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金融时报：为什么特朗普的2.0贸易战将引发混乱？ 特朗普是应该被认真对待还是被字面理解？齐托（Salena Zito）在2016年9月的《大西洋月刊》（The Atlantic）专栏中提出了这个问题。 如今，在特朗普即将第二次掌权之前，他比上一次更需要被认真且字面理解。他的提名人选，尤其是任命罗伯特·F·肯尼迪负责卫生部门，海格塞斯掌管国防，加巴德担任国家情报负责人以及盖茨主理司法部，都表明他的政策将更加激进。 尤其在贸易政策方面，特朗普需要被认真且字面理解。保护主义不仅是他长期坚持的个人信念，也是他第一次执政时就开始推进的政策。然而，不幸的是，尽管需要认真对待，特朗普及其团队对贸易经济学的理解却存在严重缺陷。 如果他愿意相信肯尼迪的“反疫苗”观点，他又怎会在意经济学家对贸易的看法呢？ 特朗普的两大误解 第一，他完全不懂比较优势；第二，更糟糕的是，他不明白贸易平衡是由总供给和总需求决定的，而不是双边贸易余额的总和。 因此，他的关税战争不可能减少美国的贸易逆差。 相反，在当前环境下，这更可能导致通货膨胀、与美联储冲突以及美元信任危机。 如果要生产更多东西，比如特朗普希望的进口替代品，资源必须来自某处。 那么资源会从哪里来，又如何实现呢？答案可能是通过更强势的美元削弱出口，因为关税降低了对外汇购买进口商品的需求。 如此一来，对进口商品征税最终等同于对出口商品征税，贸易平衡并不会改善。 宏观经济学最终总是胜出。洛桑管理学院（IMD）的鲍德温（Richard Baldwin）在彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）的一份报告中指出，贸易平衡是总收入和总支出（或储蓄与投资）之间的差额。 只要这一差额不变，贸易平衡也不会变化。 美国的经济现状 长期以来，美国的支出显著高于其收入。2021年第二季度至2024年间，美国外部储蓄净供给平均占GDP的3.9%。国内各部门总体上都在运行相应的赤字。家庭部门储蓄超过投资的部分平均占GDP的2.3%，企业部门为0.5%，只有政府部门的赤字平均占GDP的6.7%。 如果要消除外部赤字，国内部门必须调整方向，增加储蓄盈余，而最大的调整必然来自庞大的财政赤字。 然而，正如布兰查德（Olivier Blanchard）在彼得森研究所的另一篇论文中指出的那样，特朗普承诺将延续2017年的减税政策，并提议让社会保障福利和小费完全免税，增加州和地方税扣除额度，并进一步将制造业企业的公司税率从21%降至15%。 此外，他还建议大规模驱逐约1100万无证移民。 简而言之，他计划减少供给并刺激需求，这只会恶化贸易平衡，同时增加通胀压力，迫使美联储加以抑制。 此外，联邦债务将继续迅速攀升，甚至可能威胁到美元的信心。 全球影响和潜在后果 特朗普的政策无法减少整体贸易逆差，只会将对中国的双边逆差转移到其它国家。这是不可避免的，尤其是在持续的宏观经济压力下。 他提出的歧视性贸易政策，比如对中国征收60%的关税，对其他国家征收10%-20%的关税，注定会扩散。 他的团队会发现，其它国家的出口商品通过转运，在第三国组装或直接竞争替代了中国商品。 这一问题的解决方案可能包括实施“原产地规则”，但这将导致大量官僚程序，或者将所有制造品的进口关税提高到60%。 与此同时，毫无疑问，其它国家将采取报复措施。 美国和全球范围内高关税的扩散可能导致世界贸易和产出的快速下降。 英国国家经济与社会研究所（National Institute of Economic and Social Research）预测：“累计来看，美国的实际GDP可能比未实施关税时低4%。”这一预测可能还过于乐观，因为政策的不确定性将带来更多不良影响。即便如此，美国的外部逆差可能仍不会缩小。 上周，我指出贸易政策极不可能扭转美国制造业就业份额的长期下降。 本周，我补充道，关税如果不伴随支出减少，将无法消除外部逆差。 关税政策，特别是针对单一国家的歧视性关税，只会在全球范围内制造经济和政治混乱。 当英国国王克努特（King Canute）坐在涨潮前时，他是为了证明自己无法命令大海。 而特朗普相信自己可以。最终，他将失望。 我们也一样。     |
