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金银价格一路狂飙：原因是什么？接下来要盯什么？ [复制链接]

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发表于 2026-1-30 07:02 |显示全部楼层

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彭博社：金银价格一路狂飙：原因是什么？接下来要盯什么？

今年以来，黄金和白银几乎一路猛冲，纪录一个接一个，不仅让很多老交易员和分析师都吃惊，也把市场波动推得特别大。

在刚刚结束的上一年里，金银录得自1979年以来最强年度表现后，黄金这个月又涨了24%，价格冲破每盎司5300美元；白银更是暴涨60%，超过每盎司120美元，并把一次“历史性的逼空”推得更猛。投资者涌向这些传统避险资产，主要是担心货币被“稀释”、美联储的独立性、贸易战和地缘冲突等问题。

虽然有人认为后面还能继续涨，但涨得太快也让不少人担心：一次不小的回调可能要来了。周四两种金属都出现大幅来回震荡，也进一步提醒大家“剧烈波动”的风险。

以下是推动这波行情的主要力量，以及后面可能的走势线索：

中国投资者的投机性需求，是推动价格上行的重要因素之一。一个明显信号是：中国本地价格长期高于全球基准价的“溢价”，把全球价格也拖着往上走。

需求火热的迹象不止这些。中国唯一一只“纯白银”基金本周一度短暂停止交易，还暂停接收新客户，并警告说它相对白银期货合约的溢价“不可持续”。

花旗集团本周早些时候写道，中国散户往往更喜欢追趋势，跟美国期货和衍生品市场的交易者很像。

该行预计在短期动能很强的情况下，买盘可能还会继续，并预测白银三个月内可能到150美元。

白银ETF“越流出，价格越涨”

黄金上涨与“实物支持的ETF”买盘同步。但白银的快速上涨却发生在ETF资金净流出的背景下。彭博汇总的数据称，自1月初以来，白银ETF净流出接近3000万盎司，按现价价值超过30亿美元，这反而缓解了伦敦这一现货交易中心的紧张供需。

问题在于：ETF流出通常意味着需求变弱，可白银价格却涨得更猛。这种背离暗示，推动白银的需求可能来自别处，比如实物银条和银币购买，以及中国买家的需求。

不过ETF本身的交易也非常疯狂。最大白银ETF——iShares Silver Trust，周一成交额接近400亿美元，几乎追上SPDR S&P 500基金，还超过英伟达和特斯拉当日的成交额。几个月前它的日成交额只有约20亿美元，去年12月底已升到约100亿美元。

期权也在“助推”行情

期权市场同样很热。看涨期权让买方能用较低成本押注上涨。iShares Silver Trust的看涨期权成交量周一创历史新高；而买白银期货看涨期权的成本，相对用于防跌的看跌期权成本，也在1月跳到历史高位，说明市场看多情绪很强。

同时，卖出看涨期权的交易商为了对冲风险，在价格上涨时会被迫买入更多贵金属期货。高盛说，这种对冲动作会“机械式地强化上涨动能”，等于给行情再添一把火。

机构对金和银的态度出现分化

对冲基金最近对黄金更积极。数据显示，截至1月20日当周，资金管理人把美国黄金期货的看多押注提高到近四个月最高，背景包括美国关于吞并格陵兰的威胁引发担忧。

但投机者对白银反而在撤。最新数据显示，白银的看多押注降到近两年最低。再叠加ETF持续流出，这更像是在说：这波白银上涨主要由散户买盘，以及中国和印度的需求推动。

技术指标警告：可能“买过头”了

今年金银涨幅前所未有，一些技术指标开始亮黄灯。比如相对强弱指数（RSI）最近提示：两种金属可能已经“超买”，容易出现回调。

黄金的RSI最近升到几十年来最高。周四黄金一度大跌5.7%，创下10月以来最大跌幅；白银一度大跌8.4%。

如果贵金属出现更大范围的下跌，白银可能受冲击更大。

白银市场比黄金小得多，价格也更容易大起大落，因此有人把白银称为“魔鬼金属”，意思就是波动特别凶。

来源：

https://www.bloomberg.com/news/a ... ?srnd=homepage-asia

By Jack Ryan
January 30, 2026 at 4:46 AM GMT+11

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本文要点:

1. 金银年初继续暴涨：黄金本月再涨24%至5500美元上方，白银涨60%破120美元，避险情绪与担忧美元、美联储独立性、贸易战有关。

2. 中国投机与散户追涨很关键：本地溢价拉动全球价格；中国“纯白银”基金一度停交易拒新客，称溢价不可持续。

3. 白银出现“ETF流出但价格暴涨”的背离：1月以来净流出近3000万盎司，却暗示实物买盘及中国买家在托底并推升行情。

4. 期权热潮助推上涨：看涨期权成交创纪录，交易商为对冲被迫加仓期货，高盛称这种机制会强化上行动能。

5. 风险在于超买与回调：RSI发出警报，周四金银大幅下挫；若整体回落，市场更小、更波动的白银可能跌得更狠。