HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【美国家庭平均支付的电费比一年前高出 47%】

天然气价格飞涨，电价也随之飙升，你还要多付少钱？

6月2日，《达拉斯晨报》报道 "我们有麻烦了",随着夏季的到来，德克萨斯州的电价已经飙升了70%以上。

天然气价格的增长甚至超过了原油，但许多消费者可能没有注意到，他们很快就会——支付更高的电费。

高了多少？根据该州 " Power to Choice "网站提供的最新费率计划，德克萨斯州竞争性市场中的住宅客户比一年前高出70%以上。

本月，该网站上列出的平均住宅费率为每千瓦/时是18.48美分。根据德克萨斯州电力公司协会提供的数据，这比2021年6月的10.5美分有所增加。

对于一个每月使用1000千瓦时电的家庭来说，这意味着每月大约增加80美元。在一整年中，这将使家庭预算多出近1,000美元。

"我们从来没有见过这么高的价格，"德克萨斯州美国退休人员协会的副主任蒂姆-莫斯塔德说。"这会有一些感觉上的强烈刺激"

李闲闲

【小摩大多头：9月美联储最后一次大幅加息之后，牛市开始！】

摩根大通Mislav Matejka团队认为：我们预计美联储将在9月再次大幅加息，但在那之后，预计美联储不会再有令市场意外的偏鹰派行动。我们预计，经济增长与货币政策之间的平衡将得到改善，并帮助整个市场继续复苏。

该团队还预计，即使投资者仍然担心美联储可能会保持鹰派立场，对利率敏感的成长股也将继续跑赢价值股。

这令摩根大通成为华尔街最乐观的策略分析团队之一。

李闲闲

【官方就业数据到底有多糟糕？普华永道发现超过一半的美国公司正在裁员】

Piper Sandler首席经济学家南希-拉扎尔（Nancy Lazar）总结说，"Covid之后规模调整意味着更多的裁员即将到来"，并补充说，"许多公司在Covid危机期间过度聘用和支付了过高的薪水。”

然而，尽管初次申请失业救济金人数在最近几个月确实明显上升，但劳工统计局顽固地拒绝报告美国劳动力市场的真实状况。

尽管家庭调查持续疲软，自3月以来没有增加新的就业机会，但更为政治化的机构调查--毕竟这是拜登政府指出的在其他经济衰退和过度膨胀中唯一的银云--在最近几个月继续显示出惊人的弹性和增长。以至于自3月以来，家庭调查和机构调查之间的差异已经增加到创纪录的180万个工作岗位。



虽然对这种奇怪差异的一个可能解释是，现在同时拥有主要和次要全职工作的多名工作人员的创纪录激增



事实是，对数据的变化没有全面的解释。不用说，这是有问题的，因为 "稳固的 "就业市场是阻止美联储大幅放宽其鹰派政策的极少数东西之一（现在通货膨胀的峰值显然已经达到......如果只是暂时的），而美联储大幅提高利率已经对房地产市场造成了破坏，更不用说各种股票板块也受到了冲击。

但是，如果BLS的数据不仅仅是由于 "剩余季节性 "或贪污后的宿醉等良性因素而 "不正常 "呢？如果是为了中期选举的目的，故意操纵拜登的经济，使其看起来比实际情况更强大，即使这意味着整个市场的扭曲，又该怎么办？

我们之所以提出这些反问，是因为咨询公司普华永道发布的一项新调查证实了我们之前对美国劳动力市场大规模裁员的观察，并表明就业市场的真实状况要比美国劳工局7月份报告的所谓52.8万个就业岗位增长要丑陋得多。

普华永道上周四发布的调查报告显示，有一半的受访者表示他们正在裁员或计划裁员，52%的受访者已经实施了招聘冻结。同时，超过十分之四的受访者取消了工作机会，类似数量的受访者减少或取消了签约奖金，而这些奖金在紧张的就业市场中已经成为吸引人才的常见手段。

但与此同时，约有三分之二的公司正在提高薪酬--对于那些保住工作的人来说--或扩大 "心理健康福利"，因为我们现在生活在一个自由主义的反乌托邦中，越来越多的工人都疯了。

这些发现，正如彭博社所总结的那样，说明了当今劳动力市场的矛盾性，在人才短缺的情况下，技术工人仍然可以在很大程度上说出自己的条件（在像流水线厨师和调酒师这样的高需求行业），即使公司希望让人们去其他地方，特别是在像技术和房地产这样的重灾区。

普华永道人员和组织业务的全球联合领导人Bhushan Sethi说："企业在人才战略中打好攻防两端，"他指出，雇主在计划裁员时必须权衡声誉损失和员工士气。"人们的记忆力很强，而且社交媒体现在发挥着更大的作用。"

当然，如果一家公司因工人太多、现金流不足而面临破产损失，声誉损失就不重要了。

就业市场持续紧缩的一个重要原因是对 "在家工作 "的处理,在家工作 "已成为一种主打，企业正越来越多地寻求回归 "旧常态"，然而这被证明是一个相当大的挑战。因此，普华永道的调查发现，企业对远程工作的态度存在 "矛盾"。虽然70%的受访者表示他们正在为允许远程工作的职位扩大永久性远程工作选项，但61%的受访者表示他们要求员工更经常地呆在办公室或工作现场。

可以肯定的是，一些组织可能同时在做这两件事。不太需要现场协作的角色可以永远远程办公，而其他员工可能被要求每周回到他们的办公桌前几次。9月将成为许多公司重返办公室计划的一个界限，尽管以前所谓的RTO最后期限来了又走。

有一点是肯定的：即将到来的劳动力冲击将对更广泛的办公市场产生可怕的和广泛的后果：随着办公室员工的减少，企业不需要那么多偏远的地点。因此，超过五分之一的受访者告诉普华永道，他们计划减少对房地产的投资，使其成为最常见的削减领域，是的，就是减少员工。

至于政府官方劳工 "数据 "的美好前景和大量终止合同的企业在当地描绘的可怕的就业图景之间的分歧，我们相信，这两组数据之间的差距将迅速和神奇地解决......就在中期选举之后。

