ZT 一个早就预见到西方崩盘的人05年发的帖子。好像许多人在找这个人，清谷子

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欧美经济正在处于崩盘的前夜

发贴人：211.148.206.*     发贴时间：2005-8-17    【复制本帖地址】[必看]   

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作者: 清谷子
中国经济是否过热？－－－－走出非洲（out of Africa),让非洲告诉我们中国经济是否过热（一）


中国经济到底过热没有,是当下非常热门的一个话题。

相当一部分经济学家认为，
中国经济去年全年ＧＤＰ增长幅度达到9%，今年一季度增幅又在此基础上达到9.７
％，固定资产投资达到50%以上，明显经济过热了。认为经济过热的人进一步提出
辅证，认为肇始去年的全国性的电力紧张，以及全国物价一反几年的连年徘徊，
前两个月甚至出现3%左右的通货膨胀，以及中国钢财、水泥、氧化铝等的产量消
费量大幅度增长等等，都是中国经济过热的明证。也有一部分人提出不同的意见
，认为中国经济的潜在增长率是9－10%，现在的实际增长率接近此数字，而且各
行业效益非常好，全国总量不存在过热问题，如果过热，也是局部过热。

上述两种看法有一个共同的特点，即都是站在国内的各种经济指标或者各种经济
生态上来研盘当下的经济态势。而中国大陆当下的实际的情况是，自江三代等人
高瞻远瞩地不惜代价地让中国加入WTO以来，中国这个按照西方均衡体系或者布林
顿货币体系衡量下的所谓全世界第六大经济体，全球第三大贸易大国，其经济生
态，已经发生了重大的变化，已经远远跳出了中华人民共和国这一960万平方公里
的地域。如果不注意到中国经济生态的这一重大变化，仍然就中国研究中国，比
如当下有些所谓老牌经济学家甚至把当下全国钢材产能大幅度提高和五几年的大
炼钢铁相比较等等，其所得出的任何结论，都将是毁灭和灾难性的。


顺应中国经济生态的重大变化，走出中国（out of
　China)，站在一个更高的经济环境里分析裁决当下大陆各种经济现象，是厘清
当下中国大陆各种经济态势的唯一有效的方式。走出非洲（out of Africa)来感
受非洲，让我想起了一件发生在上世纪欧洲大陆学术界的，影响整个欧美学术界
的事件。现在我们知道，欧洲大陆的所有语言，以及印度梵语，都是来源一个共
同的母语，所谓印欧语系，欧洲所有民族语言，以及印度的梵语，都是由这个原
始的印欧语发展变化而来的。但是欧洲学术界得出这一结论，其实是经过非常艰
苦的努力的。早在文艺复兴时期，欧洲各国学者，已经感到，尽管他们之间的语
言，比如法语，英语，或者北欧瑞典语，甚至俄语等等，不能通话，但是他们已
经隐隐约约地觉得，这些语言之间有些关系，因为大量的词汇太相近了。但是由
于缺乏直接的证据，因此各种稀奇古怪的关于这些语言关系的理论诞生了。直到
17世纪，英国人达到印度，开始殖民印度，一个英国人无意中学会了保留大量印
度古文献的梵文，困扰欧洲学术界几百年的，关于欧洲那些个民族语言，比如法
语，英语，瑞典语等的关系，才第一次从理论上弄清：迁徙到印度的这些个远古
欧洲人定居印度后，由于与周边交流闭塞，他们的语言，古欧洲语言，梵文，很
少发生变化，保留大量原始欧洲语特征，就一直保留下来。这种保留大量远古欧
洲原始语的梵文，成了沟通、解释现代欧洲各种语言关系的唯一关节点。举个作
为说明例子，比如，英语的月亮词根是*lua，古瑞典语是*ta，光从这两个词汇，
是看不出他们之间的任何关系的。但是，但欧洲人发现了梵文，一切都改变了，
因为他们发现梵文的月亮，是*luta，于是一切争相大白，原始欧洲语的月亮是*luta，
后来原始欧洲人四处迁徙，迁徙到北欧的这些人，保留后一个音节，*ta，迁徙到
中欧的人保留了前一个音节，即，*lu。由于梵文这一语言的存在，使的欧洲学术
界得以站在一个更高的角度看待欧洲各种语言，第一次正式靠理论，而不靠算命
和胡思乱想，确立欧洲各语言的关系。


