日本的“金发姑娘危机”到了成败关头

dootbear

金融时报：日本的“金发姑娘危机”到了成败关头

永旺集团（Aeon）这家零售商的股价在2025年异常大涨，反而更能说明日本经济与政治压力正在堆积。

先别管AI的泡泡，也别迷恋半导体的诱惑，更别被日本国防承包商的冷硬光泽吸走注意力。

日本去年最能“看出门道”的股市故事，其实在一家超市连锁的货架之间。

永旺股价在2025年暴涨101%，把日本正经历的“金发姑娘危机”照得很清楚：

经济、人口与政治的威胁都在逼近。它又没有冷到让人彻底绝望，也没热到逼人立刻大改。

温度刚刚好，最容易让人害怕“成败关头”就在眼前。

很可能就在2026年。

永旺的股价表现，表面上说得通。公司在财年上半年创下营业利润纪录，还扩充了低价产品线。但像这种传统生意（按门店数量算，它是日本最大的实体零售商之一），很少会收到投资者这么集中、这么猛烈的“信任票”。就算2025年东京上市股票整体很亮眼，这种涨法也不常见。

券商说，推动股价的还有一股更重要的力量：

在一个被通胀、工资涨得不够快、以及食品价格飙升折磨的国家里，这只股票对散户有一种刚好踩点、又很扎心的吸引力。

日本公司几十年来一直会提供各种所谓的股东优待（kabunushi yutai）：送给个人股东的“礼物”五花八门，从食品和日用品，到专业气象数据，再到主题乐园门票都有。

很多专门比较“划不划算”的网站都说，永旺的股东优待属于性价比很高的一类。

股民们只要买最少100股（按当前价格约值1600美元）永旺，股东就能拿到一系列福利，包括在永旺门店日常购物时获得相当大方的返现。去年散户一窝蜂买永旺股票（哪怕这只股票的市盈率（P/E）越来越吓人），说明日本有一大批中等收入人群，会想尽办法，哪怕只能省下不算多的一点点，也要让自己的伙食账单轻松些。

这些家庭可能在某种程度上已经开始捉襟见肘，但他们又确实还能凑出买到最低门槛100股所需的资金。

更关键的是，这些“趁机上车”的股东，很可能就处在日本首相高市早苗明显很担心的那一层人里：

工资涨幅追不上通胀，选票越来越容易被民粹吸走。

按同比计算，去年1月至10月，日本人每个月的实际工资都在缩水。

这并不奇怪。日本企业多年一直给低工资，之所以还能过得去，是因为长期没有通胀。哪怕日本经济体量大、产业也很成熟，劳动力成本却一直很便宜。

结果就是，日本经济里很大一部分没有动力去大规模投资那些省人力、提效率的技术。

现在这个策略看起来已经越来越撑不住了，现在如果什么都不“崩”一下，反而才意外。

与此同时，高市早苗接手的是一个不仅要面对涨价本身，还要适应一种新现实的国家：

日本好不容易从通缩的“笼子”里出来，但价格一旦放出来，就没那么容易再被驯服。

她的支持率很高，高到一些分析人士认为，她可能会在春天冒险搞一次提前大选。

但她所在的国内政治环境，被通胀塑造成了过去30年少见的样子：

如果不作为，就可能在选举中被狠狠惩罚。

她似乎明白这一点，而且她眼下的改革重点看起来很坚决。12月19日，执政联盟公布了下一财年的一套力度不小的税改方案。分析人士说，这套方案释放的信号是：

高市早苗对企业如何分配资金很不满意，哪怕历届政府已经给过不少企业税率下调的优惠。

企业加薪不够快，投资也更偏向海外。

按方案所说，新税制会主动鼓励那些手握大量现金储备的公司，把钱投向国内研发，并提高工资。

高市早苗本人也明确表示，她希望企业涨工资，并且愿意用税制改革去推动这个目标。

日本的“金发姑娘危机”包含了几个互相叠加的难题：

劳动力在缩小、社会对通胀有一种本能的恐惧、以及几十年来对提升生产率技术的投资不足。

它们看起来都在为2026年的“爆点”蓄势。不管这套税改策略有多合理、成功机会有多大，它的语气都把日本企业变成了一个很方便的政治“稻草人”。

这个国家的公司必须改革更快、做得更多。连永旺也不例外。








来源：

https://www.ft.com/content/a21e4906-a301-4abf-b050-e6a5c455e4f4

Leo Lewis
Published17 hours ago

dootbear

本文要点:

