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[信息讨论] 恐慌情绪推动美国国债收益率续创历史新低,衰退已不可避免? [复制链接]

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发表于 2020-3-7 09:18 |显示全部楼层
此文章由 Clsa 原创或转贴,不代表本站立场和观点,版权归 oursteps.com.au 和作者 Clsa 所有!转贴必须注明作者、出处和本声明,并保持内容完整
受疫情影响,10年期美国国债和2年期美国国债收益率续刷新低!




截至发稿,10年期美国国债收益率一度下挫至0.810%的记录低点,2年期美国国债收益率则一度跌破0.49%至0.481%,均创下历史记录!





10年期美国国债为全球投资者的主要避险资产,而2年期美债收益率期限更短,因而对美联储放松政策高度敏感。两者皆一路续刷历史新低,这说明了什么?


橡树资本创始人霍华德·马克斯此前在致投资者的备忘录《天知道II》(Nobody Knows II)中写道,“这除了说明是投资者们出于极度恐慌,为了确保未来10年内的收益而下的注还能是什么?”


马克斯上一次以“Nobody Knows”这个标题写下备忘,是在2008年雷曼兄弟倒闭后市场剧烈动荡之时。


另一方面,芝商所美联储观察工具显示,市场押注3月再次降息的概率已达100%!截至发稿,押注降息25个基点的概率为77.2%,降息50个基点的概率为22.8%。


美债收益率不断刷新新低,也意味着长期利率和短期利率水平皆刷新新低,这是否预示着疫情将成为压倒全球经济的最后一根稻草,使全球经济再次进入衰退?


澎湃新闻梳理,多家机构认为美债收益率创下历史新低,正表明的是市场对经济将陷入衰退的担忧!


全球恐慌情绪和避险需求加深


中信证券明明研究团队表示,从历史经验看,由于美债相对较高的安全性和收益水平,美债市场成为全球资本的避险场所。在低利率和高资产价格的高杠杆高债务环境下,全球经济的脆弱性较以往增加,新冠疫情导致全球投资者的恐慌情绪和避险需求加深,增加了对美债以及相应金融产品的需求,美债短期破“1”的驱动力主要在此。


粤开证券研究院分析指出,10年期美债并非全球唯一风险资产,但值得注意的是,现在黄金和风险资产齐跌,唯有美债独涨。类似的情况在2007-2008年金融危机时也出现过。从2008年3月初开始,由于流动性危机,以及对金融危机进一步发酵可能造成经济大衰退的担忧,黄金开始见顶转跌,10年期美债独涨,这一局面一直持续到2008年10月份。


粤开证券首席经济学家李奇霖进一步指出,10年美债名义利率下的要比实际利率更快,两者利差在收缩,表明市场对于通胀下行、宽松效果有限、经济陷入衰退通缩的担忧。[编者注:费雪效应(Fisher effect)认为,名义利率等于实际利率加通胀预期,因此当经济较差,通胀预期下降时,名义利率也会下降。]


交银国际研究部负责人洪灏认为,随着新冠病毒的传播,对冲策略的范围理应不断扩大。然而,过去10年见证了股债双牛。现在美国10年国债收益率创下了1%的历史新低,而核心PCE通胀率为1.7%,到最后还有什么工具能对冲10年期国债的风险?在美联储基准利率为1.5%的时候,美国实际利率现在实际上为负。一旦美国国债也可能很快失去其终极安全港地位。这才是一个真正的风险。


V型反转?这次可能不一样


经济会不会在疫情过去后呈V型反转?


野村证券最新宏观研究报告表明,当前经济严重滑坡,宏观经济政策能起到的作用非常有限。如果不能控制新冠病毒的传播,那么一场全球衰退将不可避免。如果第二季度疫情好转,全球经济有可能呈“V”型复苏,如果情况更糟,则有可能呈“U”型,且不能排除最糟糕的情形——“L”型。


明明认为,疫情对于全球经济和金融市场的冲击或许不会仅仅局限于短期。历史上爆发的多次大规模疫情对全球经济的冲击都是短暂的,企业生产、收入和利润在疫情结束后都可能V型反转,但这次可能不一样,因为全球发达市场正处在一个经济内生动力放缓,结构性矛盾突出,且政策空间狭窄,金融市场脆弱的环境中。事实上,也正是这种结构性矛盾带来的民粹主义思潮,使政府在防疫政策执行上遭遇障碍,反而加剧了疫情的扩散。这种情况下,疫情冲击必然会产生更大的实际影响,但是能否大到让全球经济“伤筋动骨”还需视疫情的发展。


洪灏指出,如果新冠病毒的蔓延比人们担心的更严重,全球经济因为过度的隔离措施而陷入衰退,那么经济危机就会随之而来。如果美联储进一步降息,实际利率将要进入负利率区间。如果事态往这个方向发展,这将是一场真正的灾难——因为美联储是全球的央行,而美国国债是全球的避风港。美联储如果执行负利率政策,其后果和其它国家不可同日而语。

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发表于 2020-3-7 11:27 |显示全部楼层
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受疫情影响,衰退也许短期内不可避免。但从历史上看,从来还没有任何疫情阻碍人类的经济活动向前发展。设想5年后,回头看是否和08年的危机相似?未必不是长线投资的机遇。持币观望,择机入市。

发表于 2020-3-7 12:42 来自手机 |显示全部楼层
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lalandi 发表于 2020-3-7 11:27
受疫情影响,衰退也许短期内不可避免。但从历史上看,从来还没有任何疫情阻碍人类的经济活动向前发展。设想 ...

十年牛市应该有次像样的调整,套住了躺到、等待。总会回来,时间是付出的成本。

发表于 2020-3-7 12:58 来自手机 |显示全部楼层
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网上看到以下观点:

这次深幅度杀跌倒更像是特朗普提前引爆地雷,为自己的选举获胜铺路,股市跌了,你们都害怕了吧?投票给特朗普,他可以救市!
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发表于 2020-3-7 13:28 |显示全部楼层
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特靠谱这次悬了。 把奥巴马的医保计划砍的七零八落, 得罪了几千万穷人。美股的持续下跌, 这个锅, 闯王 背定了。

发表于 2020-3-7 14:01 来自手机 |显示全部楼层
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疫情只是完美借口,实际情况就是根本就是泡沫破了,疫情只是那根针而已
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发表于 2020-3-7 14:03 |显示全部楼层
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没有疫情,经济照样衰退。

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发表于 2020-3-7 20:03 |显示全部楼层
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本帖最后由 猫儿不笨 于 2020-3-7 20:04 编辑

“另一方面,芝商所美联储观察工具显示,市场押注3月再次降息的概率已达100%!截至发稿,押注降息25个基点的概率为77.2%,降息50个基点的概率为22.8%。”


The market now sees the Fed cutting by 75 basis points in March - March 07,2020
CNBC

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yoyowa + 2 感谢分享

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发表于 2020-3-7 20:12 |显示全部楼层
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发表于 2020-3-7 21:17 来自手机 |显示全部楼层
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全球债券实际收益率为负的队伍越来越多
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发表于 2020-3-7 22:01 |显示全部楼层
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现在市场很乱........反正我单线程的脑PU已经算不过来了...等风平浪静后再看吧.
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发表于 2020-3-7 22:03 |显示全部楼层
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追涨杀跌,跟随趋势

发表于 2020-3-7 22:05 |显示全部楼层
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市场认为18号了联储会再降0.5

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