显而易见的是，自中国加入WTO以来，中国的经济生态已经扩展到了全球领域。就
象仅仅依靠欧洲各语言，是得不出各欧洲语言之间关系一样，如果不跳出中国经
济生态，不寻找能够厘清中国经济的“梵文”，我们对当下中国各种经济现象，
包括中国经济过热与否等等热门话题，所作出的任何结论，都将是毫无意义的瞎
子摸象，如果不是毁灭和灾难性的结论的话。


那么当下世界经济生态又是什么呢？一个显而易见的结论是，目前欧美经济正在
处于崩盘的前夜，欧美国家目前的状况，套用大名鼎鼎的章某人的评价中国的标
题，The 　coming 　collapse 　the 　Westerns（即将到来的西方蹦盘），倒是十分传神。既有产业的高成熟度发展
导致的市场严重饱和，生物基因等新技术远远没有达到商业化和市场化等的矛盾
，以及追求最大限度的利润的贪婪而大量转移制造业服务业到第三世界国家所所
导致的国内产业的严重空心化，将是导致欧美国家全面甭盘的两个最大原因。


先看欧美国家蹦盘的第一个因素因素，所谓欧美既有技术的成熟所导致的市场饱
和问题。经过５０、６０、７０年代城市化工业化以及大规模的国土整治，欧美
国家到了８０年代初，以电视、冰箱等为标志的白色工业以及汽车产业，基本已
经走到了头。一方面，欧美国家大量转移白色工业到东南亚等国家，导致国内这
些产业严重空洞化，同时，白色工业作为一种技术上相当完善的成熟技术，在欧
美市场基本饱和，而当时欧美市场以外的地方，除了亚洲四小龙等，消费能力低
下，基本不具备细纳这些饱和白色产业的能力。欧美国家面临着战后第一次蹦盘
的严重考验。顺便提一句，当时的台湾，以纺织、白色工业为标志的轻工业，开
始大量整行业外移，整个台湾经济大有一触及发的败象，中华民族遇到一次非常
利好的统一机会。但是进入到九十年代，发生了一件令世人目瞪口呆的事件：美
国拿出了肇始５０年代，到６０年末其实基本已经成熟的当时尚属于高度机密的
国防技术－－－互联网技术，迅速民用化，并利用个人电脑开始大众化的有利机
会，掀起了一股IT革命和所谓的新经济，迅速瓦解了８０年代末的欧美的经济危
机！而且一拉就是１０年（整个２０世纪９０年代）。


以互联网为标志的ＩＴ新经济泡沫，终于在９０年代末扎破。从２０００年开始
，美国两大股市急剧下挫，大量昔日的黄金com股票一夜之间变成一钱不值的垃圾
，世界各国涌入美国的各种投资基金遭受严重的损失，也是从这时候开始，大量
资本大规模撤离美国，美国的FDI大幅度下降，漫无边际地撞向世界各地，中国其
实是这一时期这些孤魂野鬼资本的最大受益者（江core等高瞻远瞩，不惜代价枪
滩进入WTO，大量撤离美国IT泡沫的游资顺理成章地进入中国，是另外一个话题，
且不谈）。

