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金融时报：为何美联储选择大幅降息？ 上月在杰克逊霍尔的讲话中，美联储主席鲍威尔明确表示了他对美联储在美国经济，从严峻的通胀冲击中恢复后的使命的看法。 这位美联储主席在怀俄明州Teton山脚下说，“我们将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时在实现物价稳定方面取得进一步进展。”。 周三，鲍威尔兑现了这一承诺，将美联储的基准利率下调了0.5个百分点，至4.75%-5%，开启了美联储四年多来的首次降息周期。 官员们明确表示，这只是开始，根据周三发布的所谓点阵图（dot plot），大多数联邦公开市场委员会（FOMC）成员预计今年政策利率还将再降0.5个百分点，并将在2025年进行一系列降息，最终将利率降至3.25%-3.5%。 周三的0.5个百分点降息，并没有像会议前许多人担心的那样引发恐慌，金融市场平静应对，主要股指和政府债券几乎没有变化。 “这很创新，”德意志银行研究副主席胡珀 (Peter Hooper)说，“这为经济延续目前良好的状态提供了保险。” 胡珀曾在美联储工作了近30年，他补充道：“鲍威尔想要确保实现软着陆。” 美联储的这一决定非常大胆，距离11月的总统大选只有几周时间，因此不可避免地引发了批评。 共和党候选人特朗普已经表示，这一降息要么是为了“政治目的”，帮助他的白宫对手贺锦丽，要么是因为经济状况“非常糟糕”。 从许多方面来看，这一决定也标志着鲍威尔的一个分水岭，结束了他作为全球最重要央行行长的动荡时期，该时期经历了全球大流行病，二战以来最大经济萎缩、历史性的政府干预、战争和放大了40年来最严重通胀的供应冲击。 许多经济学家曾怀疑鲍威尔能否在不使全球最大经济体陷入衰退的情况下控制价格压力。 然而，自通胀高峰两年以来，通胀率已接近美联储2%的目标，而经济增长仍然稳固。 在周三解释这一决定时，鲍威尔将这一比以往更大的降息称为“货币政策的重新校准”，以适应价格压力显著缓解且劳动力市场需求也在冷却的经济形势。 鲍威尔在会后新闻发布会上表示，“美国经济状况良好，我们今天的决定是为了保持这一状态。”。 过去，美联储通常只在面临重大冲击时才偏离其传统的0.25个百分点政策调整步伐，例如在新冠疫情经济危机初期，或是在2022年发现央行误判美国的通胀问题时。 周三的这次大幅降息是在没有这些严重经济或金融压力的情况下进行的，突显了美联储希望避免不必要的经济衰退。 KPMG的斯旺克 (Diane Swonk)表示，如果鲍威尔能够实现这种软着陆，他的主席任期将“封神”。 相反，周三的决定反映了美联储试图在经济风险之间找到平衡。在控制住通胀后，注意力转向了劳动力市场，月度增长放缓和失业率上升引发了担忧。 Pimco的经济学家怀尔丁 (Tiffany Wilding)表示，美联储非常清楚，从风险管理的角度来看，考虑到经济状况，接近中性利率可能是合适的。 中性利率是指既不加速经济增长也不抑制经济增长的利率水平。 下一步，官员们需要确定以多快的速度降息以达到这一中性利率。 在新闻发布会上，鲍威尔表示“并不急于完成这项任务”。点阵图还显示出官员们不仅对今年的利率分歧很大，对2025年的利率看法也不同。 在19名提供预估的官员中，有两人认为美联储应将利率维持在4.75%-5%的新水平至年底。另有七人预测今年只会再降息0.25个百分点。2025年的利率预测范围更广。 鲍威尔将负责在联邦公开市场委员会（FOMC）内形成共识，此次会议上唯一的反对意见来自理事鲍曼 (Michelle Bowman)，她投票支持降息0.25个百分点。 这使她成为自2005年以来第一位在利率决定上持异议的美联储理事。 在经济形势不明朗的情况下，达成共识将更加困难，尽管整体情况有所改善，但通胀仍有一些顽固性，而劳动力市场也显现出疲软迹象。 总统大选的临近也加剧了复杂性，尽管鲍威尔在周三重申，美联储的决定将完全基于经济数据。 曾任加拿大银行副行长、现任贝莱德投资研究所负责人博伊文 (Jean Boivin)警告称，本轮降息周期可能比金融市场预期的要“更短”。 期货市场的交易者已经预计利率将在今年年底降至4%-4.25%，这意味着2024年剩下的两次会议中可能会再次大幅降息。 市场参与者预计到2025年中期利率将降至不到3%。 博伊文表示，“通胀前景充满不确定性”，并警告在这种背景下，美联储能够为借款人提供的宽松政策可能有限。 博伊文说，我不认为这是降息周期的开始。我认为这是在逆转紧缩政策。   来源： https://www.ft.com/content/0f07990d-21a5-4dd2-8e23-6661f34fbbb4 Colby Smith in Washington September 19 2024 |