李闲闲

【高盛：为什么说美国这一轮衰退只是浅衰退？】

2022年全球投资者一面担忧通胀失控，一面担忧全球经济走向衰退。华尔街大行高盛近期发布的报告称，即使美国出现了经济衰退，也是相对温和的衰退。

高盛并不认为美国经济在2022年上半年处于衰退状态，虽然其预估在未来12个月内美国进入衰退的风险达到约三分之一。高盛表示，美国7月份强劲的就业报告表明美国并没有进入衰退。

人们虽然有理由担心在进入衰退周期之后，至少劳动力市场会受到打击，但高盛认为即使在战后最温和的两次衰退中（1960-1961年和2001年），美国的失业率也仅上升了约2个百分点，失业率在战后的历次衰退的平均值增长仅达0.75%。

通过对历史上77此经济衰退进行分析，高盛认为，高核心通货膨胀率和高单位劳动成本增长往往发生在历次严重衰退之前。尽管如此，其仍然认为美国经济衰退或将是温和的，其带来的失业率的增幅有限，约为1个百分点。

其理由有三，具体如下：

首先，异常高的职位空缺会抑制负面产出冲击的就业效应。更为普遍的是，过度需求和无弹性供应的结合将对价格产生比产出更大的负面影响，包括劳动力以及对市场需求下降将对价格产生的负面影响。

其次，即使就业增长确实大幅放缓，对消费的作用也可能比支出的作用相较任一衰退周期更弱。因为如果招聘量下降的同时，整体通胀率也大幅下降，那么对实际可支配收入增长的净影响很可能是正面的。此外，私营部门资产负债表应继续控制任何实际收入疲软对支出的溢出效应。

第三，即使在经济衰退的情况下，也能看到一些重要经济领域持续增长的结构性原因。对经济相对敏感的部门，比如与消费和旅游业仍有正常化的空间。同时，基础设施投资和与气候相关的支出可能会带动增长，这部分则得益于联邦长期支出计划。

同样的考量因素可以延续至其他G10经济体，而欧洲的情况则更为复杂，因为一旦俄罗斯的天然气供应完全停止，或将会引发欧洲的严重衰退。

此外，高盛表示其得出的结论和和最终政策利率预测将在以下情况下被改变，即如如果通胀被证明比其预期的更加稳固，或者经济受到更多的负面供应冲击。于此来看，美联储或将把基准利率提高至远超其预期的0.75% - 3.5%的假设。

shenjeff

李闲闲 发表于 2022-8-24 10:11
【官方就业数据到底有多糟糕？普华永道发现超过一半的美国公司正在裁员】

Piper Sandler首席经济学家南希- ...

至于政府官方劳工 "数据 "的美好前景和大量终止合同的企业在当地描绘的可怕的就业图景之间的分歧，我们相信，这两组数据之间的差距将迅速和神奇地解决......就在中期选举之后。

....................................................................Hahaha.....................(paopaobing(68))

李闲闲

【美联储鸽派成“鹰王”：必须采取行动控制通胀】

明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari周二表示，考虑到目前的高通胀，美联储需要继续收紧货币政策，直到有明确证据表明高通胀正在回落。

Kashkari周二在明尼阿波利斯的Wharton Club of Minnesota一次聚会上表示，从许多方面来看，目前美国就业都处于最高状态，同时通货膨胀率非常高。这可能导致通胀预期失衡，需要美联储收紧货币政策加以平衡：

当通胀率达到8%或9%的时候，通胀预期就有失控的风险。我们必须采取沃尔克式（非常激进）的措施，然后重新锚定通胀预期。在确保通胀走低前，我们宁可过激，只看到有力的证据表明通胀正在回落至2%时才会放松。

对于加息与经济衰退之间的平衡，Kashkari认为如果美国通胀率回落至4%，美联储将可以放慢加息步伐，以避免持续加息对经济的冲击。

Kashkari今年没有投票权，作为疫情前美联储中“知名鸽派”，其政策立场在最近几个月发生重大转变。在加息问题上，Kashkari已是美联储19位决策者中最鹰派的一位，其认为美联储需要在明年年底前继续提高政策利率，在目前2.25%-2.5%的基础上，再升息两个百分点。

✍️ 确定了对付通胀的路径，市场会把注意力转向经济衰退问题。眼前市场倾向于美联储迫于经济衰退会转变紧缩立场，所以星期五的杰克逊霍尔年度会议交易员估计只盯着鲍威尔的讲话是否可找到立场有软化的地方，毕竟那么多机构基金上半年处于亏损状态，迫不及待地要挽回损失。现在的市场走向和基本面没多大的关系，情绪面主导市场短期走势。象今天市场停歇了一下，期权市场的对冲避险需求立马下降。

李闲闲

【美政府下调今年实际GDP预期，上调通胀预期】

白宫最新估计美国今年经济将增长1.4%，2023年将增长1.8%。这比之前的预测大幅下调，之前今明两年的经济增速预估分别为3.8%和2.5%。

以消费者价格指数（CPI）衡量的通胀率将在今年最后一个季度放缓至6.6%，这仍是美国政府上次预期的两倍多。白宫预计到2023年底通胀率将跌至2.8%，比之前的估计仍高出0.5个百分点。

白宫预测美国2022年的失业率平均为3.7%，比之前的预测略低0.2个百分点。

前美国财政部长、最早一批预计美国通胀不是暂时的经济学家萨默斯（Lawrence Summers）近日表示，现实情况是，认为美联储将在失业率不上升的情况下，就让通胀一路下降的想法，很可能是不太现实的。可以同时拥有低通胀、低失业率和健康的经济，以及任何关于通胀能够在没有太多痛苦出现的情况下，就被击败的表态，令人非常怀疑。

✍️ 现在政府一切作为都是为了中期选举。民主虽好，但也有阴暗面，就是一切都以选票为主，为这其它都是可牺牲的。

李闲闲

【美国汽油需求创今年第二大降幅，战略油储创史上最大单周降幅，石油出口再创新高】

8月24日周三，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示：

美国每周汽油需求急剧下降91.4万桶/日，创2022年迄今第二大降幅，延续了高于往常的波动趋势。 为期四周的需求滚动基础也下降了2.24%至886万桶/日，仅略高于2020年同期。

库存方面，EIA的数据显示，截至8月19日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期达到下降328.2万桶，降幅大于市场预期的下降150万桶，但小于前值下降705.6万桶。此外，美国战略石油储备下降810万桶，创历史上最大单周降幅。