目前IT泡沫扎破，既与以ＩＴ为标志的新经济的作用被过分夸大有关，同时也和
IT技术基本成型和成熟不无关系。以互联网为标志的所谓新经济，不过是缩小了
传统商业领域的时间和空间距离，减少由于空间地域带来的时间时滞的商业成本
，从本质上看，他们和传统的电话等通讯工具没有任何本质区别，仍旧是传统产
业的，比如钢铁、服务业等等实物产业的附属品。离开互联网所依附的实物产业
，互联网这一典型的虚拟行业就是无源之水，根本无法立足。在钢铁等实物产业
没有发生工艺、技术等的革命性的变革之前，单纯炒做互联网，不过是典型的泡
沫投机。同时,IT经过欧美整个９０年代的长足发展，目前整个欧美发达国家基本
已经普及，市场已经接近饱和。尤其严重的是，由于整个计算机技术的成熟和定
型，类如９０年代那种ＩＴ几年就必须“升级”的情况，已经变得越来越不可能
。换句话，类如电视等成熟定型的白色家电可以使用十几年甚至几十年而不需要
替换和升级一样，目前一台普通的电脑，可以预期，也可以使用很长一段时间，
根本不需要更换。 成熟的不需要升级的IT,对于类如INTEL,或者MRICOSOFT等IT巨
头而言,无疑就是一个恶梦。


比如，ＣＰＵ大老Intel公司已经公开宣布，从今年开始，将不再以ＣＰＵ的时钟
频率来标志ＣＰＵ的性能，换句话说，前几年那种上半年主流电脑的ＣＰＵ是８
００Ｍ，下半年的主流ＣＰＵ将变成是1.2Ｇ的情况将不会出现。也就是说，当下
够买的一台电脑，其运行频率（速度），就单机而言，和５、６年甚至１０年后
的电脑相比，将不会有太大的差别！Intel这样做，表明了，一是目前的电脑的硬
件的配置，已经远远超过了个人电脑的硬件要求，同时也远远超出了我们可以预
见的各种个人和企业软件的要求当下的可以预见的各种软件的要求。这些软件都
可以在当下的硬件下很好的运行。另一方面也表明，目前电脑硬件发展，的确已
经走到了非常成熟的地步，再进一步发展，甚至到了危害国家安全的地步。记住
，甚至直到８０年代初，长沙国防大学制造出我国第一台运行速度达到１亿次的
巨型国防计算机，当时是当作国防和重大科研成果来宣传的。想象现在普通的一
台个人电脑，比如说１.2G，１２亿次／每秒，而其cpu可以做到比指甲更小！如
果保持前几年个人电脑cpu的运行速度的增长率，可以预期，单机达到每秒100，
甚至１０００亿秒将是非常快的事，而这还仅仅是单机，一个指甲大小的cpu（如
果大规模联机，达到几万亿次，基本就是一个普通计算机系本科生都能完成的事
）！美国的一些安全专家估计一定会被CPU的这种发展速度吓坏了，这才导致了目
前美国cpu大老不再以运行频率来定cpu的性能，换句话，不准备再提高个人cpu的
运行频率了。


美国主流cpu厂商不再以北cpu的时钟频率来衡量cpu性能，既说明目前电脑硬件发
展的确已经超出了目前个人和企业的要求，属于超前了；安全方面考虑，也进一
步说明目前个人电脑硬件已经非常成熟和定性，再进一步发展就到了国防军用的
水平。既然不再以时钟频率来衡量cpu的性能，Intel公司等当然不可能关门，那
么它能凭什么劝说人们更换和升级cpu呢？玩概念！比如，目前的电脑，一般只能
运行一个操作系统，即便同时撞两个以上的操作系统，由于只有一个cpu，其实两
个操作系统只能切换操作，不能同时运行。针对这一情况，Intel准备推出能同时
运行两个以上操作系统的CPU！又比如，针对当前电脑病毒，Intel公司准备推出
基于硬件的电脑病毒防火墙……..等等，不一而足。


Intel公司推出的这种概念化cpu，想以”概念”而不是传统的cup运行速度，来劝
说人们升级电脑，其可行性有如何呢？一般来说，人们升级电脑，往往是是由于
原来电脑“太慢了”，或者不能运行当下的软件。如果在速度没有明显变化，或
者运行当下各种软件没有任何困难的情况下，仅仅因为某某cpu具备一些“概念”
性能，就能劝说人们扔掉旧电脑而升级，其实是不容易的。欧美这几年企业的硬
件和软件升级缓慢，就说明这一点。


