主要出口国在下个种植季节减少化肥来提高粮食产量可能具有挑战性。

预计高企的化肥价格将使世界稻米产量减少。谷物养活了一半的人类，对亚洲和撒哈拉以南非洲的政治和经济稳定至关重要。供应中断可能引发世界这些地区的社会不稳定。我们认为未来六个月发生动荡的风险很高。

最近几周，其他联合国官员加强了对化肥负担能力危机的警告。北美的肥料价格已从高位回落，但仍比 2020 年初的水平高出 220%。

非洲开发银行警告说，非洲大陆缺少 200 万吨化肥。

一位不愿透露姓名的联合国官员对Politico说：“我们真的开始对每座塔楼大喊说存在肥料危机，而且肥料危机是巨大的。  ”

人造肥料含有三种主要成分：氮、磷和钾。农民使用化肥来提高作物产量——如果价格因短缺而持续上涨，化肥的使用将减少，下个季节的收成将减少，持续多年的粮食危机可能只会恶化。

李闲闲

【美联储理事沃勒和鹰派布拉德都支持加息75基点】

本月美联储会议前静默期到来之际，更多联储高官释放将继续激进加息的信号。

美联储鹰派官员、今年拥有联储货币政策委员会FOMC投票权的圣路易联储主席布拉德称，他更倾向美联储再加息75个基点，华尔街低估了明年联储保持较高利率水平的可能性。

布拉德称，虽然下周公布的8月美国CPI可能显示在降低通胀方面有进展，但他不会让一时的数据决定会议的决策。“我们会需要看到更有持续性、持续时间更久的证据。”联储必须有多数的数据支持通胀显然会回落到目标2%的观点。所以，他会更强烈地偏好加75个基点。

布拉德评价上周五发布的8月美国非农就业报告称报告表现良好。一些经济学家认为，报告显示劳动力市场可能有一些积极进展的迹象，比如劳动力参与率回升。而布拉德认为，劳动力参与率过去二十年都呈下行趋势，8月可能受到学生返校的季节性调整因素影响。而且有些报告也支持就业市场仍过热的看法。

在加息策略上，布拉德重申此前的观点，认为应该前端发力，即在初期大力加息，称这种策略实行得不错，让美联储的政策利率能很快对通胀施加下行压力。在他看来，能更快见效的就是更好的。

布拉德还重申他个人青睐的预期，即到今年底让政策利率升至3.75%至4%。这意味着，从9月到年底的三次会议要累计加息150个基点。他说，尚未决定更偏好明年有怎样的利率路径，但他认为，市场定价显示的明年下半年美联储降息预期可能误判了通胀高企的形势，以及联储让通胀降至2%这一目标的决心。

“我觉得，通胀可能相对较高，可能需要一段时间才能回落到2%，华尔街的定价搞错了这些。这些事意味着，更高的利率不得不保持得更久。那种情形并没有在今天的市场定价中得到足够的关注。”

这是布拉德在两周后9月20日至21日美联储货币政策会议静默期到来前的表态。他的讲话意味着，他更支持美联储连续第三次加息75个基点。

美联储理事沃勒暗示支持再加75基点 称未发现有说服力的证据显示通胀持续回落
布拉德讲话后，本周五，任内拥有FOMC永久投票权的美联储理事沃勒称，他支持9月美联储“再一次大幅”加息，暗示支持加75个基点。同时他说：

“未来加息多大幅度，以及这轮加息周期的最终政策利率水平应该单单由今后的数据、及其对经济活动、就业和通胀的影响决定。”

沃勒表示，通胀太高，现在断言通胀是否有实质意义地持续回落为时尚早，他还未看到有说服力的证据显示，通胀在这样回落。除非看到核心价格持续温和上涨，否则他就会支持进一步大力收紧货币。他预计，美联储的加息会持续到至少明年初。

今年票委堪萨斯联储主席：显然要继续加息 加息幅度和速度是问题
同在本周五，和布拉德一样今年拥有FOMC投票权的堪萨斯联储主席乔治称，相比美联储的通胀目标2%，美国的通胀率仍然太高，联储决策者很显然会继续撤除货币宽松。

同时乔治警告，关键问题是多大力度和多快速度。决策者需要仔细观察经济，判断需要再收紧多少，在利率变得更有限制性时，他们辨别判断可能有难度。乔治并未透露倾向9月加息多少基点，而是说，

“收紧货币政策对实际经济环境的传导有滞后性，这要求行动速度是稳步的，有目的性的。”

美联储一二把手发声后 市场预期9月再加75基点板上钉钉

布拉德讲话前，从美联储一把手、二把手到资深记者和机构都预期联储9月会延续超激进加息步伐。

本周三，有 “新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos率先放风，发文称美联储9月可能再加息75基点。认为，最近美联储公开声明和采访表示，几乎没有采取什么措施来阻止市场对利率连续第三次上调75基点的预期。

此后高盛和野村都上调了各自对联储9月和11月加息的预期幅度，分别上调至加75基点和50基点，均预计12月加25个基点，今年底将基准利率上调至4%至4.25%。

也在周三，美联储副主席布雷纳德称，要持续加息，直到通胀下降为止，并且利率要在一段时间内保持在限制性水平。她未透露偏好9月加多少基点，而是说，决策取决于数据，有必要看到数月的月度低通胀数据，才有信心通胀会降至目标。

本周四，美联储主席鲍威尔的重磅表态更是一锤定音。他重申，要继续加息，直到抗击通胀大功告成，历史告诫我们不可过早放松政策，还直言，美联储现在就需要直截了当地、强有力地行动。

布拉德的其他同事也支持继续激进加息。芝加哥联储主席埃文斯称，美联储很可能在9月利率会议上加息75个基点；克利夫兰联储主席梅斯特强调，美联储需要保持加息，要控制住通胀还得做更多努力，包括为了收紧金融环境而进一步加息。

到本周四，市场预期美联储9月再加息75个基点已经板上钉钉。

李闲闲

【纽约联储主席杜德利：美联储希望美元走强，紧缩政策持续时间比人们预期长】

前美联储三号人物纽约联储主席杜德利表示，美联储希望美元走强，因为这样能降低通胀。美联储收紧政策的时间将比大多数人预期的更长。预计美联储利率将在2023年达到4%以上。目前担心货币政策紧缩过度，还为时过早。

杜德利在接受媒体对话时表示，美联储仍需要采取紧缩的货币政策，并将利率维持在较高水平更长的时间，以减缓近40年来最快的通胀。目前2.33%的联邦基金利率远远低于在当前通胀环境下的中性利率水平。政策制定者们已经非常明确地表示，他们需要将通胀率恢复到2%，所以他们收紧政策的时间将比人们预期的要长。

杜德利指出，美联储已经从过去的经历中吸取教训，不会重蹈覆辙2019年具有破坏性的量化紧缩策略。美国物价在2021年晚些时候开始飙升，美联储官员们最初反应迟缓，此后迅速加息进行应对。他们在6月和7月的会议上加息了75个基点，在9月20-21日的会议上可能进行相同幅度加息，或者较小的50个基点的加息，具体幅度取决于数据。