美国整体石油出口1107.6万桶/日，创历史新高。

随着北半球的冬季临近，欧洲最近天然气价格的上涨可能会鼓励更多公司在发电中用柴油、煤炭和燃料油代替天然气。 天然气现在价格折合每桶原油为450美元，而每桶基准布伦特原油价格为100美元左右。

此外，西方大国与伊朗达成的核协议可能恢复，这可能导致OPEC产油国的出口激增，而市场也已经感受到了原油增产带来的压力。 不过，伊朗供给预期回归，但OPEC+可能以减产对冲。

在需求侧，市场担忧，新兴市场国家如果面临更大的经济下行压力，市场对原油的需求也可能会急剧下降。

李闲闲

【英伟达二季度游戏收入锐减超30%，三季度业绩指引大幅逊于预期】

8月24日周三美股盘后，英伟达公布截至今年7月31日的2023财年第二财季业绩。

财报显示，二季度收入67.0亿美元，同比增长3%，环比下降19%，大体符合分析师预期。当季GAAP下每股摊薄收益为0.26美元，比去年同期下降72%，比上一季度下降 59%；调整后每股收益为0.51美元，较上年同期下降51%，较上一季度下降63%，和市场预期的0.5美元大体接近。

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋称：我们正在一个充满挑战的宏观环境中进行供应链转型，我们将度过难关。加速计算和人工智能是我们公司的开创性工作，并且正在改变行业生态。汽车正在成为一个科技行业，并有望成为我们下一个价值10亿美元的业务。人工智能的进步正在推动我们的数据中心业务，同时加速从药物发现到气候科学再到机器人技术等领域的突破。我期待下个月的GTC会议，我们将在会上分享RTX的新进展，以及人工智能和元界的突破，即互联网的下一次发展。

在2023财年第二季度，英伟达向股东返还了34.4亿美元的股票回购和现金股息，而第一季度的回报为21亿美元。截至2023年12月，公司在股票回购授权下剩余119.3亿美元。英伟达计划在本财年继续进行股票回购。

李闲闲

【瑞银：除非美国关键的通胀指标出现重大改善，美联储不太可能暂停加息。】

这也就意味着美股动荡仍将继续。

瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele在周二的一份说明中表示，美股投资者 “可能已经为美国经济的软着陆定价”。我们预计股市将保持波动，因为投资者的情绪在美联储是否能得美国经济'软着陆'之间摇摆不定。

上周，Haefele在其中期研报中就建议投资者不要追逐这一轮反弹，他预计未来市场将再次出现波动。

美股在6月中旬启动熊市反弹之后，涨幅逐渐缩小。瑞银表示美股反弹是美国部分经济恢复的迹象所推动的——7月通胀的缓解和7月就业报告的意外强劲。美国通胀率在7月降至8.5%，引发了市场对美联储货币政策立场已经达到"鹰派高峰"的希望。但是，Haefele表示“这种乐观情绪正在消退”。在我们看来，核心PCE月环比增速连续三个月不超过0.2%将是支持美联储暂停加息周期的最低要求，核心PCE是美联储首选的通胀指标，其在6月份按月增长0.6%。我们维持此前观点，即美联储将在年底前再加息100个基点，如果通胀没有按照我们的预测放缓，就会有更多加息的风险。

除了瑞银以外，高盛和汇丰等华尔街大行对美股的未来持谨慎态度。高盛的策略师David J. Kostin认为，通胀走向和美国经济增长形势将驱动下半年股市走势。但在美股走出有史以来最好的夏季涨势之一后，他们认为继续上涨的空间有限，“对经济衰退的担忧再次泛起，这将几乎肯定会扭转近期的涨势。”

汇丰策略师也保持“最大程度低配“股票，称市场的反复无常使得所有资产类别看起来都很脆弱。

✍️ 这是现在市场的共识吧。现在是市场自己情绪在转来转去，还在纠结美联储是否会转向。

李闲闲

【2000万美国家庭无力支付电费账单】

据央视援引外媒消息称，美国全国约2000万户家庭拖欠水电费，约占美国家庭总数的六分之一。据美国国家能源援助主任协会（NEADA）的说法，这是该数据有记录以来达到的最严重的水平。

拖欠水电费的家庭数量大幅上升的主要原因是电价的飙升。据悉，7月份消费者支付的平均电价较上年同期同比飙升15%，是自2006年以来该数据所记录的最大年涨幅。

与欧洲飙升的电价飙涨成因相似，电力通胀是由天然气、煤炭和石油等化石燃料的成本飙升推动的。数据显示，天然气为美国电网提供约40%的燃料。

由于一些底层家庭拖欠了数千美元的电费，美国各地的公用事业停电现象变得越来越普遍。追踪美国各地公用事业中断情况的高级律师Jean Su警告说，由于四十年来最高的通胀吞噬工资，在经济上对穷人造成压力，因此会出现"停电海啸"。

从美国全国范围来看，电力公司报告了拖欠水电费用户数量的激增。加州的PG&E公司说，自2020年2月以来，拖欠付款的住宅家庭数激增40%。新泽西州的公共服务企业集团说，自3月以来，拖欠至少90天的家庭数增加了30%。

第二季度美国人的信用卡消费都出现明显增长，美国6月份消费贷款大幅反弹，增加了401.54亿美元，远远超过市场预期的增长270亿美元，这是有史以来第二高的单月增幅。而在经济放缓裁员潮来袭之际，第三季度美国民众的日子会更难过。

水月境天

昨天一百多黑人小朋友在伦敦--零元购抢糖果的视频震惊了我。
这世界怎么变成了这样。

李闲闲

【罕见的历史照片 1 Annie Edson Taylor 和她的尼亚加拉大瀑布之旅】



Annie Edson Taylor 计划通过独一无二的公关噱头来发财。她打算在生日那天（1901 年 10 月 24 日）骑桶穿越尼亚加拉大瀑布。她有一个专门为她制作的防水、带衬垫的桶。作为测试，她将一个桶放在瀑布上，里面还带一只猫。

于是，10 月 24 日，这位 63 岁的退休教师在同伴的帮助下，钻进了桶里，把桶盖盖上了。她在瀑布上方开始了她的冒险。顺着瀑布而下，她一艘正在等候的小船把她救起。值得庆幸的是，Annie Edson Taylor 和猫被发现活得很好。

