单独开个贴说说澳大利亚四大银行的CDS信用违约掉期合约

YuminAU

前面有个帖子说，上周澳大利亚四大银行的CDS信用违约掉期合约价格爬升高出美国四大银行均值29个基点。
这个消息应该是真的，见下图：


普及一下什么是CDS信用违约掉期合约：（内容来源网络）
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CDS: credit default swap 信用违约掉期

华尔街给这个名称套上了很多华丽的解释，我们还是以大妈的水平简单通俗地解释一下：就是银行贷款给你，怕你不还钱，于是银行把和你签订的贷款合约拿到保险公司投保，告诉保险公司，万一借款人不还我钱，你得替他还钱给我，而我每一年都给你交保费，直至这个合约结束或者出现违约。结果保险公司经过调查分析，认为你违约的可能性不大。这样我们每年还赚不少的保费，何乐而不为呢？于是乎，保险公司发现这个想法很好，就同意了，并且还推出了这个产品，即为各类贷款合约担保，出售这个产品。发现这个领域有利可图，而出售着产品的不仅仅是保险公司，其他银行或者机构都可以担保做这个业务。

实际上，对于贷款银行等机构，拿着贷款合约去参保，为的是对冲违约风险，从而把违约风险转嫁出去。因而在美国这类产品非常受欢迎。但是：结果你真的就不还钱了，银行找保险公司，保险公司等担保公司倒霉了，结果出现一连串的风险。最直接的就是货币流动性恐慌。保险公司等出售这一产品的机构并没有那么多储备资金用来赔偿银行等机构，于是造成货币短缺，引起市场对未来期望的信心不足，于是市场面临恐慌性抛售，造成投资者或者说债券持有者极大的损失和雪崩一样的资本贬值。

举个例子：保险公司给1000台车投保，实际上出事故的也就不到10台，这样保险公司才赚钱。假设这1000台车都出事故了，保险公司把爹赔进去，也不够呀，于是乎货币不够用了，全世界都傻了！那么，违约风险加大，CDS升值怎么回事？明知道你的车肯定出事，那我保险公司还收你那么点钱，我傻呀！！肯定要多收保费呀！于是，CDS涨了。

信用违约掉期的风险在于，信用违约掉期市场存在着重大的制度性缺陷，62万亿美元的规模将整个世界金融市场暴露在了一个前所未有和无法估量的系统性风险之下。其中，最大的风险就是信用违约掉期完全是柜台交易，没有任何政府监管。美联储前主席格林斯潘曾反复称赞信用违约掉期是一项重大的金融创新，在全球范围分散了美国的信用风险，并增加了整个金融系统的抗风险韧性，他认为银行比政府更有动力和能力来自我监管信用违约掉期的风险，从而坚决反对政府对金融衍生品市场的监管。然而，事实是信用违约掉期已经发展成为一枚正在嘀嗒作响的“金融定时核炸弹”，随时威胁着整个世界的金融市场安全。

信用违约掉期的另一个巨大风险是没有中央清算系统，没有集中交易的报价系统，没有准备金保证要求，没有风险对家的监控追踪，一切都是在一个不透明的圈子里，以一种信息不对称的形式在运作，目的就是交易商们为了获得最高的收益。

与此同时，信用违约掉期早已不再是金融资产持有方为违约风险购买保险的保守范畴，它实际上已经异化为了信用保险合约买卖双方的对赌行为。双方其实都可以与需要信用保险的金融资产毫无关系，他们赌的就是信用违约事件是否出现。这种对赌的行为和规模早已远远超出信用违约掉期设计的初衷.
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因此，CDS实质反映的是投保银行（比如澳洲四大行）的贷款人（比如你我这种有房屋贷款的人）的信用，从而引申至投保银行的信用，澳洲银行CDS升值就代表澳洲银行信用降低，从而使其借贷成本上升。

就目前的情况看，RBA降不降息，对于房贷利率的影响已经不大了，因为如果降息，澳元汇率下跌，银行的那些外债的偿还成本就会变得更高，银行也会因此将这部分成本转嫁到国内的贷款人身上。RBA前不久发言说银行应该不会调高商业贷款利率。可是继澳洲国民银行和澳新银行后，西太平洋银行也于上周宣布调高商业贷款利率：为了应对不断上涨的融资成本，西太平洋银行于周一（22-02-2016）宣布上调商业贷款利率，此外，部分房贷客户的贷款利率也会相应上涨。西太平洋银行针对一般商业客户的保证金利率上调了0.23%，针对小型企业的商业贷款利率上调0.19%，不再向新客户开放的商贷利率也上涨了0.3%。西太平洋发言人表示，为了应对不断上涨的融资成本，他们只能提高商业贷款利率。此外，银行监管部门也要求各银行改善自己的资本状况。看见没有，以前银行发言还遮遮掩掩说提高贷款利率是为了应对银行监管部门要求，这次干脆直接说是为了应对不断上涨的融资成本了！

sydflyer

普利斯够昂

mostwanted

tick, tock,tick, tock,.....BOOM!!!