美联储当前的联邦基金利率为2.25-2.5%，杜德利预计2023年上半年利率将达到4%或更高。

杜德利还认为，美国的劳动力市场过于紧张，无法与2％的通胀目标保持一致。

当被问及是否存在市场尚未完全定价紧缩周期的风险时，杜德利表示，目前担心这一点还为时太早。

今年以来，杜德利多次公开表态，讲美联储现任官员所不“敢”讲。在7月美联储宣布加息75个基点之后，他表示，金融市场低估了美联储为遏制高通胀可能采取的措施力度。“这比今天市场所消化的升息幅度要大得多。鲍威尔在讲话中三、四次提到6月的点阵图预测，这说明美联储认为他们接下来要做的会比市场预期的多得多。”对于金融市场在当日美联储利率发布后及鲍威尔整个新闻发布会期间持续上涨，他认为这只不过是靴子落地后的一次“释压型反弹”，市场的上行空间其实“非常有限”。

今年4月，杜德利语出惊人。他表示，如果美股不跌，美联储要让它跌。很难知道美联储需要做多少，才能控制住通胀。但有一件事是肯定的：要想有效，将不得不给股票和债券投资者造成比截至目前更多的损失。

李闲闲

【欧洲电力供应商面临1万亿美元保证金要求，连欧央行都紧张了】

据知情人士透露，欧洲央行已于8月通知欧洲银行业分析俄罗斯输向欧洲天然气彻底切断对其业务的影响。相关答复需要在9月中旬上报，9月底欧洲央行还要与银行业高管谈话。

相关报道称，监管机构要求银行业通过确定风险最大的客户，以及分析对未直接受到俄乌冲突干扰公司的影响，来确保有足够的企业贷款违约准备金。银行们还需要证明可以对此进行压力测试，并更新他们的经济预测，为企业违约激增和能源市场流动性枯竭的最坏场景做好准备。

据悉，欧洲央行还担心交易清淡的能源衍生品市场，以及能源交易商们的风险敞口过于集中。欧洲银行业被要求详细说明对上述风险的分析如何纳入其整体战略，以及俄罗斯天然气彻底断供的第一轮和第二轮影响是什么。

有分析称，随着能源危机升级，欧洲银行业面临越来越大的损失风险，或令他们向投资者返还丰厚股息的计划难以成行。

与此同时，欧洲央行行长拉加德本周“喊话”欧洲各国采取财政措施，“为有偿付能力的能源市场参与者，特别是公用事业公司提供流动性支持。”她直言，欧洲央行在货币政策方面准备好向银行业提供流动性，而非直接向能源公用事业公司提供流动性来应对危机。

能源巨头挪威国家石油公司Equinor ASA最新警告称，除非欧洲各国政府扩大流动性，帮助能源企业支付至少1.5万亿美元的追加保证金要求，否则欧洲能源交易将面临陷入停滞的风险。当前，虽然现货市场维持正常运转，衍生品市场已经开始出现严重的系统性压力迹象。

知名能源业咨询公司Baringa也称，欧洲的电力生产商们正面临1万亿欧元的追加保证金要求，但如果政府帮助他们度过流动性紧张，这些并未面临资不抵债窘境的公司将有能力偿还由国家支持的贷款，“实际上，如果他们是生产方，就会从现货能源市场的价格飙升中受益，政府应该有信心为市场参与者提供他们所需的额外流动性。”

华尔街见闻曾提到，鉴于电力供应商在向家庭和企业出售电力之前，会在期货市场上持有空头头寸来进行对冲的常规操作，作为标的资产的欧洲天然气价格一再飙升，已造成追加保证金的要求呈爆炸式增长：

“后续或将直接导致欧洲能源巨头出现流动性危机甚至破产倒闭，整个欧洲经济都可能受到波及，能源行业的“雷曼危机”或将上演。

为此欧洲众国不得不紧急救助能源企业。继为企业提供资金支持、为天然气价格设定上限之后，现在可能都要“拔网线”——即暂停电力衍生品交易了。

如今市场担忧，如果交易市场因此失灵，或者小型公用事业公司率先暴雷，那么银行或将撤回资金，届时多米诺骨牌效应会在整个行业上演，最终威胁到欧洲能源供给的稳定。”

9月9日周五，欧盟能源部长们开会商讨支援能源行业的相关措施。欧盟能源委员Simson表示，欧盟委员会将于下周提出具体举措。消息称，在能源市场由于大规模的追加保证金要求而吃紧的现状下，各国能源部长们均支持为能源市场带来额外流动性的措施。

不过，素来以毒舌著称的金融博客Zerohedge警告称，能源市场正在照搬2008年美国银行业“大而不能倒”的借口，以“让所有普通欧洲人付出代价”的威胁要求政府施以援手。而大规模的财政救助将推高令欧洲央行头痛不已的通胀，欧洲的乱局显然一时半刻无法轻易平息。

李闲闲

【依赖方向已知的数据】

本周我们看到欧洲央行加息75个基点，但拉加德坚持依赖数据。欧洲的共识（在欧洲央行之外）是能源价格走高和经济衰退。

鲍威尔在CATO研究所的采访中（我不得不承认，我并不完全清楚那是怎么回事）试图听起来尽可能地鹰派，但并不那么令人信服。他似乎非常专注于锚定通胀预期，并强调当美联储落后于曲线时犯下的错误，但所有这些都可以在这次会议上和会后由发言人重新解释。

我看到通胀已经转向了，我怀疑他们已经做得太多了。但就目前而言，有这么多明显的迹象表明，通胀正在迅速回落，从数据来看是鹰派提前停止行动的时候了。

财政部长耶伦发表了讲话，但似乎很少有人关心（美联储的权力使其他任何人和经济权力相形见绌，至少目前是这样）。

英国开始将能源风险从个人和小企业 "转移 "到政府。 这与我们在Covid期间看到的风险假设完全不同，但如果这是欧洲其他国家将采取的行动的一个预兆，欧洲股票和信贷利差应该会走好（我特别喜欢欧盟银行）。

目前，基于预期的疲软数据，是拥抱风险，特别是在欧洲市场，甚至在加密货币，因为市场认为我们接近鹰派的终点。

最终，我认为我们已经走得太远了，坏消息将是坏的，在年底之前，我们对经济衰退和价格下跌的担忧将远远超过对通货膨胀的担忧。

李闲闲

【鹰派旋风加深收益率曲线反转，股票因5个月来最大的挤压而飙升】

鹰派旋风：

*BULLARD表示市场低估了“更高的更长”利率

*BULLARD 称良好的 CPI 报告不应影响 9 月。美联储电话

*WALLER 支持9 月的“另一次重大”加息

*沃勒：通货膨胀太高，判断它已经达到顶峰还为时过早

*沃勒：如果我们不让通胀下降，我们就有麻烦了

*乔治：美联储有足够的空间来提高利率

*乔治：警告降低通胀可能会遇到困难


就利率轨迹预期而言，9 月现在几乎锁定在 75 个基点，11 月定价为加息 50 个基点（另外 75 个基点的可能性为 16%），12 月定价为加息 25 个基点。

面对飙升的利率预期，美国股市本周却上涨。

传递给投资者的故事是“软着陆”和“通胀峰值”的“希望”——这与盈亏平衡指数的崩溃相呼应——但 STIR 并不买账，这有另一个 6 月至 7 月式负面的味道-三角洲挤压，因为过去 3 天“做空最多”的股票飙升超过 12%——这是自 5 月下旬以来最大的 3 天挤压。

