HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【欧元区8月服务业PMI终值跌破荣枯线，最大经济体德国创18个月新低】

9月5日，IHS Markit公布的数据显示，欧元区8月服务业PMI终值从7月的51.2降至49.8，低于初值的50.2，为2021年3月以来首次跌破荣枯线。

德国8月服务业PMI终值为47.7，低于初值48.2，创去年2月以来新低。

8月，欧元区包括制造业和服务业在内的综合PMI终值从7月的49.9降至48.9的18个月低点，低于初值49.2，连续第二个月景气度陷入收缩。新商业指数从47.6降至46.9，为2020年11月以来的最低水平。

IHS Markit全球首席商业经济学家Chris Williamson表示：“欧元区商业环境连续第二个月恶化，增加了第三季度GDP萎缩的可能性。”“8月份产出下降速度加快，在近期通胀飙升、经济前景不确定增加的情况下，企业和家庭都缩减了支出。”

shenjeff

李闲闲 发表于 2022-9-3 08:26
【现在市场上流行的现在和2008年金融危机时标普500指数图来相比】

是否相似，跟踪来看。

子彈準備好了....................還沒上膛

李闲闲

【美国上市公司内部人士正以几个月来最快的速度抛售股票】

据彭博社报道，企业内部人士在 8 月大举抛售自己的股票，约有 2,150 名高管按下了卖出按钮，这是自 2021 年 11 月以来的净值最多。

华盛顿服务公司汇编的数据显示，这将内幕卖出与买入的比率推高至 2 月份以来的最高水平。



LPL Financial 首席全球策略师昆西·克罗斯比 (Quincy Krosby) 在电话中表示：“这又是一个风向标，是未来存在高度不确定性的另一个信号 。”

“人们的观点是，无论是买卖，企业内部人士都知道他们在做什么，它增加了已经存在的这种普遍的不确定感。”

彭博情报汇编的数据显示，内部销售的激增与第三季度营业利润率的下滑相吻合，预期从过去八周的 16.87% 降至 16.08%。

“在夏季财报发布之前，显然预计会出现大量疲软，但考虑到负面修正的步伐加快，因为最近几周疲软的范围超出了增长范围，包括价值股，因此预计会出现更多疲软，”首席财务官 Gina Martin Adams彭博情报的美国股票策略师在一份报告中表示。

最后，我们注意到，根据美国银行引用的 EPFR Global 数据，截至 8 月 31 日的一周，全球股票基金流出 94 亿美元，这不仅仅是“内部人士”，这是今年第四大赎回。美国股市出现 10 周来最大的外流，而全球债券基金流出 42 亿美元。

李闲闲

【罕见的历史照片 10 】

1930 年代的 Monowheel（Dynasphere）



这辆奇异的摩托车是基于达芬奇的设计。这种轮子的概念，通常被称为单轮，于 1930 年由一位名叫 JA Purves 的英国发明家获得专利，他的设计基于达芬奇的画作。Purves 确信他的单轮车将成为汽车界的下一个伟大产品，他甚至在“大众力学”杂志上写了一篇关于它的文章。

单轮车跑得很好，但在刹车和加速方面有很大的弱点。该设计将导致司机的马车围绕轮子旋转，类似于仓鼠突然停在仓鼠轮子上的情况。它肯定有一些设计问题需要解决！

李闲闲

【能源价格飙升，10 家英国制造商中有 6 家面临倒闭风险】

根据最近的一项调查，因为能源成本飙升和生活成本上涨让业主感到压力，高达十分之六的英国制造业企业面临关闭的风险。

英国制造业游说组织 MakeUK 周六宣布，在过去 12 个月中，42% 的制造商的电费上涨了 100%，32% 的制造商的煤气费也翻了一番。

价格上涨导致 13% 的制造商已经减少了营业时间，而 12% 的制造商因能源费用增加而被迫裁员。大多数企业警告说，如果今年的账单继续增加并按预期增长超过 50%，关闭和裁员“将不可避免”。

游说团体周一 为即将上任的总理Liz Truss 发布了一项拟议的 100 天计划，该计划于周一宣布。

它包括呼吁紧急预算；要求委托移民咨询委员会（MAC）审查短缺职业清单（SOL），该清单概述了英国高需求的关键工作职位，以使企业更容易从海外招聘；并对学徒征税进行全面改革，“以确保英国人民成为世界上生产力最高、技术最熟练的工人之一。”

上周，美国投资银行高盛（Goldman Sachs）预测，如果目前能源批发价格继续上涨，明年英国的通胀率可能会上升到令人瞠目结舌的 22%。

限制能源公司向英国国内消费者收取多少费用的能源价格上限在 1 月份的下一次审查中可能上涨 80% 以上，该银行警告称，这将“意味着总体通胀率将达到 22.4% 的峰值”。

英国的通货膨胀率在 7 月份达到了 1980 年代以来的首次两位数，如果高盛的估计能够实现，英国的生活成本将接近创下自 1975 年 8 月以来该国 24.5% 通货膨胀率的记录。

李闲闲

【英国新任女首相砸1300亿英镑能源补贴】

据媒体当地时间周二报道，特拉斯将于当天敲定一项价值1000亿英镑的一揽子计划，对天然气的批发成本进行补贴，以此降低英国家庭和企业的账单。

对天然气批发价格进行限制意味着批发电价也将得到控制。据悉，英国天然气发电占总发电量约40%，占比超过风能、太阳能、核电以及煤炭发电，因此批发电价往往由燃气发电厂决定，即使在风能等其他技术发电成本更低的情况下也是如此。

特拉斯的团队表示，该一揽子计划将帮助企业和家庭应对数十年来最严重的能源冲击，防止企业出现大规模破产，并使数百万家庭摆脱燃料匮乏的局面。目前尚不清楚家庭和企业的上限是否会设置在同一水平。

也有媒体报告称看到了政策文件，文件显示特拉斯计划在未来18个月内将提供高达1300亿英镑的资金为企业和家庭纾困。

在企业纾困方面，未来六个月，政府用于保护企业的资金将在210亿英镑到420亿英镑不等，未来一年多，政府预计用于企业的资金将在280亿英镑到670亿英镑不等，具体取决于上限设定。

李闲闲

【意大利联盟党领袖马泰奥·萨尔维尼：“结束对俄罗斯的能源制裁，因为我们在倒下”】

在欧盟不同角落的抗议活动日益增多的情况下，欧洲团结继续受考验，公民对为了“与俄罗斯抗衡”以不惜一切代价支持乌克兰的集体政策感到愤怒。例如，德国外交部长安娜莱娜·贝尔博克（Annalena Baerbock）几天前公开表示，“无论德国选民怎么想”，她都致力于支持乌克兰。

但在其他地方，意大利联盟党领袖马泰奥·萨尔维尼（主流媒体一直称其为“极右翼”——尽管他将他的政党描述为“理智”的政府）周日与其他欧洲领导人发出了不同声音。

周日，萨尔维尼敦促结束对俄罗斯的能源制裁，由于更高的能源费用和供应不足，这些制裁只会让欧洲“倒下” 。“几个月过去了，人们为他们的账单支付了两倍、三倍甚至四倍的费用，”他在接受 RTL 电台采访时说。“七个月后，战争仍在继续，俄罗斯联邦的金库里装满了钱。”

他解释说，制裁不仅没有奏效，而且对意大利的打击更大。虽然说他与乌克兰站在一起，但他不愿意坚持一些明显适得其反的事情，因为欧洲，尤其是意大利的能源进口价格飙升，而不是普京政府的预期目标。

这与他在科莫湖举行的意大利政治领导人聚会上发出的信息相同，他在会上强调，俄罗斯 1400 亿美元的出口顺差是这些适得其反的制裁的直接结果。

“我们必须保卫乌克兰吗？是的，”萨尔维尼说。“但我不希望制裁更多地伤害那些施加制裁的人，而不是那些受到制裁的人。”  Politico 同时指出，他的联盟预计将在 9 月下旬的全国大选中大获全胜：