就是说，抛开技术上考虑，类如家用cpu等是否能够象前几年那样的遵循墨尔定律
，每１８个月性能递增的情况是否可行不说，仅仅从安全考虑以及当前软件对硬
件的要求等看，当下的IT行业的确已经走到到了一个非常成熟和定性的阶段，要
重复ＩＴ前几年那种繁荣，几乎是不可能完成任务。依靠欧美市场自身的市场，
如果当前IT行业如果不发生革命性的新技术变革，几乎已经不足以继续维持欧美
资本对利润的起码要强。而欧美外的市场，除中国等少数国家，容量也是极其有
限的。一句话，尽管美国拿出了６０、７０年代其实已经成熟的互联网络，迅速
瓦解了８０年代末白色工业、汽车等传统产业的市场饱和、技术成熟定性等经济
危机，但是经过整个９０年代的长足发展，以ＩＴ为标志的欧美经济势态，在２
０００年左右又回到80年代末的起点。


在整个传统产业和IT行业市场饱和，以及新的经济增长点，比如生物基因工程技
术等还远远达不到商业化的情况下，欧美要维持资本对寄往高额利润的要求，其
实是件非常苦难的事，如果不是可能的话。
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作者: badman

中国经济是否过热（二）？


在这种情况下，欧美的房地产市场，一枝独秀地空前繁荣起来。节节高盘的房地
产泡沫，让IT泡沫扎破后的美国经济得到了替带转移。


在西方经济学界不断指责中国银行的不良贷款的时候，具有讽刺意义的是，欧美
中央银行的印钞机，几乎都在加班加点印刷纸钞，以推迟他们货币体系的崩溃时
间。比如，从2001年1月以来的两年内，联邦银行储备委员会主席格林斯潘，一鼓
作气把短期利率，从6.0%降到1.0%，欧洲各中央银行紧随其后。日本银行，这个
利率为零的管理机构，更是以近乎疯狂的速度全力印制钞票，每天都在努力向人
们证明和保证，他的印钞机器，比美国或者欧洲的中央银行的印钞机器更能加班
加点，随时可以印制更多的纸钞。


最后的结果是，我们正目睹欧美历史上最疯狂的消费和负债消费。比如，美国家
庭的平负债在过去一年上升了11%，而收入只不过增长1.6%。每年上万亿美元的新
增债务，其中美国约占２万亿美元，一直在吹起一个又一个新的泡沫，这些泡沫
对世界经济和财政体系所造成的威胁，将比几年前的“(IT)新经济”汽球股票更
加严重和危险。


居于这些泡沫的中心，是当下全球一片欣欣向荣的房地产。OECD国家们的房地产
，目前大约价值$50万亿美元，尽管这些个庞大的房地产票面价值，目前尚可以支
承这些国家那些个堆积如山的个人债务，但是一旦有风吹草动，它们完全有可能
摧毁这些国家。


BankForInternationalSettlements(BIS)在对2004年3月的季度回顾中，已经对全
球房地产有可能对全球系统性的经济构成威胁，提出警告。几乎同时，英国财政
官员和专家，也提出了一系列相同的警告。3月17日，London经济学家杂志的编辑
PamWoodall在出席由InvestmentPropertyDatabank举办的一个会议上，公开申明
，全球欣欣向荣的房地产，正处于崩溃的边缘－－“澳大利亚，爱尔兰，荷兰，
西班牙，英国，美国等的房地产已经严重高估，在将来几年，将至少缩水20%以上
”。

Woodall认为，这一次和80年代末不一样，根本不需要提高利率，就完全可以触发
房地产价格急剧下降。这是因为，房价和平均收入的比率，在美国，澳大利亚和
英国等国家，都达到了创记录的新高。美国尤其正见证它历史上的最兴旺的房地
产泡沫，由于美国的负债率奇高，一旦美国房价崩盘，几乎没有财政或者金融方
面的手段来支持他的经济。如果美国房地产崩盘，将是历史上第一次全球性的房
地产泡沫扎破。