纳斯达克和小型股在本周领涨，抹去了所有就业岗位后的暴跌……这是标准普尔 500 指数自 7 月初以来表现最好的一周。

所有美国大公司都推回（在某些情况下甚至超过）他们的 50天均线 和 100 天均线。

标准普尔 500 指数挤回 4,000 点上方，并回到杰·鲍威尔杰克逊-霍尔演讲日的区间。

美联储鹰声嘹亮，市场却视而不见，这让。。。

杰伊鲍威尔很不高兴。。。。。。

李闲闲

【罕见的历史照片 14 】

1920 年代的敲门砖职业



我们现在使用闹钟或手机闹钟让我们早上起床，但在这些设备被创建之前，人们需要准时上班。在大多数主要工业城市都可以找到那些作为“敲门人”工作的人。Knocker-uppers 拿着长棍子走来走去，敲打卧室的窗户，以确保他们客户准时起床。

Knocker-uppers 每周从他们的顾客那里得到几便士的报酬，如果他们留在窗口持续敲门，直到他们确定这个人已经起床并准备好开始新的一天，他们就会获得额外的金钱奖励。

水月境天

https://mp.weixin.qq.com/s/QFnG4_mZEsIM71AyY6pNDw
最后再来讲讲美国的通胀问题，加息大半年，却没有看到止跌迹象，为什么呢？

美国CPI的主要组成是：40%的服务业，33%的房租，20%的油价。
另外美国平均寿命下跌好几年，这算啥情况？
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美国真是很随意的，医疗系统让穷人的平均寿命随便就缩短几年。

李闲闲

【美国正在制造美元短缺，正如俄罗斯正在制造石油、天然气和粮食短缺一样】

作者：One River Asset Management 首席信息官 Eric Peters

“我们必须削减普京用来资助这场残酷战争的俄罗斯收入，”欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩在讨论限制俄罗斯天然气价格的提议时说。

欧洲的能源危机没有简单的解决方案，只有一系列次优的结果，在一个越来越不确定的世界中，每一个都带来未知的成本。

做出艰难的决定总是很困难的，而且所有相关人员都会遭受意想不到的后果。但在一个经济日益一体化的世界中，出现意外坏结果的风险比冲突、分裂、去全球化时期要低得多。

这样做的原因是信任问题。当我们相信我们都是竞争者，为更繁荣的共同未来争取更大份额时，误判和误解的代价相对低于在一个充满真实和感知对手的世界中，他们彼此期望最坏的结果。

“我们不会供应天然气、石油、煤炭、取暖油——我们不会供应任何东西，”普京在回应厄休拉的声明时说。近年来，人们普遍认为，出现这种明显结果的可能性纯属幻想。但那些纯真的时光已经过去了，或许几十年都不会回来。

日本人继续限制政府债券收益率，干预市场以将其巨额债务货币化。随着市场为美联储再次加息 75 个基点做准备，日元扩大了跌幅。

美国自然在做它认为符合国家利益的事情，造成美元短缺，就像俄罗斯在石油和天然气、粮食和化肥方面所做的一样（也许有一天我们会遇到台湾芯片短缺的问题）。

如果没有充足且不断增长的美元供应，全球经济就会陷入困境，市场也会如此。

在较为和平的时期，美国人很少调整国内政策来帮助外国人，直到海外问题在国内冲上岸。而我们现在想知道在一个没有信任的世界中如何做出这样的决定。

李闲闲

【想要取悦选民的加拿大政客们正在寻求新一轮的财政支持 向加拿大人发放现金可能引起“通胀之火”更旺】

尽管加拿大央行正处于一段超大规模的加息期以应对自 1980 年代初以来的最高通胀，但想要取悦选民的政客们正在寻求新一轮的财政支持，经济学家反对说这是一个非常糟糕的主意。

加拿大帝国商业银行首席经济学家艾弗里申菲尔德在给客户的一份报告中写道：“虽然有时财政慷慨正是经济所需要的，但现在不是这样。”

“在高通胀和需求过剩的时期，减税或发放支票可能会助长通胀之火，并使央行提高利率以冷却需求的工作变得更加麻烦，”申菲尔德说。

他继续：令我们担心的是，加拿大联邦和省政府正想“做点什么”来帮助他们的选民应对高昂的价格。虽然政府在自己的成本上感受到了一些通货膨胀，但他们在收入方面做得更好，这给人的印象是他们已经开了绿灯，可以把更多的钱放在选民口袋里。随着自由党开会为即将到来的议会计划议程，这个问题显然至少有待讨论。

各省已经朝着这个方向发展。无论是通过费用回扣还是基础广泛的支票，安大略省、魁北克省、萨斯喀彻温省和曼尼托巴省的大多数居民已经或即将收到被宣传为应对通货膨胀的援助之手的付款。阿尔伯塔省执政党正在选择一位新领导人，这是否会影响其今年将 130 亿美元巨额盈余用于减债的明显意愿，还有待观察。

施舍对抱怨通货膨胀的选民吸引力在选择施舍的省份通常将面对选民这一事实中显而易见。但是，除非非常狭隘地针对那些最需要支持以将食物放在餐桌上的人，或者甚至更好地通过抵消其他地方的支出削减来提供资金，否则它们会通过增加购买力来增加经济中的通胀压力。

上周，加拿大央行如预期加息 75 个基点，将隔夜利率提升至 3.25%——主要发达经济体中的最高政策利率——连续第四次大幅加息（超过 25 个基点），并警告称“鉴于通胀，管委会仍判断政策利率需要进一步上调。”

政府在通胀环境下部署额外几轮刺激而同时央行在应对通胀的问题在于，这将使央行的工作更具挑战性，从而增加硬着陆的风险。

蒙特利尔银行高级经济学家罗伯特·卡维奇在另一份报告中写道：“我们不会否认，在这种通胀环境下，现在有家庭严重需要帮助。”

“但是，从政策的角度来看，我们都知道，将资金作为通胀支持措施本质上是通胀，”卡维奇说。

经济学家的警告是正确的，额外几轮现金发放的危险性以及它会引发更多的通胀。或许政客们应该等待下一次经济衰退到来时部署刺激。

政客们想向经济注入更多资金以“对抗通货膨胀”，这不是很荒谬吗？

李闲闲

【对冲基金首席信息官：“流动性不足是新的杠杆，流动性比基本面更重要”】

作者：One River Asset Management 首席信息官 Eric Peters

“流动性不足是新的杠杆，流动性比基本面更重要，” CIO 说，他是我们行业最伟大的思想家之一。“这一直是我们考虑 2008 年后世界脆弱性的框架，”他说。“在全球金融危机之后，连续几轮量化宽松的预期结果是系统性风险从银行转移到资产管理行业，”他解释说，美联储 9 万亿美元的资产负债表现在膨胀到无法理解，量化紧缩加速，利率以前所未有的速度上升。