萨尔维尼发表上述言论的几周前，意大利人将于 9 月 25 日参加全国大选，预计包括联盟在内的右翼联盟将获胜。因此，他的言论可能会引起其他欧盟政界人士对未来政府对俄罗斯的决心的担忧，特别是考虑到萨尔维尼在联盟中的盟友之一、意大利兄弟会领导人乔治亚·梅洛尼 (Giorgia Meloni) 已誓言在对莫斯科采取强硬措施时与北约站在一起。

萨尔维尼呼吁重新考虑当前的策略，但仍发誓如果他的联盟党掌权，将不会停止支持乌克兰。“如果我们进入政府，我们会改变联盟吗？不会。我们仍然深深地、自豪地和坚定地植根于一个反对战争和侵略的自由民主的西方，”他解释说。 “但如果我们采用一种工具来伤害侵略者，并且经过七个月的战争之后它并没有受到伤害，至少考虑到改变对我来说似乎是合理的。”

“我们当然需要一个欧洲盾牌，就像在 COVID 期间一样，”萨尔维尼谈到集体措施时说，这些措施在降低能源价格和挽救工作方面可能更明智：

萨尔维尼在 9 月 25 日北部城镇博尔扎诺举行的大选中说：“代替应该伤害俄罗斯人的制裁，最好用盾牌和降落伞保护意大利人和欧洲人。”

“此时唯一的紧急情况是电费和煤气费。政治的一方不理解这一点是很严重的，”他主要指的是中左翼。“这是一个大陆和国家的问题”。

自然地（就像美国政治话语中的典型情况一样），仅仅提出退出目前摆在桌面上的任何制裁的建议就导致他的政治对手将萨尔维尼本质上贴上普京傀儡的标签。

与此同时，在英国，领导人长期以来一直要求民众为了乌克兰而“牺牲” 。

团结为未来党的外交部长路易吉·迪马约指责萨尔维尼的言论最终源于想要“帮普京一个忙”。迪马约在周日接受媒体采访时表示：“制裁问题在意大利右翼非常明确：他们没有界限，”而与此同时，中左翼民主党领袖恩里科·莱塔 (Enrico Letta) 打趣道：“我不认为普京能说得更好。”

但强调众所周知的鸡即将回家栖息，路透社周一在萨尔维尼警告后写道：“意大利的净能源进口成本今年将增加一倍以上，达到近 1000 亿欧元（995 亿美元），经济部长说，警告罗马不能无限期地花钱来缓冲对经济的打击。”

李闲闲

【亚洲煤炭价格刷新历史新高】

能源数据和分析提供商（OPIS）编制的数据显示，上周五，澳大利亚纽卡斯尔港现货煤炭价格为每吨436.71美元，刷新历史新高，几乎是去年同期水平的三倍。

根据ICE futures Europe的数据，纽卡斯尔10月煤矿期货价格周一上涨5%，至每吨463.75美元，创下2016年1月以来的最高水平。与此同时，欧洲基准煤炭价格也处于创纪录水平。

价格飙升的原因一部分来自供应担忧。据悉，煤炭主产国澳大利亚的煤炭运输可能会因为极端天气中断。澳大利亚气象局此前预测称，2022年年底大概率会出现“三重”拉尼娜现象，该国东部和北部地区将迎来强降雨天气。

对此，摩根士丹利分析师Marius van Straaten在一份报告中表示：“如果澳大利亚煤炭运输出现严重中断，高热值煤炭的价格可能被推至新高。”

澳大利亚95%以上的黑煤（炼焦煤和动力煤）都产自新南威尔士州和昆士兰州。在历史上，拉尼娜现象曾导致两州的煤矿生产和铁路运输受到强降雨严重影响，2010年和2011年，持续数月的极端恶劣天气导致其煤炭产量分别下降约20%和30%。

强劲的需求端在一定程度上也推高了煤炭价格。

从8月11日起，欧盟对俄煤的禁令正式生效。据媒体此前报道，在禁运生效前，德国、波兰、西班牙、意大利、荷兰等欧盟国家大举购入俄罗斯煤炭，导致俄罗斯煤炭价格飙升。与此同时，可再生能源方面的投资进展缓慢，一些欧洲国家为缓解天然气供应紧张重新启用燃煤电厂，禁令正式生效后，欧盟满世界找煤，为全球煤炭价格飙升添砖加瓦。

另外，其他主要煤炭消费国也增加了进口。比如印度，作为全球第二大煤炭消费国，从5月开始，极端高温天气导致该国电力需求大增，电厂煤炭库存降低至低位水平严重威胁印度制造，因此印度加大了全球煤炭采购和国内煤炭生产。

李闲闲

【我们不能再推迟通胀的清算日】

夏天来了又过去了。这是一个漫长而艰难的夏天，随着我们进入九月，我认为这种情况不会改变。



即使经济继续恶化，杰罗姆鲍威尔和美联储的其他央行行长仍在谈论他们的通胀斗争。Peter Schiff 说，我们正在接近一个拐点，但市场还没有得到它。正如他在播客中解释的那样，美联储的货币紧缩正在导致经济衰退，但最终，央行将屈服于通胀。未来还有一天的清算，我们不能再逃避它了。

股市指数进入假期周​​末，又一次大跌。我们仍未达到 6 月的低点，但市场似乎正朝着这个方向发展。彼得说，他认为我们正在走向“历史性熊市”，无论是严重程度还是寿命。

我们不仅从前所未有的超额估值水平开始，而且还发生在前所未有的宏观经济失衡之际。经济从未如此疲软，而股票价格却被高估了。”

彼得说我们正处于一个转折点。过去，每当股市陷入困境或经济不景气时，美联储都会用更便宜的钱来救援。

现在美联储不能再这样做了，至少它声称它不会那样做。如果它确实这样做了，那将产生可怕的后果。所以，就目前而言，它没有这样做。市场仍然不明白这对经济意味着什么，以及它对股市价格意味着什么。”

股市一直在冲浪流动性浪潮。随着每次经济衰退或股市下跌，美联储都会向市场注入流动性。

股票价格在流动性的海洋上浮动，估值是极端的。但现在，美联储却在市场最需要它的时候拔掉了市场的流动性。”

企业盈利面临压力，因为我们正处于衰退的早期阶段。随着经济衰退的持续，企业盈利将面临更大的下行压力。随着利率上升，那些收入减少的企业价值下降得更快，因为它们被更高的利率打折了。与此同时，利率上升本身会损害收益，因为企业背负着前所未有的债务水平。人为的低利率发挥了作用，不仅激励企业，而且激励个人和政府承担越来越多的债务。

由于美联储，每个人都被利用到了极点。经济从未如此杠杆化，也从未如此依赖美联储现在拿走的廉价资金。因此，随着美联储撤离这种货币海洛因，我们将经历所有经济衰退之痛。”

由于企业必须支付更多费用来偿还债务，这会降低收入。它还降低了股息，也意味着用于股票回购计划的资金减少，这意味着股价可能会继续下跌。

任何认为我们接近底部的人都是不了解股市的，任何认为美联储将赢得这场通胀斗争的人都不了解通胀。

但是很多人不明白，仍然会听到人们在谈论“软着陆”，彼得说我们已经坠毁了。

唯一的问题是我们还没有起火。

关于美联储是否需要引发经济衰退以抑制通胀，似乎一直存在争议。彼得说这不是发生的事情，中央银行不必着手造成经济衰退，经济衰退只是通货膨胀斗争的结果。

因此，这与美联储是否需要引发经济衰退来对抗通胀无关，现实情况是，美联储无法在不引发经济衰退的情况下对抗通胀。”

事实上，美联储的政策导致了经济中的过度债务和物价上涨。

因为它让货币政策长期如此宽松，让经济如此杠杆化，让通胀失控，这并不是说对抗通胀会导致衰退，会引发金融危机，没有办法解决这个问题。”

为什么没有更多的人明白这一点？

他们不明白是什么导致了上一次金融危机，他们不明白那是美联储。他们也不明白，美联储在那次危机之后本应缓解问题的政策实际上使情况变得更糟，问题变得更加复杂。但他们已经被踢到了路上，我们现在正在处理这些问题，但似乎很少有人能够理解这种理解。

