转载 - gme最终将如何收场（深度分析）

liangyu42087

1月29日（周五），GME盘前上摸414，开盘380，日内在250到360的区间震荡，报收325，盘后小幅下跌至313，相较于之前几日，属于“盘整”走势。之前很多人预测由于期权到期可能造成的剧烈挤空并没有出现，但是股价也拒绝大幅回落。

先考虑基本情况，仅考虑目前的股票多空仓持有者，陈述几个基本事实：

就股票而言，如果当前空仓率是100%流通股的话，则目前空仓投资者（S）持有-5000万股空仓位，而多仓投资者（L）持有10000万股多仓位（流通股）。
在当前价位，应该假设所有空仓持有者都已经支付了足额的保证金（否则将会被券商强制清盘）。
下面来分析一下形势。

首先需要指出的是，除了散户之外，多仓持有者中也有很多机构，他们也希望从这次的波动中获利，所以认为这场多空较量完全是机构空仓对散户多仓是不正确的。事实上，GME的机构持仓比例为110%（x7000万总股数=7700万股），可以假定2000万股限定股都为机构持仓，则剩下的5700万股为机构持有的流通股，如果沿用文章开头的假定数字，则散户持有剩下的4300万股流通股（数据来源Nasdaq，由于机构提交13F表的时限为季末45天内，目前只能看到2020年Q3末的数据，但大体结构应该不变）。




所有多仓持有者L都希望股价能被快速推动到一个高位，然后卖出自己的股票获利了结。所有空仓持有者S都希望股价能快速回落，然后买入股票平仓。L可以通过继续买入股票来推动价格上涨，而且L知道，一旦股价高到某个地步，S将一定会被强制平仓。S当然希望股价下跌，而S所希望能做的就是继续加大卖空力度来压低股价。

• 但是对S而言目前做空非常困难。不说做空的费用率高企，目前市场上无股可借，即使可借，资金要求也很高。盈透证券(Interactive Brokers)已经将空仓的开仓保证金率提高到了300%，而多仓为100%（通常情况下两者都为50%）。如果想通过卖看涨期权或买看跌期权来做空，做市商同样需要到市场上去卖股票对冲，如果S做不到，做市商也很难做到（做市商如果有长仓，很可能已经借出，如果没有则需要卖空，同样困难）。另外，目前买看跌期权也非常地贵，需要支付高昂的时间价值（1个月到期的隐含波动率在500%以上）。
• 仅仅压低成交价是没有用的，因为压价之后，S最终需要在低价买入大量的股票实现平仓，而这需要L愿意在低价位卖出，否则如果没有人卖，则一切仍是枉然。
• S的限制在于，一方面，如果抛盘有限，则需要在股价更高之前抢先买入平仓；另一方面，如果股价快速上涨，S需要不断追加保证金，而如果资金链断裂则面临强制平仓，因而促使S更需要在强制平仓前抢先自己平仓。而如果股价下跌，假如不考虑杠杆，则L并没有需要强制卖出的机制。
• L的限制在于，总共有10000万股长仓，最终只有5000万股能卖给S，所以当股价上涨时，L内部会争相卖出，从而形成抛压，限制股价的无限上涨。
• 另外想指出一点，如果L开始大量卖出，由于5000万股已经借给了S，所以这时券商也将强制S平仓买回股票还给L，以使L能够卖出，这有点类似于银行的挤兑。于是L大量卖出本身就会强制产生大量买入需求，减轻价格的下行压力。
  

从上面的分析来看，目前多空双方的力量对比是不平衡的。L仅有的限制是内部的竞争，而这仅仅取决于L自身。而S除了内部竞争，还面临更高的资金要求，强制平仓的可能性，以及最终依赖于L的卖出意愿。

