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在之前的文章中，我一直指出，支持和推動股價的真正原因是公司的盈利情況。從下圖我們可以看出即使在股價波動很大的礦業公司，股價都和盈利情況直接相關：



所以最重要的工作就是預測公司的盈利情況，而我認為個別礦業公司的盈利情況會在有比較強勁的增長。

雖然礦石價格會有一定程度的下跌，但是穩定的產量增長會讓銷售額保持在穩定的水平，而礦業公司不斷的削減開支將會大大增加盈利。以美國為例，由於金融風暴後經濟增長緩慢，公司的銷售額增長非常緩慢，而每年10%的盈利增長主要來源於開支削減，下圖是美國股市的價格以及所有公司的盈利，美國的公司銷售額在這幾年內每年只增加的大約3%：



因此當公司開始削減開支的時候，公司的盈利也隨之上漲，並且帶動股價的上漲。而營業額並不一定需要同比例的上升。

有統計指出，澳洲的礦業公司是世界上最沒效率的公司。在十年間澳洲礦業公司的效率下降了一半，就是說十年前一個人的工作現在需要兩個人做！

而這一切現在開始轉變，原因正是應為礦石價格的下跌！

礦業公司意識到如果不控制成本增加效率，盈利就要開始下降了，所以各大礦業公司開始積極的削減開支。所幸由於這些公司之前太沒效率，現在可以改進的地方也非常多。

所以開支削減完全可以大大的增加礦業公司的盈利。

從估值上說，礦業公司的PE遠低於市場平均水平，也低於礦業的長期平均。下圖是礦業的市盈率：



礦業公司的股價一般跟隨着鐵礦石的價格波動，而從下圖可以看出，礦業公司股價被低估了。
 


這代表了兩種可能：

1.        只要鐵礦石價格不變，礦業公司的股價應該會上升

2.        即使鐵礦石價格下跌，礦業公司的股價也不一定會下降


雖然分析師們對礦業公司明後年的盈利情況預期非常良好(14年+32.6%,15年+16.1%)，而股市價格則顯示投資者並不相信這樣的盈利增長。

而造成市場情緒的低靡是因為幾個方面：

首先海外投資者因為預期澳幣下跌而撤離澳洲市場，澳洲股市有超過45%都是海外投資者。

其次由於中國經濟增長放緩以及一系列的不確定性造成了整個市場對於礦業公司的悲觀情緒。

而這些都是投資者對宏觀經濟的擔憂造成的，而忽略了個股的經營情況。

再重複一次，我完全同意礦業增長會放緩，我也同意礦業公司的銷售額增長會放緩，但是我認為市場遠遠低估了開支削減會給公司盈利帶來的正面影響。

巴菲特說過，在別人悲觀的時候貪婪，在別人貪婪的時候悲觀。

在每個人都對礦業增長悲觀的時候，正是聰明的投資者應該貪婪買入的時機！

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alwaysjjyy

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