彼得说，这就是为什么现任美联储主席杰罗姆鲍威尔和前任主席保罗沃尔克之间的任何比较都会落空，鲍威尔不会在这场通胀斗争中取得成功。

鲍威尔将投降，通胀将获胜，因为当形势危急时，当我们陷入金融危机时，鲍威尔不会继续对抗通胀。他将放弃这场斗争，以拯救经济和市场免受金融危机的影响。届时，通货膨胀将引发更大的美元危机和主权债务危机，这是迄今为止美国设法避免的命运。但它推迟清算日的能力将很快结束。”

李闲闲

【如果不得不再次经历 2008 年的经济衰退恐怖，你会怎么做？】

如果你确定我们即将陷入另一场大规模的经济衰退，就像我们在“大衰退”期间所经历的那样，你会如何应对？

2008 年下半年的事件几乎让所有人都感到意外，绝大多数人对接下来发生的事情完全没有准备。数以百万计的美国人失去了工作，这意味着他们突然无法支付账单。无数家庭拖欠抵押贷款和租金，我们目睹了止赎和驱逐的急剧增加。  我希望我们永远不必再看到这样的痛苦，但不幸的是，它已经开始在我们眼前发生了。

拜登政府一直坚称美国经济状况良好，但如果是这样，为什么现在有这么多大公司裁员？

周三，我们获悉 Snap Inc. 将裁员 约 20% 的全球员工……

流行应用程序 Snapchat 的母公司 Snap Inc. 宣布计划裁员 6,400 多名全球员工中的约 20%。

这一消息将影响这家科技巨头 1,200 多名员工的工作，而且近几个月来，随着通胀上升和美联储加息，更广泛的经济状况恶化。最近的市场低迷尤其重创了科技行业，冻结招聘、裁员和其他削减成本措施的消息几个月来一直占据头条新闻。

当然，如今受到重创的不仅仅是科技行业。

刚刚还宣布，Bed Bath & Beyond 将永久关闭150家商店 ，并将解雇大约 20% 的公司员工。

Bed Bath＆Beyond陷入了深深的动荡。该公司正试图通过收缩来拯救自己并避免破产。

该连锁店周三表示，将裁员约 20% 的企业员工，关闭约150家门店，并削减其几个内部家居用品品牌。

至关重要的是，该公司还表示已获得超过 5 亿美元的融资，以支撑其陷入困境的财务困境。

通常，零售商要等到利润丰厚的假日季节过后才会宣布关店。因此，这一举动似乎非常不寻常。

可悲的是，这都是现在已经开始的“裁员海啸”的一部分。正如我前几天所讨论的那样，大约一半的美国公司预计他们将在未来 12 个月内裁员。

不用说，“裁员海啸”只会加速  我们现在目睹的新房市崩盘。上周，抵押贷款申请总量  比 2021 年同期减少了63% 。

在本月早些时候回落之后，抵押贷款利率开始再次大幅上升至 7 月中旬以来的最高水平。这导致抵押贷款需求进一步回落。

根据抵押贷款银行家协会的季节性调整指数，上周抵押贷款申请总量比前一周下降了 3.7%。交易量比一年前的同一周减少了 63%。

63%！多么大的灾难。

最近的许多其他数字证实了这样一个事实，即我们现在已经过了房地产泡沫的顶峰正在走下坡路上。

美国现房销量同比下降 20% ，加州下降 31%，圣地亚哥下降 41%。西部的房价中位数开始下降， 旧金山湾区的房价中位数低于去年同期水平，其中旧金山下降了 8%。随着新房供应量激增至 11 个月，是自住房萧条高峰以来的最高水平，美国的新房销售同比下降了近 30%，西部则下降了 50%  。大型机构买家已经开始退出这个市场，因为他们不想多付钱。这种情况已经持续了几个月。

房价才刚刚开始下跌。它们可能会进一步下降，因为飙升的抵押贷款利率已经使大量人口无法拥有房屋。

我们真正需要的是美联储停止加息，但美联储官员已经告诉我们，他们不会那样做。因此，我们目前正在经历的房地产崩盘只会变得更糟。

与此同时，越来越多的租房者拖欠房租。 事实上， 据报道有 380 万租户认为他们很可能会在未来两个月内被驱逐。

美国 6 月份的租金中位数首次突破每月 2,000 美元，而且涨幅没有停止的迹象。

根据人口普查局的数据，这些不断上涨的租金意味着，截至 8 月底，共有 850 万人的家庭拖欠了房租。其中 380 万租户表示，他们在未来两个月内有一定或非常有可能被驱逐。

如果情况已经如此糟糕，那么一旦数以百万计的美国人失去工作，情况会怎样？就像我们在 2008 年看到的那样，大量的驱逐和丧失抵押品赎回权即将到来，中产阶级将被这场危机彻底摧毁。

上一次，美联储能够通过将利率降至最低水平并向金融体系注入数万亿美元的新资金来减轻危机的严重性。这一次，他们不太可能实施这些措施，因为他们非常害怕引发更多的通货膨胀。

因此，这场绝对史诗般的经济崩溃已经做好了准备，没有英雄会前来救援。

我们即将经历几十年来极其愚蠢的决定的后果。

趁你还可以的时候享受夏天的剩余时间，因为美国经济只会从这里走下坡路。

李闲闲

【罕见的历史照片 11 】

艺术家鲍勃·罗斯正在喂一只浣熊宝宝



鲍勃罗斯不是宠物主人，这位说话轻声细语的艺术家是一位热爱开箱即用的生物的自由主义思想家。有时，罗斯会把毛茸茸的小伙伴带回家。他特别喜欢让野生新生动物康复。

鲍勃罗斯回到他的青年时代，并敦促他的观众照顾他们毛茸茸的小宠物，回忆起他在家庭浴缸里试图给鳄鱼挤奶和在卧室里照顾犰狳的经历。很奇怪吧？当他最终买下自己的房子时，他把他的后院变成了一个动物救助设施。

xinyuebj

读完上面这两篇文章——【我们不能再推迟通胀的清算日】和 【如果不得不再次经历 2008 年的经济衰退恐怖，你会怎么做？】，感觉形势很恐怖，美国这是要拽着世界滑向深渊呀！

非常感谢楼主分享这些文章，以便帮助我们这些信息不灵通的人们及时规避风险。再次感谢！！！

李闲闲

【坏掉的时钟一天也能正确两次】

作者：Quoth the Raven

作为一个对货币政策持怀疑态度并通过奥地利视角看待经济和市场的人，在过去的十年里，我听到凯恩斯主义者喋喋不休地说着：

“即使是坏掉的时钟一天也能正确两次”。这句话是对那些经常出错但很少能做对的人的成语。

“狼来了”是一个短故事，指的是在没有必要时不要引起恐慌或寻求帮助的教训。

使用这些短语的凯恩斯主义啦啦队——那些乐于收听财经媒体的同胞们，对当天碰巧提供他们特殊品牌的付费演讲的美联储成员嗤之以鼻——用它们来招架对其货币理论的批评者。

当然，每当有人说出这两个短语中的任何一个时，在傲慢和狂妄的浅薄外表下，都隐藏着一丝担忧。凯恩斯主义者并不是不能理解奥地利学派经济学家在争论什么——事实上，现代货币理论对经济学的理解有点过分——他们只是选择嘲笑它。他们可能不禁在脑海中想知道这些愚蠢的“边缘”金融阴谋论者是否正在做某事。

经济学学者、凯恩斯主义者和现代货币理论家自欺欺人地认为，由于他们有能力学习他们虚假意识形态的复杂行话，整个经济学领域，以及支配它的所有基本规律，不知何故变成了可塑的，以民族为中心的 Play-Doh，他们可以根据自己的需要扭曲、弯曲和巧妙处理。

换句话说，他们认为他们已经弄清楚了。

“一些最大的错误身份案例发生在知识分子中，他们很难记住自己不是上帝。” ——托马斯·索威尔

奥地利学派代表了对经济学基础和现实的回归。

对于凯恩斯主义者来说，奥地利学校是一张到期的支票，他们被告知可以永远吃一顿饭——而且几十年来一直如此——而无需支付任何费用。

奥地利学派经济学可能与他们在学校学到的所有东西完全相反，但我们偏离的道路越远——30万亿美元的债务、无限量化宽松、货币供应过剩、试图制裁资源和生产能力充足的国家——凯恩斯主义者越是觉得他们必须证明自己的逻辑是正确的，那小小的担忧就越会在他们的脑后变得越来越大。

