从通胀角度剖析A股走势-- 时寒冰--13-06-08

jialiren

从通胀角度剖析A股走势-- 时寒冰13/06/08
        
    这篇算是对昨天《从国际博弈剖析A股走势》一文的一点补充。
    昨天，我在《从国际博弈剖析A股走势》一文中，对A股走势进行了推断。有朋友问，股市下跌岂不是在给热钱机会吗？:o
    这的确是个很重要的问题，我此前仔细思考了这个问题:o 。第一：这决定了此次下跌的幅度不能太深——与现在的位置相比。第二：这牵涉到方向问题。热钱如果抄底，股市很可能向上走；如果获利了结，股市则很可能向下走。政府取舍哪一个，是显而易见的。利益分析法要充分考虑各个利益主体的利益诉求。第三：热钱的特点是快进快出，较长时间的低位震荡行情是它最讨厌的。:o :o
    通过这些因素的考虑，可推断出政府的取舍。
    影响股市走势的因素是多重的，这些因素在某些方面会发生重叠。比如，在制约股市上行的力量中，内外因素就出现了重叠。
    我此前一直重复通胀下股市难以走出强势的观点。如3月23日写的《A股可能在何时逆转？》、4月17日写的《通胀压力阻止股市复活》等等，都对通胀下的A股走势进行了分析，都对6月份的股市表示出担忧。5月底，我在给报纸写的专栏中，还特意强调6月空仓的必要性，编辑甚至专门打电话给我，提议我删掉空仓建议，因为他们看好红六月。
    现在，通胀压力仍然非常大。
    许多人感到奇怪，国家统计局6月12日公布的经济数据，CPI（消费者物价指数）涨幅已经从4月份的8.5%，下降到了5月份的7.7%，不是在趋缓吗？
    CPI涨幅趋缓只是一个表面现象，或者是，只是一个假象。中国的通胀压力实际上并未减少，要不然，央行也根本不用一下子就将存款准备金率上调1个百分点了。存款准备金上调1个百分点，总共才只有三次啊！通胀压力下，政府的焦虑感不难体会。
    我国CPI涨幅虽趋缓，但实际通胀压力并未减小。
    我国的PPI（工业品出厂价格）从今年1月到5月，涨幅分别为：6.1%、6.6%、8.0%、8.1%和8.2%，连续5个月创3年以来的新高，而且，一直呈现出明显的上涨趋势。PPI的压力必然会传递到CPI，只是有个时间差而已。PPI屡创近期新高，意味着，CPI的下跌空间被封堵，通胀压力仍然非常大。
    而且，我国现在的油价与电价被管制，并未上涨，现在，我国油价比国际水平低50%左右。一旦油价、电价上涨，就会直接影响到下游许多行业的成本，生产环节成本一旦提高，CPI恐怕立即攀升至两位数，很容易产生成本推动型通货膨胀，加剧通胀压力。另外，美元贬值趋势未有根本性改变，国际大宗商品的价格维持高位运行。由于中国对国际原材料的依存度非常高，国际市场大宗原材料价格走高的压力，将迅速传递到国内。
    政府为何如此忧虑通货膨胀？
    总理温家宝在两会期间强调：“在众多问题中，排在第一位的是物价问题。”
    从经济学上来看，国民党是被通货膨胀赶到台湾的。而历史上的一些起义事件，与多与通货膨胀有关。而这种涉及稳定的大问题，显然是为政府所重视的。中国需要一个稳定的发展环境。
    因此，从去年9月份开始，政府开始调控股市，新股发行加快、新基金基本停发、社保资金获利了结……同时，也是从9月底开始，政府开始实行严厉的房地产调控政策。如房贷新政（9月27日出台）等。
    为何是9月？去年CPI的快速上涨始于6月（4.40%），加快于7月（5.60%），定型于8月（6.50%）。正是从8月开始（数据在9月公布），政府开始认识到通胀压力的难以抑制，才开始着手调控。因此，去年9月是一个转折点，表现在股市上，只是在惯性下又延续了半个月的行情，到10月16日最终发生了逆转。
    政府从去年9月同时调控股市和楼市，原因在此。
    这意味着，在对待股市的态度问题上，无论是站在防热钱兴风作浪的角度，还是站在防通胀的角度来看，股市的下跌都变得难以逆转。也因此，从去年9月底开始，我明确发出空仓呼吁。
    通胀下无牛市，中国A股难以成为一个例外。
    从利益分析法的角度来看，结论是非常清晰的。
    而且，我国股市的解禁股，先小非而后大非。从2008年起的未来三年中，A股市场将迎来大小非解禁高峰。粗略估计，解禁规模将有望达到9031.9亿股。其中，2008年解禁股数总计1181亿股，2009年是6637亿股，2010年达1213亿股。2009年是大股东解禁的高峰期。
    如果A股不调整，直接上涨，小非提前走了，而大非（主要是国家队持仓）则因不到解禁时，无法在高位套现，只能为小非抬轿。政府该如何取舍，结果是显而易见的。因此，规范解禁股，符合政府利益，政府需要小非陪伴着它而不是提前套现撤离。说得极端一点，不到大非解禁时，A股很难再重现2007年的涨势。
    这意味着，中国股市需要一个较长时间的调整过程。
    我在武汉演讲时，专门提到了中国股市的周期问题。有一种方法，比波浪理论更能准确地把握中国股市的周期。是什么？在这里无法详细阐述，简而言之，拉升一波，吸引一批，套牢一批，死掉一批，等几年后新股民成长起来，再走出一波涨势。如此反复。如果对照一下中国股市，这种周期性脉络是极为清晰的。现在，还处于套牢一批的阶段，新股民的成长还需要时间。
    因此，A股要真正重拾波澜壮阔的牛市，需要时间和耐心。在股市持续多日下跌的情况下，不排除出现反弹的可能，但期望值不可太高。现阶段，如果强劲反弹，可减仓而不是追涨。
    用利益分析法判断股市行情，有时候近乎冷酷和残忍。但它得出的结论，往往最接近事实。尽管，眼看着弱势投资者的血汗钱被套，心中非常难过，但是，不得不面对冷酷的现实。在这个阶段，不要太过忧虑，也不要埋怨自己的家人。需要时间。当下一波牛市拔地而起，被套者会有机会获利出仓。我深信这一点。
    如果过于忧虑损害健康，或者埋怨家人伤害家庭的和睦，则是双重的亏损。
    在最无助的时候，放下它，然后，努力做事，而不是在忧虑中空耗光阴。当然，要牢记这个教训，这样的市场是容易令弱者受伤的，过去是，现在是，如果制度不完善，未来还是。
    以上分析一家之言，不作为交易参考。
   
          2008年6月13日凌晨

jialiren

谢谢Villa 的积分！我也觉得时寒冰的观点同一般人有点不同，他一向是悲观的，但分析方法是反着来的。
我们可以看看