十大金股之-----杭钢股份600126

油花生

以下转自某位网友的见解，十分精辟。


杭钢股份（600126），年度钢产能350万吨，现在的股价12元，市值80亿，吨钢市值不过2000多元。天地良心，现在建造一家钢材厂，最少也要4000元的投资。杭钢，地处华东重镇杭州，为什么会有如此的低估值呢？仔细查一下报表，还是有渊源的。
　　
　　在过去一个比较长的时间里，中国钢铁行业和中国投资领域，都有一个错误观念，把长材（包括线材、螺纹钢等主要用于建筑行业的钢材）看成是低附加值的产品，认为该类产品技术含量低、竞争激烈、利润有限。因此，从1993年开始，全国就开始限制、压缩和关停一些中小型长材企业。尤其各地的一些小铁厂几乎全部在环保的名义下被关闭。一些大企业则实现了“升级换代”，把线材生产线关闭，改而投产板材等所谓高附加值的生产线。比如，中小型长材企业里，八一钢铁、安阳钢铁、韶钢松山等，就先后在长材生产线之外投入巨资进行板材生产线建设。
　　
　　于是，一个奇特的现象产生了：过去14年，中国的粗钢产量从9千万吨上升到4.5亿吨，新投产的板材生产线远大于线材。这个数字，如果有心人去找，可以更详细一些。但有一点可以确认，那就是过去14年，中国的房地产企业恰恰从无到有越来越大，规模惊人，每年的房地产市场规模超过5万亿元。如此巨大的房地产供给，依然无法满足市场需求，导致全国各地的房价飚涨成为社会问题。在这种情况下，房地产陷入圈地疯狂，预期价格会急剧暴涨。而政府则开始限制，要求开发商必须限期完成开发。与此同时，国家开始考虑筹建廉租房，大面积的低价住宅即将面市，一轮新的房地产热潮迫在眉睫。
　　
　　但是，面对如此疯狂的地产行业，中国投资界的很多人却没有意识到潜台词，就是它将极大地扩大对长材的需求，钢铁企业迫切需要扩大长材生产，在短期供应无法满足需求的情况下，必然导致长材价格大幅度上涨，而且这种上涨的持续时间会超出想象，由此给长材生产企业带来暴利。如此显而易见的结果，投资界动静居然不大。
　　
　　我们看，中国最著名的长材生产企业是莱钢、八一钢铁、韶钢、杭钢。这些股票里，中期报告显示的机构投资者并不多。莱钢主要是沾光外资收购的题材，才有一些基金扎堆。单纯的长材企业杭钢，居然只有一家基金重仓持有，其它机构的持股才百万股左右。但是，这家基金持股多达1979万股，而且半年未动，它就是社保基金102组合。目前市值已经超过2亿元。这家别具慧眼的基金为什么买这么多呢？不知道。博时基金管理该组合，历史上持股的多是超级大黑马。从2006年中期开始，这个组合就开始重仓持有杭钢，一直到现在，利润率才不过200%，很不合理吧。
　　
　　我不知道杭钢的厂区在哪里，它的厂子的土地是否升值了，我也不知道杭钢的所谓创投概念是什么意思。我只知道一点，如果给你80亿，你绝对不可能马上造出一家年产长材300万吨的钢铁企业且马上趁行业最热的时候开始销售。在杭州，你想造这样的一个钢材厂，我想没有200亿恐怕就别想了吧。杭钢现在的价格，非常具有收购价值。
　　
　　与之可以对比的是八一钢铁。半个月前，它的价格9元多，我就说不合理。半个月后，股价上涨6元，市值已经达到90亿元，（八一现在的市值 120多亿---油花生）杭钢的年度长材产量与八一钢铁接近，也是300万吨。今日的市值才80亿，怎么也说不过去吧。要知道，杭钢在华东，靠近上海，而八钢地处大西北。区位优势决定了杭钢的估值肯定应该高于八一钢铁。至于说宝钢进入八一钢铁，会给八一钢铁带来管理上的变化，那么，杭钢地处资本市场前沿地区，企业治理结构还会有多大问题呢？
　　
　　杭钢的唯一隐忧其实是业绩。今年第一季度，它销售收入32亿，税后利润只有7300万。第二季度增加销售近10亿，达到41.6亿，净利润才1.2亿，显然有问题。查一下资料，出在管理费用上。第一季度只有0.29亿，第二季度高达1.39亿，多出来一个亿。这个可以理解。中国的钢铁企业，尤其是长材企业，已经14年没有再现辉煌了。每家企业都有很多问题要解决，每家企业都想办法藏一点利润。比如莱钢、济钢、华菱管线、三钢闽光、韶钢、八一钢铁、安阳钢铁、邯郸钢铁等，都出现了类似现象。没办法，穷日子过惯了，还不习惯一下子过富日子。中国的有色金属行业利润凭什么在今年上半年才大规模爆发？就是因为去年隐瞒利润了，把窟窿都堵好了，今年实在藏不住了。同样的，中国的钢材企业在今年第三季度，再也藏不住利润了，从此要开始喷发了！（第三季度收益仅每股0.17元 ）
　　
　　杭钢上半年生产钢材150万吨，吨钢净利润才120元。而今年第三季度，长材每吨价格平均上涨超过500元。如果吨钢利润达到300元，则年度净利润可达到9亿元，每股收益1.5元。相比之下，12元的价格，最起码是安全的吧。
　　
　　最后的数据来自杭钢2004年第一季度的业绩报表：当时销售收入29.7亿，主营业务利润4.2亿，毛利率14%。税前利润3.2亿，净利润2.07亿元，每股收益0.32元。当时，宝山钢市的25螺纹钢市场均价约4200元，6.5高线均价约4100元。2007年9月5日，同等产品市场价格分别为4120元和4000元。上涨趋势仍在持续。



