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华尔街日报社论：特朗普让美元走弱的风险 他说他不介意美元变弱，但选民未必这么想。 特朗普总统本周说，他觉得美元走弱“很好”，但他最好别太早许愿。多年来，很多政客都把弱美元当成经济灵药，最后往往发现：美元一弱，麻烦反而更多。 特朗普周二说这话时，美元本来就在走软，并在加剧全球外汇市场的不稳定。《华尔街日报》美元指数（WSJ Dollar Index）把美元和一篮子货币对比，过去一年下跌约8%。黄金这周稳步冲到每盎司5500美元以上，也在提醒市场： 美元在变弱。 全球最重要的汇率之一是美元兑欧元，过去一年美元对欧元贬值约14%。 有些货币跌得更凶。日元上周一度接近160日元兑1美元，除了2024年短暂出现过类似水平外，这是自上世纪80年代以来少见的弱势。韩元也大起大落：去年上半年猛升，下半年又深跌。但眼下的核心故事还是美元走软，而特朗普说他完全OK。 这听起来很“复古”。过去几十年，支持贬值的人认为：货币越弱，出口越多，就业越好；货币太强，会掐住经济脖子。可这种观点早就很久没得到强有力的数据支持了，如果它曾经有过的话。现在的高科技出口，没那么容易靠“便宜一点”就赢。全球消费者在福特、大众、本田、起亚之间做选择时，价格只是因素之一，还要看安全、舒适，以及中控大屏有多大。 大量证据显示，汇率波动最多只能带来很短期的经济变化，随后国内通胀或通缩会把效果抵消。对特朗普来说，这应该敲响警钟： 美元走弱可能推高通胀，而在11月中期选举前，他承受不起通胀再上来。 特朗普身边一些经济学者把旧汇率理论“升级”了一下，用来配合他们的贸易保护倾向。他们的逻辑是：外国资金对美国“投得太多”，把美元推得过高，压垮出口产业，进而造成美国巨额贸易逆差。 但这里也很难找到明确的“实际伤害”。所谓问题之所以存在，是因为外国人愿意投资美国增长。更糟的是，所谓解决办法是吓退这些投资，比如对美国国债海外持有人收到的利息征收预提税。 这些理由反而支持“美元强势或至少稳定”的政策。尤其是当你把其他货币的动向放进来一起看，风险集中在亚洲。 日本方面，日元走弱看起来是更大范围经济与金融再平衡的症状：利率回归正常、通胀抬头、经济出现回暖迹象，但财政政策仍很放纵。日本在走向更正常的货币政策时，本就够冒险了，如果再掺进日元兑美元的政治争斗，风险更大。 美国财长贝森特上周用“道义劝说”的方式与外汇交易员沟通，帮助东京稳定日元，这点值得肯定。他周三又说美国一直奉行“强势美元政策”，等于反驳了特朗普前一天的说法。消息出来后，美元也随之反弹。 中国则显现出相反的风险：北京担心人民币升值太快。美国的保护主义者把这解读成“竞争性贬值”，但北京更担心的是：人民币如果猛涨，可能会加速通缩螺旋，而这在一个债务沉重的经济体里，可能已经在形成。 人民币汇率相对美元偏弱（比一些估算认为“应有水平”更弱），更像是北京的脆弱信号，而不是出口高明。没人，包括特朗普，应该想把世界第二大经济体推向萧条，只要能避免。 华盛顿长期坚持强势美元政策，是有原因的。特朗普喜欢当经济上的“异类”，但在美元这件事上打破传统，他自己和美国都可能付出代价。  来源： https://www.wsj.com/opinion/dona ... a?mod=hp_opin_pos_1 By The Editorial Board Follow Jan. 28, 2026 at 5:54 pm ET |