这张照片就是Annie Edson Taylor 和它准备用来冒险的木桶合影。

李闲闲

【韩国散户“抱团”热炒特斯拉，持股数量暴涨100倍】

在经济极度不平等的韩国，许多普通工薪阶层的韩国人看不到买房的希望，转而开始“投机”，他们希望通过炒股或炒币拿到一张通往致富之路的入场券。

在股票方面，韩国散户一直在疯狂押注特斯拉股票。尤其是在新冠疫情期间，希望获得财富的韩国散户们“抱团”涌向特斯拉股票，持股总量增加了100多倍，价值更是超过了150亿美元，这使得他们合伙成了特斯拉的大股东之一。

数据显示，马斯克目前仍是特斯拉的第一大股东，持股比例约为14.8%。而令人意外的是，韩国散户居然成了特斯拉的第七大股东，总计持有的特斯拉股份达到1.6%，超过了甲骨文创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）和美国资产管理公司普信集团。

随着韩国贫富差距的扩大，许多韩国散户投资者押注高风险的股票和加密货币，并将其视为实现财务自由的唯一现实途径。

为什么韩国散户对“投机”如此疯狂？这主要是由于韩国的房价涨速过快，超出了普通韩国工薪阶层的借贷能力。

过去五年以来，韩国首尔大都市区的公寓价格翻了不止一番，房价涨幅比工资涨幅超出了80多个百分点。根据韩国国民银行的数据，首尔一套普通的三居室公寓的平均售价高达12.4亿韩元（约92.4万美元）。

在这样的背景下，特斯拉成为了苦苦挣扎的韩国散户的希望。他们对马斯克的崇拜近乎狂热，并称自己为“Teslams”，这是“特斯拉”（Tesla）和“伊斯兰教”（Islam）的混合词，意味着特斯拉是他们的信仰。

个别韩国散户疯狂到什么程度？据媒体报道，朴成贤和她的丈夫卖掉了他们在首尔的房子，带着7岁的儿子搬进了一间出租公寓，并把家里23万美元积蓄投到了特斯拉股票上。

韩国散户为啥选中特斯拉？

在过去三年中，特斯拉的股价仍然累计上涨了惊人的1900%。相比之下，韩国散户投资者持有量最多的本土股票——三星电子的股价只上涨了大约40%，而韩国综合股价指数的涨幅更小。

根据韩国中央证券托管机构的数据计算，截至8月17日，韩国散户总计持有大约1.6%的特斯拉股权，这比他们在Google母公司Alphabet、苹果、微软和英伟达身上的投资总和还要多。

那么，难道韩国散户投资者看不到投资特斯拉的风险吗？

此前马斯克与监管机构公开发生纠纷，以及在推特收购案上时断时续的进度，都会导致特斯拉股价出现波动。但这些对韩国散户而言，这正是他们的“兴奋点”，他们在股市中往往扮演着逢低买入者的角色，在特斯拉股价回落时进场，起到抑制特斯拉股价下跌的作用。

“要么一夜暴富，要么重返赤贫。”这是当前世界级屌丝们的宣言。

✍️ 这几年国际性的散户投机狂潮，是各政府疫情期间大量送钱造成的吧。好了现在高通胀就是来收回这债的，顺便把所有人都惩罚一遍。

李闲闲

【“新美联储通讯社”发文：鲍威尔的麻烦是“高通胀的推手持续存在怎么办”】

本周四，备受全球投资者瞩目的财经事件之一——杰克逊霍尔全球央行年会即将拉开帷幕，市场普遍关注美联储主席鲍威尔在周五会议上的的讲话。

就在这场重磅央行年会前夕，有“新美联储通讯社（Fedwire）”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文发问鲍威尔，高通胀的推手持续存在怎么办？箭指鲍威尔继“通胀是暂时的”之后，在加息过多上可能再犯错。

在全球经济下滑以及劳动力、商品和能源持续短缺的影响下，全球央行的决策者们或担心最近通胀飙升可能不是暂时现象，而是向新的、持久的现实过渡；因此其将会继续通过加息来遏制居高不下的通胀。然而，大幅加息和持续更久的紧缩政策又将会导致经济增长减弱、失业率上升和经济衰退。

今年以来，美联储联邦公开市场委员会FOMC已经四次加息，目前基准利率达到2.25%-2.5%的区间。美联储仍然可以通过加息来遏制通胀，但经济学家认为此前的加息已经把美国推到了衰退的边缘。

毋庸置疑，全球经济正在经历一系列重大转变，在过去的这十年中，央行决策者们更多地担心经济增长乏力和通胀过低的前景，并利用货币政策来刺激经济扩张。对于习惯于低利率的投资者来说，这也将是一个逆转。

在全新的环境中，Timiraos认为过去几十年能压低通胀的三种力量——全球化、劳动力市场、能源和大宗商品价格已经停滞，或可能出现逆转，起到和以前相反的作用。

推手一：全球化趋势减弱

自冷战结束以来，全球化趋势势不可挡，从贸易、资金、人员和思想呈现出巨大的流动性，通过全球专业分工和区位优势以及全球竞争使得许多商品价格下降，美国的通胀也受益于此得以稳定。在截至2019年的20年里，美国商品价格平均每年上涨0.4%，而服务价格每年增长2.6%，核心通胀率则保持在约为1.7%。

然而，新冠疫情和俄乌冲突扰乱了供应链之后，许多企业选择或许成本更高的新流程来提高可靠性，例如将生产转移回美国国内或从多个供应商处购买，逆全球化趋势逐步显现，而贸易保护主义兴起无疑提高了生产成本。

推手二：劳动力老龄化和“人口大反转”（Great Demographic Reversal）

正如前英国央行行长Charles Goodhart和经济学家Manoj Pradhan所认为的，20世纪90年代以来的低通胀与央行政策关系不大，更多的是增加了数以亿计的亚洲和东欧低工资工人，他们压低了劳动力成本和出口到富裕国家的制成品的价格。

全球劳动力过剩正在让位于一个工人短缺的时代，从而导致更高的通货膨胀。

根据堪萨斯城联储的经济学家Didem Tüzemen的分析，自疫情以来，美国的劳动力大约减少了250万，而如果按照疫情前的劳动力参与趋势继续下去，并考虑到人口老龄化的因素后，美国的劳动力就会减少，因为其增长已经放缓，反映了人口老化、出生率下降和移民减少。