大江东去

结论就是

房价要涨

有话就说

澳洲需要出台政策控制房产泡沫，这样才能避免房地产成为定时炸弹，不知道短视的政府能否做到。

yiqizhan

楼主，首先这个不是新闻，在去年年中已经出现在澳洲媒体，只是大部分投资者可能都忽略了。因为对这个有兴趣，本身也是投资者，刚刚Google了学习了一下，以下是网络找到的部分信息，希望有高手或内行人士指正：

CDS作为一个信用衍生品，它是在Credit Market上被公开交易的，所以价格波动是不可避免的，这个产品本身就是一个trader用来投机的工具。

CDS交易是不受政府监管的，属于Over the counter. 各中可以被利用来操作获利的途径应该不少。尤其是在目前针对China Slowdown而开展的一系列shorts.

CDS的交易是非常复杂的，它本身也可以被银行用来Hedge自己Risk exposure. 这也可能是澳洲四大银行在向海外投资者推销自己的Mortgage backed security的时候必须的附加条件　（我个人猜测）。

CDS是对投机者来说流通性更好的选择(相对于Bank Bonds)，但它最大的缺点是，CDS Contract本身无法辨别Mortgage Security中的优质资产及非优质资产，会出现一种情况就是，在购买CDS之后发现，优质资产可能在恶劣投资环境中没有贬值，甚至增值，而只有非优质资产贬值，最后对冲的结果是你即使持有CDS也没有办法大量获利。

CDS的波动不能与房价直接划等号，CDS更多体现的是投机者对短期信用市场的信心指数（一般是２年以下的contract)。而房地产投资是长期的（５～１０年？）。

Kelvin_yang

好文。

liu263

yiqizhan 发表于 2016-2-24 10:34
楼主，首先这个不是新闻，在去年年中已经出现在澳洲媒体，只是大部分投资者可能都忽略了。因为对这个有兴趣 ...

最近的消息是3天前的，算不算新闻？

http://www.afr.com/markets/debt- ... igh-20160221-gmzuoq

yiqizhan

liu263 发表于 2016-2-24 10:45
最近的消息是3天前的，算不算新闻？

http://www.afr.com/markets/debt-markets/big-4-australian-bank-d ...

我的原意是想告知大家这个事情不是刚刚发生。没有要攻击或指责楼主的意思。

希望大家还是把精力多投入到这个事情本身。

world_dustpan

貌似俺竟然读懂了

world_dustpan

这种事儿就像以前的股灾，
来不来，来的话什么时候来，
谁也不知道；
多准备点儿余粮大概是不会错的。

sense6

某些多军自己fixed了，就拼命其他人继续跳坑 真不厚道

zhengtao

就澳洲这小规模，能整出什么事儿来。
不行就印票子，美国，中国不都印么。

liu263

zhengtao 发表于 2016-2-25 17:27
就澳洲这小规模，能整出什么事儿来。
不行就印票子，美国，中国不都印么。
...

就是因为小，所以不7能印。没有那资格。

figtree1

涨知识了

wucxzx

liu263 发表于 2016-2-24 10:45
最近的消息是3天前的，算不算新闻？

http://www.afr.com/markets/debt-markets/big-4-australian-bank-d ...

我记得15年6月开始，4大的CDS就开始飙了，足迹论坛终于有人谈论了。

BTW，雷曼兄弟破产的时候，它的CDS总值是非常高的。

水月境天

总有人想投资，赌一把。
万一中了，就发啦。。。

liu263

好科普文章，顶一下。

farmer

结论就是，如果房价不降，银行还要涨利息。

Baodie

好文

lingjy1

这个顶一下

Gorila800

不要空言误人了。

cmjgll

长知识了，感谢分享！

yaduo

liu263 发表于 2016-2-25 17:28
就是因为小，所以不7能印。没有那资格。

多小的国家有自主权就有印钞票的资格。 你觉得这两年房地产涨的价格，钱是哪来的？印出来的