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华尔街日报：特朗普效应开始在经济中显现 最新数据显示，特朗普总统的关税和移民政策，正在推高通胀、拖累就业。 关税推出混乱，开始反映在商店货架上的价格标签上。 打击非法移民的措施，开始影响联邦调查所记录的就业增长。 总体来看，特朗普回归白宫六个月的急风暴雨式施政，已在经济数据中开始显现。 这种影响目前还不足以让经济脱轨。根据许多指标，美国经济在应对特朗普的贸易战时，比华尔街和华盛顿许多人预期的要坚挺。 华尔街日报的一项调查发现，经济学家如今认为衰退风险比三个月前更小。 然而，特朗普政策长期以来未在硬数据上留下太多痕迹的局面，似乎正在结束。 投资者已习惯美国在疫情（2020-21年）和美联储加息（2022-23年）期间屡受打击却仍能挺住。 这一次，内部压力正以难以预测的方式积聚。 周二公布的6月通胀数据，与经济学家的预期接近，年率为2.7%。 但美国人购买关键进口商品，如家具和服装的价格出现上涨，可能是与关税相关的价格攀升的迹象，许多经济学家认为，这种现象在未来几个月将继续。 瑞银表示，剔除汽车的核心商品成本，6月份单月涨幅创下三年来最高。 除非发生衰退或关税撤销，该行分析师预测，整体通胀在现在至2027年底之间，都难以再降到4月的2.3%水平。 Inflation Insights创始人兼总裁Omair Sharif在给客户的报告中写道：“今天的报告显示，关税开始产生影响”。 尽管股市周二仍在高位附近交易，但国债市场出现抛售，推高了收益率，30年期美债收益率升至5%以上，为5月以来首次。 劳动力市场也开始显现裂痕。虽然非法劳动力的数据并不可靠，但在严重依赖非法移民的行业，就业增长似乎已放缓。 自3月以来，外籍劳动力大幅减少。最近的移民似乎也更不愿意参与劳工部的月度家庭调查。 当然，美国人依然在消费，企业依然在招聘。 周二，多家美国大型银行公布的季度盈利超出预期。 但问题是，这一切能否持续？如果不能，全球最大经济体还能撑多久？ 耶鲁预算实验室（Yale Budget Lab）称：截至周日，美国人平均面临20.6%的有效关税率，为1910年以来最高水平。 由于进口商之前囤货、运输时间漫长以及特朗普善变的交易风格，关税的全部影响可能要几个月后才完全显现。 但耶鲁预算实验室预测，由此引发的物价上涨，相当于美国家庭年收入缩水2800美元。 钢铁和铝等重要经济原料的价格已大幅攀升。 特朗普宣布自8月1日起对进口铜征收50%关税后，铜价创下纪录。 这将导致数据中心、住房和半导体的建设成本上升。 马萨诸塞大学阿默斯特分校经济学教授Isabella Weber表示，如果关税水平趋于确定，最终可能让更多企业有底气提价而不失去市场份额。“一旦这种动态真正启动，它可能会自我强化。”她补充说。 即便关税在价格中体现得更明显，也不代表整体通胀必然跟进。周二的报告发现，服务业通胀已放缓，尤其是住房领域。机票和酒店价格也疲软。这可能显示部分家庭在缩减可自由支配的旅行开支。此类数据可能让美联储认为，需求疲软将防止关税引发连锁通胀，从而可以继续降息。 白宫官员反驳了关税最终由进口商转嫁给消费者的共识。 特朗普在周二通胀报告后于社交媒体发文，称通胀“非常低”，并再次呼吁美联储大幅降息。 华盛顿智库税务基金会（Tax Foundation）高级经济学家Alan Cole说，共和党人最近通过的税收与支出削减巨额法案，也可能在某些方面支持经济增长，包括允许企业抵扣新投资支出。 他说：“即使某些政策效率低下，经济仍有很大能力保持整体表现”。 多家主要银行和信用卡公司近期报告称，低收入美国人的消费出现疲软迹象，这延续了过去几年的趋势。 但仅凭这一点，可能还不足以拖慢经济，而富裕阶层则因股市创纪录上涨，支撑着整体消费。 摩根大通首席财务官Jeremy Barnum周二在财报电话会议上说：“我们仍然难以在客户身上看到疲软的迹象。消费者总体看起来还是不错的。”   来源： https://www.wsj.com/economy/trum ... a?mod=hp_lead_pos11 By David Uberti Follow July 15, 2025 at 9:00 pm ET |