美国劳动力的增长速度放缓可能会迫使工资上涨，从而助长通货膨胀。数据显示，在疫情前，工资每年增长约3%；在截至7月的一年中，平均每小时收入增长了5.2%。

推手三：商品市场紧俏与绿色转型

能源和大宗商品公司在过去十年中并没有大量投资于新的生产，因此，在全球需求增长之际造成了更多持续的短缺风险。当美联储在20世纪80年代初打破高通胀之时，当时的主席保罗·沃尔克还是受益于此前对石油的十年投资的尾巴。

美联储的难题：供应冲击和衰退风险
近期受多位美联储官员鹰派言论影响，市场担忧美联储主席鲍威尔本周五在杰克逊霍尔央行年会上可能暗示继续采取激进的货币紧缩措施，以应对通胀压力。

Timiraos认为，在上述三个因素出现之前，美联储可以悠闲地加息，可以推行同时保持低失业率和低通胀率的政策。然而当经济的主要威胁是"需求冲击"——招聘、消费支出和商业投资的回落——带来的减缓通胀和增长时，经济衰退或许无法避免，例如2001年和2007至2009年的衰退便是例证。

供应冲击带来的脆弱性

疫情的出现并没有减少经济需求，而是成为经济学家所说的“供应沖击”——削弱经济提供商品和服务的能力的事件，从而损害增长并刺激通胀。新冠肺炎疫情的封锁和对商品需求的增强，以及俄乌冲突后西方对俄实施的制裁与俄罗斯进行的反击，都破坏了供应链。

面对供应沖击，美联储面临着增长与通胀之间更难权衡的问题，因为打击通胀必然意味著抑制增长和就业。贝莱德投资研究所负责人、加拿大央行前官员Jean Boivin表示，在这样的环境下，“再也没有什么神圣的巧合了”。

更大幅的加息，更大的衰退风险

美联储今年大幅加息可能是美国货币政策在新环境下发生变化的一个例证，更快更大的加息幅度会带来更大的衰退风险，并可能导致传统资产组合中的两大主要组成部分——股票和长期美国国债——更频繁地出现亏损，从而颠覆流行的投资策略。

美联储从3月份加息25个基点开始，随后于5月份加息50个基点，6月份和7月份各加息了75个基点。8月17日公布的会议纪要显示，在7月的会议上，官员们讨论了如何以及何时放慢加息步伐。

Timiraos指出，美联储官员在5月和6月的会议之间发生了一个重要的转变，当时鲍威尔与美联储官员们达成共识，认为他们需要将利率提高到足以减缓经济增长的水平。整个夏天，美联储官员对他们的目标表现出了不同寻常的团结，但如果劳动力市场降温、经济放缓，鲍威尔可能会面临一项更棘手的任务，难以达成一致。

在文章的最后，Timiraos写道：

与鲍威尔密切合作过的几位前美联储官员说，他可能会在加息过多而不是过少方面犯错误，因为容忍过高的通胀对央行来说意味着更大的制度失败。

李闲闲

【随着投资组合集中度创下历史新高，对冲基金提振了科技股并降低了杠杆率】

除了之前讨论的最新一批13Fs所揭示的趋势外，高盛的Ben Snider隔夜发布了他的季度对冲基金跟踪报告，总结了对冲基金持股和所有权的主要趋势，并证实了我们之前知道的情况。

第二季度，就在大盘科技股因通货膨胀爆发而大跌时，对冲基金削减了总体持股量，但加大并集中了对美国大盘最热门的科技股押注，信心上升至大疫情流行前的水平。

报告要点。

表现：在充满挑战的市场环境中，美国股票对冲基金今年的回报率为-9%。

杠杆和空头头寸：对冲基金的净杠杆率自6月份的市场低点以来已经稳定下来，但仍然接近2020年3月以来的最低水平。

行业：与第一季度相比，对冲基金增加了对信息技术和非必需消费类的投资，同时减少了对能源和材料的投资。

因素：因素轮动反映了向增长型的转变，但基金仍比平均水平更多地偏重价值型。

李闲闲

【不确定是牛市还是牛市陷阱 投资者变得谨慎】

作者：Jan-Patrick Barnert，彭博市场现场记者和分析师

随着夏季股市反弹失去动力，投资者的定位表明，防御性股票重新受到青睐，而市场近期的一些驱动力正在消退。

周一股市扩大跌幅，斯托克欧洲600指数下跌1%，汽车、化工、银行、零售和工业等周期性行业领跌。医疗保健、公用事业、食品股和消费类主食表现较好。

Bantleon投资组合经理Oliver Scharping说："过去两个月的意外反弹是 "由好于预期的收益、极轻的仓位和对美联储不那么鹰派的希望共同驱动的。"他说："就在投资者从海滩回来的时候，这些夏季反弹的支撑因素开始崩溃了。

随着股票的上升趋势有动摇的危险，即使一些更看涨的市场观察者在谈到股票领域的高风险领域时也变得谨慎起来。

瑞银全球财富管理公司首席信息官马克-海弗尔(Mark Haefele)写道："虽然最近科技股的反弹是可以理解的，但这并不意味着你应该追逐它"。他建议减少过度投资，重新平衡投资组合，使其转向比震荡的科技股更有利的方向发展。

推动市场的两个因素也在下降：期权和空头回补。

一些人曾预测，上周五的期权到期将引发波动率的回升，使股市变得不那么稳定，因为期权市场的 "牵制效应 "因所谓的伽马（一种期权敏感度措施）的滚降而减弱。到目前为止，这一预测被证明是正确的，波动率回到了20点关口以上，自8月18日以来上涨了4点多--或22%。

与此同时，股票的空头回补似乎已经完成。标准普尔500指数自由流通量的平均空头比率已从2.2%降至2%，而被最做空最多的股票与更广泛的市场之间的表现差距已大大缩小。

同时，股票期货合约的空头头寸仍处于多年来最明显的水平。这表明，虽然投资者回补了单只股票的空头，但作为投资组合的宏观对冲的下跌押注仍然存在，甚至还略有扩大。

本周对股市至关重要的是美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔年度央行行长会议上发表了关于经济前景的讲话。预计他将加强美联储继续加息以抑制通货膨胀的决心，尽管他可能会停止暗示官员们在下个月开会时将采取多大的行动。