“资产管理公司没有灵活的资产负债表——他们在资金流入时买入资产，在流出时卖出资产，”这位首席信息官继续说道，经历了数十年的货币危机、金融危机、牛市，熊市。“十多年来，量化宽松扩大了资产负债表，资产管理公司只经历了资金流入。相比之下，银行——如果他们有足够的资本——可以在其他人出售资产时承担风险。他们可以选择调整资产负债表。”

“这种脆弱性从银行杠杆向资产管理公司流动性的转变，与由于利率非常低或负利率而向风险资产进行更高配置的转变同时发生，”首席信息官继续说道。“现在，各国央行正在与他们低估的通胀问题作斗争。他们被迫大幅收紧货币政策，并需要以资产价格下跌的形式收紧金融状况。关键是流程要有序，到目前为止一直如此，一切都很好。”

“2022 年上半年是贴现率冲击，”他说。“从这里开始，随着短期利率走高，投资者将从风险资产转向无风险资产。” 资金外流暴露了向投资者提供的流动性条款与相关投资的实际流动性之间的流动性不匹配。“当局和市场隐含地假设流动性充足，市场行为将保持有序。我们一直在质疑这一假设并研究可能导致无序清算的原因？”

“我认为我们看到了答案，”首席信息官在回答他自己的问题时说。“金融市场可用的流动性正受到以下力量的夹击：

美联储的反向回购工具 (RRP) 工具，它与中央银行准备金的相互作用和利率水平，

膨胀的名义经济需要更多的商业银行总资产负债表，以及

商业银行不愿扩大其资产负债表，因为监管要求它们在面对即将来临的飓风时能够抵御危机。”

“这些流动性压力被过去6个月的投资组合表现不佳和实际利率上升所武器化，造成了我们可能处于大清算边缘的真正威胁，”首席信息官解释说。

“La Haine 是一部法国电影，”他一边说，一边为他单纯的美国朋友翻译一段话。“在其中，一名男子从 50 层楼高的建筑物中坠落。当他跌倒时，小伙子不断地对自己重复一些事情以求安慰：“到目前为止还不错……到目前为止还不错……到目前为止还不错。” 但重要的不是秋天，这是着陆。”

李闲闲

【铜价横盘整理，但不会持续太久】

铜月金属指数 (MMI)从8月到9月横盘整理，指数上涨 1.13% 铜价保持稳定。

铜价在9月初开始下滑。在夏末短暂反弹后，价格开始突破短期低点，这表明价格可能进一步下跌。在相互竞争的宏观经济压力下，市场仍然高度波动。

能源危机威胁欧洲金属行业

尽管铝和锌等能源密集型金属生产仍面临欧洲能源价格飙升的最大风险，但危机的严重性似乎能够威胁到整个欧洲大陆的金属工业。

欧洲有色金属贸易协会Eurometaux总干事 Guy Thiran 表示，“欧洲金属生产商已经在为生死攸关的冬天做准备。” 蒂兰接着说，“任何进一步减少欧洲金属生产的风险都是永久性的，会威胁到工作岗位的流失，并对复杂的欧盟基本和战略价值链网络产生连锁反应——从医疗设备和关键基础设施到汽车和航空航天。”

对铜和铜价的影响

对铜而言，能源危机带来了三个主要挑战。高能源价格将立即转化为欧洲生产商的投入成本增加。欧洲最大的铜生产商 Aurubis AG 的首席执行官 Roland Harings告诉投资者，这些成本最终将转嫁给消费者。

今年，Aurubis 对冲了大约三分之二的电力成本。然而，欧洲的危机可能不会在短期内得到解决，这意味着到明年价格可能会出现大幅上涨。尽管铜锭价格自8月下旬以来有所下降，但来自欧洲的产品可能会开始比全球同类产品溢价。随着时间的推移，这可能导致欧洲在全球供应链中的角色恶化。

其次，消费价格压力将继续对需求和铜价构成压力。欧元区8月份制造业采购经理人指数连续第二个月处于收缩区域，得分为 49.6。这是自 2020 年 6 月以来的最低读数，并受到新订单急剧收缩的拖累。

一些欧洲企业已经注意到今年的能源账单增加了三倍。根据高盛的数据，欧洲的平均每月家庭能源账单可能会从 2021 年的 160 欧元上升到 2023 年的 600 欧元。在冬季之前和进入冬季的几个月里，越来越难以承受的能源价格可能会导致欧洲大陆陷入衰退。持续的需求下降将对价格产生下行影响。

欧洲感受到能源危机压力

最后，正如许多铝、锌和钢铁生产商已经发生的那样，停产仍有可能。哈林斯在对投资者的评论中指出，这是最坏的情况，并暗示任何此类关闭都将“受到严格控制”。Aurubis 继续游说政界人士和监管机构限制能源价格，这可能使工业部门免受当前危机的影响。该行业的整体表现在很大程度上取决于欧洲国家是否对这些行业采取保护主义做法，因为它管理着有限的能源供应。

智利拒绝新宪法

在历史性的 9 月 4 日公投中，智利选民以压倒性多数否决了新宪法。62% 的选民和智利所有 16 个地区投票否决了该文件。这将如何影响铜价？

在当前市场不确定的情况下，投票批准新宪法可能会增加对价格的支持。大多数关于铜多头理由都以供应减少和需求增长为基础。这主要是由于绿色能源运动。虽然智利的铜年产量自 2018 年以来一直处于下降趋势，但新宪法将增加采矿限制并阻碍外国矿山投资。智利约占全球铜产量的28%，使其成为世界上最大的铜生产国。

拒绝意味着智利境内的市场动态将保持不变。从更广泛的意义上说，这也可能表明智利政治左倾的势头正在崩溃。加布里埃尔·博里克总统发誓要与国会合作开展“新的宪法程序”。然而，在如此惨败的情况下，这可能意味着未来的任何草案都将远没有那么进步。

李闲闲

【全球最火热的房地产市场大幅降温】

根据在线房产经纪公司Redfin的数据，美国平均房屋售价近18个月来首次低于要价。

这种转变主要是因为各国央行以几十年来最快的速度加息，抵押贷款利率飙升，数百万在疫情期间以低廉的价格购买房屋的人面临更高的还款额。因此购房者正在撤退，美国、澳大利亚、加拿大和瑞典等火热房地产市场的房价都在下跌。

野村控股全球市场研究主管Rob Subbaraman表示：“在经通胀调整后的实际工资下降之际，利率大幅上升，这可能是背负债务的年轻家庭一生中从未经历过的事。”

美国房屋售价自2021年来首次低于标价

Redfin表示，在截至8月28日的四个星期内，平均售价与挂牌价格的比率降至99.8%。自2021年3月以来，该比率从未低于100%。

此外，今年7月份待售房屋供应以创纪录的速度增长，美国新屋销售增速降至2016年初以来的最低水平。由于预期美联储将进一步加息，抵押贷款利率本周创下6月以来的最高水平，并逼近2022年的高点。

尽管美国房地产市场今年迄今已经降温，但有一些迹象表明，目前市场正开始趋于平稳。Redfin的报告显示，降价待售的房子比例与前四周相同，为7.5%。

不过Redfin首席经济学家Daryl Fairweather在一份声明中表示：“虽然冷却似乎正在逐渐结束，但有迹象表明，市场还有更大的放松空间。今年劳动节后的经济放缓可能会比市场超紧张的前几年更严重一些。”

