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华尔街日报：日本央行加息了，为什么你也该关心？ 日本央行周五把政策利率目标上调到0.75%，创30年来最高水平。这是它从全球最长、力度最大的超宽松货币政策实验中，继续小步后退的一次动作。 上一次日本基准利率达到0.75%，还是在1995年。 很多美国投资者并不会太在意别国央行的动作，但日本央行不一样。 只要东京的央行官员继续慢慢加息，影响可能会传到全球很多市场，甚至包括美国。 汇丰驻香港的亚洲首席经济学家诺伊曼（Frederic Neumann）说：“我不认为这能完全当成只发生在日本的事。” 日本央行的决策委员会同意把利率目标从0.5%上调到0.75%。此前0.5%的水平从1月起一直维持到现在。日本央行此举是为了应对“黏性通胀”。 对一个几十年来一直与物价停滞甚至下跌作斗争的国家来说，持续通胀对家庭而言是痛苦而新鲜的体验。 与之相反，美国联邦局本月下调了基准利率。由于劳动力市场出现走弱迹象，美联储官员还在讨论接下来几个月是否要再次降息。 由于美元在金融与贸易中的核心地位，以及美国消费对全球经济的重要性，美联储的利率决定向来会在全球“起波纹”。而日本央行的决定同样会越过国界，原因主要有几条。 第一，日本长期的超低利率，让日元成为对冲基金等专业投资者喜欢借入的融资货币，用来买更高收益的资产，比如美国国债或美股。 当日本加息时，日元通常更容易走强，这会让所谓“套息交易”（carry trade）变得不那么划算。极端情况下，投资者可能被迫抛售股票、债券等资产，去偿还以日元计价的贷款，从而扰乱市场并压低价格。 这种由套息交易驱动的波动并不少见。 比较典型的时期包括2008-09年金融危机，以及更近的2024年夏天： 当时美国疲弱的就业数据引发股市抛售，也给高杠杆套息交易带来压力。 不过，这类波动往往持续时间不长，而且日本央行对这次行动提前做了充分“预告”。多数经济学家预计，如果未来继续加息，日本央行也会非常谨慎。 更长期的担忧在于：当日本本土利率温和上行时，日本投资者会怎么做。 多年超低利率，促使日本养老金、保险公司，甚至普通散户去海外寻找更高回报，买入美国国债、美股，以及欧洲和亚洲的类似资产。 但当日本加息后，本国资产对国内储蓄者会显得更有吸引力，他们可能会卖掉部分海外资产，把钱汇回国内。 这可能打击美元等货币，拖累股价，并推高政府、企业和家庭的融资成本，包括美国。因为当债券价格下跌、收益率上升时，普通人贷款利率也会被带着上去。 当然，影响债券收益率的因素不止日本政策。更大的因素还包括通胀，以及投资者对增长前景和政府开支的看法。 不过，诺伊曼认为，放眼两三年，如果日本短期利率升到1%或2%，日本投资者减少对其它国家国债的持有，会对全球借贷成本产生“缓慢但能感觉到”的推升作用。 但就目前来看，一些迹象显示日本资金仍在继续外流。根据日本财务省数据，截至11月的过去一年里，日本投资者净买入1020亿美元海外证券（如股票和债券），而2024年净买入仅44亿美元。 此外，虽然日本央行在收紧政策，但日本利率最终能升到多高仍不确定。穆迪分析驻东京的日本及前沿经济主管斯特凡·安格里克（Stefan Angrick）说，日本经济已经有失去动能的风险。 他说：“他们很难在现在的基础上再走得更远。”   来源： https://www.wsj.com/economy/cent ... 03?mod=hp_lead_pos2 By Jason Douglas Follow Dec. 18, 2025 at 10:29 pm ET |