"我们认为在讲话前保持谨慎是明智的。"Bantleon的Scharping说。

李闲闲

【罕见的历史照片】

1950 年代住院病人可从病床上购买的香烟



在外科医生将烟草使用与多种疾病联系起来之前，医学界并不认为吸烟是坏事。事实上，它被认为可以安抚焦虑的人，抑制食欲，而且通常是有益的。

尽管现在看起来很荒谬，但那时住院患者可以在他们的病床上购买香烟。如果他们愿意，他们甚至可以在病房里吸烟！

李闲闲

【美国小企业主的租金问题升级 - 40% 无法支付】

Alignable的8月租金报告今天出炉，不幸的是，小型企业（SMB）的租金问题刚刚打破了2022年的新纪录。约有40%的小企业主不能按时和全额支付8月份的租金，比7月份增加了6%。(在此之前，2022年的最高租金拖欠率为35%）。

除此之外，40%的租金拖欠率是近18个月以来的最高值，反映了阻碍许多小企业复苏的所有力量。

这些是基于Alignable在8/13/22至8/23/22期间对7,331名随机选择的小企业主进行的最新民意调查。

另外，在该调查中，只有23%的人说他们已经完全恢复到COVID前的收入水平（比7月下降2%）。这是我们在过去一年中追踪到的最差的月度恢复率。

以下是 Alignable 8 月租金报告的其他亮点：

45% 的人表示，他们支付的租金至少比 COVID 之前多 50%；24% 的房东将租金翻了一番，12% 的人说他们要多付三倍的租金。

少数族裔企业的租金问题更加严重，53% 的业主表示他们负担不起 8 月份的租金，比 7 月份增加了 4%。

大多数行业的租金拖欠率都有所上升，其中农业（50%）、非营利组织（46%）、餐馆（46%）、汽车（44%）、教育（44%）和旅游/住宿（44%）位居榜首八月份的名单。

40% 的房地产中小企业处于同样的境地，拖欠率自 4 月份为 20% 以来翻了一番。

就各州而言，科罗拉多州 55%、伊利诺伊州 53%、佐治亚州 52%、加利福尼亚州 44%、纽约州 44% 和德克萨斯州 40% 的小企业无法按时足额支付 8 月份的租金。这些是受中小企业租金问题影响最大的州。

另一方面，马萨诸塞州和宾夕法尼亚州是唯一在 7 月至 8 月期间租金问题有所改善的州。

对于加拿大人来说，情况比美国还要严重，48% 的人无法支付 8 月份的房租，比 7 月份的 37% 增加了 11%。

就省份而言，安省最高，有 51% 的人无力支付房租，比 7 月份增加了 15%，当时房租拖欠率仅为 36%。

李闲闲

【美联储资产负债表缩水在九月进入高速档】

美联储于 6 月开始缩表（由于各种原因，许多人认为缩表的速度太慢，但实际上与预期一样快），并计划将缩表的速度加倍，它在 9 月份减少了证券投资组合。

美联储将从 9 月起每月削减多达 950 亿美元。美联储允许 300 亿美元的国债和 175 亿美元的抵押贷款支持资产在 6 月到期。

9 月份，美联储将把这一数额翻倍，将美国国债的上限或数额提高到每月 600 亿美元，将抵押贷款支持证券的上限提高到每月 350 亿美元。对收益率的影响（如果有的话）已被宏观经济担忧和波动的利率策略预期所掩盖。目前，货币政策的主要渠道仍然是联邦基金利率。

预计美联储资产负债表缩减略高于 2 万亿美元：预计美联储将维持每月 600 亿美元的国债减持至 2023 年底。此后，减持步伐可能会放缓并在 2024 年春季停止。美联储可能会在整个 2024 年独立维持其 MBS 投资组合的削减。最终，美联储将需要再次购买美国国债以抵消削减：64 万亿美元的问题是何时。

李闲闲

【大宗商品 沙特和高盛站在一边，市场在另一边】

沙特阿拉伯和高盛一致认为，投资者对石油市场的看法过于悲观了。

在基金经理们纷纷撤出对石油和其他大宗商品的押注之际，油价在8月小幅回落，但沙特和高盛依然坚持“游说”市场，认为这种悲观情绪是十分不明智的，油价仍有很大的上涨空间。

本周，沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼表示，“极端”波动和缺乏流动性意味着原油期货市场与供需基本面越来越脱节，沙特正在考虑削减石油产量以平衡这一局面。其他OPEC成员国也表示，可能也会支持这一举措。

这一立场与高盛不谋而合。

高盛在8月12日的一份报告中表示，“市场是非理性的”，良好的需求、下降的库存和供应紧张的共同作用应该会推高油价。

高盛大宗商品研究主管 Jeff Currie 在提到近期的油价下跌时表示：几乎所有衡量投资者在这一领域参与度的指标都在下降，这让我们有信心说，这是投资者推动的。如今，股市和大宗商品市场向投资者发出的信号是，需求更加持久，大宗商品价格上涨，而利率和通胀曲线则暗示经济即将放缓和走软。在我们看到真正的大宗商品基本面软化之前，我们仍然相信前者，而不是后者。

Currie 还表示，随着市场趋紧，油价可能会在秋季反弹。高盛最近将第四季度布伦特原油价格预期从每桶130美元下调至125美元。

接受 FactSet 调查的22位华尔街分析师预计，布伦特原油9月份将达到每桶115美元，远高于周三的每桶100美元。布油在8月份下跌了近4%，本月早些时候一度跌至每桶92美元，直到最近几日才有所回升。

尽管沙特和高盛立场坚定，但他们并没有得到业内人士和其他投行的认同，市场仍执意撤出石油市场。

据媒体报道，Pictet 资产管理公司的多资产基金经理 Shaniel Ramjee 表示：我们已经减少了大宗商品的配置，这是对全球增长放缓的预期。

贝莱德的数据显示，与大宗商品相关的ETF产品在7月份出现了有史以来最大的资金流出，投资者共计撤出了112亿美元；8月份，投资者又撤出了34亿美元。

芝商所的数据显示，上周，在纽约商品交易所交易的石油期货未平仓合约数量降至2014年12月以来的最低水平，同样反映出投资者对石油市场的兴趣在减弱。

此外，投资者利用对冲基金等工具对油价上涨进行的押注也减少了。北欧银行SEB的研究显示，杠杆基金在布油和WTI原油上持有的净多头头寸已经降至2016年1月以来的最低水平。

