DRONE发动机制造商- OEC

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Orbital Corporation Limited (ASX: OEC)
市值：$8,961.29万 | 股价：$1.195（2 Oct）

Orbital Corporation (ASX: OEC)是澳大利亚的无人机研究、设计、开发、制造商，其开发的发动机产品在可靠性、功率、和耐用性超过竞争对手。拥有超过30年的发动机设计经验，该公司专利的燃油喷射系统能够使用重质燃油实现先进的火花点火，满足国防军事应用的要求。

自2013年起，OEC已与波音旗下Insitu建立长期供应合作关系，并向该公司提供无人机动力系统。到2018年，OEC与Insitu签订协议进一步扩大合作关系，截至2023年9月30日，对Insitu供应将涵盖多型推进系统的交付和服务，并将应用于Insitu的所有系列的无人机平台（并非唯一供应商），其中包括提供：三种可高度配置的推进系统组装，供应和大修，形成无人机模块化推进解决方案；负责两套由Insitu设计的发动机组装，供应和大修–由OEC在美国俄勒冈州胡德河的新设施制造和维修。到2020年3月，OEC成为Insitu首选供应商。

而到今年，OEC在3月和4月先后与新加坡其中一家最大的国防公司以及诺斯罗普·格鲁曼（Northrop Grumman-全球最大军用无人机厂商）签订合作备忘录和合作开发合同。根据与新加坡国防公司合作备忘，一份开展项目第一阶段的工作初步合同已经签署。初步阶段的工作预计于未来18个月内完成。在第一阶段，OEC将为新加坡方面开发，集成和供应第一台多燃料发动机原型。在项目第二阶段和第三阶段的开始将取决于客户对第一阶段中确定的第一台发动机原型的接受程度。另一方面，OEC与诺斯罗普·格鲁曼签署的合同是为该公司开发垂直起降无人机的混合动力推进系统。根据合同，OEC将开发，供应和支持两台初始的混合动力推进系统，用于继承到诺斯罗普·格鲁曼的小型无人机开发平台中。该项目将在珀斯生产和设计设施进行。

为拓展美国业务，OEC于2017年12月在美国成立无人机设施，该设施将扩大公司无人机推进系统的组装和支持活动，并在美国开展发动机开发和测试活动。在无人机推进系统的建造和大修方面，将包括：推进系统和子系统的组装；在专用发动机运行单元中进行推进系统的测试。子系统将进行压力和流量测试；详细部件检查和计量。发动机开发方面将包括：无人机零部件、系统和发动机的开发; 发动机开发和螺旋桨测力计验证; 高空发动机测试模拟飞行条件，最高可达20,000英尺;环境测试，包括在-22degF到+140degF的温度下运行发动机。

营收方面，OEC主营收入是依靠产品销售，工程服务以及专利和授权收入。回顾过去五年，该公司在产品销售和工程服务两项主要收入都无法保持持续增长，使公司盈利表现出现较大波动，其中主要原因是该公司在过去收入来源过分依赖于Insitu供货关系，而OEC也只是Insitu众多供应商之一，这导致Insitu采购量的影响直接反映在主营收入上。随着Insitu将OEC作为首选发动机供应商，这一局面估计将会出现改善。另外，在今年OEC与新加坡和诺斯罗普·格鲁曼签订的研发项目，这能为该公司研发过程中获得工程服务相关收入，再加上截至2019财年的5份相关服务合同，这能为OEC工程服务收入提供一定增长基础。此外，如OEC与斯罗普·格鲁曼合作研发的混合动力原型机成功交付，这将增加与全球最大军用无人机制造商建立长期合作关系的机会，能够进一步扩充未来的销售渠道。

基于过去五年营收表现，该公司市销率范围在1.22-2.16间，目前市销率3.06处于较高水平，预计未来12个月的目标价格在1.07-2.10左右。