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根据总部位于香港的 GMT Research 的计算，比亚迪对营运资金融资的依赖掩盖了这家中国电动汽车巨头飙升的债务水平。 此前曾对中国恒大集团发出警告的会计咨询公司 GMT 表示，虽然快速增长的公司利用债务来推动扩张是很常见的，但比亚迪似乎对供应链融资“上瘾”。 GMT 在 1 月 10 日的一份研究报告中表示，当调整以反映因出售或借款而从资产负债表中删除的应收账款，并将超额应付账款（超过 90 天的任何金额）视为负债时，截至 6 月 30 日，比亚迪的真实净债务更像是 3230 亿元人民币。该公司在香港的市值约为 1050 亿美元。 截至 2024 年年中，比亚迪本身的净债务为 277 亿元人民币。 GMT 分析师Nigel Stevenson说：“无论它的结构如何，它显然是一种融资形式，或者说隐藏债务，它利用诡计将这些负债作为营运资金的一部分。” 价格战 随着中国电动汽车市场竞争的加剧，隐性债务使投资者更难了解比亚迪的实际财务状况。一场残酷的价格战，部分是由汽车制造商带头的，已经粉碎了较弱的竞争对手，并为更大的参与者带来了业务繁荣。这也使供应商越来越依赖一小部分制造商，而这些制造商有能力要求更严格的条款。 GMT 担忧的核心是缺乏有关比亚迪所认为的“其他应付账款”的细节。根据该公司的财务报告，该应付账款从 2021 年底的 413 亿元激增至 2023 年 12 月底的 1650 亿元人民币。 相比之下，中国汽车大亨李书福帝国的上市部门吉利汽车控股 2023 年的贸易应付账款为 874 亿元人民币，高于 2021 年的 574 亿元人民币。与此同时，其“其他应付账款”类别包含有关吉利债务和资金欠谁的更多信息。 Stevenson 表示，比亚迪的数字可能包括供应链融资，这使得供应商要么支付费用的情况下才能提前收到发票付款，要么更典型的是，等待很长时间才能收到付款。 比亚迪报告其应付账款的方式并不违反会计规则。然而，美国公认会计准则和国际财务报告准则已经引入了修正案，要求披露以帮助评估这种融资如何影响负债、现金流和流动性风险。 风险不明 一些供应商并不介意等待，因为他们自己可以用欠款借款，以比亚迪作为抵押品。但Stevenson说，对于试图弄清楚比亚迪这样大公司的财务复杂性的投资者来说，“风险在于你不知道条款是什么，资金可以多快提取，或者这些金额究竟欠谁”。 对于比亚迪以及蔚来汽车和小鹏汽车等其他中国电动汽车制造商来说，付款期可以延长到数百天。彭博社汇编的数据显示，比亚迪在 2023 年平均需要 275 天才向供应商付款。 长付款期限在中国已成为标准，远超过世界其他地区汽车制造商的 45 至 60 天付款周期。特斯拉全球副总裁 Grace Tao 表示，这家美国电动汽车制造商通常会在 90 天内向供应商付款。 比亚迪通过一个名为 Dilink 的系统管理其供应链融资，该系统于 2021 年推出，截至 2023 年 5 月，已发行约 4000 亿元人民币的本票。该平台与金融机构合作，让比亚迪的供应商管理他的应收账款，这也引发了人们对供应商自己的财务报告中如何处理它的质疑。 去年 4 月，北京证券交易所要求贵州安达能源科技解释为什么对其 2023 年年度报告的调整导致收入下降了近 40%，而净收入增长了 4%，并澄清其对 Dilink 的处理是否符合会计准则。这家向比亚迪供应原材料的公司表示，由于比亚迪的付款记录，它减少了应收票据的减值准备金。 2023 年 11 月，上海证券交易所质询尚水智能装备为何在对 Dilink 的会计处理中没有做好坏账准备。该公司表示，比亚迪的债券是 AAA 级债券，不代表信用黑标。 https://www.businesstimes.com.sg ... ballooning-debt-gmt |