以上这些信息对双方都是公开的，如果L投入更多资金拉高股价，则可以期望卖出一半的股票让S接盘。只要价格拉得足够高，卖出的一半赚得足够多，剩下的一半跌到零也无所谓。从总体而言，可以有几十亿美元的价值从S手中转移到L手中，至于在L集团中的所有人之间怎么分配是另一个问题。所以，大概率S最终需要接受一个巨大的损失来收场。

现在我们将拓展考虑范围来探讨一下其他的影响因素和可能性。

我们要承认，目前GME的市场价是远远高于其基本面真实价值的。GME过去10年的最高价是55美元。按过去10年最高EPS加30倍P/E大概得出120美元。所以GME的价格最终肯定会大幅下跌，问题是在S平仓之前，存在更剧烈挤空的可能性。所以这个100%以上的空仓是一个时刻会爆炸的炸弹。

系统性风险有多大？监管机构会作何反应？

有人提出，一旦大量空仓机构被迫平仓，他们将会需要抛售其他高流动性资产来填补资金缺口。这可能会带动整个市场的下行，甚至造成崩溃。我们来看一下数字。

美国个股一天成交量在300B以上，标普500指数期货一天的交易量在400B以上。

以目前触及过的最高价500美元来计算，GME的市值是35B，虽然是个很大的数字，但是完全在市场容量可以吸收的范围内。另外，如果保持目前价位，这些空仓应该已经有足够的保证金，即使可能其中有部分借贷资金，全部平仓可能也并不需要额外的整个的35B。

有没有可能突然涨到10000呢？这个可能性非常小。个股是有熔断机制的。当前股价波动超过前5分钟平均价的5%以上，则熔断5分钟。过去确实发生过闪崩，或者肥手指事件，但是那都是在没有准备的情况下意外发生的。现在，无论是SEC还是交易所，相信都已经制定了预案，并且在密切关注GME，他们不会容忍GME股价完全失控而造成系统性风险。所以监管机构可能已经准备好当股价触及某个限度时，将GME停盘一周甚至一个月，可以引用的合法理由是非常多的。如果要预测一个数字的话，我猜可能是1500-3000美元。

GME公司可以增发吗？

有人提出，GME公司可以以高于基本面真实价值的价格增发，增加股东价值。S承受一定的损失，但是避免了更为灾难性的后果，同时消除了市场上的一个炸弹。更有人猜测空仓机构会给GME公司压力来推动这种结果。但是，这是S所希望的结果，而可以投票决定是否增发的是股东L。所以除非发行价是一个很高的价格，如果一定要给一个数字的话笔者猜测至少不低于300-500，否则L很难同意。监管机构可能会喜欢这种结果，但是从监管的角度很难去推动。

如果增发规模足够大，在注入足够的现金后，可以提升GME的基本面价值，使价格回落后能够稳定在一个更高的水平上，降低市场的波动。

另外，笔者来推荐一个更好的方案：增发的收入直接以特别分红的形式分给所有的股东，减轻抢跑造成的L内部分配不均问题，也更容易获得多数股东的同意。

（声明：截止1月30日发稿时止，笔者在过去30日内没有任何GME相关交易，也不持有任何GME仓位）

https://zoufeng.wordpress.com/20 ... %e6%9e%90%ef%bc%89/

pzh

作者是劵商吧，多空博弈2头赚。增发股票，增发的收入直接以特别分红的形式分给所有的股东，增发中再狠赚一笔

superdigua

补机构持仓图

李闲闲

结局不用推论就知道，热点过后就是漫漫熊途，中间会有挣扎。这种卖视频游戏的实体店，最后还是破产结局。

政府想利用这事件对花儿姐实行严格监管，花儿姐肯定用抛股打压市场给政府压力收回这种监管。再说现在股票投资可以到美国之外的市场去投资，通过香港投资中国，欧洲市场日本市场。一个资本主义自由市场的国家，政府怎么能和本质对抗，除非美国真的要向社会主义进化？