我的意思是，你怎么解释保罗克鲁格曼不断地在推特上试图为自己辩护？这是他本周末发布的一个难以理解的线程，用于解释前一天的另一个自我描述的“难以理解”的线程。



他的推文就像那些浏览器窗口，每次你试图关闭一个窗口时，它都会复制并再次弹出——除了克鲁格曼的推特没有试图离开色情网站，而是陷入了一种更加怪诞的自我实现circle jerk，一种对无用行话、模型和空洞沉思的智力自慰探索，在“高级审讯技术”期间，可以很容易地在关塔那摩的扩音器上播放痛苦的叮当声。



但事情就是这样：奥地利人警告即将到来的现实检查，而凯恩斯主义者则……嗯，不管克鲁格曼在做什么。

每当凯恩斯主义经济学家和美联储想出一种新方法来操纵数字、经济变量或定义以谋取利益时，他们就更有能力对那些认为清算日终将到来的人进行诽谤。

“破钟一天对两次！” “你要叫“狼来了”到什么时候？”

对这两句话的一些误解就在于此。

凯恩斯主义者认为，每当他们指出奥地利人只是偶尔做对一次时，他们就会提出很好的观点。

“当然，Peter Schiff 预测到了房地产危机，但他也表示黄金将升至 5000 美元！他是个只会偶尔把事情做对的白痴，”他们会说。

但事实是，奥地利经济学家提出的一般论点是，整个该死的把戏将在某个时候结束。届时，将不会有快速解决方案，不会有行话，不会有债务禧年，也不会再有美联储箭筒中的创可贴。

Peter Schiff 经常说这就像一个人在牌桌上耐心等待。凯恩斯主义者现在可能拥有大部分筹码，但最后，如果他正确地打出一手大牌，他相信他会赢取所有的筹码。

以免我们忘记政治家和经济学家通常必须通过艰苦的方式学习，毕竟他们不会提前或在衰退或萧条发生时预测或承认它们。而且，无论是通过无知还是有目的的操纵，他们似乎从来没有真正对自己的道路提出过一个负面的批评。

在某些方面，它甚至更具有讽刺意味，因为这两个关于很少能把事情做好的短语可以反过来直接指向凯恩斯主义者：“暂时的”通货膨胀发生了什么？低通胀是问题的想法发生了什么？2008年说次级房被遏制是怎么回事？股票是否曾经被高估？Neel Kashkari真的相信我们可以印出无限量的钱而没有任何后果吗？

当然，如果角色互换，并且金融媒体上充斥着奥地利的阿谀奉承者，那么凯恩斯主义者可能会被视为局外人。但众所周知，事实并非如此——这将我们带到了现在的位置。

无论政府和美联储如何试图淡化美国目前经济上正在发生的事情，都应该毫无疑问：我们在现代历史上从未经历过像现在这样的情况：

  ● 通货膨胀正在以残酷的速度发生，如果以 1970 年的标准衡量，这可能是该国历史上最高或接近最高的通货膨胀

  ● 我们刚刚进行了另一项货币政策“实验”，抱括我们在两年内印的钱比之前所有年份的总和还要多

  ● 我们国家的生产能力严重瘫痪，白宫在我们能源短缺的时候发动能源战争

  ● 我们在经济上与俄罗斯和中国的差距比几十年来还要大，他们正在探索自己的储备货币。

  ● 以席勒 PE 和市值/GDP 衡量，股票几乎是历史上估值最高的股票

  ● 凭借超过 30 万亿美元的债务，我们刚刚以几十年来最快的速度加息

查看这份清单，即使是小学生也可以告诉你，我们可能正处于这个国家从未见过的垃圾三明治经济的边缘。然而，我们不停地就通胀只下降 0.2 个百分点或就业数据略高于预期进行热烈而喋喋不休的讨论。

鉴于现实经济情况是如此疯狂，但在很多方面看到人们在很大程度上表现得好像我们的国家一切正常如旧，这很有意思。

我认为这是离真相最远的事情。现实情况是市场参与者、政界人士甚至美联储似乎都不了解上述变量可能会造成一场多么完美的风暴。这就是为什么当人们称我为“破钟”或说我叫“狼来了”的时侯，我忍不住笑了。

问题是：我不介意犯错。事实上，我希望我是错的。但是，尽管有些人可能认为需要大胆无知才能继续暗示经济和市场将会出现奥地利式的清算，但与假装一切正常所需的无知相比，这样的无知显得相形见绌。

关于不要叫狼来了的教训是有道理的：你不想在不必要的时候引起恐慌——我同意这一点。

但是考虑到美国目前经济正在发生独特的和前所未有的情况，狼实际上就在我们门外隐约可见时，你到底应该怎么做？

李闲闲

【美对冲基金开始“多空”双面出击】

对冲基金们一改在2022年大部分时间里的防御姿态，在空头和多头方面都进行了积极的股票押注。高盛的周度客户名义交易量升至一年新高，而瑞银和大摩警告称未来几周将有更多CTA策略基金卖出。

高盛的主要经纪商数据显示，对冲基金连续几周增加了风险头寸，通过减持指数期货等宏观产品增加卖空交易，同时增持个股股票。按名义交易量计算，这是高盛一年来最繁忙的一周。

摩根士丹利也看到了同样的趋势，对冲基金客户增持了科技和医疗保健等领域的股票，同时增加了针对ETF的空头。

这些数据表明，基金经理们既热衷于逢低买入，又对更广泛的市场走势感到担忧。目前至少有两家华尔街公司警告称，对冲基金预计将在未来几周抛售数十亿股票。

高盛分析师Vincent Lin在周五的一份报告中表示：最新的举动表明，基金经理越来越愿意在微观或者不寻常的情况下发动进攻，同时利用ETF或者指数工具对冲β风险。

隔夜美股，标普500指数最终以0.4%的跌幅草草收盘，盘中一度失守3900点。而在过去的几周里，该指数已经回吐了夏季复苏期间一半以上的涨幅。

有分析称如果标普500指数跌破该关口（3900点），将涌现更多的卖盘。大摩交易平台的数据显示，商品交易顾问等趋势追随者准备在本周抛售价值300亿美元的股票。据瑞银估计，这一数额的抛售将在未来两周发生。

瑞银策略师Nicolas Le Roux指出：CTA在7/8月减少或关闭了对风险资产的空头头寸，但我们的模型预计他们将在9月再次转为看跌。最近美股可能会在未来两周面对一些来自CTA的卖压。

摩根大通分析师John Schlegel则表示，如果经济最终走向衰退，那么美股可能会跌破6月中旬的低点，届时CTA策略基金可能会进一步做空股票。

正如瑞银所说，拥有3750亿美元资产的对冲基金对市场产生了巨大影响。在美股史上最糟糕的上半年期间，对冲基金通过提高看跌押注导致市场下挫，而在股票从6月谷底反弹后，又大量卖出空头头寸，促成了标普500指数的夏季大反弹。

李闲闲

【美联储高官：通胀降温之前 利率必须保持在高位】

周二，美国8月ISM服务业指数意外升至四个月新高，强化美联储继续“暴力加息”预期，美国市场因此遭遇“股债双杀”。

与此同时，在当日接受媒体采访时，里士满联储行长Thomas Barkin表示，为了恢复物价稳定，美联储还需要进一步收紧政策，使得经通胀调整的实际利率位于正区间。

必须达到通胀预期下降的水平，才能对经济有足够的限制以降低通胀。

最终的目标是实际利率处于正区间（利率高于通胀率），我的意图是保持这一水平，直到我们真正确信我们已经消除了通胀。

而除了Barkin外，包括纽约联储行长John Williams在内的数位美联储官员近期也表示，联邦基金利率可能需要升至3.5%以上，并在2023年保持在这一水平。而克利夫兰联储行长Loretta Mester则更是支持在明年年初之前将利率升至4%以上。