因人员外流 旧金山房价急剧下滑

由于利率飙升和科技公司工作者外流，旧金山房价上个月暴跌。

根据Redfin的一份报告，在截至9月4日的四个星期内，该市的单户住宅中位价比去年同期下降了7%，为2012年以来的最大年度跌幅，至140万美元。

房产经纪公司Compass表示，自2021年8月以来，其在旧金山签订的合同数量下降了25%。

Daryl Fairweather在接受采访时说：“旧金山的房价是因为有科技人员在这工作而变得如此昂贵。然而疫情和远程工作削弱了科技公司与该地区的联系。”

由于飙升的借贷成本降低了人们的负担能力，而卖家仍然不愿降价，美国各地的房屋销售都已刹车。旧金山受到了沉重打击 ，因为其职工仍然不愿回到办公桌前，落后于其他主要都市区的复工率，并促使该市许多餐馆和零售商关闭。

全球房价下滑才刚刚开始

虽然到目前为止的房地产衰退还没有接近2008年金融危机的水平，但对于希望在不引发深度衰退的情况下抑制通胀的央行官员来说，房地产市场的数据是一个关键变量。

目前，澳大利亚、新西兰和加拿大等泡沫市场已经面临两位数的房价下跌，但经济学家认为全球房价下滑才刚刚开始。

据媒体，法政大学的Hideaki Hirata表示：“我们将在2023年和2024年观察到全球同步的房地产市场下滑。”平田英明曾是日本央行经济学家，他警告说，今年大幅加息对家庭的全面影响还需要时间才能显现出来。

彭博经济学家Niraj Shah表示：

“如果央行收紧过度，软着陆的前景就会减弱。房价可能会更快地下跌，加剧并延长衰退。”

瑞典曾是欧洲最热门的市场之一，自今年春季以来，该国房价已经下跌了约8%，多数经济学家目前预计降幅为15%。不断上升的利率也给在债券市场上大举借债以为运营融资的房地产公司带来压力，让投资者越来越担心它们是否有能力为这些债务再融资。

英国的房价下跌也在加速。据媒体的一项分析显示，在伦敦几乎一半的行政区，房价持平或下跌。汇丰控股公司警告称，英国正处于“房地产低迷的顶点”，未来一年的需求可能会下降20%。

李闲闲

【白宫越来越担心俄罗斯“彻底断气”】

9月9日，美国财政部外国资产控制办公室发布了一份初步方案，计划对俄罗斯原油及石油产品的海上运输实施服务禁令，以达到限制俄油进口价格的目的。

方案指出，2022年12月5日起对俄罗斯原油的海上运输生效，2023年2月5日起对俄罗斯石油产品的海上运输生效。若以不高于联盟规定的价格上限购买俄罗斯海运石油，则不适用该运输服务禁令。

美国开始担忧，自俄乌冲突开始的这场能源价格战的最终结果是，全球能源价格的飙升使欧洲经济遭受严重破坏并将伤害波及到美国。

上周三，普京将欧盟想对俄石油和天然气限价的做法称为“愚蠢”的想法，警告此举只会推高欧盟的能源价格。他威胁，针对破坏俄罗斯经济利益的行为，俄罗斯将停止能源供应：“我们不会提供任何天然气、石油、柴油或者煤炭。”

据媒体报道，在一些经济学家和华尔街分析师看来，美国当前的通胀可能已经见顶。但两名白宫官员表示，美国政府担心如果俄罗斯彻底切断石油和天然气运输，国内情况可能会迅速恶化。

尽管欧洲的经济衰退不一定会导致美国也出现衰退，但根据经济学家、能源分析师和白宫内部的评估，俄罗斯完全停止石油出口将严重损害美国经济，并在今年秋季拜登的中期选举之前给其近期取得的经济胜利蒙上一层阴影。

达特茅斯学院的经济学家 Matthew J. Slaughter 向媒体表示：如果在俄罗斯停止能源出口、油价涨到每桶150美元后，欧洲经济陷入萧条，这对美国可能会产生非常糟糕的影响。

这种影响对普通消费者来说尤为严重。经济学家表示，美国汽油价格将直线上升，在一夜之间就会超过每加仑5美元的历史纪录，而这是美国经济无法承受的巨大负担。

最近几周，欧洲经济前景正在以惊人的速度恶化。欧洲央行上周加息了75个基点，官员们预计今年秋天欧洲经济将“大幅放缓”。由于担心激怒俄罗斯，一些欧洲国家正在抵制仅针对俄气价格设定上限，目前还不清楚西方能否经受住一场真正可怕的能源危机。

尽管如此，美国财政部依然公开坚称，俄罗斯并不会将这一威胁真正诉诸行动。

白宫官员和大多数经济学家都认为，按照目前的趋势，欧洲经济衰退的可能性越来越大，且趋势不可逆转。但美国财政部和经济顾问委员会估计，欧洲经济衰退对美国的影响可能是“适度和可控的”。与欧洲的贸易占美国GDP的比重不到1%。

有经济学家表示，欧洲消费者需求的下降可能不会对美国企业产生实质性影响。美国自己也能生产足够的天然气，不会因俄罗斯限制天然气流向欧洲而受到显著影响。

他们还表示，如果俄罗斯只是减少对欧洲的天然气出口，对美国经济的影响可能微乎其微。事实上，这还可能会反过来推动美国天然气公司的业绩增长。

上周五，欧盟能源部长们召开了紧急会议，表示需要在设定天然气进口价格上限方面做更多的工作：反对仅限制俄罗斯进口天然气价格的措施，并要求欧盟提出临时紧急干预措施，包括对欧洲各国的天然气价格设定上限。俄乌冲突前，欧洲用于取暖和发电的天然气有近40%来自俄罗斯。

拜登政府已经大幅增加了从美国运往欧洲的液化天然气的数量。根据政府评估，目前美国出口的天然气中大约70%流向欧洲，已经远远超过了今年向欧洲额外输送150亿立方米天然气的目标。

自今年3月以来，美国已经向欧洲输送了300亿立方米天然气，是去年同期的两倍多。

耶伦上周四表示：“我们当然非常关注整个全球前景，我们正竭尽所能在液化天然气方面（向欧洲）提供帮助。”

但美国的援助可能是有限的，目前似乎没有任何立竿见影的方法来帮助欧洲安稳度过这场能源危机。

李闲闲

【拜登从“战略中期储备”中提取创纪录数量的原油】

随着中期选举的临近，拜登总统的政府似乎越来越绝望，因为他们消耗国家所谓的“战略”原油储备的速度刚刚达到“11”。

上周从 SPR 中撤出近 854 万桶，这是历史上最大的每周消耗量。



战略石油储备史无前例地暴跌至1984 年 9 月以来的最低水平，帮助降低了油价（从创纪录的高位）



并连续 89 天降低天然气价格（消除所有普京价格上涨），远远领先于原油和批发汽油的下降步伐（因为汽油需求仍然疲软）

但“普通乔”并不关心“乔总统”采取行动削弱国家“战略”储备，以使他的政党免于中期血洗，这一点很明显，因为拜登总统的支持率已从危机低点回升-随着天然气价格的下跌。

但是，不要发布“任务已完成”的竞选报价，因为即使是财政部长珍妮特耶伦也警告说，随着对俄罗斯石油实施更严厉的制裁，油价可能会在冬季上涨。

“今年冬天，欧盟将在很大程度上停止购买俄罗斯石油，”耶伦说，“此外，他们将禁止提供使俄罗斯能够通过油轮运输石油的服务。这有可能导致油价飙升。 ”