李闲闲

【美国8月密歇根大学消费者信心指数：终值好于预期和初值】

周五公布的数据显示，美国8月密歇根大学消费者信心指数终值58.2，预期55.4，初值55.1，7月终值51.5。分项指数方面，现况指数终值58.6，预期55.6，初值55.5，7月终值58.1；预期指数终值58，预期55，初值54.9，7月终值47.3。

美国8月密歇根消费者信心提升，主要受益于预期指数的好转，人们对未来一年的经济前景预期飙升。

消费者情绪的改善，体现在各个年龄段、教育层、收入层、地区和政治派别上，这可归功于近期通胀的放缓。

消费者信心影响着未来几个月的经济增长。悲观的消费者情绪会抑制支出水平、从而影响经济复苏，乐观的消费者情绪则有助于未来经济。

李闲闲

【鲍威尔：9月加息幅度取决于整体数据，不急着降息，说加息令经济痛苦】

8月26日周五，在备受瞩目的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，再度重申“通胀不歇、加息不止”，并称加息至对经济增长具有限制性的水平后不会急着降息。

这篇题为《货币政策与价格稳定》的演讲短小精悍，仅用10分钟便讲完，主旨是“美联储当前的首要任务是将通胀降至2%目标，将强有力运用工具来使供需达到更好的平衡，进而降低通胀。”

在本轮货币政策紧缩周期，美联储致力于加息至对经济增长具有限制性的水平，并在这一高位保持一段时间，“历史经验强烈警告我们不要过早放松政策。”

他没有明确点明9月加息的具体规模，但重申“再一次异常大幅度的上调可能适宜”，《华尔街日报》分析认为，这为9月连续第三次加息75个基点打开了大门。

鲍威尔明确表示，美联储不会被一两个月的数据所左右，通胀形势仍严峻：

7月通胀数据改善不足为奇，通胀形势仍严峻，不会停止加息至限制性水平。

降低通胀可能需要维持限制性的货币政策一段时间，不赞同市场定价明年降息。


✍️ 在鲍威尔讲话前，90%交易员押注讲话内容会使强鹰派失望，显然市场还在幻想美联储很快就会转向可能在明年早期减息。今天鲍威尔的讲话强调并明确在通胀不降到预期数是不会减息，摧毁了市场对“转向”和“不久会减息”一厢情愿的希望。

鲍威尔强调需要制造一些痛苦来降低通货膨胀，这意味着市场里那些违背美联储意愿，幻想美联储不久会转向减息的人会遭受痛。

永远不要与美联储作对。当下需要明确的是，别再把货币宽松时期形成的思维，还用在现在货币紧缩时期。

李闲闲

【英国 大幅上调能源账单上限 】

英国通胀不断飙升，英国家庭能源账单将飙升至历史最高水平，逾7万人打算停止支付电费。英国财政部消息人士周四透露称英国新首相将在上任后几天内宣布帮助家庭解决能源账单的措施。

英国能源监管局(Ofgem)表示，由于天然气和电力价格飙升，从10月1日起将家庭一般能源使用支付的最高金额，即价格上限，上调80%。也就是说，英国普通家庭每年的燃气和电力费用将从目前的1971英镑上涨至3549英镑，达到去年冬天水平的三倍。

此前英国政府已经承诺为家庭提供约300亿英镑的帮助，但该政策是在5月制定的，而彼时天然气价格的前景已经飙升。英国财政大臣Nadhim Zahawi说，他正在"全力以赴"为政府的行动制定方案。跟随财政大臣的工党反对派议员Rachel Reeves敦促政府冻结能源账单，这样消费者在冬天就不会多付任何费用。

李闲闲

【另一只鞋掉下来 黑石集团房东停止在38个城市购房】

据彭博社报道，美国 Home Partners 是唯一的，美国最大的住宅和商业房东黑石旗下的家庭房东将停止在美国 38 个城市购买房屋，成为最新退出过热房地产市场的机构投资者。

该公司告诉客户，截至 9 月 1 日，它正在暂停在爱达荷州博伊西、加利福尼亚州弗雷斯诺、孟菲斯、田纳西州和其他 25 个地区申请和物业提交。该公司将于 10 月 1 日在另外 10 个城市停产（顺便说一下，爱达荷州博伊西是在新冠病毒大流行期间价格出现爆炸性上涨的城市，自那以后，Redfin 报告称，该城市的房价出现了前所未有的暴跌，创纪录的 70%卖家在 7 月份降低了要价）。

“我们评估了房价升值、州和地方法规以及市场需求等几个因素，以指导我们的投资计划，以最好地为消费者服务，”Home Partners of America 在其网站上的公告中表示。“我们希望未来能在这些市场恢复购房。”

Mynd Management ，一个帮助投资者寻找、购买、租赁、管理和出售住宅投资物业的房地产平台，它建议机构客户减少收购并等待房价重新调整以适应利率冲击。在接受采访时，Mynd 的首席执行官 Doug Brien 告诉彭博社，随着“购买机会”的出现，秋季市场状况可能会有所改善。他说，暂时，“让我们踩刹车，观察市场。”

李闲闲

【“世界末日情景：”随着电力成本飙升，70% 的英国酒吧可能无法熬过冬天】

由贸易出版物《晨间顾问》委托进行的一项令人不安的调查显示，如果政府未能干预电力市场以缓解成本压力，整个英国酒吧行业可能在今年冬天处于关闭的海啸边缘。

调查显示，70%的受访者表示，如果电价继续飙升，他们将无法营业并被迫关门——这将在明年春天之前极大地改变酒吧的格局。

在接受调查的酒吧中，超过 65% 的酒吧表示电力成本上涨超过 100%，30% 的酒吧表示公用事业成本上涨 200%，8% 的酒吧上涨了 500%。大多数酒吧警告说，他们无法承受能源成本的指数级增长。