实际上，大家都知道这一天将很快到来。英国经济学家杂志在其3月13日的一篇标
题为“房地产遇到麻烦－－－甩卖，甩卖，甩卖”的文章里强调，美国，澳大利
亚，英国，爱尔兰，荷兰，西班牙等的房价，与他们的平均收入相比，处于非常
高的水平。根据经济学家杂志统计，英国，爱尔兰以及荷兰的房价与他们的收入
相比，比30年平均水平还要高50%以上。美国的房价被高估了23%，澳大利亚高估
了33%，西班牙则高估了68%。英格兰银行（BoE)的经济学家OlafWeeken，在BoE最
新的一份季度公报中进一步指出，自1995以来的英国的房地产价格已经上升太高
，在2003年，房地产的平均价格是租金的25倍以上，这比1995年的15倍上升很多
，而且远远超过了过去37年的平均18倍。“这种情形，根据以往的经验，往往意
味着房地产价格下降。”。英国的房地产价格去年上升了15%，前年上升了25%，
毫无疑问，这种生幅是不能持久的。



一旦全球的房地产泡沫扎破，人们看到不仅仅是数以万亿计的房地产纸面价值消
失，更为严重的是，这足以让数以百万的家庭破产，这些人从2000以来大量地使
用抵押贷款和消费信贷（来从事房地产），因为他们相信房价将一直升下去。不
仅如此，破产的房地产将会导致一些全球性的银行机构关门，以及作为多米诺骨
效应的结果，一大批小银行将会破产完蛋。
　



从目前的各种情况下看，美国两大金融信贷巨头，FannieMae和FreddieMa的坏呆
帐，极有成为触发美国金融危机，进而彻底瘫痪全球的金融市场的导火索。美国
政府背负非常惊人的财政赤字，目前几乎完全依靠发行美国国家债券来维持运做
。美国政府发行的国家债券，一般由类如FannieMae和FreddieMac这些号称拥有数
以万亿美元资产，号称被政府支持和背书的企业（governmentsponsored
　enterprises)，来购买，这些金融企业进一步“转包”，或者说进一步把手中
的这些债券出售给银行、金融投资机构等第三方。而FannieMae和FreddieMac等金
融公司，本身其实只掌握不过数百亿美元计的核心资本，而且，这些企业实际上
并不是明确得到政府支持。他们从银行买进了绝大部分的美国政府债券，手中保
留一部分债券，以此表明他们对美国政府承诺，同时他们把更多的购进债券，以
传统债券（bond)或者assetbacked公债的方式，买给了全球的投资者。为了规避
利率大幅度变化可能给他们持有资产造成损失，Fannie和Freddie进一步变成全球
金融投机衍生合同(derivativescontracts)的头号债主。



FannieMae和FreddieMac两家金融信贷机构的高浓度的债券信贷泡沫，以及相关的
衍生投机，是否会引起全球“系统性的风险“，已开始在美国引起争议。人们提
出这样的疑问，美国政府是否应该为Fannie以及Freddie的债务操作背书。美国新
保守企业协会（neoconservativAmericanEnterpriseinstitute)呼吁格林斯潘支
持他们要求全面私有化的主张，其理由是，人们普遍认同一个假设，即，在CSEs未
能履约的情况下，存在一个公共社会（政府）对其进行保释和背书，这种假设，
是导致CSEs产生大量债务的原因，没有这一假设，“系统性的威胁罢”就会烟消
云散。不幸的是，目前即使采用新企业协会的主张，也没有用，因为类如Fannie和
Freddie问题，要解决它，已经太迟了。




美国房屋建设协会，曾经在３月24日召开的一次例会上，否认目前房价上存在任
何泡沫，并且对一个据说得到格林斯攀支持的参议员RichardShelby(RAla)法案表
示极大的关注，这个法案的主旨是，将对Fannie或者Freddie在遇到危机上，给提
供“接盘”(reveivorship)的支持。这个自身难保的NAHB，企图通过快速提高借
贷利率的方式来保护Fannie或者说Freddie的债务人！NAHB的副总裁警告那些企图
挑战Fannie等投机家，要求这些投机家拔插头时候，最好掂量一下自己的份量，
确认能拔动插座”！


