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1000点的时候，它的股价4元。5300点了，它的价格22.5元。4*5.3=21.2。不错，这是一个跟大盘同步的股票，它没有落后大盘，也没有领先大盘。别人怎样，它就怎样。这就是太极集团（600129）。 可是，两年来，太极集团变化很多，超出常人想象的平均水平： 其一，2005年，企业全年的净利润只有5119万，而2007年中期，它的净利润已经达到5454万元。按照全年1.2亿元净利润计算，市盈率30倍，它的合理价值应该是36亿，相当于每股14元。 其二，持股西南药业5000万股、桐君阁7000万股，西南证券1000万股。西南药业价格从4元涨到16元，桐君阁从5元涨到15元。西南证券算20元吧（原始成本2元）。三家公司，合计市值20亿。相当于每股8元。 其三，它从普通的中药生产基地变身，正在成为全国最大的中药材种植基地。其中的虫草基地已经达到20万亩，相当于1.3亿平方米。按照新华社的文章，最高潮的时候，密集区域的每平方米虫草20-46条，如今每平方米只有1-5条。就算每平方米只有1条，它的潜在容量也有1.3亿条。按照每条价值15元计算，这20万亩基地的潜在价值应该超过20亿。 实际上，公司人工养殖项目2003年就获得国家补贴1000万元，过去3年已经投放幼苗1200万条，预计2008年进入收获期，每年应科收获400万条。公司有宣传资料介绍说2008年产量1亿条。这个宣传材料是有问题的。从雅砻与梅邦签署的协议看，梅邦380平方公里的基地预计年产虫草10吨（80平方公里年产1.5吨，另300平方公里预计产8.5吨），大约每平方公里可产26公斤。太极集团的20万亩虫草基地，相当于130平方公里，正常情况下应该年产3.4吨虫草，即年产1000万条。而人工养殖自2008年起每年可产400万条，约1吨重。综合来看，太极集团包括养殖在内，年产3吨虫草是可能的（梅邦80平方公里1.5吨）。国内目前人工养殖虫草能达到成活水平的，全国只有一家，就是太极集团下属的研究所，而该研究所之所以能有那么一点点成绩，是因为已经在人工养殖虫草领域钻研了30年！ 虫草的价格还在涨，要一直涨到不是百万富翁根本消费不起的地步！也不用多，就是每条30元，每克100元，每斤5万，每公斤10万（目前，西藏地区的批发价已经超过每公斤6万元），每吨1亿元，这就是虫草未来的合理的市场价。如果达到这个标准，太极集团的20万亩基地的市场价值就能达到60亿。相当于每股24元。如果每年收获3.4吨，每吨市场价格0.6亿元，则年收入2亿元，净利润可达到1亿元，每股0.4元，企业价值8元是正常的。（至于雅砻600773，预期未来每年国内销售3吨左右。销售利润率应该不会超过10%，即每年3000万。现在的企业市值15亿以上，已经有点过了。而太极的虫草是自己的，可以自己卖也可以自己用，利润率显然要高得多。） 可对比的品种是好当家，海参养殖的企业，2006年净利润只有9000多万，目前的企业市值约100亿。相当于静态100倍的市盈率，也相当于2008年的约50倍市盈率。如果太极的虫草项目单独上市，净利润1亿元，市场肯定将其定位在50亿市值以上，相当于每股20元。现在，我们给予其每股8元的定价，即企业市值20亿，应该是相当安全的。 综合上述分析，医药产业每股14元，金融资产每股8元，虫草每股8元，合计30元。现在不足23元的价格，应该是低估的。换言之，太极集团在30元以下，是有投资价值的。 它未来的暴发性体现在： 1、适当出售西南药业等公司股权，预期每股收益8元，如果10年出售完毕，每年可增加每股税后利润0.8元以上。这些钱，公司可以用于主营业务的拓展。 2、中医药行业刚刚从低谷走出来，在方舟子等人的打击下，在个别中医药注射剂出现问题的直接影响下，中国的中医中药进入低迷期长达一年以上。目前刚刚进入恢复性上涨。中医药行业的发展，将为企业带来新的生机和活力。 3、公司的“太罗”刚刚进入加速发展期，未来可能出现业绩的爆发。 4、虫草项目刚刚进入收获期，未来可能出现业绩的爆发。 5、2007年中期，新进入的基金和机构合计持股3000万股，平均成本20元，而目前价格只有23元。6月底的股市指数3800点，现在5300点，但太极集团股价基本没有太好表现。如果基金持续加仓，股价在20元一线应该有比较强的支撑。 因此，太极集团的股价在20元一带有一定的安全性。如果股市崩盘，估计的极限低价不会低于16元（金融资产6元，医药算20倍市盈率折10元，虫草项目算0元）。向上的合理定价预计30元。再高了，则有泡沫。 太极的题材确实很多，就不知道哪些能兑现： 1.霍香正气液和太罗的销量正在加速上升，尤其是太罗，每年的 销量增长都在100%以上，因为毛利很高（70%），当2007年销量上亿之后，其对公司整体业绩的影响已 经显而易见。 2.一千万根虫草，不过最早要明年才有400万颗虫草成熟，现在虫草每根价值40元，就算明 年贬值，狠点算批发价至少也有10元，也就是4000万的销量，而成本却极小。 3.持有的桐君阁/西南药 业/西南证券的股权价值大于太极的本身股票价值（这相当于太极股票白送，实际上半个月前还有30%的折价） ，这点是最不可思议的，估计只有在中国这个奇怪的股票市场才会发生（因为散户太傻，1+1=2都不会算） 4.3亿还款，法院已经判决，对方（朝阳集团）因为有担保方而具备了偿还能力，但因案件跨省，估计要今年年 底或者明年才能落实。 5.其它利好：集团公司60亿房地产储备，计划变现10亿缓解财务压力；多种畅销药 （曲美，睡宝等）；2006年的市盈率估计是26倍，远低于医药股的平均市盈率 利空当然也有： 1.负债 率过高，为了从担保案中脱身，公司也确实付出了代价，每年3000万的财务支出（去年前三季度净利润才50 00多万），基本抵消了业务增长（最近几年的增长率都是个位数的） 2.前三季度销售额30多亿，利润才5 000多万，效率太低，连白董事长业承认太极是一流的硬件，二三流的管理（不过他在05年时承诺用三年时间 改进）但07年显然是业绩拐点，而08年更是爆发期。另外还发现一个奇怪现象，最近数家证券 公司发布的医药板块评级报告中居然同时遗漏了太极，真的都不看好太极！？显然不是，仅凭持有三家上市或即将 上市公司的股权价值就知道（机构可不是傻瓜），只能说明太极被低估地过于厉害了，以至于大多数证券不愿意这 个时候来炒热它，以至于我现在对太极的目标价位已经远远不是20元的期 |
