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美债Y30 昨天创了新高，这是危险信号。 A股和港股正在谣言中稳定攀升。 16日，Moody给美政府降级，这事挺有意思，回顾近年来主要评级机构对美国政府降级的历史、市场反应及简要背景分析。 在表中不难发现，从2011年欧元区债务危机中，寻找美元资产做避风港，到现在美债风声鹤唳。市场参与者对其态度正在发生180度转变，对美债风险愈发担忧。而且认识趋近一致——美国政府正通过发债来推动经济，这相当于在几年前打开的潘多拉盒，关不上或者干脆就不想关，反而正在不断用更大的盒子来装前一个盒子。 我认为这也是十四年以来，三大评级机构对美降级，市场不同反应的背景逻辑。下面简要推导将依照此次市场反映出的“正向思维”模式进行。 这次降级明显迅速反应到美债收益率上升，价格下降，这可能会引致作为储备资产的国债价值缩水，包括准备金，以及回购市场，都因此会重新调整估值，进而对抵押资产需求增加，拆借利率由此上升， （1）SOFR，EFFR、准备金余额、隔夜逆回购是重点观测指标； （2）美元和人民币在SWIFT交易量中占比变化趋势，目前看美元减少，人民币增加，降级后，按照“正向思维”，这个趋势将延续。 按照“正向思维”看，信用降级这一个因素将促使中短期内人民币和日元对美元升值。同时加叠中美贸易战，人民币对美元升值是有限的，因为政治因素。日元升值空间会稍大些。 接下来，如果X日美债上限突破，无疑是又用了一个更大的潘多拉盒子盖住前一个，击鼓传花的游戏继续下去。看看是谁第一个出来给与负面评价的机构。（2011年那次S&P发布降级后8天，CEO就黯然下台了，各机构都已经汲取前车之鉴） |