美国房地产市场，有可能对全球性的金融造成系统性的威胁，在3月15日FannieMae自
己召开的一个会上，已经披露出来。在Fannie
　Mae年度报告中，这家信贷银行承认，在2001－2003年度，它损失了$144亿美元
的再衍生债务。在披露的损失中，2001的衍生合同大约是$17亿美元，2002是$58亿
美元，2003是$69亿美元。在同一天，在其对SecuritiesandExchangeCommission（
SECs)报告中，Fannie
　Mae进一步阐述，“由于上一年市场的脆弱性”，它的衍生品种不可思议地增
加了59%,金额超过１万亿美元。Fannie的短期债务，在过去１２月中，增加了２
７％，大约是$4840亿美元



Fannie或者Freddie的任何问题，都将立即打击美国或者其他地方的银行。在3月
1日美国联邦存款保险公司FederalDepositInsuranceCorporation(FDIC)的一份特
别报告中，对美国各商业银行以及S&L等披露出来的他们拥有大量FannieMae和FreddieMac的
债务，提出强烈警告。目前，不仅仅在各抵押债券的流动资金方面存在极大的风
险，而且，一旦政府等撤消对诸如FannieMae，Freddie的公开背书，这些债务价
值将会一泻千里，最后导致拥有它们的那些个商业银行和S&L蒙受巨大的损失。到
2003年第三季度，FDIC的保险银行（insured
　bank)和其他存款机构拥有的无担保GSE债务，达到了$2960亿美元的高峰。除
此之外，这些银行和存款机构还拥有大约$7630亿美元的由Fannie 和Freddie所签
发的mortgage-backed securities(MBS)。


美国的房地产泡沫是全球性的。上述这些个抵押债券或者无抵押债券，总共占到
这些商业银行核心资本的151%，占那些存款机构的大约是181％。实际上，还有数
量众多的FDIC担保的机构，这些机构拥有非常高比例的GSE相关的债券，几乎占到
它们第一层资本家（TIER1Capital)的500%。这几乎意味着，只要Fannie或者Freddie20%的
债券缩水，就足以把这些银行所有的核心资本一扫而光。国际的投资家，不仅仅
是亚洲国家的中央银行，也将因此遭受重大打击。仅举一个例子就可见一斑，2004年
1月流入美国的$92亿美元的净资本中，３０%是用于购买由GSEs 发行的债券。


那些债券衍生商又如何呢？根据GSEs发表的一份年度报告，FannieMae共拥有２３
个衍生债券商，这些个衍生债券衍生商，和其中的７存款机构，分别拥有FannieMae总
共$1.4万亿万美元的衍生债券的6%和16%。这些个债券衍生商又构成了大量银行、
掮客商和其它金融机构，这些银行、掮客商和其它金融机构绝大部分是植根美国
，对债券衍生市场具有巨大的影响。尽管这些债券衍生商的名字没有公布出来，
但是显而易见的是，它们是JP摩根，美国银行(BankofAmerica)，城市银行（Citigrounp)等
机构。

全球的房地产的时间炸弹，正在滴滴塔塔地响着，随时可能爆炸。当下，英国和
其他地方的专家正公开地谈论（全球金融）系统性的威胁，要求收紧资金的流通
，也就是，提高利率，以此来给金融市场降温。但是，现在要给金融市场降温，
已经晚了。泡沫这东西，要么继续充气，要么爆炸，除此之外没有别的结果。目
前任何一定规模的提高利率，都将导致全球的信贷金字塔和其它债券土崩瓦解，
给带来全球性的经济危机。


实际上，目前西方已经有人开始谈论可以挽救目前日益逼近的全球金融危机的种
种方法。一种是所谓“新布林顿森林”方法，对全球的金融进行彻底改革和重新
洗牌，包括制订针对当下金融机构新的破产程序，让这些机构大量破产。另一种
是实行罗斯福式的“新政”，通过战争、疾病等方式，全面摧毁当下的各种实体
经济（physicaleconomics)，比如高速公路交通等等，全部推倒重来，让它们全
部崩溃，然后由少数金融寡头全面接盘，重新进行新一轮的国土整治等等大规模
基础设施建设，等等翻建和新建。

老杏

关键是时间，我也可以现在预测澳洲经济会好转，股市也会上扬。三年后看