sche228

大概率会定向增发 拭目以待

haohaohao

辛辛苦苦写几万字，理论分析一大堆，都是扯淡。现实情况千变万化，这个股票抄起来，更多的是平民的政治情绪的宣泄，与它的市值有P关系。另外，华尔街资本家只要出台一个新的法规，限购，停购，以谋反闹市罪抓人，所有的市场分析都是云。

fiony

增发好，大家一起闷声发大财

ittgx

股民呼唤罗宾逊罢了，这只股票一出，都把比特币炒冷了

liangyu42087

bello 发表于 2021-1-31 11:17
炒股票谈基本面谈理论，大家都笑了， 这次就是韭菜的宣泄。

文章没说基本面

liangyu42087

haohaohao 发表于 2021-1-31 11:10
辛辛苦苦写几万字，理论分析一大堆，都是扯淡。现实情况千变万化，这个股票抄起来，更多的是平民的政治情绪 ...

文章没说市值。

cn_yy

这个ownership应该是空头的头寸

sohomel

高概率针对机构定增，上市公司也乐意见到。

cn_yy

多方占有绝对的控制权，怎么可能给它增发

liangyu42087

sohomel 发表于 2021-1-31 11:36
高概率针对机构定增，上市公司也乐意见到。

要是增发股票就等于直接抢散户的钱去帮寡头解套。

1. 得罪了自己本身的客户群
2. 得罪了广大群众
3. 一旦增发必定雪崩，最后股东可能根本赚不到钱。

我觉得GAMESTOP怎么看都没有立场帮助寡头。。。。

上书房行走

一群羊漫无头绪地跑。今天哪里炸雷一样响了一下，他们就开始跑，有一只喜欢说话的羊发表了一篇演说，深度分析了大家朝着某个方向跑的背后原因。

cn_yy

其实散户还是比较弱的，不用增发很快就会回到100%的了，原来是140%现在已经110%了

mcexplorer

GME这几周有比特币的疯劲儿，操作起来技术面甚于基本面。有passion的，胆大的，技术自信的，可以高卖低买，此起彼伏。我已经三进两出。年初20不到就观察，突然管理层变更让它疯狂100%。当时我对它还是研究不透。后来在上周五急冲76新高回落60附近，我实在忍不住第一次进场。然后就是两次高出，三次低进。本周六凌晨睡觉之前当骨架在340徘徊，我提前设了一个260刀的埋伏仓。周六早上起来一看居然砸中！顺势而为，随时卖掉

lchyq3232

写蛮好的

tuxiaobao

挺好的分析。。。。。。

sohomel

liangyu42087 发表于 2021-1-31 11:45
要是增发股票就等于直接抢散户的钱去帮寡头解套。

1. 得罪了自己本身的客户群

我觉得机构和银行对于企业经营者的价值远远强于散户投资者，当然如果这些散户投资者同时也是客户就另当别论了。大家都等着空头被强制平仓，但实际是L>S啊，等空头死光了，没有平仓的多头如何收场？最后一棒交给谁？散户很难协调到根据持仓成本按比例平仓的，股票价格最终还是要回归价值。

liangyu42087

上书房行走 发表于 2021-1-31 11:53
一群羊漫无头绪地跑。今天哪里炸雷一样响了一下，他们就开始跑，有一只喜欢说话的羊发表了一篇演说，深度分 ...

看下去吧，这群羊真让我很惊讶。尤其是28号gme从400+跌倒120绝大多数羊都没跑！

这代表了这次羊的信仰很坚定，就是打算拼命硬干华尔街。

igetit

理论上说，股价可以涨到无限高，对应的空头的风险无限放大。多头的风险远比空头小。

随便说说

这不是好事，这次让散户看到了华尔街的嘴脸，后续会对立，而这种对立比之前blm或者川普这种政治信仰(以及鼓动)要严重的多，这是真正的阶级斗争。
现在美国政府已经有很多问题了，到时候矛盾不可调和只能靠对外矛盾。那就是要开打了。这个事件的发展速度很快，感觉就算一开始有计划，现在也已经超出计画者的控制了。

skypig05

大家也分析下这事件再发展下去会引发美股和澳股多大的回调！  

duckruck

李闲闲 发表于 2021-1-31 10:24
结局不用推论就知道，热点过后就是漫漫熊途，中间会有挣扎。这种卖视频游戏的实体店，最后还是破产结局。

...