如果石油上涨，天然气价格也会上涨。

当然，很少有人想要公开讨论的是在某个时候需要很快重新填充战略储备油库存。。。

李闲闲

【纽约联储通胀预期跌至 2 年低点】

随着通胀预期突然全面下滑，最好的例子是2年盈亏平衡指数的崩溃，由于商品价格持续暴跌，2Y盈亏平衡指数每天都创下 2 年新低，这促使一些人上周在口头上怀疑美联储什么时候开始降息。

不久前，最新的纽约联储消费者预期调查证实了我们已经知道的情况，即未来一年和三年的通胀预期在 8 月份急剧下降，从 7 月份的 6.2% 和 3.2% 降至 5.7% 和 2.8% ％ 分别。

值得注意的是，更相关的3年通胀预期回到了2020 年8月的水平，当时美联储被视为多年来将利率维持在零水平，而增长型资产在几乎永久计入量化宽松政策的情况下呈爆炸式增长。所有这些都意味着消费者现在正在为即将到来的经济衰退做准备。

话虽如此，该调查衡量受访者之间的分歧（通胀预期的第 75 个百分位和第 25 个百分位之间的差异）在一年内升至新的系列高点，但在三年内有所下降。似乎没有人真正知道会发生什么，但每个人都希望保持乐观。

更值得注意的是，自今年年初以来在SCE月度核心调查中临时讨论并于7月首次发布的未来五年通胀预期中值也从 2.3% 降至 2.0% - 现在处于（相对较短）记录的最低水平。

李闲闲

【婴儿弹跳希望成为青少年挤压】

还记得场外的钱吗？共同基金手握现金是近期新高，非常保守。



Levkovich 指数几乎跌至恐慌水平。彭博社的约翰·奥瑟斯写道：“目前的水平意味着未来 12 个月有 95% 的可能性获得正回报”。



CTA 继续以“空头伽马”方式交易均值回归市场，在低点推动动能空头，并在高点追逐动能多头。野村证券的 McElligott 写道：“全球股票期货，几乎完全是美国和欧洲股票期货 - 以及更多接近 Estoxx、ES、NQ 和 RTY 的“买入触发”，现在的 CTA 趋势“买入覆盖”流动 +$31B WoW”。

买入级别：SPX 4107、纳斯达克 12729、罗素 1900。这些策略不关心“感觉”，必须执行。第二张图表显示了 CTA 股票总敞口。这可以增长更多...



不要忘记成交量驱动策略需要购买东西，因为 1 到 3 个月的实际成交量之间的价差会进一步扩大。这些玩家最近购买了，但根据 McElligott 的说法，“今天 1.0% 的 SPX 变化将相当于今天预期的进一步购买约 +7.4B 美元，因为实际成交量继续大大低于隐含成交量”。DB 补充了一些色彩：“波动率控制基金的股票配置适度增加至 52%，但与历史标准（第 11 个百分位）相比仍然相当低。如果波动性从目前的高位消退，配置可以进一步增加”。



第三季度美国活动数据的激增令人意外



为何情绪如此悲观？也许这种“反弹”实际上会变成“挤压”。


更大的图景（当我们等待 SPX 4400 时）

提醒 Stifel 的 Bannister 的大局观：

1. 美联储逆风，但我们认为通胀将在 22 年第 4 季度出现且不会出现衰退的观点支持股票

2.美联储对通胀的关注意味着投资者现在担心经济衰退；我们认为在 23 年第三季度之前不会出现衰退

3. 最佳标准普尔 500 (SPX) 方向指标和最大上行空间的决定因素是 SPX/商品

4. 这只是 2021-31 年的宏观交易十年，标普 500 指数在长期熊市中广泛波动

他的主要观点基本上是通胀出人意料的下行，并且“......我们认为支持 美联储年底暂停，到 2022 年底，标准普尔 500 指数将支持 4,400 点，由“大型科技公司”牵头”。

在 9 月 6 日，最近的低点，我们指出了市场已经变得多么超卖。我们写道：“市场超卖的情况与我们在 6 月中旬看到的情况相似……” 自那时以来，RSI 迅速走高。现在我们还没有超买，但请密切关注。

纳斯达克和10年均继续走高。纳斯达克与 10 年（倒置）之间的差距在这里变得相当大。密切关注这一点，因为人群追逐科技多头，纳斯达克交易价格从周三低点上涨 6.5%

李闲闲

【 在 CPI 之前引发规模很大的害怕错过买入和杠杆押注】

股市连续第4天走高，但今天 VIX（异常地）与股指一起上涨。这些是随着期权交易者追逐市场走高而进行的大型杠杆多头押注的明显痕迹。

正如彭博社报道的那样，在上周高盛交易部门的报告称，在明天的CPI数据公布之前，他们看到了一年来最大的名义多头买入。

Susquehanna Financial Group 的策略师克里斯托弗·雅各布森在一份报告中写道，“有几个例子表明，投资者转向股市进一步上涨势头，无论是直接看跌期权还是下行看跌期权销售。”

“他们肯定会受到那些看低风险敞口的上行呼吁减持投资者的推动。”

Susquehanna 指出，一位交易员为 30,000 个看涨期权支付了 53 美分，押注 iShares Russell 2000 ETF 将在月底上涨至 199 美元。另一个涉及为大约 15,000 次与 SPDR S&P Biotech ETF（股票代码 XBI）相关的看涨期权支付约 2.65 美元，11 月到期执行价格为 100 美元。

Piper Sandler 的期权主管 Danny Kirsch 注意到，在最初的反弹期间，衍生品交易量相当大。

一位交易员为 9,000 次标准普尔 500 指数看涨期权支付了 90 美元（成本约为 8,000 万美元），押注标准普尔 500 指数将在 12 月反弹至 4,300 点。

总而言之，我们今天看到看跌期权比率大跌：



“压涨头寸非常大，” Kirsch 说。“也许有人投资不足，或者只是看涨，希望参与年终反弹。”

我们确实注意到，在今天的挤压和明天的风险事件(CPI报告)之前，标准普尔 Delta 已经转入正值区域。但正如我们所指出的，从空头到多头的 CTA 触发器是下一轮从显着的负三角洲低点挤压走高所需的弹药。


✍️ 今天VIX也升，说明不少人下注CPI报告不是引起市场大跌就是大升，波动率会大升。另外周五期权到期日，波动率也会上升。

李闲闲

【罕见的历史照片 15 】

牛仔们在德克萨斯州塔斯科萨的一家酒馆里饮酒



很难找到像这样一幅描绘牛仔在酒吧里的画面。当你看到这些牛仔时，你会注意到的一件事是它们与你在电视上看到的不同。这些人戴的帽子不是很时髦，而是高大的帽子，可以提供通风以保持头部凉爽。

此外，所有骑手在骑马时都穿着护腿以保护他们的腿。虽然很多人认为牛仔应该长得像Clint Eastwood and Lee Van Cleef，但这张照片清晰地描绘了典型的真实牛仔。

