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从铜的供给格局来看，未来1到3年总体上偏宽松，但从长期来看，总体格局仍然很紧。未来三年铜矿复合增速大概是三个点，2023年之后，铜矿总的增速要降到一个点，有一个比较大的下滑。2020年供需缺口不到1%，今年的供需还是有缺口，明年会从缺口过度到过剩1%左右。供需平衡正负在1%左右就是偏紧，但对价格影响意义不大。只有当供需差大于3%时对铜价的判断才很有效 2021年全球的前20大铜矿百分之七八十已经开采了50到60年，目前已经进入了衰退期，产量逐步走下坡路，或者是要增加大量资本开支来才能继续扩大生产。例如蒙古的一个大的铜矿，应该每年70到80万吨的产量，实际每年才20到30万吨，面临需要投入60多亿美元进行技术改造的困境，使得蒙古政府对必和必拓非常不满，全球还有很多这样的例子，因为地方政府，百姓及反矿势力的反对，有矿产能力但是开不出来。紫金在秘鲁的一个大铜矿，已经进去十多年了，一直不能开出矿来，也是由于社区原因，好开的矿已经开了，或者正在开，过去的大铜矿很多，在减产或者走下坡路，全球产铜量25%的智利也面临需要继续投资的困境。最近几年，大的铜矿产能增长幅度非常小，逐步走下坡路，紫金在全球来看绝无仅有，紫金有三大铜矿，已经列入全球前20大铜矿。现在全球前20大铜矿有30%左右开不了，或者处于停建缓建状态。总之，由于矿山老化、投入乏力、管理技术欠佳、环保抵制或当地政府/社区的反对施压，未来几年铜矿的大增量供应很难。 在需求方面，中国欧美将来都要走电气化之路，以新能源替代绝大部分化石能源，能源电气化，铜是最重要材料，需要铜来进行存储，转化和传输。今年光伏，风电和新能源电池对铜的需求是150万吨，占铜的总需求产量2300万吨的6%以上，周边国家如印度，越南的工业化趋势非常明显。还有一个需求因素，量可能巨大，就是美国老旧基础设施的更替。， |