1. 永旺股价在2025年飙涨101%，不只是业绩，更映出通胀回归与食品涨价带来的压力。

2. 越来越多中等收入家庭为省点菜钱去买永旺股票，只为拿购物返现等股东优待来对抗生活成本。

3. 高市早苗盯着工资跑输物价的群体，担心选票被民粹吸走，日本或在2026迎来成败关头。

4. 多年低通胀让企业压低工资、依赖便宜劳动力，也拖住了提效技术投入，这套模式如今更难持续。

5. 执政联盟推出税改，鼓励囤现金的公司在国内做研发并加薪；但政治上也把企业变成“坏人”。

dootbear

澳洲两大超市为啥没有这样的股东优惠呢？


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如果你持有永旺股票100股以上，永旺会给你发一张股东优待卡：永旺Owner’s Card（オーナーズカード）。

主要优惠有这些：

1. 日常购物返现（半年结算一次）

   在永旺、MaxValu等指定门店结账时出示Owner’s Card，并用规定方式付款（现金、WAON、永旺联名卡等），系统会把你半年内符合条件的消费金额合计按持股档位返还。返现率是：

* 100–499股：3%

* 500–999股：4%

* 1,000–2,999股：5%

* 3,000股以上：7%

2. 每月20日、30日“感谢日”再叠加5%立减

   在参与门店，如果你用符合条件的付款方式，既能拿到“感谢日”5%折扣，还能继续享受之后的半年返现（双重优惠）。

3. 部分永旺系门店可当场折扣或优惠价

   有些店不是走“返现”，而是你在收银时出示卡就能立刻打折/用优惠价，比如：Aeon iHeart（餐饮）10%折扣、Mega Sports 5%折扣、Aeon Pet 5%折扣、永旺影院享受优惠票价等。

4. 用iAEON绑定卡时，返现形式会变

   如果你把Owner’s Card登记到iAEON里，原本“现金返现”会自动改成用WAON POINT返还。

5. 领取/资格时间点

   通常以每年2月底或8月底
   的股东名册为准，满足100股以上的新股东会收到办卡指引，然后按流程登记使用。

ctsnzakl12@gmai

为啥台湾超市在日本大卖

Me!Bourne

dootbear 发表于 2026-1-3 07:36
澳洲两大超市为啥没有这样的股东优惠呢？

因为不给优惠，他毅然

1）因为垄断买上和利润不断破纪录
2）大把的投资基金推高股价，买它成了保守稳定收益股票

happyabc

ctsnzakl12@gmai 发表于 2026-1-3 07:49
为啥台湾超市在日本大卖

永旺是日本超市，成功铺店到全东亚。成功开到全东南亚三线城市。

fuyao

Me!Bourne 发表于 2026-1-3 07:03
因为不给优惠，他毅然

1）因为垄断买上和利润不断破纪录

垄断 好像还有差距
利润也不咋地

股价疫情以来表现太差了。。。

letbe

happyabc 发表于 2026-1-3 09:16
永旺是日本超市，成功铺店到全东亚。成功开到全东南亚三线城市。

在中国，永旺以佳世客的名义开超市

fayefaye

非常有效的捆绑销售术，把普通股民滴一生超市消费捆绑在公司。牛。如果竞争对手都用同样招数，会又陷入恶性竞争吗？

happyabc

letbe 发表于 2026-1-3 09:28
在中国，永旺以佳世客的名义开超市

永旺是集团，佳世客超市是下面子公司之一，粤语地区叫吉之岛超市

happyabc

fayefaye 发表于 2026-1-3 09:41
非常有效的捆绑销售术，把普通股民滴一生超市消费捆绑在公司。牛。如果竞争对手都用同样招数，会又陷入恶性 ...

不同形式都捆绑几十年了，各大企业成功营销手段各式各样，主要要看管理层品格和道德底线，当然还有政府管理水平和当地民智水平。

innsfree

上世纪80,90年代的日本，日子太滋润了，上海平均工资500人民币的时候，日本平均月薪是两万多人民币。
银座的地价，最高到两百万美元一平方米，价格高到地价改用平方厘米做单位。
那时的大学毕业生，上学期间早早就被企业“割青苗”预订了，人均2.4个终身就业的offers可以挑挑拣拣。工资比现在的毕业生高得多。

maxinfang

在全球如此高利率 日本如此零利率 哪个经济都会被打鸡血
所以日本通胀 终于来了 民怨四起 反旅游 很合理
这也是日本要加息的原因 操控利率 自由兑换 换来的就是汇率大贬
这也是这几年 很有意思的观察
按日元看经济腾飞 按美元计价gdp 低于印度
出现了不同视角的 落差
而加息的结果就是 抬高日元 打击日本内部通胀

maatthew

日本人的薪水几十年微涨 在这种环境下确实生活上会显得捉襟见肘

cwb1000

innsfree 发表于 2026-1-3 10:17
上世纪80,90年代的日本，日子太滋润了，上海平均工资500人民币的时候，日本平均月薪是两万多人民币。
银座 ...

