20250821

lingjoy

对当前港股、A股和美股的一些认识

•        从历史发展来看，我把股市指数视作人类文明发展指示器。如同历史上每个文化衰落末期演变为文明。（《西方的没落》斯宾格勒），上市公司在兴盛时被纳入指数这个腔体，衰败后被踢出，以美国为例，它们用自己的业绩为指数的上涨做出贡献（可比拟为“文化”），离开时其贡献已经钉死在指数基层里，指数就是由这一个个“文化”堆积起来形成的“文明”。每一个被踢出指数的公司如新陈代谢一般，这是股市总体向上的，在指数结构上的底层逻辑。

•        真实文化里，公司也同样是每个分子，当文化蓬勃发展时，分子沐浴其中；当文化停滞甚至衰退，分子就会立刻反映出来，并折射到指数上。像年轮一样，忠实刻下历史的每次起落。

•        虽然美股有各种风险，包括我们也在2023年底全部撤出美股，转入港股。但，依照欧美人骨子里不安分基因，他们的公司还会旺盛延续。那么到底多久呢？

美国与过去600年世界上任何一个政体、经济体不同，它已经形成一个高度发展并自我反哺的物体，可以把它想象为其表面由各种因子构成，形成类似幂函数的多面体，包括政治经济军事等各环节，不断膨胀，变形，直至达到完美球体，才可能从内部爆开。这个时间周期肯定远超历史上90-120年经验周期。在这个存续期内，美国股市会不断出现翻几百倍的股票。

•        中国A股和港股，我们的“文化”在6000点后就断崖坠落。18年过去，GDP翻了几倍，可指数——这个“文明”标识还停留在遥远过去。暴涨暴跌带来的恶果也都刻在了年轮上。过去一年，在当局各项措施的努力下，现在终于稳步走出慢牛行情。所以跟美国不同，政府决定了这次稳健的牛市。

这个过程中，港股也将从去年高股息因子为主，切换到质量+动量+事件三因子为主；A股还是事件因子为主，更直白地说就是看资金投向哪里，毫无悬念，就是最近两年政府资金投向的火爆的那几个行业。

•        最后简单聊一聊量化，最近跟国内一些搞量化的机构和基金沟通，发现有较大鸿沟。其中一个主要差别就是大家过于迷信量化，特别是机器人学习。有的人竟然还想通过量化机器人学习找到美国翻几百倍的股票。

我的经验是：股市发展了100多年，各种技术层出不穷，量化也就是辅助工具，最终能长久稳定赢的，包括机构和个人，都不到1%。现实中人们对所见所闻的股神的反应，属于典型 “幸存者偏差” 。