无论是哪种观点，都远高于目前2.25%至2.50%的目标区间。

但Barkin对这些水平“一点也不感到意外”，在谈到美联储应以多快的速度达到这一水平时，他表示他一般倾向“更快而不是更慢地行动，只要你在这一过程中不无意中打破某些东西”。

在此之前，美联储主席鲍威尔已经在杰克逊霍尔年会上表示，美联储“必须坚持下去”，而目前美联储的紧缩步伐已经达到1981年以来最激进的水平。

Barkin表示，他还没有决定自己支持的下一次加息幅度，但他强调了美国经济的韧性，需要做更多的工作来给经济降温，同时也像鲍威尔一样，告诫这一过程“不会没有代价”：

衰退这个词并不一定意味着经济活动的“灾难性下降”，也可能意味着让经济恢复正常的“再平衡”。

李闲闲

【中国8月出口同比增长7.1%  进口同比增长0.3%】

9月7日，海关总署进出口数据显示，民营企业进出口快速增长，贸易比重提升。

按美元计价，中国8月份进出口总值5504.5亿美元，增长4.1%。其中，出口3149.2亿美元，增长7.1%；进口2355.3亿美元，增长0.3%；贸易顺差793.9亿美元，扩大34.1%。

今年前8个月，中国进出口总值4.19万亿美元，增长9.5%。其中，出口2.38万亿美元，增长13.5%；进口1.81万亿美元，增长4.6%；贸易顺差5605.2亿美元，扩大56.7%。

前8个月，中国进口铁矿砂7.23亿吨，减少3.1%，进口均价每吨827.8元，下跌29.4%。

macro

要是去年底北溪2直接开通了，可能今年就没怎么多少事情了， CPI也会低很多。 这两年美国和乌克兰为了阻止北溪2花了大功夫。

李闲闲

【基本金属再次被抛售 预示全球经济衰退】

标普GSCI工业金属指数（S&P GSCI）是用来追踪铜、镍和铝等金属的现货价格，较年内高点下跌了27%。俄乌冲突之初，该指数曾一度上涨逾25%。随后出现下跌，在7月份跌到最低点后开始反弹。8月下旬又出现抛售潮到现在已下跌约9%。



据媒体，投资管理集团巴林（Barings）的自然资源主管Clive Burstow表示：

“基本金属下跌完全是来自对经济衰退的担忧。人们担心的是，我们正处于一场将我们推向衰退的能源危机，现在需要讨论的是衰退将会有多严重。”

高盛表示，大宗商品对衰退的反映超过了其他任何资产类别。该行分析师在一份报告中写道：“对衰退的过度担忧继续笼罩着大宗商品市场。实物基本面表明，大宗商品市场正处于数十年来最紧张的时期。”

经济学家担心能源价格飙升将对工业造成沉重压力，并对全球需求带来冲击。

作为全球经济健康状况的晴雨表，铜价在近一周下跌超6%，至每吨7640美元以下，铜价在3月份曾一度高达10600美元/吨。炼钢原料铁矿石已从今年早些时候每吨逾160美元的高点跌至每吨100美元以下。

李闲闲

【随着夏季股市反弹的平息   30年期6.25%的抵押贷款又回来了】

据 Mortgage News Daily 报道，在经历了数周的巨大日常波动之后，平均 30 年期固定抵押贷款利率在周二回到了 6.25%。今天的利率几乎与 6 月 14 日的高点 6.28% 持平。



从 6 月中旬到 8 月中旬，市场花了两个月的时间与美联储抗争，并断章取义地引用一些东西来制造关于美联储实际上是鸽派，并且错觉地认为即将迎来的一个转向。随着否认紧缩政策的思维散开并传播转向的福音，出现了夏季熊市反弹。

但到 8 月中旬，在美联储坚定的鹰派言论下，涨势逐渐消退。然后是鲍威尔在 8 月 26 日发表的杰克逊霍尔演讲， 消除了所有剩余的困惑。

所以现在我们回到基点：通胀路径、QT 本月全速上升、即将到来的加息，以及仍然过度膨胀的市场，以及关于美联储何时会暂停以允许更高利率的猜测沉没——4%？– 让他们和 QT 希望在降温通胀和劳动力市场方面施展魔法。

于是，30年期6.25%的抵押贷款又回来了，而且这可能另一个上涨的开始。

李闲闲

【罕见的历史照片 12 】

时尚的剑桥大学学生（1926年）



这些优雅的剑桥绅士是就读于世界上最著名大学之一的学者联谊会的成员。尽管剑桥学生非常好学，但这并不意味着他们不知道如何玩得开心。

当时校园里有一个秘密组织，叫做“阿尔卑斯协会”，它只允许成员在晚上越过学院大门的情况下加入。你能想象一天中的任何时候都穿着这条裤子爬栅栏吗？他们一定是爬门的专家。

李闲闲

【美股散户开始投降】

两个月前，当股市在仲夏熊市下跌还在崩盘之前时，我们观察了投资者情绪，发现散户（以及机构）投资者正处于投降的过程中。



然而，这种投降情绪很快就逆转了，股票首先上升到4000点以上，然后是50%的回撤位，最终冲击200均线（年线）时失败了。

因此，快进两个月，再次审视市场情绪，可以安全地假设，随着股票的下滑，情绪再次变得很糟糕。果然，正如Vanda Research在其最新的周报中所观察到的，投机散户交易者正在认输。

正如高盛的迈克尔-诺切里诺在他的市场总结中所写的那样，该银行 "看到散户投资者撤退（看看比特币/meme股票就知道了），因为他们回到了学校/工作"。Vanda Research证实，随着抛售的加深，散户投资者流入美国证券的资金持续下降，并怀疑 "缺乏买盘是源于散户交易者日益增长的风险厌恶情绪--他们正在等待更有利的环境，然后再尝试择时或挑选新股，因为如果明天会出现更大的跌势，那么逢低买入是没有意义的。

从低成交量（与2019年的水平一致）可以观察到缺乏散户的参与度。同时，具有长期投资视野的个人仍然是净看涨的——事实上，净购买量仍然相对强劲，接近2020-2022年的平均水平。

话虽如此，Vanda预计，如果股票继续下跌，散户资金流入将进一步放缓——特别是如果抛售是由巨型股票的表现不佳推动的。

散户投降的一个更好的指标来自于Vanda对散户投资者在美国证券中的总交易额的追踪，该交易额已经下降到Covid之前的水平，即每天约110 亿美元：



虽然净流入量也在下降，但仍与疫情之后的平均水平一致。Vanda认为，这种差异是由于投资者行为的改变，因为大多数活跃的散户投机者放弃了日间交易，现在更愿意等待宏观经济形势的变化。另一边，很大一部分散户有长期的投资视野，在ETF或喜欢的股票下跌时逢低买入。

当然，当人们追逐目标时，情绪永远只是价格的函数，这是一个问题，因为普通散户投资者的投资组合缩减又接近-30%。因此，随着全年盈利急剧下降，避险情绪会回升。



在这种情况下，Vanda 认为，下行的主要风险是大盘股的表现不佳——因为散户投资者大量投资于诸如以下股票。AAPL、TSLA、AMZN和NVDA；这家散户追踪公司预计，如果这些公司股价在未来几周表现不佳，投资组合将遭遇巨大损失，最终可能导致散户全面投降。

另一个强化这种看跌观点的模式是最近杠杆多头ETF的净流入量下降。在杰克逊霍尔研讨会开始抛售的第一阶段，TQQQ的购买量出现初步反弹后，Vanda 注意到资金净流入量急剧下降。可能散户不敢赌快速反弹，或者他们甚至通过买入SQQQ来增加看跌头寸（昨天买入最多的ETF）。



对散户资金流进行更细致的研究发现，随着美国公布芯片计划的细节，投资者流入半导体股的资金表现出弹性。一个可能的催化剂是8月9日签署的5200万美元的美国芯片计划成为法律。该计划预计将为美国半导体行业注入超过700亿美元的资金，并为科学和技术研究留出约2000亿美元的资金。