李闲闲

【美国通胀出现见顶迹象】

即将在本周二公布的美国8月CPI数据备受市场关注，目前已有若干迹象表明，高热通胀显露出见顶迹象。

一方面，包括汽油、机票、酒店住宿、房租、二手车、服装等多个领域的通胀出现下降或缓和。另一方面，消费者对美国未来几年通货膨胀的预期急剧下降。

按照市场预期，一旦美国通胀见顶，美联储的激进前进步伐或将有所放缓。而现在的问题是，美国股市会因此受到提振吗？

目前仍尚未可知，因为要考虑到企业盈利状况也或将受到负面影响。

媒体称，金融数据提供商FactSet的高级收益分析师John Butters表示，自6月30日以来，分析师已将美国第三季度收益增长预期下调5.5个百分点，刷新2020年二季度以来的最大降幅。

并且公司对经济前景的预期也愈发悲观。在上季度的财报电话会中，在标普500指数中共有240家公司提及了经济衰退，据FactSet统计这是2010年以来最多的一次。

根据FactSet上周五的数据显示，标普500指数成分股公司预计三季度盈利将增长3.7%，创下2020年三季度以来最慢的增长速度。

正如华尔街大空头、摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson在8月初表示，美股市场只看到通胀见顶对加息的影响，却低估了其中风险，通胀下降会对企业盈利产生负经营杠杆效应。之后Wilson又在9月初提及，由于美股上市公司的营业利润率趋势不及预期，并且这种负面趋势或将继续下去，预计美股将在年内跌至新低。

虽然部分投资者认为，近期美股市场之所以能够企稳，部分原因是市场预计上市公司能在今年剩下时间中实现适度的盈利增长，并且就业和消费者支出等数据也释放出经济强劲的信号。

但是仍有不少反对声音警告称，数据或将在未来数月出现恶化，最近美股的涨幅颇为脆弱。他们担心，随着美联储不断收紧货币政策，原本能够通过涨价来抵御成本上涨的公司最终也难以承压。

投资机构Brandywine Global的投资组合经理Anujeet Sareen表示：

如果企业收入正在下降，但劳动力、材料和其他方面的成本仍具有挑战性，那么收益确实将遭受不利影响。

和上述看法有所不同的是，瑞士信贷对接下来的美股走势表达了乐观预期。

该机构首席美国股票策略师Jonathan Golub预计，通胀将在未来12-18个月内“崩溃”，美联储将在未来4-6个月内被迫停止加息，之后美股会“起飞”：

市场认为到明年一季度，如果事态继续沿着恢复正常的下行路径前进，美联储要么会暂停紧缩，要么会发出暂停紧缩的信号......如果他们确实这样做，那么股市就会走在前面，真的要起飞了。

Golub还补充道：

目前美股市场上的估值介于合理和廉价之间，这意味着市盈率还有更多上涨空间。

Golub预计标普500指数将在今年年底达到4300点，即较周一收盘价上涨约5%。

李闲闲

【预览“关键” 8月CPI报告】

在明天的 CPI 数据公布之前，华尔街的观点存在分歧，他们认为8月的通胀数据已经完全计入价格，不会对股票或美联储产生影响，直到幅度接近美联储的2% 的目标，美联储才会放松。 那些与美联储最近评论相呼应的人认为，CPI 对美联储即将做出的利率决定至关重要，尽管在两周内加息75个基点的可能性刚刚超过 90%。

前者包括高盛交易员马特·弗勒里，他引用了布拉德上周的评论，即良好的 CPI 报告不应影响9月美联储的电话会议，并指出“他完全正确，我们的定价已经达到75个基点，与CPI没关系。

尽管市场或美联储将如何对CPI做出反应可能存在分歧，但似乎一致认为8月份的通胀数据将下行（略微或很多），市场现在确信通胀峰值已经过去。

摩根大通的预测，CPI 同比预期为 8.1%或以下，我们可能会看到强劲反弹：

Andrew Tyler：我们已经看到新的空头增加，一些子行业的空头回到了年初至今的高点。如果这个市场继续走高，挤压是否会让我们回到 4300 的水平进入财报季？如果是这样，它将从周二的 CPI 开始，会看到股市非常强劲的一天。

Mike Feroli： “我们估计 8 月份消费者价格指数 (CPI) 基本保持不变。有了这个温和的标题，我们认为一年前的通胀率将从 7 月的 8.5% 降至 8 月的 8.1%。我们预计 7 月至 8 月报告主要细节的月度变化非常相似，能源价格的下跌被食品和核心价格的上涨所抵消。我们预测 8 月份能源 CPI 下降 5.6%，食品 CPI 上涨 0.9%，核心指数上涨 0.33%。如果我们的预测是正确的，核心 CPI 的同比涨幅应该会从 7 月份的 5.9% 回升至 6.1%。”

如果这些预期发生大失误，CPI得到超过 8.5%的意外读数，市场可以预见地会受到锤击。

至于美联储，除非出现重大意外，否则CPI的报告预计不会改变美联储的前景，直到价格上涨幅度进一步放缓并接近美联储 2% 的目标。圣路易斯联储的詹姆斯布拉德告诉我们，尽管 CPI 报告“不错”，但本月仍有 75 个基点，和市场共识一致。

李闲闲

【美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，一场毫赌悲据收场】

美国劳工统计局周二公布的最新数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%；8月CPI环比上涨0.1%，高于市场预期的-0.1%，增速较前值的0%小幅回升。在剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI同比上涨6.3%，高于市场预期的6.1%，高于前值的5.9%；8月核心CPI环比上涨0.6%，高于市场预期以及前值的0.3%。

✍️  对于美联储加息，基调早已确定，无论这次通胀数据好于预期还是差于预期，下次加息75个基点。只是市场的很多交易员偏不信美联储，整天无谓地在议论下次加息多少。

今天美国8月CPI数据公布后市场本来不会下跌那么多，只是这几天在压注CPI数据好于预期，美联储会转向的资金太过庞大（在1262楼已说明），以致CPI数据公布后完全出乎他们意外后仓惶出逃，多头挤压多头造成市场大跌。

今天有趣的是在SPX9月16日到期有效期权上，多头大规模出逃，同是空头也大规模得利了结，这些都是机构所为。

而在SPY9月16日到期有效期权上，多头数量略有增加，大量的空头却趁大跌得利了结。

从期权情况来看，这次赌单边的资金很大，大手笔赌上升的占大多数，也有几大笔单边赌市场下跌的至少赚了一倍以上。

豪赌美联储不会坚持打压通胀而且很快会转向的那些大资金这次输得很彻底，至少本金输了80%以上。

豪赌的结果就是市场大跌，标普500指数大跌4.32%，纳指大跌5.48%。

自从美联储开始用紧缩政策来治理通胀以来，美联储的决心至今没转向过，只是市场总是在猜测美联储会转向，并且一次次下注和美联储对赌，而结果是一次比一次输得惨。这次估计不会是最后一次，和美联储对赌的赌局不久还会上演。毕竟在几十年宽松环境下养成的根深蒂固的思维不可能受几次打击就会改变的。