一家酒吧告诉 《卫报 》，公用事业公司向他们报价，电力成本比他们目前的合同增加了 600%。

英国啤酒和酒吧协会首席执行官 Emma McClarkin 说：“不断上涨的能源费用使酒吧处于真正的危险之中。突然的、极端的价格上涨已经迫使公众做出艰难的选择，从缩短营业时间到减少菜单上的选择。我们正在经历一场完美风暴，它不仅在缩小而且正在消除利润率。我们迫切需要为小企业设定能源价格上限，以免敲诈勒索的账单削弱酒吧，我们将在全国各地的社区永远失去它们。”

如果没有政府的支持，今年冬天英国的大部分酒吧业可能会消失。欧洲人什么时候才能意识到西方制裁完全适得其反，并以北约在乌克兰对俄罗斯的代理人战争为代价摧毁了他们的生活方式？

李闲闲

【罕见的历史照片】



1922 年，宾夕法尼亚州费城的手动交通控制机

汽车被引入街道后不久，汽车就开始发生剐蹭事故。很明显，需要制定法律和程序来确保个人不会将他们的车辆撞上其他汽车、人员或建筑物中。

驾驶者开始使用信号来知道何时停车，何时继续通过路口。在电动交通信号灯出现前，唯一使用的是手动信号灯，如上图所示。交通停止操作员必须手动将信号标志从“停止”更改为“前进”。

李闲闲

【2023年将出现重大粮食危机？大选过后，价格将呈阶梯状上涨】

有警告说，在11月的选举之后，美国的食品价格将完全失控。 我非常认真地对待这种警告，我相信你们也应该这样做。

全球官员一次又一次地告诉我们，我们正在进入一场前所未有的全球粮食危机，最近几周我也一次又一次地写到了这一点。 但是到目前为止，绝大多数人似乎并没有认真对待这个问题。 2022年，全球各地的农业生产将远远低于预期，这意味着2023年的粮食将大大减少。

让我给你一个完美的例子来说明我在说什么。 就在过去几天里有报道，德国巴登-符腾堡州的农作物损失将 "高达50%"。

由于干旱，现在德国部分地区的作物损失预计高达50%。这和绿色主题、乌克兰战争、化肥和农药价格有关问题给该地区的农民带来了麻烦。

在美国，该国西半部37%的农民说，他们将杀死自己的作物，因为由于无休止的干旱，这些农作物没有机会成熟。

在加利福尼亚——一个水果和坚果树产量很高的州——50% 的农民表示，由于干旱，他们不得不砍伐树木和多年生作物，这将影响未来的收入。

所有这些作物损失还没有冲击到粮食系统。

所以这些作物损失都还没有反映在杂货店的价格上。

这要到2022年底和2023年初才会发生。

近几个月来，食品价格一直在快速上涨，但最重要的是目前没有种植的食品。这种产量不足将把价格推高到不可想象的水平。大多数人根本没有意识到我们的农民现在受到了多大的伤害。

这将影响我们所有人。如果农民和牧场主不生产我们的食物，我们就没吃的了。

西欧的情况更糟，乌克兰战争极大地限制了东欧农产品的流通。

到 2023 年，任何可用的食物都将发生疯狂的争夺，全球价格将疯涨。

我们已经开始看到全球某些地区发生粮食暴动和内乱报道：

一伙人一边大喊大叫，一边洗劫了商店，彻底摧毁了在加利福尼亚州洛杉矶设置的 COVID-19 安全屏幕。

8月15日，一群人进入了Figueroa Street和El Segundo Boulevard附近的便利店，监控录像显示抢劫者互相大喊大叫。可以看到他们跑过商店，抢着饮料、香烟、彩票、薯片袋和其他物品。

这样的动乱会来到美国，最终会完全失控。


✍️ 现在太多人没意识到长时间的高通胀对人类社会和个人会带来多少不幸和伤害。。。

水月境天

看到伦敦一百多小黑孩哄抢糖果店。刷新我的认知。
世界变化太快。。

李闲闲

【交易员：今年欧洲冬天会非常煎熬】

能源交易员与英国电力网络运营商国家电网(National Grid)管理层的电话会，这样的电话会每周举行一次，交易员会询问一些有关电力市场状况的问题。

上周电话会中，电力交易员提出的一系列问题:

1）“在各国都在强调保供的压力之下，如果这个冬天跨境能源交易崩溃了，你们是否推演过可能的情况以及有没有对应预案？”

2）“我们能开个会讨论一下紧急情况的安排吗?”

3）另一位参与者表示，从电力供需平衡的预测可以看出，但凡懂点小学数学的人都知道今年冬天会有多糟糕。

4）还有一位交易员对英国电网的预测嗤之以鼻，“你们相信自己写的东西吗？我觉得你们不相信，其他人也不相信。”

Ofgem本月早些时候表示，能源价格上限将在未来每季度更新一次，而不是像以前那样每六个月更新一次，那么明年1月危机预料还会进一步恶化，预计未来英国家庭的平均帐单可能会超过5000英镑。

此次上调价格上限很可能迫使数百万人陷入没钱买燃料的困境，这些人将不得不在暖气和粮食之间做出选择。国家经济和社会研究所表示，能源上限的最新增长将意味着最贫穷的家庭仅在能源方面就花费了其收入的25%，而且到2024年4月，大约600万（几乎四分之一的家庭）将耗尽储蓄。

在Javier Blas看来，这场电话会越来越多地使用“紧急情况”和“短缺”等词，与会者关注的是危机何时爆发，而不是是否会爆发。

相比之下，英国政府的态度却相当乐观，他们坚称没有什么可担心的。英国政府本周早些时候甚至表示：“家庭、企业和工业界可以相信，他们将在冬季获得所需的电力和天然气。这是因为我们拥有世界上最可靠和最多样化的能源系统之一。”

在交易员看来，目前最值得担心的事情之一是，如果欧洲国家采取以邻为壑的政策，一旦遇到系统性压力就关闭跨境电力供应，到时候会发生什么?挪威已经正在考虑这种做法。

Javier Blas总结，从目前的迹象来看，可以得出三个结论：

1）日益逼近的电力紧张状况比许多行业高管公开承认的更糟糕，也比政府承认的严重得多。

2）高油价是一个大问题，而供给安全也面临风险。

3）在气温开始下降前，留给（决策者）准备的时间已经不多了。