然而，自8月中旬以来，由于美联储紧缩政策和全球经济放缓的担忧占据了头条，半导体股ETF（SOXX）的价格已下跌了16%以上，落后美国基准股票指数。然而，正如下面的图表所示，近期的暴跌并没有阻止散户投资者继续加大在股票和期权市场的购买力度（最近五个交易日分别为 $730MM 和 $310MM）。



有趣的是，尽管最近陷入困境，NVDA仍然是半导体领域的散户的宠儿，在过去的两周里有超过6亿美元的净资金流入。自8月8日令人失望的财报预披露以来，该股现在已经下滑了29%。此举可能也是由于担心CHIPS法案对其对华销售的连锁影响。根据彭博社的数据，该股大约57%的收入来自中国大陆和台湾，但这似乎并没有让散户投资者感到担心，因为他们持续接盘机构和基金的抛售。



那么，对避险资产的热捧是否预示着其未来会有美好时光？Vanda认为是这样的，最近金融市场的溃败已经把散户投资者推向了债券和黄金，推动了他们短期购买模式的改变。正如经常指出的那样，当涉及到风险资产时散户投资者的偏向主要是逆向的。相反，这个投资者群体倾向于交易避险资产，如债券和黄金。因此，在价格下跌的背景下，对这些避险资产购买量猛增，表明市场情绪越来越看跌。考虑到散户在选择底部时机方面的 "迟顿 "记录，这实际上可能预示着股票的短期前景在未来几天会有所改善。




✍️ 黄金ETF和黄金股ETF散户买盘增加是一些资深散户在大肆鼓吹和推荐黄金的结果。现在黄金股ETF和债券ETF大户在抛售，散户在接盘。但是一个市场只有散户没有大户买盘很难有持久的行情。

李闲闲

【全球汇市巨震不止  "爆仓"警报拉响】

欧洲正在做“最坏”的打算。

当前，欧洲能源市场的“雷曼危机”警报彻底拉响。受俄罗斯无限期“断气”影响，当地时间9月5日，欧洲天然气期货价格一度飙涨超32%，与此同时，欧洲电力市场波动剧烈，导致欧洲电力交易商的对冲交易损失惨重，需要追加巨额保证金，否则将面临“爆仓”风险，有可能直接导致欧洲能源巨头陷入流动性危机甚至破产倒闭。芬兰经济部长警告，现在的欧洲能源市场具备了2008年“雷曼危机”的所有要素。

面对愈发危险的能源危机，欧洲各国部长将在9月9日讨论“极端措施”来应对欧洲能源的“雷曼危机”，其中包括，设置天然气价格单日涨跌幅上限、暂停电力衍生品交易等。

与此同时，全球汇率市场也掀起了一场风暴。其中，欧洲货币的贬值势头尤为凶猛，9月5日亚市早盘，欧元兑美元一度贬至0.9878，为20年来首次跌破0.99；英镑兑美元一度跌至1.14435，创下1985年来最低价位。欧洲资管人士认为，2023年英镑兑美元可能会跌至1:1的水平，将是200多年以来的第一次。

当前，金融市场面临的另一个危险信号是，美国实际利率正快速飙升。据彭博社数据显示，今年9月以来，美国短期实际利率持续攀升，一度跃升至2020年3月以来的最高水平。意味着，美国廉价货币的时期走向结束，金融环境明显收紧。

欧洲的“雷曼时刻”

面对俄罗斯的“终极杀招”，欧洲正在酝酿“极端措施”。

俄罗斯宣布“北溪1号”输气管道无限期停止运行后，欧洲能源市场、欧元、欧洲股市均面临严峻考验。

其中，欧洲能源市场的危机尤为严峻，“雷曼危机”的警报彻底拉响。当地时间9月5日，作为欧洲基准的荷兰近月天然气期货价格一度飙涨超32%，创近6个月来的最大单日涨幅，同时也推动欧洲的电力价格上涨。

当前，欧洲市场正在担忧，如果天然气价格继续飙升，欧洲能源交易商需要追加的保证金（Margin Call）将被进一步推高，造成爆炸式增长，有可能直接导致欧洲能源巨头陷入流动性危机甚至破产倒闭，进而波及整个欧洲经济，最终酿成能源业的“雷曼危机”。

芬兰经济部长Mika Lintilä在新闻发布会上警告称，现在的能源市场具备了2008年“雷曼危机”的所有要素。

面对愈发危险的能源危机，欧洲各国部长将在9月9日（本周五）讨论“极端措施”来应对欧洲能源的“雷曼危机”，其中包括，设置天然气价格单日涨跌幅上限、暂停电力衍生品交易，还包括减少电力需求和对可再生能源、核能和煤炭设置价格上限等。

其中，欧盟计划中的暂停电力衍生品交易，也就是所谓的“拔网线”，引发市场强烈关注与热议。

需要指出的是，欧洲电力供应商在出售电力前，一般会在期货市场上建立空头头寸作为对冲。如果电价上涨，空头头寸的损失会被抵消，反之亦然。

2022年以来，欧洲电力市场的波动剧烈，大部分交易商的对冲交易都损失惨重，被迫需要缴纳巨额保证金，不然将面临“爆仓”风险。丹麦丹斯克银行首席信用分析师Jakob Magnussen也称，追缴保证金（Margin Call）正呈现出爆炸式增长态势。

当前，欧洲大型公用事业公司为了解决资金危机，不得不将数十亿欧元的抵押品与交易所捆绑在一起。一位欧洲交易员警告称，当前市场所需的现金量正达到不可思议的水平。

一位电力行业高管警告称，面对流动性问题，不仅仅是小型公司，甚至是大型电力供应商也会在数日之内崩塌。

当前，欧洲各国正在紧急出台救助措施。其中，德国于上周日公布了一项价值约650亿欧元的救助计划；芬兰表示，将实施一项100亿美元的计划稳定电力市场；瑞典也宣布为电力企业提供230亿美元的紧急后备资金，以避免出现更广泛的金融危机。

据一份文件草案，欧盟轮值主席国捷克将在周五的能源部长会议上将这些工具列入一份紧急干预选项清单。此外，该文件显示，会议上还将讨论为面临高额保证金要求的企业提供紧急流动性支持。

外汇市场也不平静

由于阴霾笼罩欧洲市场，当地时间9月5日，欧洲股市集体低开低走，截至当日收盘，欧元区Stoxx 50指数收跌1.53%，汽车股跌近5%领跌，德、意股指均大跌超2%，法股跌超1%，仅英股小幅转涨。

与此同时，全球汇率市场也掀起了一场风暴。

其中，欧洲货币的贬值势头尤为凶猛，9月5日亚市早盘，欧元兑美元一度贬至0.9878，为20年来首次跌破0.99；英镑兑美元也一度跌至1.14435，创下1985年来最低价位。随后，英国外交大臣特拉斯当选该国保守党党首，即将晋位首相，英镑兑美元反弹转涨，重回1.15关口上方。

德意志银行警告称，不应低估“英镑危机”的风险，政治、贸易与经济政策不确定性的增加，，将进一步混淆宏观经济形势并削弱投资者信心。当前市场预期，继欧元兑美元跌破1:1平价关口后，市场或将进一步见证英镑兑美元跌破1:1平价。

值得一提的是，英镑兑美元是全球历史最悠久的交易货币对，在超过200年的交易历史中，英镑的报价从未跌破1美元，最危险时刻是1985年，一度跌至1.05美元。随后，世界最大的经济体签订了广场协议，联手压低了美元。

分析人士指出，英镑持续走低的主要原因与英国经济形势密切相关，今年二季度，英国GDP环比下滑0.1%，经济陷入萎缩。高盛警告称，由于能源成本不断攀升，英国明年的通胀率可能会超过22%，这是迄今为止最严峻的预测之一。该行预计，在这种情况下，英国经济将萎缩3.4%。

资产管理公司BlueBay的首席投资官Mark Dowding表示，2023年英镑兑美元可能会跌至1:1的水平，将再次见证历史。

与此同时，亚洲汇率市场也频频拉响警报。其中，日元的贬值速度尤为剧烈，9月5日，日元兑美元汇率正式跌破140心理关口，创1998年9月以来新低。自年初以来，日元累计跌幅达25%。

