恐慌情绪推动美国国债收益率续创历史新低，衰退已不可避免？

Clsa

受疫情影响，10年期美国国债和2年期美国国债收益率续刷新低！




截至发稿，10年期美国国债收益率一度下挫至0.810%的记录低点，2年期美国国债收益率则一度跌破0.49%至0.481%，均创下历史记录！





10年期美国国债为全球投资者的主要避险资产，而2年期美债收益率期限更短，因而对美联储放松政策高度敏感。两者皆一路续刷历史新低，这说明了什么？


橡树资本创始人霍华德·马克斯此前在致投资者的备忘录《天知道II》（Nobody Knows II）中写道，“这除了说明是投资者们出于极度恐慌，为了确保未来10年内的收益而下的注还能是什么？”


马克斯上一次以“Nobody Knows”这个标题写下备忘，是在2008年雷曼兄弟倒闭后市场剧烈动荡之时。


另一方面，芝商所美联储观察工具显示，市场押注3月再次降息的概率已达100%！截至发稿，押注降息25个基点的概率为77.2%，降息50个基点的概率为22.8%。


美债收益率不断刷新新低，也意味着长期利率和短期利率水平皆刷新新低，这是否预示着疫情将成为压倒全球经济的最后一根稻草，使全球经济再次进入衰退？


澎湃新闻梳理，多家机构认为美债收益率创下历史新低，正表明的是市场对经济将陷入衰退的担忧！


全球恐慌情绪和避险需求加深


中信证券明明研究团队表示，从历史经验看，由于美债相对较高的安全性和收益水平，美债市场成为全球资本的避险场所。在低利率和高资产价格的高杠杆高债务环境下，全球经济的脆弱性较以往增加，新冠疫情导致全球投资者的恐慌情绪和避险需求加深，增加了对美债以及相应金融产品的需求，美债短期破“1”的驱动力主要在此。


粤开证券研究院分析指出，10年期美债并非全球唯一风险资产，但值得注意的是，现在黄金和风险资产齐跌，唯有美债独涨。类似的情况在2007-2008年金融危机时也出现过。从2008年3月初开始，由于流动性危机，以及对金融危机进一步发酵可能造成经济大衰退的担忧，黄金开始见顶转跌，10年期美债独涨，这一局面一直持续到2008年10月份。


粤开证券首席经济学家李奇霖进一步指出，10年美债名义利率下的要比实际利率更快，两者利差在收缩，表明市场对于通胀下行、宽松效果有限、经济陷入衰退通缩的担忧。[编者注：费雪效应(Fisher effect)认为，名义利率等于实际利率加通胀预期，因此当经济较差，通胀预期下降时，名义利率也会下降。]


交银国际研究部负责人洪灏认为，随着新冠病毒的传播，对冲策略的范围理应不断扩大。然而，过去10年见证了股债双牛。现在美国10年国债收益率创下了1%的历史新低，而核心PCE通胀率为1.7%，到最后还有什么工具能对冲10年期国债的风险？在美联储基准利率为1.5%的时候，美国实际利率现在实际上为负。一旦美国国债也可能很快失去其终极安全港地位。这才是一个真正的风险。


V型反转？这次可能不一样


经济会不会在疫情过去后呈V型反转？


野村证券最新宏观研究报告表明，当前经济严重滑坡，宏观经济政策能起到的作用非常有限。如果不能控制新冠病毒的传播，那么一场全球衰退将不可避免。如果第二季度疫情好转，全球经济有可能呈“V”型复苏，如果情况更糟，则有可能呈“U”型，且不能排除最糟糕的情形——“L”型。


明明认为，疫情对于全球经济和金融市场的冲击或许不会仅仅局限于短期。历史上爆发的多次大规模疫情对全球经济的冲击都是短暂的，企业生产、收入和利润在疫情结束后都可能V型反转，但这次可能不一样，因为全球发达市场正处在一个经济内生动力放缓，结构性矛盾突出，且政策空间狭窄，金融市场脆弱的环境中。事实上，也正是这种结构性矛盾带来的民粹主义思潮，使政府在防疫政策执行上遭遇障碍，反而加剧了疫情的扩散。这种情况下，疫情冲击必然会产生更大的实际影响，但是能否大到让全球经济“伤筋动骨”还需视疫情的发展。


洪灏指出，如果新冠病毒的蔓延比人们担心的更严重，全球经济因为过度的隔离措施而陷入衰退，那么经济危机就会随之而来。如果美联储进一步降息，实际利率将要进入负利率区间。如果事态往这个方向发展，这将是一场真正的灾难——因为美联储是全球的央行，而美国国债是全球的避风港。美联储如果执行负利率政策，其后果和其它国家不可同日而语。

lalandi

受疫情影响，衰退也许短期内不可避免。但从历史上看，从来还没有任何疫情阻碍人类的经济活动向前发展。设想5年后，回头看是否和08年的危机相似？未必不是长线投资的机遇。持币观望，择机入市。

pureboy

lalandi 发表于 2020-3-7 11:27
受疫情影响，衰退也许短期内不可避免。但从历史上看，从来还没有任何疫情阻碍人类的经济活动向前发展。设想 ...

十年牛市应该有次像样的调整，套住了躺到、等待。总会回来，时间是付出的成本。

pureboy

网上看到以下观点：

这次深幅度杀跌倒更像是特朗普提前引爆地雷，为自己的选举获胜铺路，股市跌了，你们都害怕了吧？投票给特朗普，他可以救市！

百家饭

特靠谱这次悬了。 把奥巴马的医保计划砍的七零八落， 得罪了几千万穷人。美股的持续下跌， 这个锅， 闯王 背定了。

悉尼土地娘娘

疫情只是完美借口，实际情况就是根本就是泡沫破了，疫情只是那根针而已

Hong606

没有疫情，经济照样衰退。

猫儿不笨

“另一方面，芝商所美联储观察工具显示，市场押注3月再次降息的概率已达100%！截至发稿，押注降息25个基点的概率为77.2%，降息50个基点的概率为22.8%。”


The market now sees the Fed cutting by 75 basis points in March - March 07,2020
CNBC

猫儿不笨

https://www.cnbc.com/2020/03/06/ ... oints-in-march.html

flyfish668

全球债券实际收益率为负的队伍越来越多

CAVOK

现在市场很乱........反正我单线程的脑PU已经算不过来了...等风平浪静后再看吧.

老衲

追涨杀跌，跟随趋势

老衲

市场认为18号了联储会再降0.5