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彭博社：中国工厂活动回暖，结束史上最长收缩期
中国国家主席习近平表示，中国有望实现2025年的经济目标，增长率预计达到“约5%”。
这一表态，为最新数据显示制造业复苏提供了积极背景。
在除夕当天向全国最高政治协商机构发表讲话时，习近平表示，尽管面临挑战，中国经济仍展现出韧性。他的讲话，得到了官方数据的支持：中国工厂活动在连续数月低迷后，首次出现扩张。
据新华社公布的讲话实录，习近平表示：“中国经济在压力下砥砺前行，向新、向优发展，展现出强大韧性和活力。我们顺利完成了主要经济社会发展目标。”
稍早前，中国政府公布数据显示，12月制造业采购经理指数（PMI）从11月的49.2升至50.1，结束了连续八个月的收缩。这一回升也得到了另一项民间调查的印证，其指数同样站上了50这一荣枯分界线。
习近平预计将在当晚的新年贺词中，进一步谈及全球第二大经济体的前景。尽管PMI回升幅度不大，但这一改善，帮助北京为其“渐进式”支持经济的做法提供了依据，而不是像华尔街一些人士在2025年多次呼吁的那样，推出大规模刺激政策。
麦格理集团（中国经济主管胡伟俊表示：“短期来看，外部需求依然强劲，政策制定者并未表现出急于加大刺激的迫切性。但如果出口明显放缓，北京将推出更大规模的国内刺激来弥补缺口。”
受好于预期的经济数据影响，中国30年期国债期货一度下跌0.8%，现货市场收益率上升，投资者开始减少对避险资产的配置。
此次反弹，伴随着一系列政策公布，目的是为新一年经济“开好头”，同时也体现出政策层面对刺激措施保持克制的偏好。
彭博经济研究观点：
“年末动能不均，凸显政策支持的必要性。我们预计政府将在一季度提前加码财政和货币宽松。”
周二，中国公布了2026年首批625亿元人民币的消费补贴计划，延续新能源汽车和电子产品的以旧换新政策。财政部同时延长了个人住房出售的税收优惠，适用于持有房产满两年的业主。有关部门还表示，将在2026年提前安排2950亿元人民币用于重点项目。
这些措施规模相对有限，显示北京并不认为有必要立即推出大规模刺激。近90亿美元的补贴计划，仅为2025年支持规模的一小部分。中国人民银行在2025年也相对谨慎，仅下调过一次政策利率。
最新数据，可能增强了政策制定者对当前措施“已经足够”的信心。国家统计局统计师霍丽慧在随数据发布的声明中表示：“生产和需求均出现明显扩张。”
她指出，在调查的21个行业中，有16个出现改善，高技术制造业PMI跃升至52.5。对生产和经营活动的预期，也升至去年3月以来的最高水平。
双速经济
不过，更仔细观察国家统计局报告，会发现一种已经成为中国经济特征的“双速运行”模式。
尽管官方非制造业指数升至50.2，但服务业活动却连续第二个月出现收缩，这是自2023年底以来首次。消费支出疲弱，仍使中国经济容易受到外部风险冲击，尤其是在贸易顺差超过1万亿美元、引发主要贸易伙伴更多关注的背景下。
即便在表现相对强劲的制造业内部，也存在警示信号。高盛集团经济学家杨玉婷在报告中指出，投入品价格与产出价格之间的持续倒挂，正在挤压企业利润。投入成本分项指数为53.1，而产出价格仅为48.9，意味着工厂原材料成本上升，却不得不降价清库存。
结合其他近期指标来看，年末经济环境仍显脆弱。11月投资进一步走弱，消费增速明显放缓，房地产行业继续恶化，反映出国内需求依然疲软。
习近平此前已释放出对部分地区“较慢增长”的容忍度，并在近期表示要整治“盲目冲动”的项目，凸显其更重视经济增长质量，而非速度。
展望2026年，这意味着政策可能继续定向支持“新质生产力”，例如高技术制造业。这也很可能成为正在制定、并计划于3月发布的新一轮五年规划的重点方向。
来源：
https://www.bloomberg.com/news/a ... ?srnd=homepage-asia
By Bloomberg News
December 31, 2025 at 12:31 PM GMT+11
Updated on December 31, 2025 at 5:01 PM GMT+11 |
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