作为今年表现最差的G-10货币，日元下跌反映了美日之间越来越大的政策分化：美联储不断加息收紧流动性，而日本央行却一直维持宽松政策以刺激经济。

基于此，高盛警告称，在跌破140心理关口后，阻止日元汇率进一步下跌的障碍几乎不存在。考虑到日本央行可能按兵不动，只要美联储继续政策收紧，美元兑日元汇率可能在三个月内因利差扩大而升至145。

另外，期权市场也显示，交易员正在押注日元可能进一步下跌，定价偏向于美元继续走高会获得回报的合约。

美国传来的危险信号

当前，金融市场面临的另一个危险信号是，美国实际利率正快速飙升。

据彭博社数据显示，今年9月以来，美国短期实际利率持续攀升，一度跃升至2020年3月以来的最高水平。华尔街分析人士指出，美国廉价货币的时期正在走向结束，金融环境明显收紧。

美国实际利率突然走高的“导火索”是，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发出了超预期的鹰派信号，他表示，借贷成本将需要上升，并保持在可能限制经济增长的水平，以压低通胀。

这番表态后，美国10年期、5年期实际利率持续攀升，高盛警告称，当前10年期美国国债的实际收益率，正在接近会严重限制经济活动的水平。

众所周知，美国实际利率走高，对绝大部分金融资产而言都是危险信号，科技股、数字货币等高风险资产尤为敏感。另外，美元以外的货币市场也都将面临资金外流的风险。

近期美股的表现便验证了这一点，其中，标普500指数持续走低，再度跌破4000点，今年迄今跌幅已超17%；以科技股为主的纳斯达克指数更是遭遇6连跌，年内跌幅达25.66%。

然而对于全球市场而言，更糟的可能还在后面。

高盛警告称，未来几个月股市将起伏不定，如果实际收益率上升和经济增长减速的态势持续下去，股市有进一步下跌的风险。

全球最大资管公司贝莱德全球固定收益业务首席投资官Rick Rieder认为，美国长期收益率可能进一步上升，预计美联储本月将加息75个基点，这将是美联储连续第三次加息75个基点。

掉期交易数据也显示，目前市场预计美联储将在9月21日继续将基准利率上调75个基点，并收紧政策直至利率升至3.8%左右的水平。这意味着，美国实际利率还有进一步上行的空间。

李闲闲

【华尔街专业人士预测标准普尔 500 指数何时反弹】

当他们试图驾驭股票传统上的疲软时期时，投资者预计会出现更大的波动。美国主要股指上周连续第三周下跌。这是由于担心美联储将继续提高利率以抑制通货膨胀。“随着美联储的鹰派言论，市场重新出现波动，标准普尔 500 指数似乎正试图重新测试其今年早些时候的一些低点，”菲尔布兰卡托周五告诉 CNBC 。

Ladenburg Thalmann Asset Management 的总裁兼首席执行官管理着超过 40 亿美元的资产，他表示，他预计标准普尔 500 指数“至少在未来六周内”将保持波动。“从历史上看，波动性往往会在 9 月或 10 月增加，尤其是在中期选举前。”他说。

何时反弹

然而，股市往往会在随后几个月强劲反弹，并在不久后转为正值。这表明耐心将是未来几个月的关键。尽管未来几周波动性会更高，但布兰卡托认为，随着股票估值上升、美联储变得不那么鹰派以及美国仍未摆脱衰退，股市可能会出现强劲反弹。

他说，年终行情的“开始”传统上是 10 月的第二周。然而，届时通胀压力将得到充分缓解，以允许美联储重新考虑其立场。布兰卡托认为，这是买入逢低股票的绝佳机会，现在“好名声”的价格比几周前要低得多。

如何交易

他更喜欢派息股票和现金流良好的公司。“我喜欢波动。他说他利用了这样的市场。Costco 是他最喜欢的仓储式零售商，拥有定价权和独特的会员制商业模式。据他介绍，在高通胀时期，该公司将能够受益于消费者对折扣故事的偏好。

其他积极因素包括电子商务业务的增加和股息的增加。

埃克森美孚也是他的最爱，他称之为“能源行业的标杆”。布兰卡托表示，这家石油巨头的债务水平明显低于同行。他还表示，股东价值正受到其股票回购计划扩大的推动。

网络安全公司 CrowdStrike 给布兰卡托留下了深刻的印象。他预计，该公司将从该行业的“大幅增长”中受益匪浅。他说，公司的财务状况也很强劲。

布兰卡托说，消费者信心低迷对市场来说是一个好兆头。7 月，密歇根大学消费者信心指数跌至历史最低点，读数为 51.5，这是该指数历史上第四次跌破 60。

布兰卡托表示，消费者的态度往往沉底后，市场会表现积极向上。他说，在过去三个例子中，当情绪指数低于 60 时，股市在 6 个月和 12 个月期间均走高。根据布兰卡托的数据，标准普尔 500 指数在未来六个月平均上涨 16%，在接下来的 12 个月平均上涨 20.9%。

水月境天

他说，年终行情的“开始”传统上是 10 月的第二周。

李闲闲

【澳州是第一个警告转向即将到来的中央银行】

尽管基本面、收益率和新闻流都在呼唤更低的价格，但美国股市只是拒绝抛售，这是有原因的：这是因为投资者知道，一旦美联储转向鸽派并在其紧缩周期中投降（这一举措可能随时发生）时刻，因为它既是政治性的，也是金融性的），风险将爆涨。因此，即使美国正滑入衰退——或者更确切地说，因为美国正滑入衰退——股市仍然保持上行趋势，等待不可避免的转折点。

今天上午，澳州对上述转折点的情况进行了初步观察，在该国最高央行行长周四打开大门，在五次加息后放慢银行紧缩政策的步伐后，该国债券收益率暴跌，股市飙升，随着市场缩减对进一步激进举措的押注，引发债券反弹。

本周早些时候，澳大利亚央行周二将利率提高了半个百分点至七年高点 2.35%，使自 5 月以来的涨幅达到 225 个基点。



澳州储备银行行长菲利普洛威在政策前景的讲话中表示，需要进一步加息以遏制通胀，但澳州央行董事会并未走上预先设定的道路，并且意识到利率已经大幅上升。

“我们意识到货币政策的运作存在滞后，利率上升非常迅速，”Lowe 补充说，他承认“在所有其他条件相同的情况下，放慢利率上升速度的理由变得更加强烈，因为现金利率水平上升。”

Lowe 还评论说，需求增长必须放慢才能使其与供应保持一致，而且通胀上升有一个重要的需求因素。工资增长很可能不会进一步加快，并表示量化紧缩是不在议程上。

Lowe 强调，委员会致力于将通胀率带回 2%-3% 的目标区间，对今年消费者价格飙升至 6.1% 的 21 年峰值感到惊讶。他表示，重要的是当前的高通胀不要被纳入对价格和工资设定的预期，特别是因为如果利率上升的预期变得根深蒂固，澳大利亚房地产市场将面临灾难，并补充说，到目前为止，预期的衡量标准仍然是与返回 2%-3% 区间一致。

洛威承认，近几个月来，澳州央行因通胀飙升而步履蹒跚，并表示该银行从这些错误中吸取教训非常重要。澳州工党政府于 7 月对澳州央行的结构和政策，以及在疫情期间如何处理紧急刺激措施进行了独立审查。

央行因其预测错误受到了很多批评，尤其是 Lowe 在 2021 年底的预测，即利率可能要到 2024 年才会上升。

周四，财政部长吉姆查默斯被迫拒绝解雇洛威的呼吁，称他不会对独立中央银行采取“猛烈抨击”。当被问及演讲后的批评时，洛威说：“我没有辞职的计划。看看现在的经济好得多了。” 也许在几个月后检查一下经济情况，那时情况会好多少。

仅仅是可能放缓的暗示， 10 月再次加息 50 个基点的可能性就飙升，现在预计到 12 月利率更有可能达到 3.0%，而不是 3.25%。三年期债券收益率下跌 15 个基点至 3.03%，随后小幅反弹，澳元下跌 0.5% 至 0.6732 美元。