一个观点已从朦胧的迷雾中越来越走向我们，身影越来越清晰，就是经济崩溃的越早越快，股市下跌越快越猛，才可以期待不是市场一遍遍幻想而是真正的美联储真转向，想见彩虹必需先经历暴雨。

通胀——紧缩——，这不是乌鸦的叫声，是百灵鸟的叫声在提醒人们。。。

李闲闲

【美国8月电费同比涨幅创41年新高，住房成本环比增速31年最快】

根据美国劳工统计局9月13日周二公布的数据，美国消费者8月的电费同比增长15.8%，创下1981年以来的最大同比增幅。

据美国劳工部的数据，美国租金通胀在8月份加速，住房成本环比上涨0.7%，创下1991年以来最大环比涨幅，这成为美国8月整体通胀维持高位的重要因素。

分析师称，随着更多租约到期并体现更高的市场价格，未来几个月租金还有更多上行空间。美国租金价格去年大涨，虽然之后涨幅趋缓，但长期租户依然尚未体验到房东要价的大幅上涨。住房成本是美国CPI的最大组成部分，权重约三分之一。住房成本的上升，往往成为长期通胀最重要推手的原因之一，这一指标也往往会主导美联储官员在决定加息路径时所依赖的“潜在通胀”指标。

李闲闲

【美国30年来全国铁路职工首次可能在周五罢工  商品供应链担忧再起】

美国或于本周五迎来30年来首次全国性铁路罢工，这可能加剧当地供应链短缺及能源危机。

美国货运铁路运营商周一已经停止接收危险和其他安全敏感材料，为周五可能的大罢工提前做准备。与铁路运营商谈判的两大工会（BLET、SMART）已明确表态，除非在合同中加入更多改善生活质量的待遇条款，否则将进行罢工。两大工会会员约占全美11.5万铁路工人的一半（6万）。

外界预计，如果两大工会选择罢工，将使全美近30%的货运铁路系统陷入停顿，超过7000列火车将被闲置，每天的经济产出损失将高达20亿美元。

一场全国性的铁路罢工恐造成严重的冲击，加剧全美供应链和能源危机。

在供应链方面，全美大约40%的长途贸易是通过铁路运输的，比任何其他运输方式都多。任何持续的铁路罢工都会让正在缓慢复苏的供应链陷入瘫痪。

美国商会认为，全国性铁路工人罢工将是一场经济灾难。为了避免对经济造成灾难性后果，工会应该与各公司达成协议，无限期地“冻结”局势，或者国会应该进行干预，强制解决冲突。

国会上一次干预铁路罢工还是在1992年。当时铁路机械师工会就新的劳动合同与CSX发生争执，在为期两天的罢工关闭全美铁路货运服务后，国会介入强制复工，阻止了危机进一步持续。

李闲闲

【亚洲新兴市场外汇储备正急剧枯竭，为2008年来最低水平】

据渣打银行的数据显示，外汇储备指标——即一个国家可以用其外汇储备为进口提供资金的月数，在除中国以外的亚洲新兴市场已降至约7个月，为2008年全球金融危机以来的最低水平。

该指标在今年年初约为10个月，2020年8月时曾高达16个月，这表明亚洲新兴国家捍卫本国货币的“弹药”储备正在逐渐枯竭。根据渣打银行的数据，目前外汇储备约可满足印度九个月的进口需求，印尼为六个月，菲律宾约为八个月，韩国为七个月。

分析人士指出，随着美联储激进的紧缩政策刺激更多资金回流美国，亚洲新兴经济体央行年内一直依赖外汇储备来保护本国货币免受美元升值的影响。汇市干预行动放缓的任何迹象，都可能进一步加剧亚洲货币的贬值，许多亚洲货币汇率最近已陆续触及了纪录或多年低点。

渣打银行驻新加坡的东盟和南亚外汇研究主管Divya Devesh上周表示：“形势恶化表明，未来各国央行为支持本币而进行的干预可能会更加有限。总体而言，我们预计各国央行的外汇政策将变得不再那么具有支持性。以目前的烧钱速度来看，泰国仍然令人担忧，菲律宾、印度、印度尼西亚也是如此，甚至此前情况相对较好的马来西亚也变得更为危险了。美元走强、经济衰退风险以及因外源性价格冲击而加剧的通货膨胀，这些因素的共同作用意味着，亚洲新兴市场央行不能想当然地认为最严重的风险已经过去。”

李闲闲

【罕见的历史照片 16 】

1935 年，英国伯明翰小女孩拥抱克鲁夫茨犬展冠军



猎犬，例如这张照片中的六次冠军 Leo，经常被有用的服务所雇用，以定位丢失或失踪的个人和其他感兴趣的人。猎犬非常适合这项工作，因为它们具有追踪的内在动力，甚至对小事也有敏锐的感觉。

自中世纪以来，人类就一直在使用猎犬寻找人。猎犬被认为是那些在比利时圣休伯特修道院饲养和饲养的狗的后裔。在这张 1935 年的照片中，Leo 似乎非常可爱，他喜欢接受人类朋友的拥抱。

shenjeff

難道一切在為SOFR做舖陳???

李闲闲

【美国8月PPI同比回落至8.7%，核心PPI高于预期】

9月14日周三，美国劳工部发布的数据显示，美国8月PPI（生产者价格指数）同比增长8.7%，低于预期的8.8%和上月的9.8%；环比下降0.1%，与预期持平，高于上月的-0.4%。



剔除波动较大的食品和能源，美国8月核心PPI同比上升7.3%，较前值7.6%回落，但高于预期的7.1%；核心PPI环比上升0.4%，高于预期和前值的0.3%。



美国8月PPI显示商品成本在下降，但服务成本在上升。

李闲闲

【欧洲天然气危机导致化肥减产  可能演变成全球粮食危机】

天然气对于粮食生产所必须的氮磷钾肥必不可少，大约占到化肥生产总成本的70%。而化肥目前在全球40%—60%的粮食生产中发挥着重要作用。经过几十年对化肥的自由使用，全球农业土壤中的营养物质已被破坏性地消耗掉了。如果没有化肥的帮助，这些已严重退化的土壤产能将大大下降，且产出粮食的营养成分也将更低。

农业界近几个月一直在发出警告：伴随着俄乌冲击升级、天然气价格飙涨，欧洲化肥行业已处于崩溃状态。天然气价格飙涨已导致欧洲化肥产能减少70%。欧洲化肥生产商CRU集团抱怨，在天然气价格飙涨后，公司每生产一吨氨气就会损失约2000美元。

与此同时，欧洲各国政府同时不能强制要求企业生产化肥。化肥行业专家John Harpole指出，在冬季来临之际，居民的取暖已成为欧洲国家更加急迫的问题：部分国家不得不在未来粮食生产和供暖之间做出选择，他们将选择供暖。

而在本地化肥产量减少之后，欧洲当地农民会更加依赖氨进口，用以生产氮肥。而这可能会在全球其他地区造成连锁反应。其他地区农民只能被迫减少化肥使用量，尤其是那些农业较为脆弱的地区。

按照国际化肥协会（IFA）的说法，全球农民或将在下一季将化肥使用量减少约7%，刷新2008年以来的最高水平。这将产生连锁反应，造成全球粮食市场出现紧张局面。