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中国11月制造业活动连续第八个月收缩，服务业也出现降温，这凸显了决策者在“继续推进艰难的结构性改革”与“出台更多刺激政策以提振国内需求”之间的两难。 国家统计局星期日公布的调查数据显示，11月制造业采购经理指数（PMI）从10月的49.0升至49.2，但仍位于50荣枯线之下，意味着制造业继续处于收缩区间。这一数据与路透社调查的分析师预期一致。 数据显示，制造业在新冠疫情后的复苏仍举步维艰，而与美国的贸易战进一步加大了企业经营压力。生产指数停留在50.0；新订单和新出口订单分项指数虽较10月有所改善，但依然低于50。 高盛经济学家 Yuting Yang在研究报告中表示，尽管制造业11月继续放缓，我们维持此前观点，即政府可能要到明年第一季度才会推出重大政策支持，因为今年的增长目标看起来大体可以实现。中国政府2025年的经济增长目标约为5%。 几十年来，中国决策者通常依赖两大传统手段来拉动增长：一是加大出口、推动庞大的工业体系运转；二是启动由国家出资的基础设施项目以维持经济动能。 但随着全球经济放缓、房地产危机持续以及地方政府债务压力沉重，官方在刺激经济活动方面面临更大困难，这也让“深化结构性改革”的必要性更为突出。 尽管11月整体PMI下降，但统计局数据表明，小型制造企业的PMI上升了两个百分点，达到六个月高位49.1。 经济学人智库高级经济学家Xu表示，这一改善或得益于出口韧性增强，以及美国特朗普降低了此前对中国商品征收的高额关税。 包括服务业和建筑业在内的非制造业PMI从10月的50.1降至49.5，为2022年12月以来首次收缩。根据统计局数据，服务业PMI自2024年9月以来首次跌破50，降至2023年12月以来低点，显示“十月假期带来的消费提振效应正在减弱”。 https://www.reuters.com/world/as ... y-cools-2025-11-30/ |