个人观点：
           1。杭钢分别在8月31日和9月6日2次提高了大部分产品的出厂价，上海宝山钢市显示下半年的螺纹钢每吨上涨已经超过500元，对于今后的市场有十分的信心。
           2。十分赞同关于吨钢市值的部分，个人统计还有一个凌钢股份是钢铁板块里最低的2个。
           3。静态市盈率都只有19倍，更不要说动态了，产品价格上涨，明年业绩必然增长。
           4。看好宁钢注入和整体上市，目前的价值低估。更何况还有国务院2010年以前关停并转许多小钢厂的利好。
           5。k线上看，即使在最艰难的10，11月也可以看到庄家的呵护，一个多漂亮的圆弧。

担忧：
1。同意上面高人所说的业绩隐藏，但是相信这种现象在08年得到改进。
2。铁矿石上涨会抵消钢材上涨带来的额外利润，还有明年钢材出口关税率提高。有人说铁矿石上涨10% 只要钢材上涨10元就可以消化，还有待考证。
3。公司高层否认整体上市和宁钢注入。

总之，起码是08年最为稳健的一个品种。个人观点，仅供藏靠，如有雷同，绝对抄袭！

[ 本帖最后由 油花生 于 2007-12-27 01:07 编辑 ]

油花生

坑

dlcat

两个值得探讨的地方:  1、目前中国的钢铁市场是低端产品出口，高端产品进口，目前出口税增加，对杭钢的业绩应该有很大影响。
                   2、八一钢铁的情况特殊，借助宝钢入股在抄做，不具备广泛的借鉴。

当然，这样说的意思是杭钢为什么目前价格这么低。

但有可能有游资操作出一个题材，目前杭钢是可以抄做的品种。

webcast

谢谢分享

Puma

没有什么道理

油花生

原帖由 dlcat 于 2007-12-27 01:45 发表
两个值得探讨的地方:  1、目前中国的钢铁市场是低端产品出口，高端产品进口，目前出口税增加，对杭钢的业绩应该有很大影响。
                   2、八一钢铁的情况特殊，借助宝钢入股在抄做，不具备广泛的借鉴。
...

探讨一下：
1。楼上说法正确，提高的部分是 生铁、钢坯出口关税25%，上调10个百分点；螺纹钢、线材、棒材、带钢15%，上调5个百分点；普通焊管由0上调至15%。板材、无缝管和型材税率未做调整。刚才杭钢的螺纹钢几乎没有出口。所以影响不大，看来还要深入，

2。八一情况特殊，除了宝钢的因素，地域也算是一大特色，本身钢材就是地域性很强的产品。不过文中提到八一的时候才15块。

以前面几个季度计算，即使忽略涨价的因素，正常应该有0.17每股，这样全年0.63,只要08年不出现大检修，我只需要每股0.80元，按照平均的PE 25倍20块就好了，相信迟早会有机构发现的，这就是为什么我说08年稳健的品种。

dlcat

钢铁都是20PE啊

油花生

沪深钢铁37个，最高的是宁夏恒力 386.57倍 ，最低的是莱钢股份  17.21倍， 本钢板b不算。第18名 重庆钢铁 28倍。

刚刚收盘，呵呵。