昨天我说日本在走下坡路 别人还不信

之前碰上一位老华人说 90年代在澳洲餐馆端一天盘子薪水够买一家子一个星期的食物。是否真实有待大家确认

zhangwei7461

cwb1000 发表于 2026-1-3 11:32
昨天我说日本在走下坡路 别人还不信

之前碰上一位老华人说 90年代在澳洲餐馆端一天盘子薪水够买一家 ...

别说90年代。 10年前就差不多吧。 我那时候留学生打工是19一小时。 一天干满差不多130刀税后。   两个人吃吃喝喝在家做饭的话 150刀差不多了。

现在澳币的购买力 和15年前的人民币都几乎没区别了。

cwb1000

zhangwei7461 发表于 2026-1-3 12:35
别说90年代。 10年前就差不多吧。 我那时候留学生打工是19一小时。 一天干满差不多130刀税后。   两个人 ...

抱歉 你的最后一句我没看懂
你是想说现在悉尼一碗面15~20刀，10年上海一份盖浇饭15~20元？

zpai

这个名字很有趣
金发姑娘

a_bomb150

AEON这个搞法很符合日本那种年功序列制 / 一亿总中流的风格

zhongbingo

以前coles也有股东优惠卡

Eric唐

zhangwei7461 发表于 2026-1-3 11:35
别说90年代。 10年前就差不多吧。 我那时候留学生打工是19一小时。 一天干满差不多130刀税后。   两个人 ...

那为啥通胀这么严重呢？ 是因为房价导致的？
按理说物资更加丰富了，生产力也在不断提高，中国的商品卷到不要不要的，物价怎么还一个劲的涨呢？

pipitang

cwb1000 发表于 2026-1-3 12:55
抱歉 你的最后一句我没看懂
你是想说现在悉尼一碗面15~20刀，10年上海一份盖浇饭15~20元？ ...

我也不太懂他的意思
不过如果是指上海陆家嘴的话，10年前连团购午饭的价格也要到50块人民币了，是挺贵的。那里附近没有经济实惠的饭店，全是写字楼。
但是上海其他工业园区、产业园区，就不一定这么贵了

tigerbalm

钱印多了通胀自然会严重了。

cwb1000

Eric唐 发表于 2026-1-3 18:28
那为啥通胀这么严重呢？ 是因为房价导致的？
按理说物资更加丰富了，生产力也在不断提高，中国的商品卷到 ...

说明不是输入型通胀 和中国无关
昨天看到一个对澳洲经济的分析 感觉可能和日本有点相似
就是非输入型通胀 其实亏的是百姓但是稀释了政府的债务

cwb1000

pipitang 发表于 2026-1-3 18:28
我也不太懂他的意思
不过如果是指上海陆家嘴的话，10年前连团购午饭的价格也要到50块人民币了，是挺贵的 ...

看你吃什么 在哪里吃了
我没记错的话 50块10年够两个人吃顿鸡公煲吧？
21年深圳南山 2-30元也够一个人吃顿煲仔饭 保仔粥 兰州拉面 麻辣烫 肠粉 桂林米粉 快餐啥的

Eric唐

cwb1000 发表于 2026-1-3 17:32
说明不是输入型通胀 和中国无关
昨天看到一个对澳洲经济的分析 感觉可能和日本有点相似
就是非输入型通胀 ...

房价太高，政府应该多盖房子，放开开发商手脚。
RBA升息，逼着大家不买房，治标不治本，对已经有贷款的人是剥削。

为啥食品这些也跟着涨价吗？ 这就有点不理解了。

cwb1000

Eric唐 发表于 2026-1-3 19:23
房价太高，政府应该多盖房子，放开开发商手脚。
RBA升息，逼着大家不买房，治标不治本，对已经有贷款的人 ...

我猜你说的是澳洲不是日本。工资的涨就不说了

货币超发，各种税和账单都在猛涨，能不涨吗 还有就是各种垄断和资本追求高利润。绝大部分资本后面都是英美犹日，都是政府不敢动的

1642743766

永旺是很好买很成功的亚洲实体超市啊。但澳洲和西方的超市根本不能一个模式。本地顾客估计会把熟食都吃光了。这里适合的亚超都是差的低端的多，工资商品服务等等。

zhangwei7461

Eric唐 发表于 2026-1-3 17:28
那为啥通胀这么严重呢？ 是因为房价导致的？
按理说物资更加丰富了，生产力也在不断提高，中国的商品卷到 ...

本质上就是资产价格的增值远超劳动力价格的增长。  

其实就是有产阶级对无产阶级的又一次剥削。  

RADEON

万科