以前好象有人问过关于连通AH股的比较问题,当时好象只知道之间有差异,但是不能准确说出,看这篇应该是相当比较准确回答了。 中国联通发行的联通A股,实际上是将其持有的香港“联通红筹”股,拆分成若干股,再用“联通A”的名字卖给 内地股民。股权计算虽复杂,但简易方法就可以得出结果:从网上查联通公布的2006年业绩得知,2006 年香港联通业绩为0.486港币/股,联通A股业绩为0.172人民币/股。按1港币=0.98人民币 计 算,1股香港联通=2.769联通A股(0.486*0.98/0.172);或者1联通A股=0. 3 61 1股香港联通(1/2.769)。1/2.769 这个比例大体上是对的。但问题是对于现在是 不 适用 的。 原因是去年联通红筹卖给SKT 1 0亿美元的可转股债券。因现股价远高于去年卖可转股 债 券是 的股价,所以红筹股要承受24亿元的公允损失( 当SKT行权时会拿到比10亿美元高的多得股票价 值,假设现 在的股价趋势延续)。由于A股相当于红筹的股 权投资(间接持有红筹联通大约6 0% 的股权 ),所以24亿的公允损失与A股无关(A股只关心总利润,24 亿的公允损失并非利润损失而只是淡化红筹股 的价格(SKT 行权时),相当于低价配股给SKT)。总之,0 6 年0 762 的每股 利润是0。 296(不 是0.486),静态市盈率是45,而A股每股利润是0. 17 2,静态市盈率是35多。如 果参照 0762,600 050 的股价应时7.6 元左右 .采用 同样的市 盈率来算就可 以对照: 香港 联通和美国上市 的每股价钱基本一致。P/E 为43. 5;A 股以2 0 06的0.17 2收 益算,那么A股应该价值7 .482元人民币;如果以2007年Q 1的收益乘以4倍则 每股收益 0.2 21;用香港联通的市盈率来算,那么A股的价钱为10元。因为CDMA1X 热销,估计2007年的每股收 益大于 0.221元,加上大家炒股,通话量明显增加,运营商的成本并 未因此增加,所以二者合起来。可能 每股收益到0. 29元,所以A股在12元多比较合理。(需要确认CDMA的收益是在香港联通还是在A股联 通,以上假设为共有)如果A股联通股价在10~15~18元,可以是美国人和香港人都接受的理性价钱。 |