Lowe 的评论呼应了布雷纳德昨天发表的类似鸽派评论，后者表示，在某些时候“风险将变得更加双向。”，随着许多全球央行以历史上快速的速度加息，这可能“创造风险与过度紧缩有关”与“不确定金融状况收紧影响通过总需求的速度有关”。

Brainard 和随后的 Lowe 的评论足以引发大规模的空头挤压，野村证券的 Charlie McElligott 说：“你再次看到在过去 15 年+中央银行如此倾斜“不对称鸽派”的情况下，市场条件已经建立了多少，”再次几乎“愿意”出现“鸽派转向”，然后风险资产随之反弹。” 并且在某个时候表示，鸽派转向不仅会发生在澳州，还会发生在美国……只是不会在中期选举之前发生。

✍️  长期超低利息催生了一个不堪一击的澳洲房地产市场，澳央行怕房市崩溃。澳洲的失业率千万不可崩盘，否则澳洲房市将出现史无前例的灾难。所以，澳洲房市必需循续渐近地降低杠杆，压制投机性增长，鼓励新房投资，鼓励自住买家，用时间来消除过去长期超低利息催生的房市大泡沫。

澳洲房产目前投机性买盘占总房市30%以上，现在高房价已成了经济增长的阻力。所以即要压制房价大幅上升，又不能让房价大幅下跌，是现政府和央行的最头痛的事。因此所谓的转向并非市场所想的减息和宽松，而是将利息推到中性利率后就停止加息并且长期维持中性利率。高通胀时代利息不可能回到以前。。。

李闲闲

【欧洲有色金属生产商的CEO们绝望呼吁：紧急行动，防止永久性去工业化。】

代表着欧洲最大有色金属生产商的40位CEO发出绝望呼吁，他们敦促欧盟采取紧急行动，以防止电力和天然气价格飙涨导致永久性去工业化。“我们呼吁欧盟国家领导人们考虑所有可用的选择，以保护我们的公司及其未来。”

在周五欧盟的紧急峰会前夕，欧洲金属协会Eurometaux致函所有欧盟领导人，就欧洲日益恶化的能源危机及其对未来生存的威胁发出警告。

我们非常担心未来的冬天可能对我们的许多业务造成决定性打击，我们呼吁欧盟和成员国领导人们采取紧急行动，以保护其战略性电力密集型产业，并防止永久性失业。

由于电力危机，欧盟50%的铝和锌产能已经被迫下线。

我们积极支持提高欧洲能源转型上战略性自主权的努力，我们希望进行所需的长期投资，来推进和扩大我们的业务，为2050年做好准备。

但所有金属生产都需要负担得起的且可用的电力和天然气，无论是今天的铝和锌，还是明天的锂和钴。我们深切担忧，欧洲在可预见的未来面临着严峻的形势，一场天价电价的完美风暴，由于天然气供应不稳定，核能和煤炭持续遭淘汰，剩余能源不足以满足市场需求，从而导致能源市场失去流动性。

欧洲有色金属生产商的40位CEO们警告，所有欧盟战略性金属业务和项目的长期投资环境都有被摧毁的风险。他们呼吁欧盟领导人救助他们的行业，称这场危机需要一整套解决方案，在这种前所未有的情况下，不应放弃任何选择。

早在今年3月俄乌冲突爆发之初引爆欧洲能源价格时，欧洲能源贸易商联合会（EFET）就表示，该行业需要紧急流动性支持，时间有限，以确保批发天然气和电力市场继续运作。欧洲能源贸易商联合会包括英国石油、壳牌、大宗商品贸易商维多、托克等成员公司。

当时，EFET希望欧洲投资银行这样的欧洲经济共同体成员国合资经营的金融机构，或是欧洲央行、英格兰央行等中央银行，通过贷款提供支持，以减轻追加保证金所带来的负面影响。

受北溪一号无限期关闭影响，上周末以来，德国、奥地利、瑞典、芬兰、瑞士等国，不得不紧急救助本国的能源企业。市场担心，一旦天然气价格继续飙升推高保证金，导致欧洲能源巨头出现流动性危机甚至破产倒闭，整个欧洲经济都可能受到波及，接踵而至的便是一场“刺穿泡沫”的欧洲明斯基时刻。

英国制造业游说组织MakeUK最近公布的调查指出，失控的能源费用对60%的英国制造商业务构成威胁。13%的受访制造企业已经减少了经营时间，12%的企业因能源费用上涨而被迫裁员。大多数受访企业都警告，假如今年这类费用继续增长，并且如预期那样上涨超过50%，他们关停业务和裁员将不可避免。

继全球铝业巨头挪威海德鲁（Norsk Hydro）宣布将于9月底关闭其位于斯洛伐克的铝冶炼厂之后，顶级铝厂法国敦刻尔克铝业公司表示，本周开始关闭其部分产能，在10月1日前完成，削减产能占比达到22%。

✍️ 政治高于一切的代价。

李闲闲

【鲍威尔重申：历史告诫我们不要过早放松政策】

时隔将近两周，美联储主席鲍威尔再发鹰派言论，称美联储需要现在就采取行动以避免通胀的社会成本。历史告诫我们不要过早地放松政策。按计划日程，这是鲍威尔在本月美联储会议前的最后一次发声。此次和上月他在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话保持了高度的一致。

鲍威尔重申坚持加息直到成功抗击通胀 不可过早放松政策：“和已经在做的一样，我们需要现在就直截了当地、强有力地行动。我和同事强烈承诺这个计划，并将坚持下去。”

再次强调管理通胀预期 要锚定预期：“通胀仍远超目标持续得越久，就越让人担心，公众会开始自然而然地将更高的通胀融入经济决策中。我们的工作是确保不会发生那种情况。”

重申加息取决于数据 市场预计9月很可能再加75基点

根据经济需要调整缩表 警告美国公债过重不可持续，称美国联邦政府的财政政策没有走在可持续的道路上，需要尽快回到可持续的财政路径上。

李闲闲

【任务已完成，但不可能的任务还在后面】

今天，欧洲央行加息 75 个基点，使欧洲的存款利率十年来首次为正。根据 DB 的 Jim Reid 的说法，这就是“任务已完成”。

然而，正如 DB 的接下来的几张图表所显示的那样，问题是“不可能完成的任务”就在眼前。

第一张图表很有趣，DB 的 Robin Winkler 向 Reid 指出：它表明，由于上周的通胀数据高于预期，欧洲央行现在已经达到其通胀目标，可追溯到 1999 年欧元开始时因为自那时以来，通货膨胀率现在已经达到每年 2%。



显然，我们如何到达那里的背景不会给理事会带来太多安慰，正如第二张图表显示的那样，他们面临的困难是不值得羡慕的，尤其是在面临能源危机和他们家门口的战争时。通货膨胀是欧元启动以来的最高水平，但失业率最低。



后者是个好消息，但暗示欧洲的劳动力市场与美国一样紧张。因此，欧洲央行很难仅仅假设通胀是一种暂时的能源现象，他们需要提高利率以缓解核心通胀和工资的压力，以帮助确保不会出现自我实现的周期。

这就是为什么欧洲央行和美联储现在都在祈祷并希望经济衰退尽快到来，因为经济收缩所需的时间越长，金融条件必须受到限制的时间越长，一旦锤子最终敲响，痛苦和后果就越大受到打击，并且需要更大的货币刺激来扭转央行目前造成的损害。

李闲闲

【罕见的历史照片 13 】

1930 年代爸爸和女儿骑 Penny-Farthings



当这张照片在 1930 年代拍摄时，便士自行车已经过时了。便士自行车在 1870 年代和 1880 年代流行，直到现代自行车设计出现。它们的特点是前轮超大，后轮相对较小。这种类型的自行车因英国造币而得名。

就像这辆自行车的轮子一样，一便士比一分钱大得多。我们只能假设这张照片中的父亲和女儿正在玩老式玩具，因为在拍摄这张照片时，便士自行车已被传统自行车取代。

shenjeff

李闲闲 发表于 2022-9-7 19:00
【坏掉的时钟一天也能正确两次】

作者：Quoth the Raven

即使是坏掉的时钟一天也能正确两次
那麼追逐正確的时钟豈不是永遠沒有正確的時候..............