你这个分析的好，之前有个拿华尔街放出来那套几乎全错没对的货币理论分析下跌原因的，就看不下眼。其实就是华尔街和全球各国的金融资本防微杜渐，怕穷人“不守本分“，真要把财富流向反过来，就打压美国和全球的股价，企图给政府施加压力，要政府“走回全心全意为资本服务“的新自由主义“正道“罢了，类似中国政府敲打马云，这次是华尔街敲打美国和全球各国政府，希望他们不能屈服于“生产性资本和民意的压力”。

duckruck

sohomel 发表于 2021-1-31 12:13
我觉得机构和银行对于企业经营者的价值远远强于散户投资者，当然如果这些散户投资者同时也是客户就另当别 ...

机构银行没有散户接的话他们自己也不敢接

duckruck

随便说说 发表于 2021-1-31 13:13
这不是好事，这次让散户看到了华尔街的嘴脸，后续会对立，而这种对立比之前blm或者川普这种政治信仰(以及鼓 ...

之前就是因为占领华尔街激起了阶级斗争，所以才要买通政治极右反对进步派，再扶持自己控制的进步派维持平衡，转移焦点左右互搏，这一操作是全球性的，中国的舆论也有他们操控的痕迹。

liangyu42087

sohomel 发表于 2021-1-31 12:13
我觉得机构和银行对于企业经营者的价值远远强于散户投资者，当然如果这些散户投资者同时也是客户就另当别 ...

还有一点，现在gme是全民焦点，这可不是得罪几个散户而是整个散户群体。

Robinhood只是暂停交易一天就已经被人给骂暴了，要是gamestop敢超发就是相当于直接从散户手里抢钱，而且对散户而言更是一种直接的背叛。。。。Gamestop的股东要是敢这么做，被物理消灭的可能性都不小。

爬山虎

liangyu42087 发表于 2021-1-31 12:59
看下去吧，这群羊真让我很惊讶。尤其是28号gme从400+跌倒120绝大多数羊都没跑！

这代表了这次羊的信仰很 ...

美国的朋友圈有个新韭菜，五千刀连夜入场。
说最糟糕这点钱不要了，也要打脸这些不遵守游戏规则的大公司，然后后面一堆跟进的人，小到几百，大到几万，都是火线进去的。估计还是要增发解决。

财神爷

机构在多头里占大比例

https://money.cnn.com/quote/shar ... bView=institutional

Top 10 owners of Gamestop Corp

Fidelity Management & Research Co...        13.67%        9,534,090        179,622,256        +2,998        +0.03%
BlackRock Fund Advisors        11.32%        7,897,907        148,796,568        -2,017,640        -20.35%
The Vanguard Group, Inc.        7.43%        5,185,112        97,687,510        -126,964        -2.39%
Susquehanna Financial Group LLLP        6.27%        4,376,045        82,444,688        +2,906,307        +197.74%
Dimensional Fund Advisors LP        5.66%        3,948,114        74,382,468        -437,560        -9.98%
Senvest Management LLC        5.18%        3,610,740        68,026,342        +385,000        +11.94%
Must Asset Management Inc.        4.73%        3,300,000        62,172,000        +3,300,000        --
SSgA Funds Management, Inc.        3.74%        2,609,487        49,162,735        +243,398        +10.29%
Permit Capital LLC        2.80%        1,951,000        36,756,840        -789,000        -28.80%
Paradice Investment Management LL...        2.63%        1,832,526        34,524,790        -109,102        -5.62%