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彭博社：印度经济增速有7.4%，但税收去哪儿了？ 印度再次成为全球增长最快的主要经济体，哪怕它因为购买俄罗斯石油而遭到美国高额关税惩罚。但资本正在外流，卢比走弱，企业不愿加大投资，税收增长也在掉链子。 其中，税收问题最“要命”，因为它对政府眼下的财政压力影响最大。税收是实打实的到账数字，而国内生产总值（GDP）更多是统计推算。负责核算的部门预测，GDP增速会从此前的6.5%加快到7.4%。可在本财年前8个月里，新德里的净税收收入，连它预计到3月31日能收上来的总额的一半都不到。 2月1日将公布新的联邦预算，债券市场已经开始紧张。9月政府下调了消费税，但如果这波“减税刺激”没能持续带动经济活动，政府收入的缺口可能就会让投资者来“补洞”。 麻烦的是，如果真实经济状况没数据看上去那么漂亮，事情会更复杂。印度GDP统计一直被诟病：基准年偏旧、依赖的企业数据库并不能直接覆盖非正规经济活动，这些方法论问题大家早就知道。很多企业过去把“亮眼增速”当路标，最后却发现现实并没有那么热闹。 还有第三个让人困惑的点：名义GDP（按现价算）自疫情后、报复性需求消退以来明显变慢；但实际GDP（扣除通胀）却依旧强劲，这让人怀疑：官方数据对价格变化的影响，可能没抓准。 下个月底政府预计会发布一套新的GDP序列，上面这三类问题都可能被处理。即便改完也未必堵住所有批评，但至少有望更准确地告诉外界： 这个拥有全球最多人口的国家，增长到底是在走高还是走低。 这会对政策制定者非常关键，因为他们现在某种程度上属于“摸黑开车”。比如央行行长看到“高增长+低通胀”，就认为经济处在难得的“金发女孩”区间，不冷不热刚刚好。但如果像孟买券商Systematix的经济学家辛哈（Dhananjay Sinha）等人所说，真实情况更像是“税收弹性弱、财政空间在缩小”的僵局呢？ 税收不及预期，未必会让全年赤字一下子爆表，政府大概率仍会把它控制在预算设定的相对水平附近，即GDP的4.4%。但政府会怎么“勒紧裤腰带”，就会影响下一财年的增长：比如踩刹车减少资本开支，或把压力更多甩给各邦政府。 印度28个邦最近被要求承担新版农村就业项目40%的成本。可它们本就因莫迪政府下调全国商品与服务税而资金吃紧。GST降税原本想在美国严厉关税压力下刺激消费，但实际效果更像是短期推高了节庆季的汽车和家电销量。银行在满足零售贷款新增需求后，流动性变得紧张；在缺少低成本存款的情况下，它们也不太愿意接下更多邦政府债券的供给。 债市“盯梢者”对通胀倒不担心：消费者物价几乎没怎么涨。反过来，真正让人担心的是另一面：农村价格低迷，可能意味着乡村收入增长乏力、需求偏弱。11月之前税收同比下降3.4%，债券投资者不会轻易忽视。 2013年，美联储收紧宽松（taper）暴露了印度财政与货币政策的脆弱性。如今那种“脆弱的阴影”又出现了，只是诱因不一样。 这一次，担忧更偏政治层面。美国商务部长卢特尼克最近的表态暗示，特朗普政府并不打算尽快给印度50%关税“松口”。 这让新德里面临预算抉择：是迎合国内股市投资者、猛冲增长？还是更强调财政克制，以压住借贷成本上升，不只是政府自身，也包括私营部门？两边都不好选。     来源： https://www.bloomberg.com/opinio ... ?srnd=homepage-asia January 13, 2026 at 6:00 AM GMT+11 By Andy Mukherjee |
