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金融时报：如何在特朗普2.0时代投资和做交易？ 目前，全球投资者正面临与特朗普相关的两个重大意外。 第一是他的胜选幅度。尽管许多人（包括我在内）预测他可能胜选，但很少有人预料到如此压倒性的胜利，以及他早期任命中流露出的极端主义倾向。 第二个意外则是市场表现。不仅美国股市创下历史新高，其他风险资产也大幅上涨，比特币甚至飙升至创纪录的9万美元。 这种趋势能否持续？金融历史表明，确有可能。 独立分析师孙元成（Sung Won Sohn）表示，“大选后股市立即上涨时，通常接下来的一年表现都不错。确实有充分理由保持乐观。” 他或许是对的。但我认为，如果投资者希望继续“交易特朗普”，至少需要考虑以下七个要点： 美国的例外主义 在大选之前，美国股市就已因其高昂的未来增长和收益预期而显得昂贵，现在更是如此。如果特朗普承诺的减税，放松监管和制造业回流政策能够引发增长，这种例外主义是有道理的。不要低估“动物精神”的力量。确实，共和党选民的消费者信心已经上升，美国公众似乎愿意冒险，而欧洲公众却不愿意。但这也意味着，一旦经济衰退，地缘政治冲击或特朗普政策转向，美国股市将更加脆弱。 行业选择很重要 特朗普的当选可能利好化石燃料股票（他喜欢“开采，开采，再开采”的口号）、支持他的硅谷高管，钢铁行业（因关税受益）以及银行股票（因监管放松）。但可再生能源（因削减绿色补贴的威胁），制药行业（因特朗普的反科学和反高价药言论）以及依赖全球供应链的行业或许会受到冲击。 警惕特朗普的“都铎式宫廷（Tudor court） 特朗普的管理风格一直“非传统”（说得委婉一些）：他通过使对手和盟友陷入不安来保持控制，权力等级依赖于个人接触。难怪前美国参议员博卡斯（Max Baucus）本周告诉企业领导者，若想在这一政府中成功，需要通过游说者或任何其他渠道获得接触机会。不要轻信特朗普关于“清理沼泽（draining the swamp）”的言论。与“宫廷”相关的资产（例如马斯克）可能会大涨。 友岸外包”不再友好 大多数投资者已经知道美中贸易分裂的潜在高昂代价，因为两党对中国的敌对情绪早已存在。但更少有人意识到，特朗普的顾问希望阻止企业通过在“友好”地区设立运营来规避关税。考虑到北美自由贸易协定必须在2026年前重新谈判，黑莉本周告诉企业领导者，如果他们在墨西哥或加拿大开展业务，“应该开始寻找备用计划”。特朗普的盟友还表示，与德国和法国的贸易也将面临风险。 关注35万亿美元债务 是的，这点显而易见。但债券市场的风险不可忽视，因为债市投资者可能是未来一年对特朗普权力最大的（甚至是唯一的）制衡因素。一组关键数据是9万亿美元，即明年需要再融资的美国国债数量。目前市场似乎相对平静。但如果特朗普团队真的实施竞选承诺，削弱美元，实施通胀性关税，大幅减税并削弱美联储独立性，这种平静可能不会持续。10月份，美国月度赤字达到2570亿美元，为疫情以来最高水平，通胀也再次上升。一些特朗普的顾问（如贝森特（Scott Bessent）和哈塞特（Kevin Hassett））深知风险，并希望加以控制。观察他们是否能做到。 新兴市场将遭受冲击 美元刚刚创下六个月来的新高，尽管特朗普竞选时承诺削弱美元。如果这种趋势持续，关税战将更加激烈，更多新兴市场国家可能会陷入债务危机。 对冲，对冲，再对冲：无论是比特币还是其它资产 比特币的基本面没有变化：正如经济社会学家卡利斯坎（Koray Caliskan）所指出的，它仍然是一种以信仰为基础的现象，实用性有限。但由于特朗普支持比特币，现在将其纳入投资组合是个不错的对冲工具。黄金也如此，考虑到通胀威胁，以及反西方国家正将储备从美元转向黄金。考虑购买一些“实物”资产，例如木材，因地缘政治风险以及特朗普可能做出的最大意外举措就是不制造意外。 最重要的是，理解“交易特朗普”不能仅依赖金融课程中教授的资产估值模型。 精明的投资者需要理解心理学，人类学和历史，无论是1980年代的里根主义，1930年代的保护主义，还是19世纪的强盗贵族或都铎王朝。 这些时期往往令人不安，然而，精明甚至是玩世不恭的人赚得盆满钵满。现在这种情况将再次发生。  来源： https://www.ft.com/content/cd2e7b53-33b1-47dc-8995-b930c42f96ff Gillian Tett November 15 2024 |
