德国财政扩张 引发欧盟协调机制考验

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经济学人：德国财政扩张 引发欧盟协调机制考验

自德国宣布推出大规模财政支出计划以来，这一政策引发了欧洲经济模式根本转型的讨论。

这不仅意味着德国首次大规模通过赤字支出来支持防务开支，也标志着欧洲经济增长模式的重大转变，即欧洲将更多依靠内部需求，而减少对全球市场的依赖。

德国即将推出的财政刺激方案规模空前，目前正处于谈判阶段，引发市场剧烈反应。3月6日，该消息公布后，德国国债利率迅速上升，欧洲股市尽管承压，却仍保持上涨势头。德国这一计划不仅将推动经济增长，还意味着欧洲整体经济模式将出现根本性转变，即从长期依赖出口向依靠内部消费和投资转移。

过去几十年，欧洲经济大量依赖出口盈余和资本输出。但在俄乌战争升级后，欧洲亟需减少对外部环境的依赖，加快防务现代化，并加速绿色经济转型，这将迫使欧洲内部储蓄和投资之间重新实现平衡。

经济学家普遍认为，这种调整具有良好的实现基础。北欧和中欧多数国家的债务负担较低，因此可以更轻松地通过适度的赤字融资实现快速的军事现代化。历史数据显示，大规模军事扩张几乎总是通过债务和增税的结合实现，而当前欧洲尤其是德国具备较强的债务扩张空间。

此外，欧洲人口老龄化加剧，将推动更多消费需求。随着大量人口退休，劳动力市场趋紧，工资上涨，尤其是在服务业和养老护理行业。这些领域的员工收入提高后，消费意愿会强于储蓄，从而进一步提振内需。例如，日本在经历快速老龄化之后，储蓄率从1990年代的高位逐渐降至零，欧洲可能会出现类似现象。

欧盟推动绿色能源转型的决心也将进一步增加对内部投资的需求。根据预测，欧洲要在2030年前实现绿色转型，每年需额外增加约五千亿欧元的投资，约相当于GDP的3%。同时，这也意味着欧洲必须加快构建从电网升级到充电桩建设等基础设施领域的大规模投资。

然而，欧洲的财政扩张仍然面临诸多障碍。虽然赤字融资空间存在，但人口老龄化在未来十多年可能每年拖累欧洲经济增长率0.4至1.1个百分点。

此外，特朗普政府发起的贸易战也增加了企业和投资者的不确定性，使其对扩大投资更加谨慎。欧洲内部资本市场的分裂和缺乏整合也进一步限制了投资效益。

为克服这些障碍，欧洲决策者必须考虑加快金融市场的监管改革，例如整合欧洲资本市场，提高储户的投资回报，促进内部融资。

德国即将实施的财政扩张方案为欧洲带来了良好契机，但要真正转型为以内部需求驱动经济增长的新模式，欧洲还需要更多配套措施和结构改革。





来源：

https://www.economist.com/financ ... ee-spending-germany

Mar 13th 2025

dootbear

本文要点：  

1. 德国推出大规模赤字财政方案，加快防务和经济刺激，这标志着欧洲经济将从出口导向转向内部需求驱动。  

2. 俄乌战争促使欧洲提高军事投资并减少外部依赖，将使欧洲的储蓄与投资回归平衡。  

3. 人口老龄化趋势将提高服务业及护理产业工资水平，促进国内消费，推动欧洲内部需求增长。  

4. 绿色转型和防务现代化将推动欧洲未来每年增加约五千亿欧元的内部投资。

5. 欧洲需进一步放宽监管，建立统一资本市场，以减轻对美国经济政策的不确定性和贸易战的依赖。

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